Pfandbrief - Pfandbrief

Ценные бумаги
Vereinigte Ostindische Compagnie bond - Мидделбург - Амстердам - ​​1622.jpg

В Pfandbrief (множественное число: Pfandbriefe), в основном тройной рейтинг Немецкий банк долговая расписка, стал планом многих покрытая облигация модели в Европе и за ее пределами. Pfandbrief обеспечивается долгосрочными активами, такими как ипотека на недвижимость или ссуды государственного сектора, как это предусмотрено в Законе Pfandbrief. Общий объем непогашенной задолженности по Pfandbriefe на конец 2008 года составлял 806 миллиардов евро.[1] Облигации Pfandbrief составляют третий по величине сегмент немецкого рынка облигаций после облигаций государственного сектора и необеспеченного банковского долга.

Обзор европейских продуктов, подобных Pfandbrief, был выпущен в 2005 г. Банк международных расчетов;[2] в Международный Валютный Фонд в 2007 г. опубликовал исследование покрытая облигация рынки Германии и Испании,[3] в то время как Европейский центральный банк в 2003 году опубликовал исследование рынков жилья, в котором также рассматриваются ипотечные рынки и дается двухстраничный обзор существующих ипотечных систем в странах ЕС.[4]

История

Корни немецкой системы Pfandbrief уходят корнями в 1769 год. Семилетняя война (1756–1763), разорившие страну Прусский король Фридрих Великий представила систему Pfandbrief с «кабинетами-порядком», чтобы облегчить нехватку кредитов для знати. На основании его королевского указа Пруссия учредила так называемые Landschaften, обязательные общественно-правовые ассоциации знатных землевладельцев в отдельных провинциях. Для рефинансирования ссуд своим членам Landschaften выпущенные долговые обязательства, которые в значительной степени соответствуют нынешней ипотечной системе Pfandbrief, поскольку кредитор получил прямое право требования на владения, которые участник заложил в качестве обеспечения. Эта система Pfandbrief быстро распространилась по всей Европе. К концу девятнадцатого века он получил широкое распространение для рефинансирования ссуд государственного сектора. Второй решительный толчок к развитию Pfandbrief произошел, когда Landschaften за пределами Пруссия начал выпуск Pfandbriefe, для которого все имущество, ссуженное Landschaft, служило вместе в качестве обеспечения. Как и прежде, ссуды, привлеченные Landschaften, выплачивались не наличными, а в Pfandbriefe. В 1862 году открыл свои двери первый немецкий ипотечный банк Frankfurter Hypothekenbank во Франкфурте-на-Майне. За ними последовало множество других ипотечных банков почти во всех федеральных землях Германии. К началу двадцатого века существовало 40 частных ипотечных банков. Ипотечные банки с самого начала сконцентрировались на финансировании недвижимости. Быстро расширяющиеся города в зоне индустриализации нуждались в финансировании жилищного строительства и коммерческой недвижимости. 1900 г. Закон об ипотечном банке (HBG) до сих пор считается новаторским в законодательстве. Он обеспечил законодательно установленную единую организационную структуру для этой группы кредитных организаций. Он действовал более века, пока в 2005 году не вступил в силу Закон о Pfandbrief (источник: Ассоциация немецких банков Pfandbrief ).

Немецкое законодательство Pfandbrief

Закон о Pfandbrief (Pfandbriefgesetz ), созданная в 2005 году и измененная в 2009 году, регулирует Pfandbrief. В то время как большинство европейских стран охватывают законодательство по облигациям, США и Великобритания изначально предпочитали не законодательные нормы. Закон о Pfandbrief 2005 г. увеличил число потенциальных эмитентов, включив в него все лицензированные кредитные учреждения, отвечающие определенным требованиям. Раньше выпускать облигации с покрытием в Германии могли только специализированные частные ипотечные банки и банки государственного сектора. Закон о Pfandbrief отменяет все ранее существовавшие законодательные акты о Pfandbrief. Поправка 2009 года представила Aircraft Pfandbrief как четвертый тип Pfandbrief.

Краткие характеристики

В рамках своего прикрытия банки Pfandbrief предоставляют кредиты на финансирование недвижимости, государственного сектора, морских и воздушных судов. Pfandbriefe имеют средний срок погашения от пяти до семи лет. Хотя Pfandbriefe обычно ассоциируется с ценные бумаги, обеспеченные активами они принципиально разные. Покрытие-активы Pfandbrief остаются на балансе банка. Напротив, ценные бумаги, обеспеченные активами, обычно представляют собой внебалансовые операции. Еще одно отличие: бассейны покрытия Pfandbrief динамические. Их состав может меняться и обычно меняется со временем, в зависимости от сроков погашения и вновь зарегистрированных защитных активов. Из-за строгих юридических положений, регулирующих их выдачу, Pfandbriefe считаются особенно безопасными. Независимый попечитель пула, назначаемый Федеральным органом финансового надзора (БаФин ) записи охватывают активы и покрывают замену активов в регистре покрытия. В случае неплатежеспособности эмитента Pfandbrief инвесторы Pfandbrief имеют преимущественное право требования на покрывающие активы в реестре покрытия, поскольку активы пула покрытия не включаются в производство по делу о несостоятельности. С 1901 г. не было дефолта Pfandbrief. Финансирование недвижимости может быть включено в страховой фонд только до 60% от разумно рассчитанной стоимости ипотечного кредитования. То же самое можно сказать и о финансировании судов и самолетов. Кредиты государственного сектора имеют право на покрытие 100%.[5]

Немецкий рынок покрытых облигаций

Эмитенты Pfandbrief используют pfandbriefe для финансирования ссуд, обеспеченных залогом недвижимости, ипотекой судов или самолетов или претензиями к органам государственного сектора. В зависимости от типа обеспечения эти облигации называются Mortgage Pfandbrief (Hypothekenpfandbrief), Public Pfandbrief (Öffentlicher Pfandbrief), Корабль Pfandbrief (Schiffspfandbrief) или Aircraft Pfandbrief (Flugzeugpfandbrief). В распоряжении эмитентов pfandbrief есть три различных сегмента pfandbriefe: Jumbo pfandbriefe, традиционный pfandbriefe и зарегистрированный pfandbriefe. При фактическом размещении у эмитентов есть выбор между частным размещением и публичным размещением. Обладая непогашенным объемом 806 миллиардов евро, Pfandbrief занимала лидирующее место на европейских рынках облигаций в конце 2008 года. Pfandbriefe составляла 22 процента немецкого рынка облигаций в 2008 году: 71,9 процента pfandbriefe составляли публичные pfandbriefe, 27,0% ипотечные кредиты. Pfandbriefe и 1,1% Ship Pfandbriefe. Первый самолет Pfandbriefe должен был быть выпущен в 2010 году.[1]

Ценные бумаги, подобные Pfandbrief, были введены более чем в 25 Европейский странах - а в последние годы и в Соединенные Штаты Америки и другие страны за пределами Европы - каждая со своими уникальными законами и постановлениями. Сегодня рынок покрытых облигаций континентальной Европы хорошо развит. Первоначально в основном использовались для рефинансирования жилых ипотека со временем он превратился в средство финансирования ссуд государственного сектора и ипотечных кредитов. (источник: Немецкая ассоциация банков Pfandbrief). Объем мирового рынка покрытых облигаций (покрытых облигаций в обращении) на конец 2007 года составил 2,1 триллиона евро. Доля по странам: Германия: 42%, Дания: 16%, Испания: 13%, Франция: 10%, Швеция: 4%, объединенное Королевство: 4%, Ирландия: 3%, Люксембург: 2%, Швейцария: 1%, Австрия: 1%, Нидерланды: 1%, США: 1%, другие страны: 3%.[6]

Jumbo Pfandbrief

Модель Jumbo Pfandbrief, впервые представленная на рынке в 1995 году, возникла из-за необходимости привлечь международных инвесторов на рынок, который в значительной степени представлял интерес для страны. Вместо того, чтобы отдельные банки размещали выпуски большого объема, Jumbo Pfandbrief позволяет выпускающему синдикату с целью маркетинга выпусков Jumbo Pfandbrief и последующего обеспечения рынка. Минимальный объем эмиссии Jumbo Pfandbrief должен составлять 1 миллиард евро. Средний размер выпуска Jumbo Pfandbrief составляет около 1,5 миллиарда евро. Требуется минимум пять маркет-мейкеров. Jumbo Pfandbriefe должен котироваться на немецкой фондовой бирже.[7] Общий объем первичных продаж покрытых Jumbo облигаций составил 161,3 миллиарда евро в 2007 году. В 2007 году четырьмя крупнейшими странами-эмитентами крупных покрытых облигаций были Франция (24,7%), Испания (22,3%), Германия (20%) и Великобритания. (10,7%).[8]

Рекомендации

  1. ^ а б Deutsche Bundesbank[самостоятельно опубликованный источник? ]
  2. ^ Мастроени, О (2005) Продукция в стиле Pfandbrief в Европе. Банк международных расчетов (БМР): Документы БМР № 5 от 22 января 2008 г.
  3. ^ Использование облигаций с ипотечным покрытием, Ренцо Г. Авесани, Антонио Гарсиа Паскуаль и Элина Рыбакова. Международный валютный фонд 2007 г., Рабочий документ МВФ, WP / 07/20, январь 2007 г. 23 с.
  4. ^ Европейский центральный банк: Структурные факторы на рынках жилья ЕС, март 2003 г.
  5. ^ Немецкая ассоциация Pfandbrief В архиве 2006-12-12 на Wayback Machine
  6. ^ Европейский совет по облигациям с покрытием[самостоятельно опубликованный источник? ]
  7. ^ Немецкая ассоциация Pfandbrief; Секьюритизация производных финансовых инструментов и альтернативных классов активов, Ян Жоб де Фриз Роббе, Поль А. У. Али, Поль)
  8. ^ HVB / UniCredit В архиве 2008-12-25 на Wayback Machine

внешняя ссылка