Закон о фондовых биржах 1934 года - Securities Exchange Act of 1934

Закон о фондовых биржах 1934 года
Большая печать Соединенных Штатов
Длинное названиеЗакон, предусматривающий регулирование бирж ценных бумаг и внебиржевых рынков, действующих в рамках межгосударственной и внешней торговли, а также через почту, для предотвращения несправедливой и недобросовестной практики на таких биржах и рынках, а также для других целей.
НикнеймыЗакон о фондовых биржах
Закон о обмене
Закон 1934 года
Закон 34 года
Принятто 73-й Конгресс США
Цитаты
Публичное правоPub.L.  73–291
Устав в целом48 Стат.  881
Кодификация
Заголовки изменены15 U.S.C .: Торговля и торговля
U.S.C. разделы созданы15 U.S.C.  § 78a et seq.
Законодательная история
Основные поправки
Верховный суд США случаи

В Закон о фондовых биржах 1934 года (также называемый Закон о обмене, '34 Закон, или Закон 1934 года) (Pub.L.  73–291, 48 Стат.  881, принят 6 июня 1934 г., кодифицирован в 15 U.S.C.  § 78a et seq.) является законом, регулирующим вторичная торговля ценных бумаг (акции, облигации, и долговые обязательства ) в Соединенных Штатах Америки.[1] Закон 34-го года и связанные с ним законодательные акты, являющиеся вехой в широкомасштабном законодательстве, составляют основу регулирования финансовые рынки и их участники в США. Закон 1934 г. также установил Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC),[2] агентство, в первую очередь отвечающее за исполнение федерального закона США о ценных бумагах.

Компании привлекают миллиарды долларов выпуск ценных бумаг в так называемом Первичный рынок. В отличие от Закон о ценных бумагах 1933 года, который регулирует эти первоначальные вопросы, Закон о фондовых биржах 1934 года регулирует вторичная торговля этих ценных бумаг между лицами, часто не связанными с эмитентом, часто через брокеров или дилеров. Ежегодно на вторичном рынке зарабатываются и теряются триллионы долларов.

Биржи ценных бумаг

Одной из областей, подпадающих под действие Закона 34 г., является физическое место, где обмениваются ценные бумаги (акции, облигации, долговые обязательства). Здесь агенты обмена, или специалисты, выступать в качестве посредников для конкурирующих интересов при покупке и продаже ценных бумаг. Важная функция специалиста - обеспечить рынку ликвидность и непрерывность цен. Некоторые из наиболее известных бирж включают Нью-Йоркская фондовая биржа, то NASDAQ и NYSE American.

Ассоциации ценных бумаг

Закон 34 г. также регулирует деятельность брокеров-дилеров без статуса торговли ценными бумагами. Развитая телекоммуникационная инфраструктура позволяет торговать без физического местонахождения. Раньше эти брокеры могли узнавать цены на акции в газетах и ​​проводить сделки устно по телефону. Сегодня этих брокеров объединяет цифровая информационная сеть. Эта система называется NASDAQ, что означает автоматизированную систему котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам.

Саморегулируемые организации (СРО)

В 1938 г. в Закон о биржах были внесены поправки Закон Мэлони, который разрешил создание и регистрацию национальных ассоциаций ценных бумаг. Эти группы будут контролировать поведение своих членов под надзором SEC. Закон Мэлони привел к созданию Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам, Inc. - NASD, которая является Саморегулируемая организация (или СРО). NASD несет основную ответственность за надзор за брокерами и брокерскими фирмами, а затем и за фондовым рынком NASDAQ. В 1996 году SEC раскритиковала NASD за то, что она ставила свои интересы как оператора NASDAQ выше своих обязанностей регулирующего органа, и организация была разделена на две части: одна организация регулирует брокеров и фирмы, а другая регулирует NASDAQ рынок. В 2007 году NASD объединился с NYSE (которая уже поглотила AMEX), и Регулирующий орган финансовой отрасли (FINRA) была создана.

Другие торговые площадки

За последние 30 лет брокеры создали две дополнительные системы для торговли ценными бумагами. Альтернативная торговая система, или ATS, представляет собой квазиобмен, где акции обычно покупаются и продаются через небольшую частную сеть брокеров, дилеров и других участников рынка. ATS отличается от бирж и ассоциаций тем, что объемы сделок ATS сравнительно невелики, а торги, как правило, контролируются небольшим количеством брокеров или дилеров. ATS выступает в роли нишевого рынка, частного пула ликвидности. Reg ATSпостановление Комиссии по ценным бумагам и биржам, выпущенное в конце 1990-х, требует, чтобы эти небольшие рынки 1) регистрировались в качестве брокера в NASD, 2) регистрировались в качестве биржи или 3) работали как нерегулируемая ATS, оставаясь при низких торговых лимитах.

Специализированная форма ATS, Сеть электронных коммуникаций (или ECN), была описана как «черный ящик» торговли ценными бумагами. ECN - это полностью автоматизированная сеть, анонимно сопоставляющая заявки на покупку и продажу. Многие трейдеры используют один или несколько торговых механизмов (биржи, NASDAQ и ECN или ATS) для выполнения крупных заказов на покупку или продажу, осознавая тот факт, что чрезмерная зависимость от одного рынка для крупной сделки, вероятно, неблагоприятно изменит торговую цену целевая безопасность.

Эмитенты

В то время как Закон 33-го признает, что своевременная информация об эмитенте имеет жизненно важное значение для эффективного ценообразования ценных бумаг, требование Закона 33-го о раскрытии информации (заявление о регистрации и проспект эмиссии) является разовым. Закон '34 распространяет это требование на ценные бумаги, торгуемые на вторичном рынке. При условии, что компания имеет более определенного числа акционеров и определенное количество активов (500 акционеров, активы на сумму более 10 миллионов долларов США, согласно разделам 12, 13 и 15 Закона), Закон 34 года требует, чтобы эмитенты регулярно регистрировали компанию информация с SEC по определенным формам (годовой 10-К подача и ежеквартальная 10-Q подача). Поданные отчеты доступны для общественности через ЭДГАР. Если с компанией произойдет что-то существенное (смена генерального директора, смена аудиторской фирмы, уничтожение значительного количества активов компании), Комиссия по ценным бумагам и биржам требует, чтобы компания выпустила в течение 4 рабочих дней 8-К регистрация, отражающая эти изменившиеся условия (см. Положение FD ). С помощью этих регулярно требуемых документов покупатели могут лучше оценить стоимость компании, а также покупать и продавать акции в соответствии с этой информацией.

Положения о борьбе с мошенничеством

Хотя Закон '33 содержит положение о борьбе с мошенничеством (Раздел 17. ), когда был принят Закон 34 г., оставались вопросы о сфере действия этого положения о борьбе с мошенничеством и о том, является ли частное право на иск, то есть право отдельного частного гражданина на Сью для покупателей существовал эмитент акций или связанный с ними участник рынка, в отличие от государственных исков. По мере развития статьи 10 (b) Закона 1934 г. и соответствующие Правило SEC 10b-5 имеют широкий антифрод язык. Раздел 10 (b) Закона (с поправками) предусматривает (в соответствующей части):

Это должно быть незаконным для любого лица, прямо или косвенно, с использованием любых средств или инструментов межгосударственной торговли, почты или любого средства любых национальных ценных бумаг. обмен [. . .]
(b) Использовать или использовать в связи с покупкой или продажей любой ценной бумаги, зарегистрированной на национальной фондовой бирже, или любой ценной бумаги, не зарегистрированной таким образом, или любого соглашения об обмене ценными бумагами (как определено в разделе 206B Закон Грэмма – Лича – Блайли ), любое манипулятивное или обманчивое устройство или приспособление в нарушение таких правил и положений, которые Комиссия может предписать в случае необходимости или целесообразности в общественных интересах или для защиты инвесторов.

Раздел 10 (b) кодифицирован в 15 U.S.C.  § 78j (b).

Широта и полезность раздела 10 (b) и Правила 10b-5 в судебных процессах по ценным бумагам значительны. Правило 10b-5 было применено для инсайдерская торговля случаев, но также использовался против компаний для фиксации цен (искусственного завышения или снижения цен на акции посредством биржевые операции ), фиктивные продажи компании с целью увеличения курса акций и даже неспособность компании сообщить инвесторам соответствующую информацию. Многие истцы в области судебных разбирательств по ценным бумагам ссылаются на нарушение раздела 10 (b) и Правила 10b-5 как на «всеобъемлющее» обвинение в дополнение к нарушениям более конкретных положений о борьбе с мошенничеством в Законе '34.

Освобождение от отчетности по соображениям национальной безопасности

Раздел 13 (b) (3) (A) Закона о фондовых биржах 1934 года предусматривает, что «в отношении вопросов, касающихся национальной безопасности Соединенных Штатов», президент или руководитель агентства исполнительной власти может освобождать компании от определенных важные юридические обязательства. Эти обязательства включают ведение точных бухгалтерских книг, записей и счетов и поддержание «системы внутреннего контроля бухгалтерского учета, достаточной» для обеспечения правильности финансовых операций и подготовки финансовой отчетности в соответствии с «общепринятыми принципами бухгалтерского учета».

5 мая 2006 г. в уведомлении в Федеральный регистр, Президент Буш делегировал полномочия в соответствии с этим разделом Джон Негропонте, то Директор национальной разведки. Представители администрации сообщили Деловая неделя они считают, что это первый раз, когда президент делегировал полномочия кому-либо за пределами Овального кабинета.[3]

Поправки

Предложенный

В Закон о реформе ликвидности малой капитализации от 2013 г. (H.R. 3448; 113-й Конгресс) внесет поправки в Закон о фондовых биржах 1934 года, чтобы установить ликвидность пилотная программа для ценных бумаг новые растущие компании (EGC) с общей годовой валовой выручкой менее 750 миллионов долларов, в соответствии с которой эти ценные бумаги должны котироваться с использованием либо: (1) минимального приращения в 0,05 доллара США, (2) минимального приращения в размере 0,10 доллара США, или (3) приращения, при котором ценные бумаги будут котироваться без учета таких минимальных приращений.[4][5] Голосование по законопроекту было запланировано на 11 или 12 февраля 2014 года.[6]

Смотрите также

Соответствующее законодательство

использованная литература

  1. ^ Лин, Том С. В. (16 апреля 2012 г.). «Поведенческие рамки для риска ценных бумаг». Обзор права Сиэтлского университета. Рочестер, штат Нью-Йорк. 34: 325. SSRN  2040946.
  2. ^ Кокс, Джеймс Д .; Хиллман, Роберт В .; Лангевурт, Дональд С. (2009). Регулирование ценных бумаг: дела и материалы (6-е изд.). Издательство Aspen. п. 11.
  3. ^ "Царь разведки может отказаться от правил SEC". BusinessWeek. 23 мая 2006 г. Архивировано с оригинал 25 мая 2006 г.. Получено 9 октября, 2007.
  4. ^ "H.R. 3448 - Краткое содержание". Конгресс США. Получено 10 февраля, 2014.
  5. ^ Лебрехт, Брайан (21 ноября 2013 г.). «Хотите больше ликвидности? Выберите увеличение спреда». Блог ClydeSnow Securities. Архивировано из оригинал 24 февраля 2014 г.. Получено 10 февраля, 2014.
  6. ^ «Неделя 10 февраля 2014 года» (PDF). Еженедельное расписание лидера. Офис лидера большинства в палате представителей. Архивировано из оригинал (PDF) 22 февраля 2014 г.. Получено 10 февраля, 2014.

внешние ссылки