Брэди Бондс - Brady Bonds

Заинтересованные стороны, участвующие в реструктуризации и сделках по реструктуризации долга Brady Bond. Показательна долларовая стоимость непогашенных ссуд и облигаций; облигации редко выпускались на сумму менее 125 млн долларов США, и кредиторы часто соглашались либо на 30–50% убыток от номинальной стоимости, либо на пониженные процентные ставки, установленные на уровне ниже рыночной.^[1] Согласно EMTA, торговой ассоциации финансовой индустрии, большинство кредиторов, принимавших облигации Брейди в качестве непогашенных кредитов, были более мелкими коммерческими банками США или неамериканскими финансовыми учреждениями, а не «крупными банками денежных центров».^[2]

Брэди бонды находятся доллар -деноминированный облигации, выпущенные в основном Латиноамериканская страны в конце 1980-х гг. Облигации названы в честь Казначейство США Секретарь Николас Брэди, который предложил новое соглашение о сокращении долга для развивающихся стран.

История

Облигации Брейди были созданы в марте 1989 г. для конвертации банковских кредитов, в основном в Латинская Америка, в разнообразие или "меню" новых облигации после многих стран дефолт по их долгу в 1980-х. В то время рынок для развивающихся рынков » суверенный долг был маленьким и неликвидный, и стандартизация формирующийся рынок долговые обязательства способствовали распределению рисков и торговле. В обмен на коммерческую банк займы, страны выпустили новые облигации для основная сумма и, в некоторых случаях, неоплаченные интерес. Потому что они продавались и приходили с некоторыми гарантии, они иногда были более ценными для кредиторов, чем исходные облигации.

Ключевым нововведением внедрения облигаций Брэди было разрешение коммерческие банки обменять свои требования к развивающимся странам на торгуемые инструменты, что позволит им снять задолженность со своих баланс листов. Это уменьшило риск концентрации этим банкам.

План предполагал два тура. В первом раунде кредиторы вели переговоры с должниками об условиях новых требований. В произвольной интерпретации варианты содержали различные комбинации вариантов «выхода» и «новых денег». Варианты выхода были разработаны для кредиторов, которые хотели уменьшить свои риски перед страной-должником. Эти варианты позволили кредиторам уменьшить свои позиции перед странами-должниками, хотя и со скидкой. Новые денежные опционы отражали уверенность в том, что те кредиторы, которые предпочли не выходить из сделки, получат прирост капитала от сделки, поскольку номинальное непогашенное долговое обязательство должника будет уменьшено, а вместе с ним и вероятность будущего дефолта. Эти варианты позволили кредиторам сохранить свои позиции, но потребовали дополнительного предоставления кредита, предназначенного для «налогообложения» ожидаемого прироста капитала. Принцип многих инструментов был обеспеченный, как и «гарантии с плавающей процентной ставкой», которые гарантировали выплаты в течение фиксированных коротких периодов. Таким образом, первый раунд переговоров включал определение эффективной величины дисконта по вариантам выхода вместе с объемом нового кредитования, требуемого в соответствии с новыми вариантами денег.

Во втором раунде кредиторы превратили свои существующие требования в свой выбор из «меню» вариантов, согласованных в первом раунде. Штрафы за невыполнение кредиторами условий сделки никогда не оговаривались. Тем не менее, соблюдение требований не было важной проблемой в рамках плана Брейди. Банки, желающие прекратить свою деятельность по иностранному кредитованию, как правило, выбирали вариант выхода под эгидой сделки.

Предлагая «меню» вариантов, план Брейди позволял адаптировать кредитную реструктуризацию к разнородным предпочтениям кредиторов. Условия, достигнутые по сделкам, свидетельствуют о том, что дебиторы использовали метод меню для снижения стоимости сокращения долга. Кроме того, это уменьшило проблема несогласия в котором определенные акционеры имеют стимул не участвовать в реструктуризации в надежде заключить более выгодную сделку.

Основная сумма обычно обеспечивалась специально выпущенными 30-летние бескупонные облигации Казначейства США приобретены страной-должником с использованием комбинации Международный Валютный Фонд, Всемирный банк, и собственные валютные резервы. Выплаты процентов по облигациям Брэди в некоторых случаях гарантируются ценными бумагами с рейтингом не ниже двойного А. кредитное качество проводился с Федеральный резервный банк Нью-Йорка.

Страны, которые участвовали в первом раунде выпуска облигаций Брейди, были Аргентина, Бразилия, Болгария, Коста-Рика, Доминиканская Республика, Эквадор, Мексика, Марокко, Нигерия, Филиппины, Польша, Уругвай, и Венесуэла.

Типы

Было два основных типа облигаций Брэди:

Облигации с номиналом были выпущены на ту же сумму, что и первоначальный заем, но купон по облигациям ниже рыночной ставки; Выплата основной суммы долга и процентов обычно гарантирована.
Дисконтные облигации были выпущены с дисконтом к первоначальной стоимости ссуды, но по рыночной ставке купона; Выплата основной суммы долга и процентов обычно гарантирована.

Другие, менее распространенные типы включают: облигации с первоначальной загрузкой и снижением процентов (FLIRB), облигации новых денег, долговые облигации (DCB) и просроченные процентные облигации (PDI). Переговоры с Брэди Бондом обычно включали некоторую форму "стрижка волос. "Другими словами, стоимость облигаций, полученных в результате реструктуризации, была меньше, чем Номинальная стоимость претензий до реструктуризации.

Включены гарантии по облигациям Брейди залог чтобы гарантировать основную сумму долга, гарантии непрерывного процента и права на возмещение стоимости. Не все облигации Брейди обязательно будут иметь все эти формы гарантии, и особенности будут варьироваться от выпуска к выпуску.

Текущее состояние

Хотя процесс выпуска облигаций Брэди завершился в 1990-х годах, многие инновации, внесенные в ходе этих реструктуризаций (варианты звонка встроенные в облигации, «ступенчатые» купоны, акции и скидки) были сохранены при более поздних реструктуризациях, например, Россия и Эквадор. Последняя страна в 1999 году стала первой страной, объявившей дефолт по своим облигациям Брейди. В 2003 г. Мексика стала первой страной, погасившей свой долг Брейди. В Филиппины выкупил все свои облигации Брэди в мае 2007 года, присоединившись к Колумбия, Бразилия, Венесуэла, и Мексика как страны, которые погасили облигации.

Смотрите также

внешняя ссылка

[1] "План Брейди". Ассоциация трейдеров развивающихся рынков. Архивировано из оригинал на 2011-09-28. Получено 2011-07-09.

[bradyemta-2] «История и развитие: развивающиеся рынки и план Брэди». www.emta.org. Торговая ассоциация развивающихся рынков. Архивировано из оригинал 11 августа 2011 г.. Получено 16 августа 2018.

[1]

[2]