Международный эффект Фишера - International Fisher effect

В международный эффект Фишера (иногда называемый Открытая гипотеза Фишера) является гипотезой в международные финансы что предполагает различия в номинальные процентные ставки отразить ожидаемые изменения на месте курс обмена между странами.^[1][2] Гипотеза конкретно заявляет, что ожидается, что спотовый обменный курс изменится одинаково в направлении, противоположном разнице процентных ставок; Таким образом валюта страны с более высокой номинальной процентной ставкой, как ожидается, обесценится по отношению к валюте страны с более низкой номинальной процентной ставкой, поскольку более высокие номинальные процентные ставки отражают ожидание инфляция.^[2][3]

Вывод международного эффекта Фишера.

Международный эффект Фишера является продолжением Эффект фишера гипотеза американского экономиста Ирвинг Фишер. Эффект Фишера утверждает, что изменение ожидаемого уровня инфляции в стране приведет к пропорциональному изменению процентной ставки страны.

${\displaystyle (1+i)=(1+r)\times (1+E[\pi ])}$

куда

${\displaystyle i}$ это номинальная процентная ставка

${\displaystyle r}$ это реальная процентная ставка

${\displaystyle E[\pi ]}$ ожидаемый уровень инфляции

Это можно устроить следующим образом

${\displaystyle i+1=1+E[\pi ]+r+rE[\pi ]}$

При низком уровне инфляции срок ${\displaystyle rE[\pi ]}$ будет незначительным. Это говорит о том, что ожидаемый уровень инфляции примерно равен разнице между номинальной и реальной процентной ставкой в ​​любой стране.

${\displaystyle E[\pi ]\approx i-r}$

Предположим, что реальная процентная ставка одинакова в двух странах (например, в США и Германии) из-за мобильности капитала, так что ${\displaystyle r_{\$}=r_{\mathrm {\euro} }}$. Затем подставляя приблизительное соотношение выше в относительный паритет покупательной способности формула приводит к формальному уравнению для международного эффекта Фишера

${\displaystyle {\frac {\Delta S(\$/\mathrm {\euro} )}{S(\$/\mathrm {\euro} )}}={\frac {i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} }}{1+i_{\mathrm {\euro} }}}\approx i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} }}$

куда ${\displaystyle S}$ относится к обменному курсу спот. Это соотношение говорит нам о том, что скорость изменения обменного курса между двумя странами примерно равна разнице процентных ставок этих стран.

Отношение к паритету процентных ставок

Сочетание международного эффекта Фишера с непокрытый паритет процентных ставок дает следующее уравнение:

${\displaystyle E(e)={\frac {E(S_{t+k})}{S_{t}}}-1={\frac {(i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} })}{(1+i_{\mathrm {\euro} })}}}$

куда

${\displaystyle E(S_{t+k})}$ ожидаемый будущий спотовый обменный курс

${\displaystyle S_{t}}$ спотовый обменный курс

Сочетание международного эффекта Фишера с покрытый паритет процентных ставок дает уравнение для гипотеза беспристрастности, где форвардный обменный курс является непредвзятым предсказателем будущего обменного курса спот .:^[2]

${\displaystyle {\frac {F_{t,T}}{S_{t}}}-1={\frac {(i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} })}{(1+i_{\mathrm {\euro} })}}=E(e)}$

куда

${\displaystyle F_{t,T}}$ это форвардный обменный курс.

Пример

Предположим, что текущий спотовый обменный курс между Соединенными Штатами и Соединенным Королевством составляет 1,4339 GBP / USD. Также предположим, что текущие процентные ставки составляют 5 процентов в США и 7 процентов в Великобритании. Каков ожидаемый спотовый обменный курс через 12 месяцев в соответствии с международным эффектом Фишера? Эффект оценивает будущие обменные курсы на основе соотношения между номинальными процентными ставками. Умножение текущего спотового обменного курса на номинальную годовую процентную ставку в США и деление на номинальную годовую процентную ставку в Великобритании дает оценку спотового обменного курса через 12 месяцев:

${\displaystyle \$1.4339\times {\frac {(1+5\%)}{(1+7\%)}}=\$1.4071}$

Чтобы проверить этот пример, используйте формальные или переставленные выражения международного эффекта Фишера на заданные процентные ставки:

${\displaystyle E(e)={\frac {(5\%-7\%)}{(1+7\%)}}=-0.018692=-1.87\%}$

${\displaystyle E(e)={\frac {(1+5\%)}{(1+7\%)}}-1=-0.018692=-1.87\%}$

Ожидаемое процентное изменение обменного курса представляет собой обесценение фунта стерлингов на 1,87% (теперь покупка 1 фунта стерлингов стоит 1,4071 доллара США, а не 1,4339 доллара США), что согласуется с ожиданием того, что стоимость валюты в стране с более высокой процентная ставка будет обесцениваться.

Рекомендации

1. Бакли, Адриан (2004). Международные финансы. Харлоу, Великобритания: Pearson Education Limited. ISBN  978-0-273-68209-7.
2. Eun, Cheol S .; Резник, Брюс Г. (2011). Международный финансовый менеджмент, 6-е издание. Нью-Йорк, Нью-Йорк: Макгроу-Хилл / Ирвин. ISBN  978-0-07-803465-7.
3. Мадура, Джефф (2007). Международный финансовый менеджмент: 8-е сокращенное издание. Мейсон, Огайо: Thomson South-Western. ISBN  0-324-36563-2.