Фишер Блэк - Fischer Black - Wikipedia

Фишер Блэк
Фишер Блэк.JPG
Родившийся(1938-01-11)11 января 1938 г.
Вашингтон, округ Колумбия., НАС.
Умер30 августа 1995 г.(1995-08-30) (57 лет)
Нью-Йорк, НАС.
ГражданствоАмериканец
Альма-матерГарвардский университет
Известен Уравнение Блэка – Шоулза
Модель Black-76
Модель Black – Derman – Toy
Модель Блэка – Карасинского
Модель Блэка – Литтермана
Приближение Блэка
Модель Трейнора – Блэка
Награды1994, IAFE Финансовый инженер года[1][2]
Научная карьера
ПоляЭкономика
Математические финансы
УчрежденияШкола бизнеса Бута Чикагского университета

Школа менеджмента MIT Sloan

Голдман Сакс
ДокторантПатрик Карл Фишер

Фишер Шеффи Блэк (11 января 1938 - 30 августа 1995) Американец экономист, наиболее известный как один из авторов знаменитых Блэк – Скоулз уравнение.

Фон

Черный окончил Гарвардский колледж в 1959 г. и получил Кандидат наук. в Прикладная математика из Гарвардский университет в 1964 году. Первоначально он был исключен из программы доктора философии из-за его неспособности сосредоточиться на теме диссертации, переключившись с физики на математику, затем на компьютеры и искусственный интеллект. Блэк присоединился к консультанту Болт, Беранек и Ньюман, работает над системой искусственного интеллекта. Он провел лето, развивая свои идеи в Корпорация РЭНД. Он стал студентом профессора Массачусетского технологического института. Марвин Мински,[3][4] и позже смог представить свое исследование для получения степени доктора философии в Гарварде.

Черный присоединился Артур Д. Литтл, где он впервые получил консультации по экономическим и финансовым вопросам и где познакомился со своим будущим сотрудником Джек Трейнор. В 1971 году он начал работать в Чикагский университет. Позже он покинул Чикагский университет в 1975 году, чтобы работать в Школа менеджмента MIT Sloan. В 1984 году он присоединился к Голдман Сакс где проработал до самой смерти.

Экономическая карьера

Блэк начал серьезно думать о денежно-кредитная политика примерно в 1970 году и обнаружил, что в это время большие дебаты в этой области велись между Кейнсианцы и монетаристы. Кейнсианцы (под руководством Франко Модильяни ) полагают, что на кредитных рынках существует естественная тенденция к нестабильности, к подъемам и спадам, и приписывают как денежные, так и фискальная политика роли в замедлении этого цикла, работая над достижением цели плавного устойчивого роста. С кейнсианской точки зрения, центральные банкиры должны обладать дискреционными полномочиями, чтобы должным образом выполнять свою роль. Монетаристы под руководством Милтон Фридман, считают, что дискреционные действия центрального банка - это проблема, а не решение. Фридман считал, что рост денежной массы можно и нужно установить на постоянном уровне, скажем, на 3% в год, чтобы обеспечить предсказуемый рост реального ВВП.

На основе модель ценообразования основных средств Блэк пришел к выводу, что дискреционная денежно-кредитная политика не может принести той пользы, которую хотели от нее кейнсианцы. Он пришел к выводу, что денежно-кредитная политика в экономике должна быть пассивной. Но он также пришел к выводу, что это не может нанести того вреда, которого опасались монетаристы. Блэк сказал в письме Фридману в январе 1972 года:

В экономике США большая часть государственного долга находится в форме казначейских векселей. Каждую неделю некоторые из этих векселей подлежат погашению и продаются новые. Если Федеральная резервная система попытается влить деньги в частный сектор, частный сектор просто развернется и обменяет свои деньги на казначейские векселя на следующем аукционе. Если Федеральная резервная система снимет деньги, частный сектор позволит погашать некоторые из своих казначейских векселей, не заменяя их.

В 1973 году Блэк вместе с Майрон Скоулз опубликовал статью «Стоимость опционов и корпоративных обязательств» в "Журнал политической экономии".[5] Это была его самая известная работа, в которую вошли Уравнение Блэка – Шоулза.

В марте 1976 года Блэк предположил, что у человеческого капитала и бизнеса есть «взлеты и падения, которые в значительной степени непредсказуемы [...] из-за базовой неуверенности в том, чего люди захотят в будущем, и в отношении того, что экономика сможет производить в будущем. . Если бы будущие вкусы и технологии были известны, прибыль и заработная плата со временем плавно и уверенно росли бы ». Бум - это период, когда технологии хорошо сочетаются со спросом. Бюст - это период несоответствия. Эта точка зрения сделала Блэка одним из первых участников теория реального делового цикла.

Экономист Тайлер Коуэн утверждал, что работу Блэка по монетарной экономике и экономическим циклам можно использовать для объяснения Великая рецессия.[6]

Работы Блэка по монетарной теории, экономическим циклам и опционам - это часть его видения единой системы. Однажды он сказал:

Мне настолько нравятся красота и симметрия моделей равновесия г-на Трейнора, что я начал разрабатывать их сам. Я работал над моделями по нескольким направлениям:

Денежная теория, деловые циклы, опционы и варранты

В течение 20 лет я изо всех сил пытался показать людям красоту этих моделей, чтобы передать знания, полученные от мистера Трейнора.

В денежной теории - теории того, как деньги связаны с экономической деятельностью - я все еще борюсь. В теории бизнес-цикла - теории колебаний в экономике - я все еще борюсь. Однако в опционах и гарантиях люди видят красоту.[4]

Можно показать, что математические методы, разработанные в теории опционов, могут быть расширены, чтобы обеспечить математический анализ денежной теории и деловых циклов.[7]

Деловые циклы и равновесие (1987)

Фишер Блэк опубликовал множество научных статей, в том числе свою самую известную книгу Деловые циклы и равновесие. В этой книге Блэк предлагает в начале книги представить мир, в котором денег не существует. Его теория о том, что экономические и финансовые рынки находятся в постоянном равновесии, - это одна из его книг, которая актуальна и сегодня, учитывая нынешний экономический кризис. Основываясь на этих утверждениях, Блэк создает модели, а также бросает вызов теоретикам денежно-кредитной политики, особенно тем, кто придерживается идей количественная теория денег и ликвидность денег. Банки являются основными институтами денежных транзакций в книге Блэка, в которой он также заявляет, что деньги являются эндогенным ресурсом (в отличие от монетаристов, которые считают деньги экзогенным ресурсом), предоставляемым банками в результате максимизации прибыли. Спорные заявления, такие как «денежно-кредитная политика и политика обменного курса почти ничего не достигают, а налогово-бюджетная политика не имеет значения для создания или изменения бизнес-циклов», сделали черных врагов в равной степени как кейнсианцам, так и монетаристам.

Болезнь и смерть

В начале 1994 года Блэку поставили диагноз: рак горла. Поначалу операция казалась успешной, и Блэк был достаточно здоров, чтобы присутствовать на ежегодном собрании Международная ассоциация финансовых инженеров В октябре того же года он получил награду «Финансовый инженер года». Однако рак вернулся, и Блэк умер в августе 1995 года.[8]

Посмертное признание

В Нобелевская премия не дается посмертно, поэтому он не был вручен Черному в 1997 году, когда его соавтор Майрон Скоулз удостоены чести за свою эпохальную работу по ценообразованию опционов вместе с Роберт С. Мертон, еще один пионер в разработке оценки опционов на акции. Однако при объявлении премии в том году Нобелевский комитет особо отметил ключевую роль Блэка.

Также Блэк получил признание как соавтор Блэк – Дерман – Той производные по процентной ставке модель, которая была разработана Goldman Sachs для внутреннего использования в 1980-х годах, но в конечном итоге опубликована. Он также является соавтором Модель Блэка – Литтермана о глобальном распределении активов в Goldman Sachs.

Консультативный совет Journal of Performance Measurement включил Блэка в Зал славы Performance & Risk Measurement в 2017 году. Объявление опубликовано в зимнем выпуске журнала 2016/2017. Зал славы отмечает людей, которые внесли значительный вклад в эффективность инвестиций и оценку рисков.[9]

Приз Фишера Блэка

Основная статья: Приз Фишера Блэка

В 2002 г. Американская финансовая ассоциация учредил раз в два года награжден Приз Фишера Блэка памяти Фишера Блэка. Награда вручается молодому исследователю, чья работа «наилучшим образом иллюстрирует отличительную черту Фишера Блэка по разработке оригинальных исследований, имеющих отношение к финансовой практике».[10]

Избранная библиография

  • Ф. Блэк, Майрон Скоулз и Майкл Дженсен, «Модель ценообразования капитала и активов: некоторые эмпирические тесты», у Дженсена, редактора, «Исследования по теории рынков капитала» (1972).
  • Ф. Блэк, «Активная и пассивная денежно-кредитная политика в неоклассической модели», Журнал финансов, Vol. 27, No. 4 (сентябрь 1972 г.), стр. 801–814.
  • Фишер Блэк и Майрон Скоулз, «Стоимость опционов и корпоративных обязательств», Журнал политической экономии (1973).
  • Ф. Блэк и М. Скоулз, «Влияние дивидендной доходности и дивидендной политики на цены и доходность обыкновенных акций», Журнал финансовой экономики (1974).
  • Ф. Блэк, «Факты и фантазии в использовании опционов», Журнал финансовых аналитиков 31, стр. 36–41, 61–72 (июль / август 1975 г.).
  • Ф. Блэк, "Цена товарных контрактов", 1976 г., Журнал финансовой экономики.
  • Ф. Блэк, "Шум", Журнал финансов, т. 41, стр. 529–543 (1986).
  • Фишер Блэк, Деловые циклы и равновесие, Бэзил Блэквелл, 1987.
  • Ф. Блэк, Э. Дерман и У. Той, "Однофакторная модель процентных ставок и ее применение к опционам на казначейские облигации", Журнал финансового аналитика (1990).
  • Ф. Блэк и Р. Литтерман, "Глобальная оптимизация портфеля", Журнал финансовых аналитиков т. 48, вып. 5. С. 28–43 (1992).
  • Ф. Блэк, «Бета и возвращение», Журнал управления портфелем, т. 20 (1), стр. 8–18 (1993).
  • Ф. Блэк, «Процентные ставки как опционы», Журнал финансов, т. 50, стр. 1371–1376 (1995).
  • Фишер Блэк, Изучение общего равновесия, MIT Press, 1995.

Рекомендации

  1. ^ «Архив событий IAFE, награды». Архивировано из оригинал на 2007-05-27. Получено 2007-06-20.
  2. ^ Финнеган, Джим. «IAFE проводит ежегодный праздничный ужин». Новости финансового инжиниринга. Получено 2007-06-20.
  3. ^ Домашняя страница Марвина Мински
  4. ^ а б Перри Мерлинг, «Фишер Блэк и революционная идея финансов», Wiley (2005), 400 страниц, ISBN  978-0-471-45732-9
  5. ^ Блэк, Фишер; Скоулз, Майрон (1973). «Стоимость опционов и корпоративных обязательств». Журнал политической экономии. 81 (3): 637–654. Дои:10.1086/260062. JSTOR  1831029.
  6. ^ Коуэн, Тайлер (4 июня 2009 г.). «Простая теория финансового кризиса или почему Фишер Блэк все еще имеет значение». Журнал финансовых аналитиков. 65 (3). SSRN  1414440. Большинство аналитиков бизнес-цикла предлагают подробные сценарии того, как что-то пойдет не так, но революционная идея Блэка заключалась просто в том, что мы не так защищены от внезапной дозы неудач, как нам хотелось бы думать.
  7. ^ Чен, Цзин. Единство науки и экономики: новый фундамент экономической теории. Спрингер (2015).
  8. ^ Энрикес, Диана Б. «Фишер Блэк, 57 лет, теоретик с Уолл-стрит, умирает». Получено 2018-11-29.
  9. ^ Журнал измерения производительности. Зима, 2016/2017
  10. ^ «Американская финансовая ассоциация, приз Фишера Блэка». Архивировано из оригинал 28 сентября 2007 г.. Получено 2007-06-20.

внешняя ссылка

Архивы на
Место расположенияМассачусетский технологический институт, Отдел уникальных коллекций, Кембридж, Массачусетс
ДоступЭта коллекция открыта
ИсточникЧерные бумаги Фишера
Как использовать архивные материалы