Распространение трещин - Crack spread
 | Эта статья нужны дополнительные цитаты для проверка. (Сентябрь 2016) (Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения) |
Распространение трещин это термин, используемый на нефтяная промышленность и торговля фьючерсами для разницы между ценой сырая нефть и нефтяные продукты извлекается из него. Разброс примерно равен рентабельность что нефтеперегонный завод можно рассчитывать сделать к "треск "углеводороды с длинной цепью сырой нефти в полезные нефтепродукты с более короткой цепью.
На фьючерсных рынках «крэк-спред» - это особый спред торговля вовлекающие одновременно куплю-продажу контрактов в сырая нефть и один или несколько производных продуктов, обычно бензин и топочный мазут. НПЗ может обменять крэк на живая изгородь в ценовой риск своих операций, а спекулянты попытка получить прибыль от изменения разницы в цене на нефть и бензин.
Факторы, влияющие на распространение трещин
Одним из наиболее важных факторов, влияющих на распространение трещин, является относительная доля различных нефтепродуктов, производимых нефтеперерабатывающим заводом. Нефтеперерабатывающие заводы производят множество продуктов из сырой нефти, в том числе бензин, керосин, дизель, топочный мазут, авиационное топливо, битум и другие. В некоторой степени пропорция каждого производимого продукта может варьироваться в соответствии с требованиями местного рынка. Региональные различия в спросе на каждый очищенный продукт зависят от относительного спроса на топливо для отопления, приготовления пищи или транспорта. В пределах региона также могут быть сезонные различия в спросе на топливо для отопления и топливо для транспорта.
На смесь нефтепродуктов также влияет конкретная смесь сырой нефти, перерабатываемой на нефтеперерабатывающем заводе, и возможности этого завода. Более тяжелая сырая нефть содержит более высокую долю тяжелых углеводороды состоит из более длинных углеродных цепей. Как результат, тяжелая сырая нефть труднее переработать в более легкие продукты, такие как бензин. Нефтеперерабатывающий завод, использующий менее сложные процессы, будет ограничен в своей способности оптимизировать набор очищенных продуктов при переработке тяжелой нефти.
Торговля фьючерсами
Для интегрированного нефтяные компании которые контролируют всю их цепочка поставок от добычи нефти до розничной реализации нефтепродуктов, их бизнес обеспечивает естественную экономическую защиту от неблагоприятных колебаний цен. Для независимых нефтепереработчиков, которые покупают сырую нефть и продают нефтепродукты на оптовом рынке, неблагоприятные изменения цен могут представлять значительный экономический риск. При наличии целевого оптимального ассортимента продукции независимый нефтеперерабатывающий завод может попытаться застраховаться от неблагоприятных колебаний цен путем покупки нефти. фьючерсы и продажа фьючерсов на свои первичные нефтепродукты в соответствии с пропорциями оптимального состава.
Для простоты большинство нефтепереработчиков, желающих хеджировать свои ценовые риски, использовали коэффициент трещин, обычно выражаемый как X: Y: Z куда Икс представляет собой количество баррелей сырой нефти, Y представляет собой количество бочек с бензином и Z представляет собой количество баррелей дистиллята горючее, при условии, что Икс=Y+Z. Этот коэффициент трещин используется в целях хеджирования при покупке Икс баррелей сырой нефти и продажи Y бочки с бензином и Z баррелей дистиллята в фьючерсный рынок. Распространение трещины X: Y: Z отражает спред, полученный при торговле нефтью, бензином и дистиллятом в соответствии с этим соотношением. Широко используемые трещины включают 3: 2: 1, 5: 3: 2 и 2: 1: 1.[1] Поскольку разброс трещин 3: 2: 1 является наиболее популярным из них, широко цитируемыми показателями распространения трещин являются «Побережье Мексиканского залива 3: 2: 1» и «Чикаго 3: 2: 1».[нужна цитата ]
Разные финансовые посредники в товарные рынки адаптировали свои продукты для облегчения торговли на крэк-спредах. Например, NYMEX предлагает фьючерсные контракты на виртуальный спред крэка, рассматривая корзину базовых фьючерсных контрактов NYMEX, соответствующую спреду крэка, как единую транзакцию.[2] Рассмотрение фьючерсных корзин с крэк-спредом как единой транзакции имеет то преимущество, что снижает требования к марже для фьючерсной позиции с крэк-спредом. Другие участники рынка, торгующие без рецепта предоставлять еще более индивидуальные продукты.
Следующее обсуждение контрактов на распространение крэка взято из Управление энергетической информации публикация Производные финансовые инструменты и управление рисками в нефтяной, газовой и электроэнергетической отраслях:[3]
Прибыль нефтеперерабатывающих предприятий напрямую зависит от спреда или разницы между ценой на сырую нефть и ценами на нефтепродукты. Поскольку нефтепереработчики могут надежно спрогнозировать свои затраты, отличные от сырой нефти, разброс является их основной неопределенностью. Одним из способов обеспечения заданного спреда нефтеперерабатывающим предприятием является покупка фьючерсов на сырую нефть и продажу фьючерсов на продукты. Еще бы купить сырую нефть варианты звонка и продавать товар варианты звонка. Однако обе эти стратегии сложны и требуют, чтобы хеджер связывал средства на маржинальных счетах.
Чтобы облегчить это бремя, NYMEX в 1994 году запустила контракт на распространение трещин. NYMEX рассматривает покупку или продажу нескольких фьючерсов как одну сделку с целью установления маржинальных требований. Контракт на распространение крэка помогает нефтеперерабатывающим предприятиям зафиксировать цены на сырую нефть, мазут и неэтилированный бензин одновременно, чтобы установить фиксированную маржу переработки. Один тип контракта на распространение крэка связывает покупку трех фьючерсов на сырую нефть (30 000 баррелей) с продажей через месяц двух фьючерсов на неэтилированный бензин (20 000 баррелей) и одного фьючерса на топочный мазут (10 000 баррелей). Соотношение 3-2-1 приблизительно соответствует реальной производительности нефтеперерабатывающего завода - 2 барреля неэтилированного бензина и 1 баррель топочного мазута из 3 баррелей сырой нефти. Покупатели и продавцы заботятся только о маржинальных требованиях по контракту на распространение крэка. Они не занимаются индивидуальной маржей по базовым сделкам.
Однако среднее соотношение 3-2-1, основанное на сладкой нефти, не подходит для всех нефтеперерабатывающих предприятий, и внебиржевой рынок предоставляет контракты, которые лучше отражают ситуацию на отдельных нефтеперерабатывающих заводах. Некоторые нефтеперерабатывающие заводы специализируются на тяжелой сырой нефти, а другие - на бензине. Одна вещь, которую могут попытаться сделать внебиржевые трейдеры, - это объединить отдельные нефтеперерабатывающие заводы так, чтобы портфель трейдера был близок к обменным коэффициентам. Трейдеры также могут разрабатывать свопы, основанные на различиях между ситуациями их клиентов и стандартами обмена.
Рекомендации
- ^ Обзор нефтепереработки
- ^ Видеть Справочник по распространению трещин NYMEX (в архиве )
- ^ См. Подраздел Контракты Crack Spread главы 3 «Управление рисками, связанными с производными финансовыми инструментами в нефтяной и газовой промышленности»