Клифф Эснесс - Cliff Asness - Wikipedia

Клиффорд Эснесс
Родившийся (1966-10-17) 17 октября 1966 г. (54 года)
Королевы, Нью-Йорк, НАС.
Альма-матерПенсильванский университет
Школа бизнеса Бута Чикагского университета
Род занятийХедж-фонд управляющий делами
РаботодательAQR Capital Management
Чистая стоимость2,6 миллиарда долларов США (апрель 2020 г.)[1]
Супруг (а)Лорел Элизабет Фрейзер

Клиффорд Скотт Эснесс (/ˈæzпəs/; родился 17 октября 1966 г.) - американец миллиардер менеджер хедж-фонда и соучредитель AQR Capital Management.

Ранняя жизнь и раннее образование

Эснесс родился в семье Еврейский семья, в Квинс, Нью-Йорк, сын Кэрол, которая руководила фирмой по медицинскому образованию, и Барри Эснесс, ассистента окружной прокурор в Манхэттене. Его семья переехала в Рослин Хайтс, Нью-Йорк когда ему было четыре года. Он присутствовал на Лагерь Бнай Брит Перлман и закончил Средняя школа Херрикса.[2]

Образование

Его обучение в бакалавриате Пенсильванский университет включал двойную специальность, в которой он изучал компьютерные науки и финансы в Программа Джерома Фишера в области менеджмента и технологий (M&T).[3] В 1988 году окончил с отличием.[3] Интерес Эснесса к финансам и управлению портфелем начался, когда он работал научным сотрудником в финансовом отделе компании Wharton,[3] и научился использовать «программирование компьютерных программ» для анализа рынков »и« проверки экономических и финансовых теорий ».[4]

В 1994 году Эснесс защитил докторскую диссертацию по финансам в Чикагский университет.[5][6] Эснесс был ассистентом преподавателя (TA) его научного руководителя, Нобелевский лауреат Юджин Фама[6][3] Фама, который также был наставником Эснесса[7] - и экономист, Кеннет Френч, которые были одновременно влиятельными и широко уважаемыми эмпирическими финансовыми экономистами, заложили основы своего Трехфакторная модель Фамы – Френча в 1992 г.[8][Примечания 1] Фама и Френч противопоставили стоимость акций с акции роста. С тех пор, как Фама и Френч создали стоимостные акции, кванты разработали алгоритмы, которые могут анализировать рыночные данные в поисках «факторов».[9]

Докторская диссертация Эснесса была посвящена «динамической торговле при покупке акций по растущим ценам». Эснесс утверждал, что прибыль, постоянно превышающая среднерыночные, была достигнута за счет использования обоих ценить и импульс. Концепция Asness ценить упоминалось в контексте фундаментальный анализ как способ оценки истинной стоимости ценной бумаги. Его использование концепции импульс относится к ставкам на то, что стоимость будет продолжать расти или падать, как это было в недавнем прошлом. Хотя он не был автором этих концепций, Эснесс был первым, кто собрал достаточно эмпирических данных по широкому спектру рынков, чтобы внедрить эти идеи в академический финансовый мейнстрим.[6]

Глобальная альфа

Эснесс начал свою карьеру в 1990 году, когда ему было 24 года, и он все еще был аспирантом.[7] В начале 1990-х он покинул академические круги, к сожалению своего наставника, и стал менеджером «нового отдела количественных исследований» Goldman Sachs Asset Management (GSAM). Он пригласил двух друзей из своей группы из Чикагского университета присоединиться к нему в GSAM. Вместе они начали «разработку моделей для оценки риска в валютах, облигациях и экономике в целом».[4] Хотя «идея факторов» пришла от Фамы и Френча, она была впервые «претворена в жизнь» в конце 1990-х годов Эснессом. Экономист.[9]

Эснесс и его команда в GSAM, опираясь на представление Фамы и Френча о факторах,[8] и объединил их работу с идеями, которые он получил в результате своего собственного докторского исследования.[3][9]

Эснесс проработал менеджером GSAM до 1997 года, когда он и некоторые члены команды GSAM ушли, чтобы основать собственный хедж-фонд количественного анализа.[4][10]

В 1995 году Эснесс убедил нескольких партнеров в Goldman предоставить ему начальные инвестиции в размере 10 миллионов долларов США для использования компьютерных моделей, разработанных его командой, для инвестирования в рынок.[4][11][12]

Когда первоначальные инвестиции в размере 10 миллионов долларов достигли 100 миллионов долларов, Goldman открыл фонд для общественности - Goldman Sachs Global Alpha Fund.[4] Global Alpha, a систематическая торговля хедж-фонд был одним из первых «количественных инструментов» в отрасли. Фонд стал известен высокочастотная торговля и способствовали карьере Эснесса и Марк Кархарт.[12] Эснесс и его команда использовали сложные компьютеризированные торговые модели, чтобы сначала определить местонахождение недооцененных акций, облигаций, валют и сырьевых товаров, а затем использовать короткие продажи, чтобы воспользоваться восходящим или нисходящим моментом цены.[13] Фонд был создан для зарабатывания денег независимо от направления движения рынка.[13] Журнал "Уолл Стрит описал Эснесс и Кархарт как «гуру», управляющих Global Alpha, «большим секретным хедж-фондом» - «Кадиллаком из множества альтернативных инвестиций», который к 2006 году принес Goldman Sachs миллионы.[14] К 2007 году на пике своего развития Global Alpha был «одним из крупнейших и наиболее эффективных хедж-фондов в мире» с капиталом более 12 миллиардов долларов. активы под управлением (АУМ).[15] Global Alpha была закрыта осенью 2011 года.[11] К середине 2008 года количественный фонд значительно сократился и продолжал снижаться до 1 миллиарда долларов AUM до 2011 года.[16]

AQR Capital

В 1998 году в Нью-Йорке, когда ему был 31 год, Эснесс, Дэвид Кабиллер, Джон Лью, и Роберт Крэйл, соучредитель AQR Capital Management - «количественная фирма хедж-фонда».[6]

В 2002 году Эснесс заработал 37 миллионов долларов, а в 2003 году - 50 миллионов долларов.[17] В 2004 г. штаб-квартира AQR переехала из Нью-Йорка в г. Гринвич, Коннектикут.[18]

AQR - прикладное количественное исследование - понесло убытки во время "количественного обвала 2007 года"[6] и Финансовый кризис 2008 года[6]

К концу 2010 года у AQR было 33 миллиарда долларов. активы под управлением (АУМ).[6][1][10]

Октябрь 2010 г. Bloomberg В статье AQR описывается как «количественная инвестиционная фирма», которая использует «алгоритмы и компьютеризированные модели для торговли акциями, облигациями, валютами и товарами».[2]

В 2016 году Комиссия по государственным облигациям Коннектикута предоставила AQR финансовую помощь в размере 35 миллионов долларов в рамках «более широкого шага правительства Коннектикута по убеждению компаний», в том числе Bridgewater Associates, крупнейший хедж-фонд в мире, останется в Коннектикуте.[18] Кредит AQR в размере 28 миллионов долларов будет «прощен», если AQR сохранит «540 рабочих мест в Коннектикуте» и создаст 600 новых рабочих мест к 2026 году.[18] AQR получила гранты в размере 7 миллионов долларов, чтобы «оплатить расширение».[18]

К 2017 г., по данным Forbes, Эснесс «отошел от хедж-фондов» и агрессивно продвигал более «ликвидные и прозрачные продукты» с более низкими комиссиями, такие как «паевые инвестиционные фонды, которые используют компьютерные модели, часто для воспроизведения доходов хедж-фондов».[6]

К 2019 году AQR превратилась в «инвестиционную фирму», управляющую «одним из крупнейших в мире хедж-фондов».[9] А 2020 Forbes Профиль описал AQR (Прикладные количественные исследования) как агентство, которое использует «факторное инвестирование» и предлагает различные продукты, от хедж-фондов до паевых инвестиционных фондов.[1]

Избранные научные публикации

В статье, опубликованной в соавторстве в 2001 г. Журнал управления портфелем, авторы описали, как, хотя некоторые менеджеры хедж-фондов умеют выбирать акции, не все используют эффективные методы.[Academic_publications 1] В своей публикации 2003 г. Журнал финансовых аналитиков, Арнотт и Эснесс писали, что вопреки преобладающей теории, компании, которые платили более высокие дивиденды, на самом деле имели более высокий рост прибыли.[Academic_publications 2] Они обнаружили, что низкие коэффициенты выплат «предшествовали низкому росту доходов».[Academic_publications 2] В 2003 году Журнал управления портфелем В статье Эснесс сказал, что было ошибкой сравнивать коэффициент P / E фондового рынка - доходность - с процентными ставками.[Academic_publications 3]

В статье, опубликованной в соавторстве в 2013 г. Журнал финансов, Эснесс, Тобиас Московиц и Лассе Педерсен обнаружили «постоянную премию за доходность и импульс на восьми различных рынках и классах активов, а также сильную структуру общих факторов среди их доходностей».[Academic_publications 4][13][19] Поскольку это стратегия накопления подвержен тем же ограничениям, что и любые другие, и системные эффекты на рынках могут сделать его недействительным: AQR и другие аналогичные предприятия потеряли огромные суммы богатства в Финансовый кризис 2007-2010 гг. при этом активы сократились с 39 миллиардов долларов в 2007 году до 17 миллиардов долларов к концу 2008 года.[13][Примечания 2]

Чистая стоимость

Согласно апрель 2020 г. Форбс profile, чистая стоимость активов Эснесса оценивалась в 2,6 миллиарда долларов.[1]

Публикации об Эснессе

Нью-Йорк Таймс опубликовал "длинный и яркий профиль" Эснесса 5 июня 2005 г.[17] В Раз сказал, что «на самом деле Эснесс пытается понять взаимосвязь между риском и вознаграждением».[17]

Эснесс был показан в Скотт Паттерсон издание 2010 г., Кванты,[20] вместе с Аарон Браун из AQR Capital Management, Кен Гриффин из Чикаго с ООО Цитадель, Джеймс Саймонс из Renaissance Technologies, и Боаз Вайнштейн из немецкий банк.[21][22] «бич плохой практики в сфере управления капиталом» с «интеллектуальными способностями в поддержку его атак». Паттерсон сказал, что Эснесс был известен как «один из самых умных инвесторов в мире». Он был отличным студентом престижного экономического факультета Чикагского университета в начале 1990-х, затем стал звездой в Goldman Sachs в середине 1990-х, прежде чем в 1998 году самостоятельно открыл AQR с 1 миллиардом долларов и сдачей, почти запись в то время ".[20]

Экономический и политический комментарий

Эснесс часто комментирует финансовые вопросы в печати и на CNBC[23] и другие телепрограммы. Он часто высказывался против высоких комиссий хедж-фондов. В частности, он критически относился к хедж-фондам с высокой корреляцией с фондовыми рынками, обеспечивая доходность фондовых индексных фондов (которые доступны дешево) по ценам, которые могут быть оправданы только исключительным пониманием рынка, которое, кажется, стабильно обеспечивают только лучшие хедж-фонды.[10]

В 2008 году он жаловался на ограничения коротких продаж в Нью-Йорк Таймс.[24] В 2010 году Журнал "Уолл Стрит комментарий (написано с Аарон Браун ) он утверждал Закон о финансовой реформе Додда-Франка приведет к нормативный захват, клановый капитализм и массивный «финансово-регулирующий комплекс».[25] В Bloomberg колонки, он обсудил налогообложение инвестиционных менеджеров[26] и реформа здравоохранения.[27] Он публикует комментарии по финансовым вопросам, как правило, из либертарианец и точка зрения на эффективные рынки.[28]

В неопубликованной статье 2000 года «Логика пузырей» Эснесс раскритиковал «бессмысленные» и «неустойчивые цены на акции».[3] это вызвало технический пузырь фондового рынка в 1999–2000 годах. В специальном выпуске, посвященном 60-летию Журнал финансовых аналитиков он сказал, что это также пятая годовщина пика фондового пузыря,[29] он повторил свою критику в адрес технологического пузыря, и те, кто заявлял, что опционы не должны нести расходы.[30][31][32]

Он также был известен как откровенный критик президента США. Барак Обама.[33] Два написанных им трактата протестуют против отношения администрации Обамы к держателям облигаций Chrysler.[28][34][35]

В 2012 году он был включен в 50 самых влиятельных Список Рынки Bloomberg Журнал.

В 2013 году Эснесс подписал записку amicus curiae, представленную в Верховный суд в поддержку однополых браков во время Холлингсворт против Перри дело.[36][37]

Личная жизнь

В 1999 году Эснесс женился на Лорел Элизабет Фрейзер из Сьюарда, Небраска, дочери бывшего пастора-методиста.[38][2] У Эснесс четверо детей.[2]

Он выставил свой пентхаус в Майами на продажу в октябре 2019 года после покупки его у Борис Иордан в мае 2018 г.[39]

Примечания

  1. ^ В Трехфакторная модель Фамы – Френча расширил Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) путем добавления факторов риска - размера и стоимости.
  2. ^ В соответствии с Системный риск и систематическая ценность«Инвестиции в стоимость означает покупку (или перевешивание) ценных бумаг, которые занимают высокие позиции в традиционных оценочных шкалах, таких как соотношение балансовой стоимости или доходность форвардной прибыли. Импульсная торговля означает« длинную позицию »по ценным бумагам, которые в недавнем прошлом демонстрировали лучшие результаты».

Рекомендации

  1. ^ а б c d "Клифф Эснесс". Forbes. Профиль. 25 апреля 2020. В архиве с оригинала 18 мая 2020 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  2. ^ а б c d Тейтельбаум, Ричард (7 октября 2010 г.). «Эснесс встречает« Мрачного жнеца »до того, как фонд восстановит 50% убытков». В архиве с оригинала 5 ноября 2018 г.. Получено 4 февраля, 2019. Полная биография и история AQR 2010 года.
  3. ^ а б c d е ж Ху, Хан (1 сентября 2006 г.). "Длинное и короткое". Журнал Wharton. Получено 25 апреля, 2020.
  4. ^ а б c d е Кастальдо, Джо (6 октября 2011 г.). «Ода: глобальный альфа-фонд Goldman». Канадский бизнес. В архиве с оригинала 21 сентября 2019 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  5. ^ "Клиффорд С. Эснесс", Чикаго Бут, Премия выдающихся выпускников, 2004 г., в архиве с оригинала 18 апреля 2020 г., получено 27 апреля, 2020
  6. ^ а б c d е ж грамм час Варди, Натан. «Как Клифф Эснесс стал миллиардером, построив своего рода авангард хедж-фондов». Forbes. В архиве с оригинала 5 августа 2020 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  7. ^ а б Насколько эффективны рынки? Ерунда, говорит человек денег, Клифф Эснесс. Forbes через YouTube. 22 апреля 2014 г.. Получено 27 апреля, 2020.
  8. ^ а б Фама, Э.Ф.; Френч, К. (1993). «Общие факторы риска в доходности акций и облигаций». Журнал финансовой экономики. 33: 3–56. CiteSeerX  10.1.1.139.5892. Дои:10.1016 / 0304-405X (93) 90023-5.
  9. ^ а б c d «Фондовый рынок теперь управляется компьютерами, алгоритмами и пассивными менеджерами». Экономист. 5 октября 2019. ISSN  0013-0613. В архиве с оригинала 25 апреля 2020 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  10. ^ а б c «AQR Capital Management». Архивировано из оригинал 17 марта 2010 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  11. ^ а б Раппапорт, Лиз (16 сентября 2011 г.). «Goldman закроет Global Alpha Hedge Fund». Журнал "Уолл Стрит (Рынки). Соединенные Штаты. ISSN  0099-9660. В архиве с оригинала 1 августа 2020 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  12. ^ а б «Goldman Sachs закрывает свой глобальный хедж-фонд Alpha». Нью-Йорк Таймс (DealBook). Соединенные Штаты. Компания New York Times. 15 сентября 2011 г. В архиве с оригинала 8 августа 2017 г.. Получено 18 мая, 2017.
  13. ^ а б c d Талли, Шон (19 декабря 2011 г.). "Клифф Эснесс: гений хедж-фонда идет в розницу". Удача. Архивировано из оригинал 3 ноября 2013 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  14. ^ Смит, Рэндалл (20 апреля 2006 г.). «Гуру Goldman разбогатели с помощью хедж-фонда». Журнал "Уолл Стрит. ISSN  0099-9660. В архиве с оригинала 1 августа 2020 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  15. ^ Карни, Джон (16 сентября 2011 г.). «Как Goldman Sachs потерял одну из жемчужин своей короны, Global Alpha». Business Insider через CNBC. В архиве с оригинала 1 августа 2020 г.. Получено 24 апреля, 2020.
  16. ^ ЛаКапра, Лорен Тара; Хербст-Бейлисс, Свеа (16 сентября 2011 г.). «Goldman закроет фонд Global Alpha после убытков». Нью-Йорк, Нью-Йорк, США: Reuters. Томпсон Рейтер. В архиве с оригинала 28 марта 2020 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  17. ^ а б c Ночера, Джозеф (5 июня 2005 г.). "Количественный, основанный на данных, риск-способный путь к богатству". Нью-Йорк Таймс. ISSN  0362-4331. В архиве с оригинала 15 декабря 2019 г.. Получено 24 апреля, 2020.
  18. ^ а б c d Стивенсон, Александра (22 ноября 2016 г.). «Инвестиционные фонды позволяют миллионам остаться в Коннектикуте». Нью-Йорк Таймс. ISSN  0362-4331. В архиве с оригинала 7 февраля 2019 г.. Получено 5 февраля, 2019.
  19. ^ «Связь между ценностными и импульсными стратегиями». Системный риск и систематическая ценность (SRSV). От редакции. 20 июля 2019. В архиве с оригинала 12 марта 2020 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  20. ^ а б Паттерсон, Скотт (2 февраля 2010 г.). Кванты: как новая порода математиков завоевала Уолл-стрит и почти уничтожила ее. Корона Бизнес. п. 352. ISBN  978-0-307-45337-2.
  21. ^ "'The Quants: полезно знать математику с Уолл-стрит ». ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ ЯДЕРНЫЙ РЕАКТОР. 1 февраля 2010 г. В архиве с оригинала 23 мая 2020 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  22. ^ Прессли, Джеймс (10 февраля 2010 г.). "Катастрофа в Грифоне Цитадели, Пары Талеба: Книги (Обновление1)". Bloomberg L.P. В архиве с оригинала 24 сентября 2015 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  23. ^ Ким, Тэ (3 ноября 2017 г.). «Ведущий аналитик с Уолл-стрит Клифф Эснесс не верит, что ИИ произведет революцию в инвестировании». www.cnbc.com. В архиве с оригинала 7 февраля 2019 г.. Получено 5 февраля, 2019.
  24. ^ Джо Ночера: Клифф Эснесс безумный как ад В архиве 22 декабря 2010 г. Wayback Machine. 21 сентября 2008 г.
  25. ^ Эснесс, Клиффорд С .; Браун, Аарон (13 мая 2010 г.). «Казначейско-финансовый комплекс». Журнал "Уолл Стрит. ISSN  0099-9660. В архиве с оригинала 27 октября 2020 г.. Получено 3 августа, 2017.
  26. ^ «Финансовые менеджеры могут столкнуться с новым повышением налогов: Клиффорд С. Эснесс». Bloomberg.com. 14 июня 2010 г. В архиве из оригинала 11 февраля 2014 г.. Получено 6 марта, 2017.
  27. ^ "'Не спрашивайте: «Здравоохранение невозможно: Клиффорд С. Эснесс». bloomberg.com. В архиве с оригинала 24 сентября 2015 г.. Получено 6 марта, 2017.
  28. ^ а б "камень преткновения". stumblingontruth.com. В архиве с оригинала 26 августа 2010 г.. Получено 1 сентября, 2010.
  29. ^ Эснесс, Клиффорд С. (2005). «Логика щебня: что мы узнали из большого пузыря фондового рынка?». Журнал финансовых аналитиков.
  30. ^ Эснесс, Клиффорд С. (1 июля 2004 г.). «Опционы на акции и лживые лжецы, которые не хотят их тратить». Журнал финансовых аналитиков. 60 (4).
  31. ^ Эйзингер, Джесси. "Длинный и короткий" (PDF). Журнал "Уолл Стрит. Архивировано из оригинал (PDF) 10 июля 2011 г.. Получено 25 апреля, 2020.
  32. ^ Тилсон, Уитни (24 сентября 2004 г.). «Опционы на акции наносят ущерб конкурентоспособности США». Пестрый дурак. В архиве с оригинала 10 октября 2012 г.. Получено 5 сентября, 2010.
  33. ^ ABC News. «Познакомьтесь с новым противником президента Обамы, Клиффордом Эснессом». ABC News. В архиве с оригинала 25 августа 2010 г.. Получено 7 сентября, 2010.
  34. ^ Джессика Пресслер. «Хедж-спонсор Клифф Эснесс не боится Барака Обамы». Daily Intelligencer. В архиве из оригинала 4 сентября 2010 г.. Получено 5 сентября, 2010.
  35. ^ Питер Робинсон (22 мая 2009 г.). "Протест патриота". Forbes. В архиве из оригинала 4 января 2017 г.. Получено 25 августа, 2017.
  36. ^ Авлон, Джон (28 февраля 2013 г.). «Республиканцы, выступающие за свободу, идут: 131 брифинг для геев». Ежедневный зверь. В архиве из оригинала 6 октября 2014 г.. Получено 5 марта, 2013.
  37. ^ Кампеас, Рон (14 мая 2011 г.). «Право евреев, республиканцев и сторонников геев». JTA. Архивировано из оригинал 13 декабря 2011 г.. Получено 25 апреля, 2015.
  38. ^ "Лорел Фрейзер и Клиффорд Эснесс". Нью-Йорк Таймс. Свадьбы. 15 августа 1999 г. В архиве из оригинала 12 сентября 2017 г.. Получено 7 февраля, 2017.
  39. ^ «Миллиардер Клифф Эснесс выставит на продажу трофейный пентхаус в Майами за 29,5 миллиона». Barron. В архиве с оригинала 11 ноября 2019 г.. Получено 12 ноября, 2019.

Академические журналы

  1. ^ Эснесс, Клифф; Крайл, Роберт; Лью, Джон (2001). «Хеджируют ли хедж-фонды? Будьте осторожны при анализе ежемесячной доходности». Журнал управления портфелем. 28: 6–19. Дои:10.3905 / jpm.2001.319819. S2CID  219223059.
  2. ^ а б Арнотт, Роберт Д.; Эснесс, Клифф (январь 2003 г.). «Сюрприз! Более высокие дивиденды = более высокий рост прибыли» (PDF). Журнал финансовых аналитиков. 59: 70–87. Дои:10.2469 / faj.v59.n1.2504. S2CID  43016921. В архиве (PDF) с оригинала 14 апреля 2015 г.. Получено 24 апреля, 2020.
  3. ^ Эснесс, Клифф (2003). «Борьба с моделью ФРС». Журнал управления портфелем. 30: 11–24. Дои:10.3905 / jpm.2003.319916. S2CID  155012499.
  4. ^ Эснесс, Клиффорд С .; Московиц, Тобиас Дж .; Педерсен, Лассе Хейе (июнь 2013 г.). «Ценность и импульс повсюду: ценность и импульс везде». Журнал финансов. 68 (3): 929–985. Дои:10.1111 / jofi.12021. ISSN  0022-1082.

внешняя ссылка