Модель проектного финансирования - Project finance model
Для тепловая электростанция В проекте входные данные для модели финансирования проекта обычно выглядят следующим образом:
|
А модель финансирования проекта специализированный финансовая модель, цель которого - оценить экономическая целесообразность рассматриваемого проекта. Результаты модели также можно использовать при структурировании или «моделировании» сделки по финансированию проекта.
Контекст: проектное финансирование - долгосрочное финансирование инфраструктурных и промышленных проектов на основе прогнозируемые денежные потоки проекта, а не балансы его спонсоров. Таким образом, проект осуществим только в том случае, если в рамках проекта будет достаточно денежных средств для покрытия всех операционных расходов и расходов по обслуживанию долга на протяжении всего срока погашения долга.
Самое главное, поэтому модель используется для определения максимальной суммы долга проектной компании (Специализированная организация ) может поддерживать - и соответствующий профиль погашения долга; здесь есть несколько связанных показателей, наиболее важной из которых, возможно, является Коэффициент покрытия обслуживания долга (DSCR).
Структура модели
Общая структура любой финансовой модели стандартна: вход - алгоритм расчета - выход; видеть Финансовый прогноз. Хотя выходные данные для модели финансирования проекта более или менее единообразны, а алгоритм расчета предопределен правилами бухгалтерского учета, входные данные сильно зависят от проекта. Как правило, модель можно разделить на следующие категории:
- Переменные, необходимые для прогнозирования доходов
- Переменные, необходимые для прогнозирования расходов
- Капитальные затраты
- Финансирование
Модель обычно строится для наиболее вероятного (или базового) случая. Затем модель Анализ чувствительности проводится для определения влияния изменений входных переменных на ключевые выходы, такие как внутренняя норма прибыли (IRR), чистая приведенная стоимость (NPV) и Период окупаемости.
Для обсуждения (i) повторного моделирования денежных потоков см. Оценка с использованием дисконтированных денежных потоков # Определение денежных потоков для каждого прогнозного периода; и (ii) повторная «калибровка» модели, а также чувствительность и анализ сценария, видеть # Определить стоимость капитала.
На практике они обычно строятся как Таблицы Excel а затем состоять из следующих взаимосвязанных листов (см. под списком «Оценка капитала» @ План финансирования # Оценка дисконтированных денежных потоков для других элементов сборки модели):
- Ввод данных и предположения
- Капитальные затраты (строительство)
- Страхование
- Налоги
- Амортизация
- Финансирование
- Справка о доходах
- Бухгалтерский баланс
- Денежный поток
- Нераспределенная прибыль
- Коэффициенты покрытия
- Настоящие ценности
Метрики в оценке проекта
Как указано выше, модель используется для определения максимальной суммы долга, которую может поддерживать проектная компания: в любой год коэффициент покрытия долга (DSCR) не должен превышать заранее установленный уровень. DSCR также используется как показатель рискованности проекта и, следовательно, как определяющий фактор процентной ставки по долгу. Минимальный набор DSCR для проекта зависит от рискованности проекта, то есть от предсказуемости и стабильности генерируемого им денежного потока. (Как показывает практика, DSCR не должен быть меньше 1,60. Однако в некоторых случаях (например, в проектах электростанций с твердыми договоренностями о поставках) он может быть установлен на уровне 1,05.)
С этим связан Коэффициент покрытия жизненного цикла проекта (PLCR), отношение чистая приведенная стоимость денежного потока за оставшийся полный срок реализации проекта на остаток непогашенной задолженности за отчетный период. Это показатель того, сколько раз денежный поток за время существования проекта может погасить остаток непогашенной задолженности. В Коэффициент покрытия пожизненного кредита (LLCR) аналогичным образом является отношение чистой приведенной стоимости денежных потоков в течение запланированного срока кредита к остатку непогашенной задолженности за период. Другие отношения такого рода включают Денежный поток, доступный для обслуживания долга (CFADS), Коэффициент покрытия просадки (DCR), Исторический коэффициент покрытия обслуживания долга (HDSCR), Прогнозируемый коэффициент покрытия обслуживания долга (PDSCR), а Коэффициент покрытия погашения (RCR).
Также учитываются стандартные показатели рентабельности - чаще всего Внутренняя норма прибыли (IRR), Рентабельность активов (ROA) и Рентабельность собственного капитала (ИКРА)
Ваяние долга
Ваяние долга часто используется в финансовом моделировании проекта. Это означает, что обязательства по выплате основного долга были рассчитаны таким образом, чтобы гарантировать, что обязательства по выплате основного долга и процентов соответствующим образом соответствуют силе и структуре денежных потоков в каждом периоде. Наиболее распространенные способы сделать это - вручную скорректировать выплату основного долга в каждом периоде. , или алгебраически решить погашение основного долга для достижения желаемого DSCR. Соответствие денежного потока, Иммунизация (финансирование), Несоответствие актива и обязательства.
Смотрите также
Рекомендации
- Пенелопа Линч, Финансовое моделирование для проектного финансирования, 1997, ISBN 978-1-85564-544-8.
- Питер К. Невитт и Фрэнк Дж. Фабоцци, Финансирование проекта, 2000, ISBN 978-1-85564-791-6
- Джон Тджиа, Построение финансовых моделей, 2009, ISBN 978-0-07-160889-3