Предпринимательское финансирование - Entrepreneurial finance

Предпринимательское финансирование исследование ценности и распределение ресурсов, применительно к новым предприятиям. В нем рассматриваются ключевые вопросы, которые бросают вызов всем предприниматели: сколько денег можно и нужно собрать; когда и от кого следует поднять; что такое разумный оценка из запускать; и как следует структурировать контракты о финансировании и решения о выходе.

Эта проблема

В зависимости от отрасли и стремлений предпринимателя (-ов) им может потребоваться привлечь деньги для полной коммерциализации своих концепций. Таким образом они должны найти инвесторы - например, их друзья и семья, банк, ангел-инвестор, а фонд венчурного капитала, а публичное размещение акций или какой-либо другой источник финансирования. Имея дело с наиболее классическими источниками финансирования, предприниматели сталкиваются с многочисленными проблемами: скептицизмом по отношению к бизнес-планам и финансовым планам, просьбами о крупных пакетах акций, жестким контролем и управленческим влиянием, а также ограниченным пониманием характеристик процесса роста, с которыми сталкиваются стартапы.

С другой стороны, предприниматели должны понимать четыре основных проблемы, которые могут ограничивать желание инвесторов вкладывать капитал:

  • Неопределенность о будущем: с точки зрения возможностей развития стартапов, рыночных и отраслевых тенденций. Чем больше неопределенность предприятия или проекта, тем шире распределение возможных результатов.
  • Пробелы в информации: различия в том, что разные игроки знают об инвестиционных решениях компании.
  • «Мягкие активы»: эти активы уникальны и редко имеют рынки, позволяющие измерить их стоимость. Таким образом, кредиторы менее охотно предоставляют кредит под такой актив.
  • Волатильность текущих рыночных условий: финансовые и товарные рынки могут измениться в одночасье, что повлияет на текущую стоимость предприятия и его потенциальную прибыльность.

История

Венчурный капитал как бизнес по инвестированию в новые или молодые компании с инновационными идеями стал заметной отраслью финансирования предпринимательства в начале 20 века. Состоятельные семьи, такие как Семья Вандербильтов, то Семья Рокфеллеров и семья Бессемеров начала частные инвестиции в частные компании. Одна из первых венчурных компаний, J.H. Whitney & Company, была основана в 1946 году и работает по сей день. Основание Американского фонда исследований и разработок (ARDC) генералом Джорджем Ф. Дорио институционализировало венчурный капитал после Второй мировой войны. В 1958 г. Инвестиционные компании малого бизнеса (SBIC) лицензия позволила финансовым компаниям использовать федеральные средства США для кредитования растущих компаний. Дальнейшие нормативные изменения в США - а именно снижение налога на прирост капитала и ЭРИСА пенсионные реформы стимулировали рост венчурного капитала в 1970-х годах. В течение 1980-х и 1990-х годов важность отрасли венчурного капитала росла, и ее доходность была неустойчивой. Несмотря на эту цикличность и кризис, такие как Точка Com; венчурный капитал неизменно показывает лучшие результаты, чем большинство других финансовых вложений, и продолжает привлекать новых инвесторов.

Источники финансирования предпринимательства

Финансовая загрузка

Финансовая загрузка - это термин, используемый для обозначения различных методов избежания использования финансовых ресурсов внешних инвесторов. Это сопряжено с риском для учредителей, но дает больше свободы для развития предприятия. Различные типы финансовой поддержки включают финансирование собственником, Справедливость пота, Минимизация кредиторской задолженности, совместное использование, минимизация запасов, отсрочка платежа, субсидии и личный долг.

Внешнее финансирование

Компаниям часто требуется больше капитала, чем могут предоставить владельцы. Следовательно, они получают финансирование от внешних инвесторов: бизнес-ангелы, венчурный капитал, а также от менее распространенного краудфандинга, хедж-фондов и альтернативного управления активами. Хотя владение капиталом в частной компании обычно можно сгруппировать под термином частный акционерный капитал, этот термин часто используется для описания роста, выкупа или восстановления инвестиций в традиционных секторах и отраслях.

Бизнес-ангелы

Бизнес-ангел - это частный инвестор, который вкладывает часть своего состояния и времени в инновационные компании на ранней стадии. По оценкам, инвестиции ангелов в три раза превышают венчурный капитал. Его начало можно проследить до Фредерик Терман, широко известный как "отец Кремниевой долины" (вместе с Уильям Шокли ), который вложил 500 долларов, чтобы помочь запустить предприятие Билл Хьюлетт и Фред Паккард.

Венчурный капитал

Венчурный капитал - это способ корпоративного финансирования, при котором финансовый инвестор принимает участие в капитале новой или молодой частной компании в обмен на денежные средства и стратегические рекомендации. Инвесторы венчурного капитала ищут быстрорастущие компании с низким уровнем левериджа и высокопроизводительными командами менеджеров. Их основная цель - получить прибыль за счет продажи доли в компании в среднесрочной перспективе. Они ожидают, что прибыльность выше рыночной, чтобы компенсировать повышенный риск инвестирования в молодые предприятия. Помимо этого, есть также корпоративные венчурные капиталисты (Корпоративный венчурный капитал ) с упором на стратегические преимущества.[1]

Ключевые различия между бизнес-ангелами и венчурным капиталом:

  • Собственные деньги (BA) vs. чужие деньги (VC)
  • Удовольствие + прибыль vs. прибыль
  • Более низкая ожидаемая IRR по сравнению с более высокой
  • Очень ранняя стадия по сравнению с стадией запуска или роста
  • Более длительный инвестиционный период против более короткого инвестиционного горизонта

Выкуп

Выкуп - это форма корпоративного финансирования, используемая для изменения формы собственности или формы собственности компании различными способами. Как только компания становится частной и освобождается от некоторых нормативных и других бремени публичной компании, главная цель выкупа - найти способы создания этой стоимости *. Это может включать в себя переориентацию миссии компании, продажу непрофильных активов, обновление продуктовой линейки, оптимизацию процессов и замену существующего руководства. Компании с устойчивыми крупными денежными потоками, устоявшимися брендами и умеренным ростом являются типичными объектами выкупа.

Есть несколько вариантов выкупа:

  • Выкуп с использованием кредитного плеча (LBO): сочетание заемного и долевого финансирования. Намерение состоит в том, чтобы раскрыть скрытую ценность за счет добавления значительных сумм долга в баланс компании.
  • Выкуп предприятия администрацией (MBO), Управленческий выкуп (MBI) и Управляющий выкуп (BIMBO): частный капитал становится спонсором управленческой команды, которая определила бизнес-возможность с ценой, намного превышающей благосостояние команды. Разница в позиции покупателя: менеджмент уже работает на компанию (MBO), менеджмент новый (MBI) или комбинированный (BIMBO).
  • Покупка и строительство (B&B): приобретение нескольких небольших компаний с целью создания лидера (очень фрагментированные сектора, такие как супермаркеты, спортивные залы, школы, частные больницы).
  • Резюме: повторное использование заемных средств компании, которая выплатила большую часть своего долга LBO.
  • Вторичный выкуп (SBO): продажа LBO-компании другой частной инвестиционной компании.
  • Public-to-private (P2P, PTOP): поглощение публичной компании, которая была «наказана» рынком, то есть ее цена не отражает истинную стоимость.

Основное предпринимательское финансовое планирование

Важность

Финансовое планирование позволяет предпринимателям оценить количество и сроки получения денег, необходимых для запуска своего предприятия и его продолжения.

Ключевые вопросы для предпринимателя:

  • Стоит ли вкладывать в это дело время и деньги?
  • Какая скорость сжигания наличных?
  • Как минимизировать разводнение внешними инвесторами?
  • Анализ сценария и план действий в чрезвычайных ситуациях?

Стартап главный финансовый директор (CFO) берет на себя ключевую роль в предпринимательском финансовом планировании. В отличие от устоявшихся компаний, начинающий финансовый директор играет более стратегическую роль и сосредотачивается на этапах с заданными денежными ресурсами, изменениях в оценке в зависимости от их выполнения, рисках невыполнения этапов и потенциальных результатах и ​​альтернативных стратегиях.

Определение финансовой потребности стартапа

Первый шаг в привлечении капитала - это понять, сколько капитала вам нужно привлечь. Успешные предприятия предвидят свои будущие потребности в денежных средствах, строят планы и осуществляют стратегии по привлечению капитала задолго до того, как столкнутся с денежным кризисом.

Сбор средств для стартапов определяется тремя аксиомами:

  • По мере роста бизнеса они часто проходят несколько раундов или этапов финансирования. Эти раунды нацелены на определенные фазы роста компании и требуют разных стратегий и типов инвесторов.
  • Привлечение капитала - постоянная проблема для каждого предприятия.
  • Приобретение капитала требует времени и требует соответствующего планирования.

Обычно выделяют четыре критических фактора, определяющих финансовые потребности предприятия:

  • Определение прогнозируемых продаж, их роста и уровня рентабельности
  • Расчет стартовых затрат (единовременные затраты)
  • Оценка текущих затрат
  • Проекция рабочий капитал (складские запасы, кредитная политика и политика оплаты. Это определяет денежные средства, необходимые для поддержания повседневной деятельности)

Обычно венчурные капиталисты входят в состав фонда. Их средний размер в Европе включает пять специалистов по инвестициям и две группы поддержки. Они получают доход за счет комиссий за управление (в среднем 2,5% годовых) и начисленных процентов («Керри», в среднем 20–30% от прибыли фонда).

Оценка в предпринимательском финансировании

Финансовое планирование также помогает определить стоимость предприятия и служит важным маркетинговым инструментом для потенциальных инвесторов.

Традиционные методы оценки, основанные на бухгалтерском учете, дисконтировании денежных потоков (Дисконтированный денежный поток, DCF) или кратные не отражают специфических характеристик стартапа. Вместо этого обычно применяют метод венчурного капитала, Первый Чикаго или фундаментальные методы.

Метод венчурного капитала

Чтобы определить будущую стоимость стартапа, венчурный инвестор руководствуется вопросом: какой процент портфельной компании я должен иметь при выходе, чтобы гарантировать, что я получу IRR, согласованную с моими инвесторами?

Оценку будущей компании можно разбить на четыре этапа:

  • Определение стоимости компании при выходе
  • Запрошенная доля (процент) ВК на выходе?
  • Количество акций, которые будут выкуплены в текущем раунде финансирования, чтобы получить желаемый процент компании
  • Оценка максимальной цены за акцию, которую готовы заплатить в текущем раунде финансирования

Обычно существует более одного раунда финансирования. Венчурные инвесторы обычно предпочитают поэтапные инвестиции, чтобы уменьшить вложенные деньги с повышенным риском и контролировать предпринимателей с помощью этапов. Предприниматели получают выгоду от разбавления в будущих раундах за счет снижения цены акций, подлежащих обмену на финансирование.

высшее образование

Курсы по финансам предпринимательства предлагаются в разных университетах, например в Колледж Бэбсона, то Школа бизнеса Стерна, то Kellogg School of Management, Бизнес-школа HSBC Пекинского университета, и ESADE. Специальные центры по продвижению предпринимательства в университетах также охватывают финансовые темы, например Центр международного развития Гарвардского университета, который способствует общему и устойчивому процветанию в развивающихся странах. [2]

Заметки

  1. ^ Рем П., Кён А., Кукерц А. и Денен Х. С. (2017) Огромная разница? Влияние инвестиционной мотивации корпоративных венчурных капиталистов на оценку стартапа. Журнал экономики бизнеса. DOI: 10.1007 / s11573-017-0857-5
  2. ^ Центр международного развития в Гарварде,[1], 2011

использованная литература

  • Алемани, Л. (2014) «Предпринимательские финансы: слайды лекций, ESADE Master in Innovation and Entrepreneurship Year 2013/2014», ESADE, Барселона.
  • Алемани, Л. (2007) Бизнес-ангелы: это больше, чем деньги для предпринимателей, Журнал выпускников ESADE.
  • Бартлетт, Дж. И Экономика, П. (2002), Привлечение капитала для чайников, Уайли, Хобокен. ISBN  0-7645-5353-4.
  • Беркери, Д. (2007), Привлечение венчурного капитала для серьезного предпринимателя, McGraw-Hill Book Company, Нью-Йорк. ISBN  0-07-149602-5.
  • Гомперс, П., Лернер, Дж. (2011), Деньги на изобретения, Издательство Гарвардской школы бизнеса, Бостон. ISBN  1-57851-326-X.
  • Коцис, Дж., Бахманн, Дж., Лонг, А. и Никелс, К. (2009), Внутри частного капитала, Уайли, Хобокен. ISBN  0-470-42189-4.

Книги

  • Анте, С. (2008) Творческий капитал: Джордж Дорио и рождение венчурного капитала, Издательство Гарвардской школы бизнеса, Бостон. ISBN  1-4221-0122-3.
  • Перкинс, Т. (2007) Мальчик из долины: Воспитание Тома Перкинса, Готэм, Лондон. ISBN  1-59240-403-0.
  • Фельд, Б. (2016), Венчурные сделки: будь умнее своего юриста и венчурного капиталиста, ISBN  1-11925-975-4.

внешние ссылки

Курс предпринимательства в Гарвардской школе бизнеса (2011 г.): http://www.hbs.edu/mba/academics/coursecatalog/1624.html

Курс предпринимательства в M.I.T. (2002): http://ocw.mit.edu/courses/sloan-school-of-management/15-431-entrepreneurial-finance-spring-2002/

Магистр предпринимательства в Universidad Francisco Marroquín (2011): https://web.archive.org/web/20110721085215/http://en.ufm.edu.gt/en/content.asp?id=174&tdi=1

Джоэл Стерн о латиноамериканских предпринимателях: http://newmedia.ufm.edu/gsm/index.php/Sternevainterview