Спекулятивная атака - Speculative attack

В экономика, а спекулятивная атака это стремительная продажа ненадежных активов ранее неактивными спекулянты и соответствующее приобретение некоторых ценных активов (валюты, золото, разрешения на выбросы, товары, оставшиеся квоты). Первая модель спекулятивной атаки была изложена в документе для обсуждения рынка золота 1975 г. Стивен Салант и Дейл Хендерсон в Совет Федерального Резерва. Пол Кругман, посетивший Правление в качестве аспиранта-стажера, вскоре[1] адаптировали свой механизм[2] чтобы объяснить спекулятивные атаки в валютный рынок.[3]

В настоящее время существует много сотен журнальных статей о финансовых спекулятивных атаках, которые обычно сгруппированы в три категории: модели первого, второго и третьего поколения. Салант продолжил исследование реальных спекулятивных атак в серии из шести статей.

Как это устроено

А спекулятивная атака в валютный рынок это массовая и внезапная распродажа национального валюта, и может осуществляться как отечественными, так и иностранными инвесторами. Спекулятивная атака в первую очередь нацелена на валюты стран, использующих фиксированный обменный курс и привязали свою валюту к иностранной валюте, например, Гонконг, Гонконгский доллар (Гонконгских долларов) в Доллар США (Долларов США) по обменному курсу 7,8 гонконгских долларов за 1 доллар США; как правило, целевая валюта - это валюта, фиксированный обменный курс которой может находиться на нереалистичном уровне, который может оказаться недолговечным даже при отсутствии спекулятивной атаки. Для поддержания фиксированного обменного курса национальная Центральный банк готова выкупить свою валюту по фиксированному обменному курсу, расплачиваясь своими авуарами в валютные резервы.

Если иностранные или внутренние инвесторы считают, что у центрального банка недостаточно иностранных резервов для защиты фиксированного обменного курса, они нацелятся на валюту этой страны для спекулятивной атаки. Инвесторы делают это, продавая валюту этой страны центральному банку по фиксированной цене в обмен на резервную валюту центрального банка, пытаясь истощить валютные резервы центрального банка. Когда у центрального банка заканчиваются иностранные резервы, он больше не может покупать свою валюту по фиксированному обменному курсу и вынужден позволять валюте снижаться. плавать. Это часто приводит к внезапному обесцениванию валюты. Поскольку многие крупные страны обладают огромными валютными резервами, которые часто называют военные сундуки, спекулятивные атаки часто нацелены на меньшие страны с меньшими военными фондами, поскольку их легче исчерпать.

Как спекулянты получают прибыль

Есть два основных способа, которыми отечественные и иностранные инвесторы могут получить прибыль от спекулятивных атак. Инвесторы могут либо взять ссуду в стране и обменять ссуду на иностранную валюту по фиксированному обменному курсу, либо короткая запасы нации до внезапного обесценивания валюты.

Получение ссуды позволяет инвестору занять большую сумму денег в центральном банке страны и конвертировать деньги по фиксированному обменному курсу в иностранную валюту. Поскольку массовый отток денег истощает военный фонд или вынуждает страну отказаться от фиксированного обменного курса, инвесторы могут конвертировать свою иностранную валюту обратно по значительно более высокому курсу.

Например, инвестор берет взаймы 100X и конвертирует их в 100Y по фиксированному обменному курсу от 1X до 1Y. Если нация X исчерпает иностранный резерв Y в этот период или если они будут вынуждены позволить своей валюте плавать, значение X может упасть до обменного курса от 2X до 1Y. Затем инвесторы могут обменять свои 100Y на 200X, что позволит им выплатить ссуду в 100X и сохранить прибыль в размере 100X.

An пример это можно увидеть в Соединенном Королевстве до введения евро, когда европейские страны использовали фиксированный обменный курс между странами. У Банка Англии была слишком низкая процентная ставка, в то время как в Германии процентная ставка была относительно более высокой. Спекулянты все чаще занимали деньги у Банка Англии и конвертировали деньги в немецкие марки по фиксированному обменному курсу. Спрос на британский фунт упал настолько, что обменный курс больше не поддерживался, и фунт внезапно обесценился. Затем инвесторы смогли конвертировать свои немецкие марки обратно в фунты по значительно более высокой ставке, что позволило им выплатить свои ссуды и сохранить большую прибыль.

Короткие продажи акций также используют обесценивание валюты после спекулятивной атаки. Инвесторы продают свои акции с соглашением, что они выкупят их обратно через определенное количество дней, независимо от того, увеличится или уменьшится стоимость. Если инвестор закрывает свои акции перед спекулятивной атакой и последующим обесцениванием, тогда инвестор купит акции по значительно более низкой цене. Разница между стоимостью акций, когда они были проданы и когда они были выкуплены, и есть прибыль, которую получает инвестор. Примеры этого можно увидеть, когда Джордж Сорос закорочила акции Таиланда до спекулятивной атаки, которая привела к Азиатский финансовый кризис в 1997 году и короткая продажа акций Гонконга во время неудавшейся спекулятивной атаки в 1998 году.[нужна цитата ]

Риски для спекулянтов

Спекулятивная атака имеет много общего с захват рынка, поскольку он предполагает создание крупной направленной позиции в надежде выйти по более выгодной цене. Таким образом, он несет тот же риск: спекулятивная атака полностью полагается на реакцию рынка на атаку, продолжая движение, которое было спланировано для получения прибыли злоумышленниками. На рынке, который нечувствителен, реакция рынка может вместо этого состоять в том, чтобы воспользоваться изменением цены, заняв противоположные позиции и изменив спланированное движение.

Этому может способствовать агрессивное вмешательство центрального банка напрямую, посредством очень крупных валютных операций или повышения процентных ставок или косвенно со стороны другого центрального банка, заинтересованного в сохранении текущего обменного курса. Как и в случае с рынком, злоумышленники остаются уязвимыми.

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Кругман
  2. ^ Стивен Салант и Дейл Хендерсон (1978), «Рыночные ожидания государственной политики и цены на золото». Журнал политической экономии 86, стр.627-48
  3. ^ Пол Кругман (1979), «Модель кризисов платежного баланса». Журнал денег, кредита и банковского дела 11. С. 311-25.