История инвестиционного банкинга в США - History of investment banking in the United States

Финансист из Филадельфии Джей Кук основал первый современный американский инвестиционный банк в эпоху гражданской войны. Однако частные банки выполняли инвестиционные банковские функции с начала XIX века, и многие из них превратились в инвестиционные банки в послевоенную эпоху.[1] Однако эволюция фирм в инвестиционные банки не шла по единой траектории. Например, некоторые валютные брокеры, такие как Prime, Ward и King и Джон Э. Тайер и Брат перешли от валютных операций в частные банки, взяв на себя некоторые функции инвестиционного банка. Другие инвестиционные банки произошли от торговых фирм, таких как Thomas Biddle and Co. и Alexander Brothers.[2][3]

В 1933 году новая сделка отделила инвестиции от коммерческого банкинга через Закон Гласса-Стигалла. Этот закон больше не действовал в конце 1990-х годов, что открывало путь для усиления инвестиционного банкинга. Его рост был ответом на новый спрос на инвестиционные услуги, технологические изменения, дерегулирование и глобализацию. Инвестиционные банки были в основе теневой банковской системы. Инвестиционный банкинг сыграл важную роль в разгар мирового финансового кризиса 2007–2009 годов. Впоследствии ведущие американские инвестиционные банки были преобразованы в банковские холдинговые компании и подчинены новым правилам.

гражданская война

Во время Гражданской войны банковские дома были объединены, чтобы удовлетворить потребность федерального правительства в деньгах для финансирования его военных действий. Джей Кук запустила первую в истории США операцию по массовой продаже ценных бумаг, в которой были задействованы тысячи продавцов для размещения государственных облигаций на сумму 830 миллионов долларов среди широкой группы инвесторов.[4] Затем Кук обратился к широкой публике, действуя как агент министерства финансов, лично возглавив кампанию по выпуску военных облигаций, которая принесла казначейству около 1,5 млрд долларов.[5][6] Вторым по величине домом для размещения предложений был Ливермор, Клюз, основанный Генри Клюз.[7]

Эпоха после гражданской войны

Рынок финансовых услуг резко изменился в эпоху после Гражданской войны. Одним из наиболее значительных изменений стало появление «активного инвестиционного банкинга», в котором инвестиционные банкиры влияли на менеджмент компаний-клиентов, заседая в финансовых комитетах и ​​даже непосредственно в советах директоров этих компаний.[8]

Растущий спрос на капитал

Лэнс Дэвис продемонстрировал, что процесс накопления капитала в 19 веке заметно отличался между британским рынком капитала и американским рынком капитала. Британские промышленники легко могли удовлетворить свою потребность в капитале, воспользовавшись обширным источником международного капитала через британские банки, такие как Westminster's, Lloyds и Barclays. Напротив, резкий рост США привел к возникновению требований к капиталу, которые намного превзошли ограниченные капитальные ресурсы американских банков. Инвестиционный банкинг в Соединенных Штатах возник, чтобы обслуживать расширение железных дорог, горнодобывающих компаний и тяжелой промышленности. В отличие от коммерческих банков инвестиционные банки не имели права выпускать банкноты или принимать депозиты. Вместо этого они служили брокерами или посредниками, объединяя инвесторов с капиталом и фирмы, которые нуждались в этом капитале.[9][10]

Конец 19 века

От Паника 1873 года до первого десятилетия 20-го века в индустрии частного инвестиционного банкинга доминировали две отдельные группы: немецко-еврейские банкиры-иммигранты и так называемые «дома янки». Несмотря на это мнимое этническое различие, эти две группы имели схожую экономическую структуру. За одним исключением, дома янки были связаны с американскими эмигрантами, которые стали торговыми банкирами в Лондоне. Точно так же почти все немецко-еврейские дома были связаны с немецко-еврейскими торговыми банкирами в Лондоне. Единственным исключением был Kuhn, Loeb, который был связан с европейскими источниками капитала через немецкое инвестиционно-банковское сообщество.[11]

Еврейские инвестиционные банки

Смотрите также: Список американских бизнесменов-евреев § Финансовые услуги

Еврейские банкиры сыграли важную роль в процессе формирования капитала в Соединенных Штатах в конце 19 - начале 20 века.[12]Современное банковское дело в Европе и США находилось под влиянием еврейских финансистов, таких как Ротшильд и Варбург семьи, и евреи внесли большой вклад в создание важных инвестиционные банки на Уолл-стрит.

В середине 19 века ряд немецких евреев основали инвестиционные банковские фирмы, которые позже стали опорой отрасли. Самые известные еврейские банки в США были инвестиционные банки, скорее, чем коммерческие банки.[13] Джонатан Ни постулирует, что евреи были вынуждены сосредоточиться на развитии инвестиционных банков, потому что они были исключены из коммерческого банковского сектора.[14]Во многих случаях усилия еврейских иммигрантов по открытию банков были возможны благодаря значительной поддержке их еврейских банковских связей в Европе.[15]

Несколько крупных банков были основаны евреями после середины 19 века, в том числе Голдман Сакс (основан Сэмюэл Сакс и Маркус Гольдман ), Кун Леб (Соломон Лоеб и Джейкоб Х. Шифф ), Lehman Brothers (Генри Леман ), Salomon Brothers, и Bache & Co. (основан Жюль Баш ).[16]

Фирма Kuhn, Loeb & Co. сыграла заметную роль в области финансирования железных дорог.

В конце 1860-х гг. Семья Селигмана перешла от мерчандайзинга к банковскому делу, открыв операции в Нью-Йорке, Сент-Луисе и Филадельфии, а также во Франкфурте, Германии, Лондоне и Париже, что дало европейским инвесторам возможность покупать государственные и железнодорожные облигации США. Консервативная политика фирмы позволила ей пережить паника 1873 года.[17] В 1880-х годах фирма финансировала усилия Франции по строительству канала в Панаме, а также последующие усилия Америки. В 1890-х годах J. & W. Seligman & Co. Inc. обеспечила гарантию ценными бумагами вновь образованных трастов, участвовала в выпусках акций и облигаций в железнодорожной, сталелитейной и проволочной промышленности и инвестировала в Россию и Перу, а также в судостроение в Америке. мосты, велосипеды, горнодобывающие и другие предприятия. В 1910 г. Уильям С. Дюрант молодой General Motors Corporation передал контроль над своей компанией Селигманам и Ли, Хиггинсону и Ко в обмен на андеррайтинг корпоративных облигаций на сумму 15 миллионов долларов.[18][19][20]

Lehman Brothers занялся инвестиционным банкингом в 1880-х годах, став членом Обмен кофе еще в 1883 г. и, наконец, Нью-Йоркская фондовая биржа в 1887 г.[21][22] В 1899 г. подписал первое публичное размещение привилегированных и обыкновенных акций Международная компания по производству паровых насосов. Несмотря на предложение International Steam, реальный переход фирмы от товарного к выпускному дому начался только в 1906 году. Филип Леман, фирма стала партнером Goldman, Sachs & Co.,[23][24] вывести на рынок General Cigar Co.,[25] за которым следует Sears, Roebuck and Company.[25] В течение следующих двух десятилетий Lehman гарантировал почти сто новых выпусков, много раз совместно с Goldman, Sachs. Среди них были Компания F.W. Woolworth,[25][26] Компания универмагов May, Gimbel Brothers, Inc.,[27] Р. Х. Мэйси и компания,[27] Студебеккер Корпорейшн,[26] то B.F. Goodrich Co. и Endicott Johnson Corporation.

В 1890-х гг. время тяжелой депрессии Политики-популисты осудили влияние еврейского заговора с целью контролировать мировые поставки золота за счет честных фермеров. . Пламенный оратор Мэри Э. Лиз осудил президента Гровера Кливленда «агентом еврейских банкиров и британского золота».[28] Популистское движение почти полностью рухнуло после 1896 года, и горькая риторика в значительной степени исчезла с возвращением процветания.

После 1920 года многие банки, которые уходили корнями в немецко-еврейскую иммигрантскую общину, начали терять свой еврейский характер. Они больше не пополняли ряды менеджеров и не искали свои потребности в капитале внутри сообщества. К 1930-м годам присутствие евреев в частном инвестиционном банкинге резко сократилось.[29]

Джейкоб Шифф

Джейкоб Шифф был, пожалуй, самым влиятельным еврейским банкиром в Соединенных Штатах в конце 19 века. Он был президентом Кун Леб и финансировал железные дороги, такие как Пенсильванская железная дорога и Луисвилл и Нэшвилл железная дорога, и он принял участие в реорганизации Балтимор и Огайо Железная дорога в 1896–1999 гг. и в разное время помогали Westinghouse Electric Company и Телеграфная компания Western Union.[30]

"Дома янки"

История «домов янки» восходит к решению Юниуса Спенсера Моргана стать партнером лондонской компании George Peabody & Company. Когда Пибоди вышла на пенсию в 1864 году, Морган стал старшим партнером, и фирма была переименована в «J.S. Morgan & Company». Сын Юния, Джон Пирпонт Морган вошел в бизнес и в конечном итоге стал партнером того, что впоследствии стало Drexel, Morgan & Co., наиболее важным инвестиционным банком в истории Америки. К 1900 году Дж. П. Морган был самым важным инвестиционным банкиром в Соединенных Штатах и ​​«доминирующей фигурой во всех банках Дрекселя».[31] Интересы Моргана были вовлечены во многие крупнейшие инвестиционные акции 1890-1910-х годов. Партнеры Morgan использовали свои большие социальные сети, чтобы создать этос опыта. Они работали вместе над расширением доступа к информации и ресурсам за пределами фирмы. Они способствовали культуре исключительности, которая свидетельствовала об очень высоком положении фирмы и ее связях по отношению к их конкурентам или другим элитным банкирам.[32]

Начало 20 века

В период с 1890 по 1925 год инвестиционно-банковская индустрия была высококонцентрированной, и в ней доминировала олигополия, в которую входили JP Morgan & Co .; Kuhn, Loeb & Co .; Brown Bros. & Co.; и Kidder, Peabody & Co. Закон не требовал разделения операций коммерческих и инвестиционных банков; в результате депозиты со стороны коммерческого банкинга составляли внутренний запас капитала, который можно было использовать для финансирования андеррайтингового бизнеса со стороны инвестиционного банкинга.[33]

Паника 1907 года и Комитет Пуджо

Основные статьи: Комитет Пуджо и Паника 1907 года

В Паника 1907 года застали Уолл-стрит врасплох в связи с нарастающим кризисом, угрожавшим обрушить важные банки. Бруннер и Карр утверждают, что это был «идеальный шторм», который сочетал в себе информационную асимметрию, чрезмерную сложность финансовой системы, отсутствие финансовых амортизаторов, запутанное руководство и нехватку капитала по сравнению со спросом после периода экономического роста.[34] В течение двух недель в октябре и ноябре 1907 года Джон Пирпонт Морган выступал в качестве «единоличного Федерального резервного банка» вместе с Джеймс Стиллман, президент National City Bank. Они собрали вместе основных игроков, согласовали план спасения, получили одобрение президента, внедрили его и положили конец панике. Кризис убедил политическое и финансовое руководство в необходимости радикальных реформ. Долгосрочным результатом стала Федеральная резервная система, созданная в 1913 году.[35][36]

В 1913 г. Комитет Пуджо, исследовал отношения в инвестиционном банкинге. Под руководством прокурора Сэмюэля Унтермайера комитет решил, что небольшая клика финансистов получила консолидированный контроль над многочисленными отраслями промышленности за счет злоупотребления общественным доверием в Соединенных Штатах. Председатель Комитет Палаты представителей по банковскому делу и валюте, Представитель Арсен Пужо, (D –La. 7-е ) возглавил специальный комитет по расследованию «денежного траста». Комитет опубликовал резкий отчет о банковской торговле и обнаружил, что сотрудники J.P. Morgan & Co. также входил в советы директоров 112 корпораций с рыночной капитализацией 22,5 млрд долларов (общая капитализация Нью-Йоркская фондовая биржа тогда оценивалась в 26,5 млрд долларов).[37] Отчет Pujo выделил отдельных банкиров, в том числе Пол Варбург, Джейкоб Х. Шифф, Феликс М. Варбург, Фрэнк Э. Пибоди, Уильям Рокфеллер и Бенджамин Стронг-младший. В отчете указано, что ресурсы и капитализация на сумму более 22 миллиардов долларов контролируются 341 директором 112 корпораций членами империи, возглавляемой Дж. П. Морган.[38]

Реформы эпохи Нового курса

Дальнейшая информация: Новый договор

К марту 1933 года банковская система в Соединенных Штатах фактически перестала функционировать. Приходящая администрация Рузвельта и приходящая Конгресс предпринял немедленные шаги по принятию законодательства в ответ на Великая депрессия. Главный компонент теории Рузвельта Новый договор была реформа банковской системы страны.

Закон Гласса-Стигалла 1933 г.

В Закон Гласса-Стигалла 1933 г. был принят в ответ на крах значительной части американской коммерческой банковской системы в начале 1933 года. Одно из его положений предусматривало разделение типов банков в соответствии с их деятельностью (коммерческий и инвестиционная деятельность банков ). Чтобы соответствовать новому положению, большинство крупных банков разделены на отдельные организации. Например, JP Morgan разделился на три подразделения: JP Morgan продолжал работать как коммерческий банк, Morgan Stanley был сформирован как инвестиционный банк, а Morgan Grenfell действовал как британский торговый банк.[39]

Закон о ценных бумагах 1933 года

Основная статья: Закон о ценных бумагах 1933 года

Конгресс принял Закон о ценных бумагах 1933 года после крах фондового рынка 1929 года и во время последующего Великая депрессия. Законодательно закрепленный в соответствии с положением Конституции о торговле между штатами, он требует, чтобы любое предложение или продажа ценных бумаг с использованием средств и средств межгосударственной торговли регистрировались в соответствии с Законом 1933 года, если только законом не предусмотрено освобождение от регистрации.

Закон 1933 года стал первым крупным федеральным законом, регулирующим предложение и продажу ценных бумаг. До принятия Закона регулирование ценных бумаг в основном регулировалось законами штата, обычно именуемыми законы голубого неба. Когда Конгресс принял Закон 1933 года, он оставил лоскутное одеяло из существующих законов о ценных бумагах штатов, чтобы дополнить федеральные законы, отчасти потому, что возникли вопросы относительно конституционности федерального законодательства.

Закон о фондовых биржах 1934 года

В Закон о фондовых биржах 1934 года это закон, регулирующий вторичная торговля ценных бумаг (акции, облигации, и долговые обязательства ) в Соединенных Штатах Америки. Это был обширный закон. Закон и связанные с ним законодательные акты составляют основу регулирования финансовые рынки и их участники в США. Закон 1934 г. также установил Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC),[40] агентство, в первую очередь отвечающее за исполнение федерального закона США о ценных бумагах.

Закон Чендлера 1938 года

Один эффект от Закон о банкротстве 1938 года должно было вытеснить инвестиционные банки из корпоративных реорганизаций.

Эпоха торговцев

После реформ эпохи Нового курса основные инвестиционные банки Уолл-стрит сосредоточились на заключении сделок, выступая в качестве консультантов корпораций по вопросам слияний и поглощений, а также публичного размещения ценных бумаг.[41]

Однако с 1984 года первоначальные публичные предложения по андеррайтингу не обязательно были ориентированы на институциональных инвесторов, и Эрик Добкин из Goldman Sachs известен тем, что смещает акцент с региональных биржевых маклеров, продающих акции, на индивидуальных инвесторов.[42] Например, Добкин участвовал в 1986 приватизация British Gas, где его методы были нетрадиционными.[43]

Появление инвестиционно-банковских фирм.

Фирма инвестиционного банкинга - это небольшая финансовая компания, которая предоставляет специализированные услуги только для определенных сегментов рынка. Они могут специализироваться по отрасли, размеру активов клиента, типу банковской операции или другим факторам, что позволяет им лучше работать в нишевом сегменте рынка, чем более крупные фирмы.

Бутик-фирмы увеличивают долю рынка с середины 1990-х годов, имея возможность опережать более крупные банки, и с глобальным финансовым кризисом 2008 года они продолжали играть важную роль на инвестиционном рынке. Наиболее известные инвестиционные банки-бутики включают Centerview Partners, Liontree Advisors и PJT Partners.[44]

Переход от заключения сделок к трейдингу

В 1980-х годах акцент на заключении сделок сместился к новому акценту на трейдинге, такие фирмы, как Salomon Brothers, Merrill Lynch и Drexel Burnham Lambert, стали заметными, поскольку инвестиционные банки получали все большую прибыль от торговли за свой счет. Достижения в области вычислительной техники позволили банкам использовать сложные математические модели для разработки и реализации торговых стратегий. Высокая частота и большой объем торгов позволили им получить прибыль, воспользовавшись небольшими изменениями рыночных условий.[41]

Нежелательные облигации и выкуп заемных средств

Основная статья: Частный капитал в 1980-е годы

В 1980-х годах Майкл Милкен, Глава высокодоходная облигация отдел в Дрексель Бернхэм Ламберт популяризировал использование долговых обязательств с высокой доходностью (также известных как бросовые облигации ) в корпоративных финансах, особенно при слияниях и поглощениях. Этот новый источник капитала вызвал взрыв в финансируемые выкупы и враждебные поглощения.[41]

Отмена закона Гласса-Стигалла

Положения Закона Гласса-Стигалла, запрещающие банковская холдинговая компания от владения другими финансовыми компаниями были отменены 12 ноября 1999 г. Закон Грэмма – Лича – Блайли.[45][46] Многие считают, что эта отмена ускорила Финансовый кризис 2008 года.[47]

Вертикальная интеграция

В последние годы наблюдается тенденция к вертикальная интеграция из секьюритизация долга.[нужна цитата ] Раньше инвестиционные банки помогали кредиторам привлечь больше кредитных средств и иметь возможность предлагать более долгосрочные фиксированные процентные ставки, конвертируя непогашенные кредиты кредиторов в облигации. Например, ипотечный кредитор предоставит жилищный заем, а затем использует инвестиционный банк для продажи облигаций для финансирования долга, деньги от продажи облигаций можно использовать для выдачи новых кредитов, в то время как кредитор принимает платежи по ссуде и передает выплаты держателям облигаций. Этот процесс называется секьюритизацией. Однако кредиторы сами начали секьюритизировать ссуды, особенно в области ипотечных ссуд. Из-за этого и из-за опасений, что это будет продолжаться, многие инвестиционные банки сосредоточились на том, чтобы сами стать кредиторами,[48] предоставление займов с целью их секьюритизации. Фактически, в сфере коммерческой ипотеки многие инвестиционные банки предоставляют ссуды под потеря лидера процентные ставки[нужна цитата ] чтобы заработать деньги на секьюритизации ссуд, что делает их очень популярным вариантом финансирования для инвесторов и застройщиков коммерческой недвижимости.[нужна цитата ] Секьюритизированные жилищные займы, возможно, усугубили кризис субстандартной ипотеки начиная с 2007 года, сделав рискованные кредиты менее очевидными для инвесторов.

Финансовый кризис 2008 г.

Важность инвестиционного банкинга возросла в конце 20 века из-за растущего спроса на инвестиционные услуги, технологических изменений, дерегулирования и глобализации. Инвестиционные банки были в основе теневой банковской системы. Они изобрели множество используемых финансовых продуктов, часто маскируя их работу. Инвестиционный банкинг сыграл важную роль в разгар мирового финансового кризиса 2007–2009 годов. Впоследствии ведущие американские инвестиционные банки были преобразованы в банковские холдинговые компании и подчинены новым правилам.[49] Одним из результатов является недавний быстрый рост альтернативных финансовых институтов, особенно институциональных инвесторов с долгосрочным горизонтом, суверенных фондов благосостояния, пенсионных фондов и других учреждений-бенефициаров, расположенных за пределами Нью-Йорка или Лондона.[50]

Кредитный кризис 2007 г. доказал, что Бизнес модель инвестиционного банка больше не работает[51] без регулирования, наложенного на него Глассом-Стигаллом. Один раз Роберт Рубин, бывший сопредседатель Голдман Сакс стал частью Клинтон Администрация и дерегулирование банков, прежний консерватизм андеррайтинга устоявшихся компаний и поиска долгосрочной прибыли был заменен более низкими стандартами и краткосрочной прибылью.[52] Раньше в правилах говорилось, что для того, чтобы сделать компанию публичной, она должна была вести бизнес не менее пяти лет и показывать прибыльность в течение трех лет подряд. После дерегулирования эти стандарты исчезли, но мелкие инвесторы не осознали в полной мере влияние изменений.

Инвестиционные банки Bear Stearns, основанная в 1923 г. и Lehman Brothers, старше 100 лет, рухнула; Merrill Lynch был приобретен Bank of America, который оставался в беде, как и Голдман Сакс и Морган Стенли. Последующий финансовый кризис 2008 года увидел Голдман Сакс и Морган Стенли «отказаться от своего статуса инвестиционных банков», превратившись в «традиционные банковские холдинговые компании», тем самым получив право[51] получить миллиарды долларов в виде экстренной помощи, финансируемой налогоплательщиками.[52] Внесение этого изменения, называемого техническими особенностями, приведет к более жесткому регулированию банков.[51] Первоначально банки получили часть $ 700 млрд. Программа помощи проблемным активам (TARP) призван стабилизировать экономику и разморозить замороженные кредитные рынки.[53] В конце концов, помощь налогоплательщиков банкам достигла почти 13 триллионов долларов, в основном без особой проверки.[54] кредитование не увеличилось[55] а кредитные рынки оставались замороженными.[56]

Ряд бывших руководителей Goldman-Sachs, таких как Генри Полсон и Эд Лидди перешел на высокие посты в правительстве и курировал спорную, финансируемую налогоплательщиками спасение банка.[52] Отчет о надзоре за TARP, выпущенный Комиссия Конгресса по надзору обнаружил, однако, что финансовая помощь имеет тенденцию поощрять рискованное поведение и "искажать [редактировать] фундаментальные принципы рыночная экономика ".[57]

TARP почти породил ожидание, если не зарождающееся чувство правоты, что определенные финансовые и нефинансовые учреждения просто «слишком велики или слишком взаимосвязаны, чтобы обанкротиться» и что правительство незамедлительно выполнит неявная гарантия, выданная в пользу любого такого учреждения, которому удача перевернулась. Это непреходящее наследие TARP. К сожалению, предлагая надежную систему защиты, финансируемую за счет неограниченных ресурсов налогоплательщиков, правительство поощряет потенциальных получателей таких щедростей к необоснованно рискованному поведению, будучи уверенным в том, что вся прибыль от их усилий пойдет им на пользу и что большие убытки пойдут на налогоплательщики. Размещение санкционированных правительством «большой палец на чаше весов» развращает фундаментальные принципы рыночной экономики - способность процветать и способность терпеть неудачу.

— Группа по надзору Конгресса, Отчет о надзоре за TARP

Под угрозой повестка в суд сенатором Чак Грассли, Goldman Sachs сообщил, что благодаря финансовой помощи TARP AIG Goldman получил 12,9 миллиарда долларов в виде помощи налогоплательщикам (в том числе через AIG), 4,3 миллиарда из которых были затем выплачены 32 организациям, включая многие зарубежные банки, хедж-фонды и пенсии.[58] В том же году он получил 10 миллиардов долларов помощи от правительства, он также выплатил многомиллионные премии 603 сотрудникам, а еще сотни получили премии в миллионы долларов. Общая сумма выплаченных бонусов составила 4,82 миллиарда долларов.[59][60]

Morgan Stanley получил 10 миллиардов долларов из фондов TARP и выплатил 4,475 миллиарда долларов в виде бонусов. Из них 428 человек получили более миллиона долларов, из них 189 получили более 2 миллионов долларов.[61]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Гарольд Гленн Моултон. Финансовая организация общества (1921), стр. 212f онлайн-издание
  2. ^ Вернер, Вальтер; Смит, Стивен Т. (1991). Уолл-стрит. Издательство Колумбийского университета. п. 276. ISBN  9780231073028.
  3. ^ Дэвис, Лэнс Эдвин; Галлман, Роберт Э. (2001). Развивающиеся финансовые рынки и международные потоки капитала: Великобритания, Америка и Австралия, 1865-1914 гг.. Издательство Кембриджского университета. п. 301. ISBN  9781139427180.
  4. ^ Эллис Паксон Оберхольцер, Джей Кук: финансист гражданской войны (1907) Том 1 - Страница 299 онлайн-издание
  5. ^ «История инвестиционного банкинга в США и Великобритании - обзор». Архивировано из оригинал на 2011-01-02. Получено 2011-04-19.
  6. ^ Адамс-младший, Дональд Р. (апрель 1978 г.). «Начало инвестиционного банкинга в Соединенных Штатах». История Пенсильвании. Издательство Пенсильванского государственного университета. 45 (2): 99–116. JSTOR  27772505.
  7. ^ "ГЕНРИ КЛЮЗ И КО" (PDF). Нью-Йорк Таймс. 28 сентября 1873 г.. Получено 23 октября 2019.
  8. ^ Уильямсон, Джон Питер (1988). Справочник инвестиционного банкинга. Джон Уайли и сыновья. п. 15. ISBN  9780471815624.
  9. ^ Дэвис, Лэнс. «Неподвижность капитала и финансовый капитализм: исследование экономической эволюции в Соединенных Штатах, 1820-1920 годы». Исследования в истории предпринимательства. Вторая серия. 1 (осень 1963 г.): 88–105.
  10. ^ Уолтон, Гэри М .; Рокофф, Хью (2009). История американской экономики. Cengage Learning. п. 352. ISBN  9780324786620.
  11. ^ Дэвис, Лэнс Эдвин; Галлман, Роберт Э. (2001). Развивающиеся финансовые рынки и международные потоки капитала: Великобритания, Америка и Австралия, 1865-1914 гг.. Издательство Кембриджского университета. п. 302. ISBN  9781139427180.
  12. ^ Барон Сало Виттмайер; Кахан, Аркадий; Гросс, Начум (1975). Экономическая история евреев. п. 224. Вклад таких еврейских банковских домов в процесс накопления капитала в Соединенных Штатах в конце 19 - начале 20 века был значительным по любым стандартам.
  13. ^ Крефец, Джеральд (1982). Евреи и деньги: мифы и реальность. Тикнор и Филдс. С. 54–55. ISBN  9780899191294.
  14. ^ Колено, Джонатан А. (2007). Случайный инвестиционный банкир: внутри десятилетия, которое изменило Уолл-стрит. Random House Digital, Inc. стр. 31. ISBN  9780812978049.
  15. ^ Боднар, Джон (1991). Пересаженные: история иммигрантов в городах Америки. Издательство Индианского университета. п. 134. ISBN  9780253204165. Еврейские банковские дома, такие как банки Гуггенхаймов, Вертхаймов и Бахов, фактически получали финансовые и человеческие ресурсы от еврейских банкиров в Европе.
  16. ^ Крефец, Джеральд (1982). Евреи и деньги: мифы и реальность. Тикнор и Филдс. п. 46. ISBN  9780899191294.
  17. ^ Эдвин Дж. Перкинс, «В эпицентре бури: Исаак Селигман и паника 1873 года». История бизнеса 56.7 (2014): 1129-1142.
  18. ^ Бирмингем,Наша толпа: великие еврейские семьи Нью-Йорка стр. 231-8, 350
  19. ^ Перри, стр 148
  20. ^ Джей П. Педерсон, изд. Международный справочник историй компаний: Том 61 (2004) стр.141
  21. ^ Гейст, Чарльз Р. Последние партнерства. Макгроу-Хилл, 1997, стр.50.
  22. ^ Вексберг, Джозеф. Торговые банкиры. Карманные книги, 1966, стр. 235
  23. ^ Гейст, Чарльз Р. Последние партнерства. Макгроу-Хилл, 1997, стр. 51
  24. ^ Гейст, Чарльз Р. Последние партнерства. Макгроу-Хилл, 1997, стр.285.
  25. ^ а б c Вексберг, Джозеф. Торговые банкиры. Карманные книги, 1966, стр. 238
  26. ^ а б Гейст, Чарльз Р. Последние партнерства. Макгроу-Хилл, 1997, стр.
  27. ^ а б Вексберг, Джозеф. Торговые банкиры. Карманные книги, 1966, стр. 241
  28. ^ Ричард С. Леви (2005). Антисемитизм: историческая энциклопедия предубеждений и преследований. ABC-CLIO. п. 559. ISBN  9781851094394.
  29. ^ Джеффри С. Гурок (1998). Американская еврейская история. С. 532–34. ISBN  9780415919258.
  30. ^ Коэн
  31. ^ Дэвис, Лэнс Эдвин; Галлман, Роберт Э. (2001). Развивающиеся финансовые рынки и международные потоки капитала: Великобритания, Америка и Австралия, 1865-1914 гг.. Издательство Кембриджского университета. п. 304. ISBN  9781139427180.
  32. ^ Сьюзи Дж. Пак, «Репутация и социальные связи: J. P. Morgan & Co. и частное инвестиционное банковское дело». Обзор истории бизнеса (2013) 87 $ 4 п. 703-728
  33. ^ Стоуэлл, Дэвид (2010). Введение в инвестиционные банки, хедж-фонды и частный капитал: новая парадигма. Академическая пресса. п. 22. ISBN  9780080922898.
  34. ^ Роберт Ф. Брунер и Шон Д. Карр, «Паника 1907 года» Финансовая история (2007), выпуск 89, стр 20-35
  35. ^ Роберт Ф. Брунер и Шон Карр, «Паника 1907 года» (Дело Дардена № UVA-G-0619, Университет штата Вирджиния - Школа бизнеса Дардена, (2009) онлайн
  36. ^ Tallman, Ellis W .; Моэн, Джон (1990), «Уроки паники 1907 года» (PDF), Обзор экономики Федерального резервного банка Атланты, 75: 2–13, заархивировано оригинал (PDF) на 2008-10-29, получено 2016-02-06
  37. ^ Брунер и Карр 2007, п. 148
  38. ^ Отчет комитета, назначенного в соответствии с постановлениями 429 и 504 палаты представителей для расследования концентрации контроля над деньгами и кредитом. 28 февраля 1913 г. https://www.scribd.com/doc/34121180/Pujo-Committee-Report-Report-of-the-Committee-Appasted-Pursuant-to-House-Resolutions-429-and-504-1912-1913-Pujo- Комитет-Отчет
  39. ^ «Краткая история инвестиционного банкинга». Получено 2011-04-16.
  40. ^ Джеймс Д. Кокс, Роберт В. Хиллман и Дональд С. Лангеворт. Регулирование ценных бумаг: кейсы и материалы (6-е изд.). Издательство Aspen. 2009. стр. 11.
  41. ^ а б c «История инвестиционного банкинга в 20 веке». Получено 2011-04-17.
  42. ^ Познакомьтесь с отцом современного IPO. Bloombergg Businessweek.
  43. ^ Эллис CD. (2008). Партнерство: создание Goldman Sachs, p354-5.
  44. ^ Персонал, Инвестопедия (25 ноября 2003 г.). "Бутик". Инвестопедия. Получено 2017-02-23.
  45. ^ «Отмена Гласса – Стигола и появление широкого банковского дела» (PDF).
  46. ^ «ЗАЯВЛЕНИЕ ГРАММ НА ЦЕРЕМОНИИ ПОДПИСАНИЯ К АКТУ« ГРАММ – ВЫЩИЩ – БЛИЛИ »». Архивировано из оригинал на 2011-05-27. Получено 2011-04-17.
  47. ^ Проверка фактов: вызвало ли Гласс-Стигалл финансовый кризис 2008 года?, ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ ЯДЕРНЫЙ РЕАКТОР
  48. ^ Кредитование недвижимости Stanley[постоянная мертвая ссылка ]
  49. ^ Дариуш Вуйчик, «Конец капитализма инвестиционных банков? Экономическая география финансовых рабочих мест и власти». Экономическая география 88#4 (2012): 345-368.
  50. ^ Адам Д. Диксон и Эшби Х. Б. Монах, "Пограничные финансы". Летопись Ассоциации американских географов 104#4 (2014): 852-868. онлайн
  51. ^ а б c Джаггер, Сьюзи (22 сентября 2008 г.). «Конец инвестиционного банка Уолл-стрит». Времена. Лондон. Получено 7 марта, 2011.
  52. ^ а б c Мэтт Тайбби,"Великая американская машина пузырей" Катящийся камень журнал (5 апреля 2010 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  53. ^ Эрин Нотверм «Закон о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года» В архиве 2009-01-10 на Wayback Machine Университет Айовы (Декабрь 2008 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  54. ^ «Реальная стоимость спасения банка» PBS / WNET «Необходимо знать» (3 сентября 2010 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  55. ^ Сэмюэл Шерраден,«Банки используют средства TARP для увеличения кредитования - НЕТ!» В архиве 2011-07-17 на Wayback Machine The Washington Note (20 июля 2009 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  56. ^ «ФРС может удерживать ставки на низком уровне, поскольку ограниченный кредит мешает малому бизнесу» Bloomberg Businessweek (26 апреля 2010 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  57. ^ Эдвард Нидермейер,«Отчет о надзоре за TARP: конфликт целей спасения, моральная опасность живы и здоровы» (13 января 2011 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  58. ^ Карен Мрачек и Томас Бомонт,«Goldman раскрывает, куда пошли деньги для спасения» Регистр Де-Мойна (26 июля 2010 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  59. ^ Стивен Гросер,«Компенсация с Уолл-стрит -« Нет четкой рифмы или причины »» Журнал "Уолл Стрит Блоги (30 июля 2009 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  60. ^ "Goldman Sachs: анализ бонусов в отчете Куомо" Журнал "Уолл Стрит Блоги (30 июля 2009 г.). Проверено 7 марта 2011 г.
  61. ^ "Morgan Stanley: анализ бонусов в отчете Куомо" Журнал "Уолл Стрит Блоги (30 июля 2009 г.). Проверено 7 марта 2011 г.

дальнейшее чтение

  • Ахамед, Лиакват. Властелины финансов: банкиры, которые сломали мир (2009); Глобальная перспектива 1914–1944; Пулитцеровская премия
  • Каросо, Винсент П. Инвестиционный банкинг в Америке: история (Университет Гарварда, 1970).
  • Чернов, Рон. Дом Морганов: американская банковская династия и расцвет современных финансов (2001)
  • Дэвис, Лэнс Эдвин; Галлман, Роберт Э. (2001). Развивающиеся финансовые рынки и международные потоки капитала: Великобритания, Америка и Австралия, 1865-1914 гг.. Издательство Кембриджского университета.
  • Фергюсон, Найл. Восхождение денег: финансовая история мира (2008)
  • Гроссман, Ричард С. Неурегулированный счет: эволюция банковского дела в промышленно развитом мире с 1800 г. (Princeton University Press; 2010) 384 страницы. Рассматривает, как кризисы, помощь, слияния и регулирование сформировали историю банковского дела в Западной Европе, США, Канаде, Японии и Австралии.
  • Хаммонд, Брей, Банки и политика в Америке от революции до гражданской войны, Принстон: Издательство Принстонского университета, 1957.
  • Ротбард, Мюррей Н., История денег и банковского дела в Соединенных Штатах.Полный текст (510 стр.) В формате pdf; Австрийско-либертарианская перспектива