Перестраховочная коляска - Reinsurance sidecar
Перестрахование коляски, условно называемые "коляски", являются финансовые структуры которые созданы, чтобы позволить инвесторы взять на себя риск и вернуть группу страховые полисы («Деловая книга»), написанная страховщиком или перестраховщиком (далее перестраховщик) и получающая риск и прибыль, возникающие в результате этого бизнеса. Перестраховщик будет выплачивать («уступать») премии, связанные с бухгалтерской книгой, такому юридическому лицу только в том случае, если инвесторы вложат достаточно средств в транспортное средство, чтобы гарантировать, что оно сможет удовлетворить требования, если они возникнут. Обычно ответственность инвесторов ограничивается этими средствами. Эти структуры стали довольно заметными после ураган Катрина в качестве инструмента для перестраховщиков, чтобы увеличить способность нести риски, а также для инвесторов, чтобы участвовать в потенциальной прибыли в результате резкого повышения цен на перестрахование в течение четырех кварталов после Катрины. Более раннее и меньшее поколение мотоциклов с коляской было создано после 9/11 с той же целью.
Прецеденты
Коляски имеют прецеденты в перестрахование рынок под названием «перестрахование квот». В таком соглашении перестраховщик соглашается уступить перестраховщику с квотной долей процент от всех премий, возникающих из бухгалтерской книги, в обмен на перестраховщика, несущего такое же процентное обязательство за убытки. Перестраховщик квотных акций выплачивает сумму, называемую «комиссией за уступку», чтобы компенсировать передающей компании ее расходы. Комиссия за уступку обычно также включает норму прибыли, которая увеличивается пропорционально ожидаемой прибыльности бизнеса. Эти договоры перестрахования в настоящее время и традиционно предоставляют компаниям-цессионариям возможность вести больше сделок, чем они могли бы вынести, исходя из своего собственного капитала, и получать определенную сумму дохода на основе комиссионных (через комиссию по уступке). Перестраховщики с долевым участием действуют как оптовые страховые компании, позволяя им получать доход на капитал, не создавая первичного распределения страхования. Lloyd's of London «имена» выступают в качестве таких перестраховщиков, помещая ресурсы отдельных лиц и фирм под угрозу в бухгалтерские книги, написанные профессиональными страховщиками и агентами.
Ранние коляски: совместные предприятия по перестрахованию
Иногда перестраховщики создают совместные предприятия, через которые несколько сторон по тем же причинам передают капитал в распоряжение одного или нескольких экспертов-андеррайтеров. Первые мотоциклы с коляской были созданы на Бермудских островах в 1990-х годах таким образом и включали Top Layer Re и OpCat, которые передали мощности под контроль Renaissance Re со стороны других перестраховщиков (Overseas Partners, State Farm).
Рост рынка после 11 сентября и урагана Катрина
В годы после 11 сентября возникла идея привлечения средств от инвесторов на рынках капитала в дополнение к перестраховщикам для поддержки квотных акций, и несколько таких предприятий были реализованы (Olympus, DaVinci, Rockridge). Это были первые настоящие мотоциклы с коляской, и они явились естественным следствием развития перестрахования как класса активов в форме катастрофические облигации.
Следующий ураган Катрина, идея сопутствующего автомобиля стала очень заметной среди инвесторов, потому что она рассматривалась как способ участвовать в соотношении риск / доходность на более дорогостоящем («жестком») рынке перестрахования, не вкладывая средства в существующих перестраховщиков (которые могли иметь обязательства из прошлого, которые подорвет доход) или новых перестраховщиков («новые компании», у которых будет длительный и дорогостоящий период «наращивания»). К концу 2005 года были запущены три таких предприятия:
| Имя | Капитал привлечен | Пере / страховщик |
|---|---|---|
| Утюг | $ 840 млн | Arch Capital |
| Синий океан | $ 355 млн | Montpelier Re |
| Сайрус | $ 550 млн | XL Capital |
Эти организации созданы с 2006 года: [1]
| Имя | Капитал привлечен | Пере / страховщик | Книга бизнеса |
|---|---|---|---|
| Буревестник | $ 200 млн | Валидус | морское и энергетическое перестрахование |
| Kaith / K5 | $ 370 млн | Hannover Re | несколько направлений страхования и перестрахования |
| Геликон | $ 330 млн | Белые горы Ре | перестрахование от имущественной катастрофы |
| BayPoint | $ 150 млн | Харбор-Пойнт | избранные направления бизнеса с коротким хвостом |
| Timicuan / RPP | 70 млн долларов | Ренессанс Ре | восстановление премиальной защиты |
| Starbound | 315 млн долл. США | Ренессанс Ре | Бизнес по договорам во Флориде |
| Сектор Re | 220 млн долларов | Swiss Re | имущественная катастрофа и авиационное перестрахование |
| Castlepoint Re | 265 млн долларов | Башня Группа | страхование программ и специальностей |
| Монте Форт Ре | $ 60 млн | Flagstone Re | зона пиковой нагрузки и покрытие ILW (промышленная гарантия на потери) |
| Сирокко | 95 млн долларов | Lancashire Re | Оффшорная энергетика Мексиканского залива |
| Конкорд | $ 730 млн | AIG | Коммерческая недвижимость США |
| МАРИ | $ 400 млн | Марш / ТУЗ | Коммерческая недвижимость США |
Вместе с дополнительным привлечением капитала в компаниях Olympus, DaVinci, Blue Ocean и Kaith, это привело к тому, что к сентябрю 2006 года общий привлеченный капитал превысил 4 млрд долларов, а мотоциклы с коляской стали основным средством привлечения капитала на случай риска катастроф.
К концу 2006 года стало казаться, что спрос и предложение на рынках перестраховочных и аварийных облигаций достигли баланса на преобладающем уровне цен. Рынок начал «смягчаться» (падать в цене), особенно после решения штата Флорида увеличить размер перестраховочной защиты, предлагаемой Фондом катастрофы во Флориде, по крайней мере, на 12 миллиардов долларов в январе 2007 года. Создание новых мотоциклов с коляской. заметно замедлился в первой половине 2007 года, как следствие,[2] при закрытии только одной транзакции, которая включала размещение акций (Starbound II, сама в некоторых отношениях такая же пролонгация Starbound I, как и новая транзакция). Тем не менее, рынок коляски продолжал быть активным, и три разных эмитента получили доступ к рынку банковских кредитов для получения долговых обязательств для увеличения собственного капитала: Hannover Re (Kepler), перестраховочные компании Citadel (Emerson) и State Farm (Merna, в основном 4 ( 2) выпуск облигаций, но частично предложение банковского кредита).
Инвестиции в коляску
Инвесторам обычно предлагают долговые обязательства (обычно в форме банковские кредиты ), привилегированные акции и вложения в акционерный капитал в коляске. Рейтинг долга может быть присвоен рейтинговыми агентствами, в том числе Стандартный & Бедный, Moody's и А. М. Бест. Большая часть долговых обязательств имеет рейтинг «BB» (ниже инвестиционного уровня), но были выпущены некоторые долговые обязательства инвестиционного уровня. В 2007 году рейтинговые агентства предложили подробное обсуждение критериев этого типа выпуска.
Участники рынка
Инвестиционные банки, в том числе WTW Securities, GC Securities, Aon Securities, Голдман Сакс, Merrill Lynch, Морган Стенли, Рынки Swiss Re Capital и немецкий банк консультировали по созданию мотоциклов с коляской, как правило, вместе со специалистами, такими как Решения по управлению рисками.
Публично раскрытые основные инвесторы включают: J.C. Flowers, Первый резерв, Голдентри, Highfields Capital Management, Голдман Сакс и Фараллон.
Многочисленные юридические фирмы были активны в этой области, в частности ТОО "Майер Браун", Cadwalader, Wickersham & Taft, Коньерс Дилл и Пирман на Бермудских островах и Фрид Франк, Уилки Фарр и Галлахер, Дьюи и ЛеБоф, Дебевуаз и Плимптон, и другие в США и Великобритании.
Смотрите также
- Катастрофические облигации
- Перестрахование
- Альтернативная передача риска
- Кэптивное страхование
- Международное общество менеджеров по управлению катастрофами