Залог свободы - Liberty bond

1918 г. 50 долларов США 4,25% Первый заем Свободы
Джозеф Пеннелл плакат Что свобода не исчезнет с земли (1918)
Плакат 1917 года с использованием Статуя Свободы продвигать покупку облигаций
Дуглас Фэрбенкс, кинозвезда, выступая перед большой толпой перед зданием казначейства, Нью-Йорк, чтобы помочь третьей ссуде свободы, в апреле 1918 г.
Мэри Пикфорд подписание входа в бунгало Мэри Пикфорд War Funds в Восточный Йорк, Канада.

А Залог свободы (или же свободная ссуда) был военная облигация который был продан в США для поддержки Союзник причина в Первая Мировая Война. Подписка на облигации стала символом патриотического долга в Соединенных Штатах и ​​представила идею финансовые ценные бумаги многим гражданам впервые.

Выпуски Liberty Bond 1917–1918 гг.

Всего было четыре выпуска Liberty Bonds:[1]

  • 24 апреля 1917 г .: Закон о чрезвычайной ссуде (Pub.L.  65–3 ) санкционирует выпуск облигаций на сумму 1,9 миллиарда долларов под 3,5 процента.
  • 1 октября 1917 г .: Второй заем свободы предлагает облигации на сумму 3,8 миллиарда долларов под 4 процента.
  • 5 апреля 1918 г .: Третий заем свободы предлагает облигации на 4,1 миллиарда долларов под 4,15 процента.
  • 28 сентября 1918 г .: Четвертый заем свободы предлагает облигации на 6,9 млрд долларов под 4,25 процента.

Проценты по облигациям на сумму до 30 000 долларов не облагались налогом только по облигациям First Liberty Bond.[1]

Первый закон об облигациях свободы

В 1-й Закон о займе свободы установил совокупный лимит в размере 5 миллиардов долларов на сумму государственных облигаций, выпущенных сроком на 30 лет под 3,5% годовых с погашением государством через 15 лет. Он привлек 2 миллиарда долларов, при этом 5,5 миллионов человек купили облигации.

Второй закон о залоге свободы

1918 г. 50 долларов США, 4,25% Второй заем свободы

В 2-й Закон о займе свободы установил совокупный лимит на сумму выпущенных государственных облигаций в размере 15 миллиардов долларов, что позволяет предлагать еще 3 миллиарда долларов через 25 лет под 4% годовых с погашением через 10 лет. Сумма кредита составила 3,8 миллиарда долларов, облигации приобрели 9,4 миллиона человек.

Трудности продаж и последующая кампания

Смотрите также: 3-й Закон о займе свободы

Реакция на первые облигации Liberty Bond была без энтузиазма, и, хотя, как сообщается, выпуск облигаций на 2 миллиарда долларов был распродан, вероятно, это пришлось сделать по цене ниже номинала, потому что облигации постоянно торговались ниже номинала.[2] Одной из реакций на это было нападение на торговцев облигациями как на «непатриотичных», если они продавали ниже номинала. Совет управляющих Нью-Йоркской фондовой биржи провел расследование брокерских фирм, продававших по цене ниже номинальной, чтобы определить, действует ли «прогерманское влияние». Правление заставило одного такого брокера выкупить облигации по номинальной стоимости и сделать пожертвование Красному Кресту в размере 100 000 долларов.[3] Были предложены различные объяснения слабости облигаций: от саботажа Германии до отказа богатых покупать облигации, потому что это создавало впечатление уклонения от налогов (облигации были освобождены от некоторых налогов).

Брошюра First Service Star

По общему мнению, необходимо больше делать для продажи облигаций мелким инвесторам и обычным людям, а не крупным концернам. Неудачный прием первого выпуска привел к перевыпуску конвертируемых облигаций через пять месяцев с более высокой процентной ставкой 4% и более благоприятными налоговыми условиями. Когда прибыла новая эмиссия, она также была продана по цене ниже номинала, хотя Times отметила, что «никакие государственные облигации нельзя продавать по номинальной стоимости, кроме как временно и случайно».[4] Последующие 4,25% облигации по прибытии были оценены по цене 94 цента.[5]

Секретарь казначейства Уильям Гиббс МакАду отреагировал на проблемы с продажами, развернув агрессивную кампанию по популяризации облигаций.[6] Правительство использовало разделение Комитет по общественной информации называется Четыре минуты мужчины для помощи в продаже облигаций свободы и сберегательных марок.[7][8][9] Известные художники помогали создавать плакаты, а звезды кино устраивали митинги по облигациям. Эл Джолсон, Элси Дженис, Мэри Пикфорд, Дуглас Фэрбенкс и Чарли Чаплин были среди знаменитостей, которые публично продвигали идею о том, что покупка залога свободы была «патриотическим поступком» в то время.[10] Чаплин также снял короткометражный фильм, Связь, за свой счет на драйв.[11] В Бойскауты и Девушки-скауты продал облигации под лозунгом «Каждый разведчик спасет солдата».

Помимо этих эффективных усилий, в 1917 году авиационная секция Корпуса связи армии США создала элитную группу армейских пилотов, назначенных для кампании Либерти Бонда. План продажи облигаций состоял в том, чтобы пилоты объехали всю страну в своих Curtiss JN-4 Учебно-тренировочный самолет «Дженни» в полетах от 3 до 5 самолетов. Когда они приезжали в город, они выполняли фигуры высшего пилотажа и устраивали имитационные собачьи бои для населения.

После своего авиашоу они приземлялись на дороге, на поле для гольфа или на пастбище поблизости. К тому времени, когда они выключили свои двигатели, большинство горожан, привлеченных их работой, уже собралось. На тот момент большинство людей никогда не видели самолетов и не летали на них. Обычно каждый пилот стоял в задней кабине своего корабля и говорил собравшимся, что каждый, кто купит Liberty Bond, будет взят в поездку на одном из самолетов. Программа смогла собрать значительную сумму денег, которая была использована на оплату военных действий. Методологии, разработанной и применяемой в армии, позже последовали многочисленные предпринимательские листовки, известные как Barnstormers, которая покупала у Дженни излишки военных самолетов и летала по стране, продавая билеты на самолет.

Плакат времен Первой мировой войны. «Помните Бельгию - Покупайте облигации - Четвертый заем свободы» - Во время Первой мировой войны, Союзные нации в своей пропаганде опирались на изображения и рассказы о немецких зверствах, чтобы побудить своих граждан участвовать в военных действиях. В этой сцене силуэт немецкого солдата в Picklehaub утаскивает молодую девушку, пока на заднем плане горят руины города.
1919 г. Стальной медальон за заем Победы, сделанный из "пленных немцев". пушка ".

Изготовлено огромное количество рекламных материалов. Например, для третьего кредита Liberty Loan были изготовлены и распространены девять миллионов плакатов, пять миллионов оконных наклеек и 10 миллионов кнопок.[12] Кампания стимулировала общественные усилия по всей стране и привела к появлению ярких, патриотически окрашенных отчетов об «успехе» облигаций.[13] Для пятой и последней ссуды (ссуды Победы) в 1919 году Министерство финансов произвело стальные медальоны, сделанные из расплавленной немецкой пушки, захваченной американскими войсками в Шато-Тьерри на северо-западе Франции. Медальоны шириной дюйм и четверть, подвешенные к красно-белой и синей ленте, были вручены Департаментом волонтерам кампании Victory Liberty Loan в знак признательности за их службу в движении.

Несмотря на все эти меры, недавние исследования[14] показал, что патриотические мотивы играли лишь незначительную роль в решениях инвесторов о покупке этих облигаций.

Благодаря продаже «облигаций свободы» правительство собрало около 17 миллиардов долларов на военные нужды. Учитывая, что в то время было около 100 миллионов американцев, каждый американец в среднем заработал 170 долларов на облигациях Liberty.

По данным Массачусетского исторического общества, «поскольку первая мировая война обошлась федеральному правительству в более чем 30 миллиардов долларов (для сравнения, общие федеральные расходы в 1913 году составляли всего 970 миллионов долларов), эти программы стали жизненно важными как способ сбора средств».[15]

Пик задолженности США пришелся на август 1919 года и составил 25 596 000 000 долларов за облигации свободы, победные билеты, сертификаты военных сбережений и другие государственные ценные бумаги. Еще в 1922 году возникла возможность того, что военный долг не может быть полностью выплачен в соответствии с ожидаемым графиком, и что может потребоваться реструктуризация долга. В 1921 году Министерство финансов начало выпуск краткосрочных облигаций со сроком погашения от трех до пяти лет для погашения ссуды Победы.[16]

Заем свободы победы

Пятый выпуск облигаций, относящийся к Первой мировой войне, был выпущен 21 апреля 1919 года. Состоящий из золотых банкнот на 4,5 миллиарда долларов под 4,75% годовых, они подлежали погашению через четыре года, но могли быть погашены правительством через три года. Освобожденные от всех налогов на прибыль, они назывались в то время «последним из пяти ссуд Свободы».[17] Однако их также называли «Заем Победы и Свободы», и именно так они появляются на плакатах того времени.

Погашение

Первые три облигации и заем Победы были частично погашены в течение 1920-х годов, но большая часть этих облигаций была просто рефинансирована за счет других государственных ценных бумаг. Заем Победы, срок погашения которого должен был наступить в мае 1923 года, был погашен за счет денег, привлеченных краткосрочными казначейскими векселями со сроком погашения от трех до пяти лет и выпущенными с 90-дневными интервалами до тех пор, пока в 1921 году не будет собрано достаточное количество средств. о военном долге (в пределах времени) было отмечено еще в 1921 г.[16] В 1927 году 2-я и 3-я облигации, вместе на сумму пять миллиардов долларов (25% всего государственного долга в то время), были призваны к выкупу и возмещению путем выпуска других государственных ценных бумаг через Министерство финансов. Некоторые из директора были на пенсии. Например, из 3,1 миллиарда долларов, причитающихся по 2-му Облигации Свободы, 575 миллионов в основном были погашены, а остальная часть рефинансирована. В то же время у 1-го Облигации Либерти все еще было 1,9 миллиарда долларов в обращении в 1927 году с датой отзыва на 1932 год, в то время как у четвертой Либерти-облигации на шесть миллиардов долларов также была дата отзыва на 1932 год.[18]

Невыполнение четвертой облигации свободы

Письмо о погашении облигаций свободы 1922 г.

Первые три облигации свободы и заем победы были погашены в течение 1920-х годов. Однако, поскольку условия облигаций позволяли торговать ими для более поздних облигаций с более высокими условиями, большая часть долга от первой, второй и третьей облигаций Liberty была переведена в четвертый выпуск.

Четвертая Liberty Bond имела следующие условия:[19]

  • Дата облигации: 24 октября 1918 г.
  • Ставка купона: 4,25%
  • Доступно для отзыва: начало: 15 октября 1933 г.
  • Дата погашения: 15 октября 1938 г.
  • Первоначально предложенная сумма: 6 миллиардов долларов.
  • Проданная сумма: 7 миллиардов долларов.

Условия облигации включали: «Основная сумма и проценты по ней выплачиваются в золотой монете Соединенных Штатов нынешнего стандарта стоимости».[20] Этот тип "золотая оговорка "было распространено как в государственных, так и в частных контрактах того времени и предназначалось для гарантии того, что держатели облигаций не пострадают от девальвации валюты.

Однако, когда 15 апреля 1934 г. Казначейство США отозвало четвертую облигацию,[20] он объявил дефолт по этому сроку, отказавшись погасить облигацию золотом, и не учел и девальвацию доллара с 20,67 доллара за тройскую унцию золота (стандарт стоимости 1918 года) до 35 долларов за унцию. 21 миллион[1] Таким образом, держатели облигаций потеряли 139 миллионов тройских унций золота, или примерно 41% основной суммы облигации.[нужна цитата ] Это было эквивалентно 2,866 миллиардам долларов (в долларах 1918 года) или примерно 220 миллиардам долларов при цене в 2012 году 1600 долларов за унцию.[нужна цитата ]

Правовым основанием для отказа Казначейства США выкупить золото было Совместное постановление Палаты представителей 192 от 5 июня 1933 года.[21] Позднее Верховный суд постановил, что это противоречит Конституции согласно разделу 4 Закона. Четырнадцатая поправка:[22]

Мы приходим к выводу, что Совместное постановление от 5 июня 1933 г., поскольку в нем была предпринята попытка переопределить обязательство, обусловленное иском, выходило за рамки полномочий Конгресса.

— Главный судья Чарльз Эванс Хьюз, Перри против Соединенных Штатов, 294 НАС. 330, 354 (1935)

Однако благодаря президенту Франклин Д. Рузвельт ликвидация открытого рынка золота с подписанием Распоряжение 6102 5 апреля 1933 года Суд постановил, что убытки держателей облигаций не поддаются количественной оценке и что их погашение в долларах в соответствии со стандартом стоимости 1918 года было бы «неоправданным обогащением».[20] Таким образом, решение имело небольшой практический эффект.

Влияние

Согласно исследованию 2020 года, «округа с более высоким уровнем владения облигациями свободы действий выступили против Демократической партии на президентских выборах 1920 и 1924 годов. Это было реакцией на обесценивание облигаций перед выборами 1920 года (когда демократы занимали пост президента. ) и удорожание облигаций в начале 1920-х (при президенте-республиканце), когда Федеральная резервная система повысила, а затем понизила процентные ставки ».[23]

Плакаты Liberty Bond

  • Опубликованы различные плакаты, рекламирующие покупку облигаций свободы с течением времени
  • Ваш Liberty Bond поможет остановить это восстановление Crisco и colours.jpg

  • 1

  • 2

  • 3

  • 4

  • 5

  • 6

  • 7

  • 8

  • 9

  • 10

  • 11

  • 12

  • 13

  • 14

  • 15

  • 16

  • 17

  • 18

  • 19

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б c Сакольски, Аарон Мортон. «Уолл-стрит и рынки безопасности». 1925 г.
  2. ^ Электрический журнал, сентябрь 1917 г., стр. 51.
  3. ^ Финансист, 23 июня 1917 г., стр. 1741.
  4. ^ New York Times, 20 ноября 1917 года.
  5. ^ Бюллетень Ассоциации инвестиционных банкиров Америки, Vol. VII, № 2, 1 октября 1918 г. с. 30.
  6. ^ Эбботт, Чарльз Кортес (1999). Уолл-стрит и рынки безопасности. Гарвардские экономические исследования, том 59. Издательство Гарвардского университета.
  7. ^ Американский ежегодник: отчет о событиях и прогрессе, том 1918 г.. Т. Нельсон и сыновья. 1919 г.
  8. ^ Стоун, Оливер; Кузник, Питер (2014). Нерассказанная история Соединенных Штатов, том 1: издание для молодых читателей, 1898-1945 гг.. Саймон и Шустер. ISBN  9781481421751.
  9. ^ Четыре минуты мужчин Чикаго. Чикаго, Иллинойс: Комитет общественной информации США. 1919. с. 25.
  10. ^ Энциклопедия истории экономики США Гейл
  11. ^ Чаплин, Чарли. "Моя автобиография." (1964)
  12. ^ Журнал New York Times, 10 марта 1918 г.
  13. ^ New York Times, 27 марта 1918 г., стр. 4.
  14. ^ Кан Сон Вон, Рокофф Хью, (2006), «Использование патриотизма: кредиты свободы в Первой мировой войне», Рабочий документ NBER № W11919, 55 стр.
  15. ^ Историческое общество Массачусетса, В центре внимания женщины и война, июнь 2002 г.
  16. ^ а б Los Angeles Times, 5 октября 1922 г., страница IV9.
  17. ^ Специально для The New York Times. (14 апреля 1919 г.). Новый заем с фиксированной ставкой 4 500 000 000 долларов США; процентная ставка 43⁄4%" (PDF). Нью-Йорк Таймс. Получено 29 марта, 2012.
  18. ^ Los Angeles Times, 2 января 1928 г.
  19. ^ Гарбаде, Кеннет Д. «Почему Казначейство США начало проводить аукционы по казначейским векселям в 1929 году». Обзор экономической политики FRBNY, июль 2008 г.
  20. ^ а б c Перри против США, 294 США 330 (1935)
  21. ^ Протоколы 73-го Конгресса США, Сессия I, главы 46–48, стр. 112–3.
  22. ^ Перри против Соединенных Штатов, 294 США 330 (1935 г.), стр. 294 США 354
  23. ^ Эфес, Эрик; Ран, Венди (2020). «Владение финансовыми активами и политическая приверженность: узы свободы и успех республиканских выборов в 1920-е годы». Журнал экономической истории. 80 (3): 746–781. Дои:10.1017 / S0022050720000297. ISSN  0022-0507. S2CID  158736064.

Библиография

  • Чейз, Филип М. (2008). Уильям Гиббс Макаду: последний прогрессивный (1863-1941). п. 130ff. ISBN  9780549982326.
  • Чайлдс, К. Фредерик. «Облигации правительства США». Анналы Американской академии политических и социальных наук 88 (1920): 43-50. в JSTOR
  • Гарбаде, Кеннет Д. (2012). Рождение рынка: рынок казначейских ценных бумаг США от Великой войны до Великой депрессии. MIT Press. С. 69ff, гл. 5. ISBN  9780262016377.
  • Харт-младший, Генри М. "Золотая оговорка в облигациях США" Гарвардский юридический обзор 48 (1934): 1057.
  • Холлихан, Томас А. «Пропаганда войны в интересах войны: риторическое исследование комитета общественной информации». Южный журнал коммуникации 49.3 (1984): 241-257.
  • Канг, Сон Вон и Хью Рокофф. «Капитализация патриотизма: ссуды свободы во время Первой мировой войны» (документ № w11919. Национальное бюро экономических исследований, 2006 г.)
  • Кимбл, Джеймс Дж. Мобилизация тыла: военные облигации и внутренняя пропаганда (Издательство Техасского университета A&M, 2006 г.)

Основные источники

  • Браун, Портер Эмерсон (1918). Учебник по ссуде свободы. Нью-Йорк: Комитет по займам свободы, Второй округ Федеральной резервной системы. OCLC  2315245.
  • Ли, Хиггинсон и Ко (1920). Облигации свободы: Справочник. Лондон: Хиггинсон и Ко. OCLC  318644142.

внешняя ссылка