Коммерческие бумаги, обеспеченные активами - Asset-backed commercial paper

Коммерческие бумаги, обеспеченные активами (ABCP) является формой вексель это обеспеченный другими финансовые активы. Институциональные инвесторы обычно покупают такие инструменты, чтобы диверсифицировать свои активы и получить краткосрочную прибыль.

Структура

ABCP, как правило, является краткосрочным инструментом со сроком погашения от 1 до 270 дней (в среднем 30 дней) с момента выпуска и выпускается Программа коммерческих ценных бумаг, обеспеченных активами, например Conduit или Структурированный инвестиционный инструмент (SIV). [1][2]

Канал создается спонсором финансовое учреждение. Единственная цель канала - покупать и удерживать финансовые активы от различных продавцов активов. Канал финансирует активы, продавая обеспеченные активами коммерческие бумаги внешним инвесторы такие как фонды денежного рынка или других инвесторов «безопасных активов», таких как пенсионные фонды.[3]

Финансовые активы, которые служат залог для ABCP обычно представляют собой смесь множества различных активов, в основном ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS), жилищная ипотека (RMBS), коммерческие займы и CDO. Большинство активов С рейтингом AAA, некоторые из них - активы без рейтинга, созданные спонсором финансовое учреждение, смесь оценивается как имеющая низкий риск банкротства рейтинговое агентство. В актив происхождение - в основном США (68%), Германия (15%) и Великобритания (10%).[4] Многие крупные организации вложили значительные средства в эти активы, поскольку ABCP представляла очень привлекательную инвестиционную возможность: до августа 2007 года этот инструмент никогда не сталкивался с трудностями, он пользовался высокими рейтингами агентств и, что важно, у организаций были денежные активы для инвестирования после периода прибыльности.[5] Однако в 2007–2008 годах многие из этих активов показали худшие результаты, чем ожидалось, из-за чего покупатели были менее склонны покупать ABCP или пролонгацию.[4]

Финансовый кризис 2007-08 гг.

Поскольку ипотека ситуация в США стала серьезнее, рынок участники перестали желать покупать ABCP. Это вызвало проблемы для финансовые институты которые полагались на продажи ABCP для получения средств для использования в долгосрочных инвестициях (см. несовпадение срока погашения ). Например, как одна из форм программы ABCP, структурированные инвестиционные инструменты (SIV ) создан некоторыми коммерческие банки финансировали свои долгосрочные и высокодоходные инвестиции за счет продажи ABCP.[6] Это было очень выгодно, когда ABCP считался безопасным (так что покупатели ABCP соглашались с низкой процентной ставкой). Когда цены на некоторые активы падали, инвесторы были менее склонны покупать или пролонгировать ABCP. Это заставило SIV быстро ликвидировать свои долгосрочные вложения с существенными потерями.[4] Убытки вместе с паникой на рынке ликвидности создали шок ликвидности для банковского сектора, что привело к заражению, которое распространило кризис.[7]

В Канада, реформы финансового сектора, проведенные в годы, предшествовавшие финансовому кризису, помогли укрепить банковскую систему страны. Однако, учитывая оценочную стоимость ABCP в 33 миллиарда канадских долларов, последствия обвала рынка ABCP могли бы быть очень разрушительными, если бы Caisse de dépôt et Placement du Québec (CDPQ) и Банк Канады не вмешались. Летом 2007 года Анри-Поль Руссо, тогдашний президент и главный исполнительный директор CDPQ, представил и согласовал уникальное канадское решение, которое заключалось в преобразовании ABCP в долгосрочные облигации.[8][9] с основными игроками, подписавшими Монреальское соглашение.[10] Это соглашение предотвратило принудительную ликвидацию, которая привела бы к убыткам в размере 20 миллиардов канадских долларов.[5] Осенью 2008 года навыки ведения переговоров Марка Карни[11][12] обеспечил завершение крупнейшей реструктуризации в истории Канады. В 2008 году РБК Dexia поместила Caisse в первую квартиль по доходности среди крупных пенсионных фондов.[13] Недавно инвесторы, купившие ABCP, могли вернуть до 95 центов за каждый изначально вложенный доллар.[5][10][14][15][16] В конце концов, влияние было минимальным для таких организаций, как La Caisse de dépôt, которые зафиксировали отрицательное влияние 0,1% на доходность вкладчиков.[17]

Смотрите также

использованная литература

  1. ^ Ковиц, Даниэль, Нелли Лян и Густаво Суарес (2009). Канал упоминается как структурированный инвестиционный механизм. Развитие финансового кризиса: паника на рынке ценных бумаг, обеспеченных активами. Отдел исследований, статистики и кредитно-денежной политики Совета Федеральной резервной системы.
  2. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы. http://www.federalreserve.gov/releases/cp/about.htm.
  3. ^ Ачарья, Вирал, Филипп Шнабль и Густаво Суарес (2010). Секьюритизация без передачи риска, сентябрь 2010 г., Рабочий документ NBER № 15730
  4. ^ а б c Ачарья, Вирал, Филипп Шнабл (2010). Распространяют ли глобальные банки глобальные дисбалансы? Коммерческие бумаги, обеспеченные активами, во время финансового кризиса 2007–2009 годов. Обзор экономики МВФ, 58 (1), 37-73.
  5. ^ а б c Пьер Фортин: Cinq ans après, le point sur l’annus horribilis de la Caisse de dépôt http://www.lactualite.com/blogues/le-blogue-economie/cinq-ans-apres-le-point-sur-lannus-horribilis-de-la-caisse-de-depot/
  6. ^ Основы коммерческих бумаг, обеспеченных активами. Специальный отчет по структурированному финансированию. http://www.imf.org/external/np/seminars/eng/2010/mcm/pdf/rutan1.pdf
  7. ^ Калемли-Озкан, Себнем, Элиас Папайоанну и Фабрицио Перри (2012). Глобальные банки и распространение кризиса. Журнал международной экономики.
  8. ^ Реструктуризация PCAA - Crawford donne le crédit à Rousseau. https://www.ledevoir.com/economie/actualites-economiques/236501/restructuration-des-pcaa-crawford-donne-le-credit-a-rousseau
  9. ^ Перспективы - L’influent gouverneur. https://www.ledevoir.com/economie/actualites-economiques/365118/l-influent-gouverneur
  10. ^ а б Des papiers commerciaux payants. https://www.ledevoir.com/economie/actualites-economiques/401897/des-papiers-commerciaux-payants
  11. ^ Серебряная подкладка ABCP fiasco. http://business.financialpost.com/2013/02/18/abcp-fiascos-silver-lining/
  12. ^ PCAA: un cauchemar logistique prend fin. https://www.ledevoir.com/economie/actualites-economiques/229155/pcaa-un-cauchemar-logistique-prend-fin
  13. ^ Ковбои? https://www.ledevoir.com/economie/actualites-economiques/418124/des-cowboys
  14. ^ Реклама Papier - Des titres vendus presque à leur pleine valeur. https://www.ledevoir.com/economie/actualites-economiques/394968/des-titres-vendus-presque-a-leur-pleine-valeur
  15. ^ BlackRock Auctions реструктурированный краткосрочный долг на 1,5 миллиарда канадских долларов Bloomberg. https://www.bloomberg.com/news/2014-03-13/blackrock-auctions-c-1-5-billion-of-restructured-short-term-debt.html
  16. ^ Nouveau déblocage pour la Caisse de dépôt. https://www.ledevoir.com/economie/actualites-economiques/414435/papier-commercial-nouveau-deblocage-pour-la-caisse-de-depot
  17. ^ https://www.ledevoir.com/economie/actualites-economiques/404581/la-debacle-de-2008-est-de-l-histoire-ancienne-pour-la-caisse-de-depot

внешние ссылки