Условное требование - Contingent claim

В финансы, а условное требование это производная чей будущий выигрыш зависит от ценности другого "лежащий в основе " актив,[1][2] или, в более общем смысле, это зависит от реализации некоторого неопределенного будущего события.[3] Они названы так, потому что выплата возможна только при определенных непредвиденных обстоятельствах.[4]

Любой производный инструмент, который не является условным требованием, называется прямое обязательство.[3]

Типовое условное требование - это вариант,[1] право купить или продать базовый актив по указанной цене исполнения до определенной даты истечения срока; в то время как (ваниль ) свопы, вперед, и фьючерсы являются форвардными обязательствами, поскольку они не предоставляют такой возможности.[3]

Условные требования предъявляются в соответствии с финансовая экономика в разработке моделей и теории, и в корпоративные финансы как система оценки.

Финансовая экономика

В финансовая экономика анализ условных требований широко используется в качестве основы как для разработки моделей ценообразования, так и для расширения теории.[5] Таким образом, начиная с ценообразования опционов и оценки корпоративных обязательств,[6] это стало основным подходом к межвременное равновесие в условиях неопределенности. [7]

Таким образом, эта структура «шире, чем« ценообразование опционов », потому что она охватывает весь спектр подходов к оценке, направленных на определение цены условных требований». Это будет включать «полный набор моделей, предназначенных для установления цен для правительства, корпораций и ценные бумаги с ипотечным покрытием... а также опционы и фьючерсы на с фиксированным доходом ценных бумаг." [8][9]

Общий подход здесь заключается в определении рискованных результатов относительно государства мира, а затем использовать утверждения для представления и оценки результатов состояния. Таким образом, с учетом определения рискованных состояний все финансовые инструменты и договоренности могут быть представлены как комбинации условных требований к этим состояниям. [5][10] Видеть Эрроу-Дебре безопасность, Риск-нейтральная мера, Финансовая экономика # Государственные цены.

Корпоративные финансы

Дальнейшая информация: Корпоративные финансы # Оценка гибкости; Оценка бизнеса # Варианты ценообразования; Оценка (финансы) # Обзор оценки.

Недавнее развитие в корпоративные финансы,[4][11] - это «признание, по крайней мере в некоторых случаях, того, что стоимость актива может быть больше, чем приведенная стоимость ожидаемых денежных потоков, если денежные потоки зависят от наступления или ненаступления события».[4] Этот оценка условных требований, использует модели ценообразования опционов для измерения стоимости активов, обладающих опционными характеристиками.

Хотя эти модели изначально использовались для оценки торгуемых опционов, в последние годы была предпринята попытка расширить сферу применения этих моделей до более традиционной оценки. Фундаментальная посылка здесь заключается в том, что «модели дисконтированных денежных потоков имеют тенденцию занижать стоимость активов, обеспечивающих выплаты, зависящие от наступления события».[4] Видеть Оценка реальных опционов в общем, и # Применение стандартных методик. (Одна из основных модификаций заключается в том, что в этих моделях часто используется тиражирование портфолио в отличие от традиционного ценообразования с нейтральным риском.)

Типичный оценка "проектов" корпоративных финансов будет включать патенты, неразработанные запасы природных ресурсов, и права на условную стоимость - все это демонстрирует необязательность. Видеть Оценка (финансы) # Специализированные кейсы.

Оценка условного требования также используется здесь для оценки конкретных баланс ресурсы и обязательства которые аналогично демонстрируют опционные характеристики.[12] Примеры опционы на акции сотрудников, ордера и другие конвертируемые ценные бумаги, инвестиции с встроенные параметры Такие как облигации с правом отзыва или же условные конвертируемые облигации, и, в зависимости от финансирования, структурированное финансирование инвестиции и организации специального назначения.

Рекомендации

  1. ^ а б Дейл Ф. Грей, Роберт С. Мертон и Цви Боди. (2007). Подход к оценке суверенного кредитного риска и управлению им. Журнал инвестиционного менеджмента, Vol. 5, № 4, (2007), стр. 5–28
  2. ^ М. Дж. Бреннан (1979). Цена условных требований в моделях с дискретным временем. Журнал финансов. Vol. 34, No. 1 (март 1979 г.), стр. 53-68
  3. ^ а б c Шон Росс. Какие производные финансовые инструменты относятся к типам условных требований?. Инвестопедия
  4. ^ а б c d «Подходы к оценке», гл2. в Асват Дамодаран (2012). Оценка инвестиций: инструменты и методы определения стоимости любого актива. Джон Вили и сыновья. ISBN  9781118206591
  5. ^ а б Эдвин Х. Нив и Фрэнк Дж. Фабоцци (2012). Введение в анализ условных требований, в Энциклопедии финансовых моделей, Фрэнк Фабоцци, изд. Wiley (2012)
  6. ^ Блэк, Фишер; Майрон Скоулз (1973). «Стоимость опционов и корпоративных обязательств». Журнал политической экономии. 81 (3): 637–654. DOI: 10,1086 / 260062.
  7. ^ Саймон Бэббс и Майкл Селби (1992). Анализ условных требований, в The New Paigrave Dictionary of Money and Finance, ред. Дж. Итвелл, М. Милгейт и П. Ньюман, Macmillan (1992), стр. 437-440.
  8. ^ Дэвид Ф. Бэббел и Крейг Р. Меррилл (1996). Оценка финансовых инструментов, чувствительных к интересам (монография SOA M-FI96-1). Вайли. ISBN  978-1883249151
  9. ^ См., Например: Джонатан Э. Ингерсолл (1977). Оценка конвертируемых ценных бумаг с учетом условных требований. Журнал финансовой экономики Том 4, выпуск 3, май 1977 г., страницы 289-321
  10. ^ Марк Рубинштейн. (2005). «Великие моменты в финансовой экономике: IV. Основная теорема (Часть I)», Журнал инвестиционного менеджмента, Vol. 3, № 4, четвертый квартал 2005 г .; ~ (2006). Часть II, Том. 4, № 1, I квартал 2006 г.
  11. ^ Дэвид Т. Ларраби, Джейсон А. Восс (2012). Методы оценки: дисконтированный денежный поток, качество прибыли, показатели добавленной стоимости и реальные опционы. Джон Вили и сыновья, 2012. ISBN  978-1-118-39743-5
  12. ^ Кеннет Д. Гарбэйд (2001). Оценка корпоративных ценных бумаг как условных требований. MIT Press. ISBN  9780262072236