Сильная долларовая политика - Strong dollar policy

В политика сильного доллара это Экономическая политика США исходя из предположения, что сильная курс обмена из доллар США (когда для покупки такого же количества другой валюты требуется меньшая сумма в долларах, чем в противном случае) отвечает интересам Соединенные Штаты и весь мир. Говорят, что это также вызвано желанием побудить держателей иностранных облигаций покупать больше Казначейские ценные бумаги. В Министр финансов США иногда заявляет, что США поддерживают сильный доллар. После проведения Робертом Рубином этой политики в 1995 году курс доллара существенно снизился.[нужна цитата ] Несмотря на это, политика сохраняет инфляция низкий, поощряет иностранные инвестиции, и сохраняет роль валюты в мировая финансовая система.[1]

Фон

Курс валютного оружия

Термин «валютное оружие» был введен профессором международных экономических отношений в Школа международного обслуживания в Американский университет Рэндалл Хеннинг, чтобы описать угрозу манипулирования обменным курсом валюты сильной страны с валютой слабой страны, чтобы добиться корректировок политики их правительств и центральных банков.[2] Политика сильного доллара возникла в ответ на использование оружия обменного курса.[кем? ]

Сильный доллар против слабого

Сильная валюта помогает внутренним импортерам, поскольку их валюта покупает больше, выгодна иностранным экспортерам, поскольку их экспорт получает больше, вредит отечественным экспортерам, поскольку иностранных покупателей не так много, и вредит иностранным импортерам, поскольку они не могут покупать столько. Слабая валюта действует наоборот. Они приведены в таблицах ниже.[3]

Сильный доллар
ПреимуществаНедостатки
Потребитель видит более низкие цены на зарубежные товары / услугиФирмам США труднее конкурировать на зарубежных рынках
Более низкие цены на зарубежные товары / услуги помогают удерживать инфляцию на низком уровнеФирмы США должны конкурировать с более дешевыми иностранными товарами
Потребители из США получают выгоду от поездок в зарубежные страныИностранным туристам поездка в США обходится дороже.
Инвесторы из США могут покупать иностранные акции / облигации по более низким ценамИностранным инвесторам труднее предоставить капитал в США во времена больших заимствований
Слабый доллар
ПреимуществаНедостатки
Фирмам США легче продавать товары на зарубежных рынкахПотребители сталкиваются с более высокими ценами на зарубежные товары / услуги
Фирмы США испытывают меньшее давление со стороны конкурентов, чтобы держать цены на низком уровнеБолее высокие цены на иностранные товары способствуют повышению стоимости жизни
Больше иностранных туристов могут позволить себе посетить США.Потребители из США считают поездку за границу более дорогой
Рынки капитала США становятся более привлекательными для иностранных инвесторовАмериканским компаниям и инвесторам сложнее выйти на зарубежные рынки.

История

1971–1973

Несмотря на Бреттон-вудское соглашение, Официальные лица Соединенных Штатов (США) приостановили конвертацию золота и ввели десятипроцентную надбавку на импорт в августе 1971 года. Смитсоновское соглашение G-10 - временное соглашение, заключенное в 1971 году между десятью ведущими развитыми странами мира. Соглашение закрепило Японская иена, то Немецкая марка, а Британский фунт стерлингов и Французский франк на семнадцать, четырнадцать и девять процентов, соответственно, ниже паритета Бреттон-Вудса.[4] Это оказалось неустойчивым.[5] Позже, в 1971 году, официальные лица США постоянно вводили доллар в обращение; в феврале 1973 г. последовала вторая девальвация доллара по отношению к основным валютам и постоянное «плавание» основных европейских валют по отношению к доллару.[6] Когда доллар упал в цене, США мало что сделали, чтобы замедлить или повернуть вспять падение; Это падение доллара побудило европейских и японских официальных лиц проводить политику экспансии.[7]

1977–1978

В 1977 году администрация Картера выступила в защиту и инициировала «теорию локомотива», которая утверждает, что крупные экономики тянут за собой своих меньших собратьев. Теория Картера требовала уступок от небольших стран в пользу США за высокую цену, которую США понесли за их благосклонность после рецессии 1973-75 годов.[8] Американская инициатива сначала встретила стойкое сопротивление Германии и Японии. В ответ власти США дали понять, что они позволят доллару обесцениться по отношению к валютам несогласных стран в отсутствие макроэкономический стимулы.[9] В конце концов, премьер-министр Японии Такео Фукуда согласился на запрос США по стимулированию экономики в конце 1977 г.[10] Год спустя на Боннский экономический саммит в июле 1978 г. - канцлер Германии Гельмут Шмидт присоединился к экспансионистская фискальная политика в рамках пакета взаимных уступок.[11][12][13]

1980–1985

В период с 1980 по 1984 год курс доллара вырос на 26%.[14] в результате сочетания жесткой денежно-кредитной политики в период 1980-82 гг. Председатель Федеральной резервной системы Пол Волкер и экспансионистская фискальная политика, связанная с Рональда Рейгана администрация в период 1982-84 гг. Комбинация этих событий подтолкнула вверх долгосрочные процентные ставки, что, в свою очередь, привлекло приток капитала и повысило курс доллара США.[7] Администрация Рейгана 1981-84 гг. Проводила явную политику «мягкого пренебрежения» к валютному рынку.[15][16] Некоторые торговые партнеры США выразили обеспокоенность масштабами повышения курса доллара, выступая за интервенцию на валютном рынке, чтобы сдержать такие шаги.[7] Однако секретарь казначейства Дональд Риган и другие официальные лица администрации отвергли эти представления, утверждая, что сильный доллар является вотумом доверия к экономике США.[17] На Версальский саммит лидеров Большой семерки в 1982 году, США согласились на просьбы других стран-членов разрешить экспертное исследование эффективности валютных интервенций. Одноименный «Отчет Юргенсона», названный в честь его ведущего исследователя Филиппа Юргенсона, был представлен в 1983 г. Саммит Вильямсбург где запрашивающие страны были разочарованы тем, что результаты не подтвердили их рекомендации.[18][19][20] Лишь слегка отпугнул Plaza Accords в 1985 г. произошло. (Соглашения Plaza послужили толчком для Министры финансов G-7 поскольку группа официальных лиц, которая встретилась в Нью-Йорке, была первыми официальными лицами для этого.)[15][21] Однако США начали «снижать» доллар, чтобы стимулировать внутренний спрос в Японии и Германии.[2]

1990-е

В 1992 г. после спад с медленным восстановлением и запоздалой реакцией на рынках труда, Билла Клинтона Администрация сигнализировала о желательности укрепления иены по отношению к доллару: «Я хотел бы видеть более сильную иену».[22] Также в феврале 1993 г. тогдашний министр финансов Ллойд Бентсен повторил свою позицию, когда его спросили, не хочет ли он видеть более слабый доллар.[23] Эти комментарии должны были повлиять на USDJPY, чтобы защититься от роста японского экспорта за счет США. текущая позиция счета.[2] После этого доллар упал по отношению к иене, подняв иену до уровня 100 по отношению к доллару летом 1993 года.[24]

Зарождение

В ответ на падение доллара 25 апреля министры финансов и управляющие центральных банков Большой семерки опубликовали заявление по итогам встречи в Вашингтон, округ Колумбия. призывая к упорядоченному повышению курса доллара:

«Министры и управляющие выразили озабоченность по поводу последних событий на валютных рынках. Они согласились с тем, что недавние движения вышли за пределы уровней, оправдываемых основными экономическими условиями в основных странах. Они также согласились с тем, что упорядоченное изменение этих движений желательно, обеспечит лучшую основу для постоянного расширения международной торговли и инвестиций и внесет вклад в достижение наших общих целей устойчивого неинфляционного роста. Они также договорились активизировать свои усилия по сокращению внутренних и внешних дисбалансов и продолжить тесное сотрудничество на валютных рынках ».[25]

Сменив в начале декабря 1994 года министра финансов Ллойда Бентсена, Роберт Э. Рубин ответил на снижение курса доллара: «Сильный доллар в наших национальных интересах».[26][27] Так, в 1995 году Рубин пересмотрел политику доллара США, перефразировав его следующим образом: Политика сильного доллара - это политика правительства США, основанная на предположении, что сильный обменный курс доллара отвечает как национальным интересам США, так и интересам США. интерес остального мира.[28] Рубин далее подчеркнул, что он «не будет использоваться в качестве инструмента для торговли».[29][30] По сути, политика сильного доллара рассматривалась как способ заверить инвесторов в том, что Вашингтон не будет вмешиваться в работу валютных рынков, чтобы обесценить валюту.[31] снятие оружия с валютный рынок, так как Марк Чендлер говорит.[32] Мотивация Роберта Рубина к введению политики сильного доллара была связана с его желанием сохранить низкую доходность облигаций США и избежать критики со стороны торговых партнеров за то, что Америка намеренно обесценивала свою валюту для увеличения экспорта.[33] Первоначально риторика способствовала росту доллара на тридцать процентов в период с 1995 по 2002 год, но некоторые утверждают, что это больше связано с США. ужесточение денежно-кредитной политики и Пузырь доткомов чем любые продуманные политические инициативы.[33] Тем не менее, после достижения минимума в апреле 1995 года доллар пережил необычайное оживление, поднявшись более чем на 50 процентов по отношению к иене и почти на 20 процентов по отношению к марке к 1997 году - с повышением на 7,5 процента по отношению к иене и 8,7 процента по отношению к марке с 1 января. Январь 1997 г. - 7 февраля 1997 г.[34]

21-го века

С самого начала политика сильного доллара обычно заключалась в периодических заявлениях государственных чиновников, настаивающих на том, что США продолжают добиваться сильного доллара.[35] Однако не всегда соблюдается статус-кво. Например, во время Всемирный Экономический Форум в Давос, Швейцария, Секретарь казначейства Стивен Мнучин цитировалось, что "слабый доллар хорош для торговли США",[36] что послужило толчком к падению на один процент Индекс доллара США через шесть дней.

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Тваронит, Лиза (29 января 2008 г.). «Сильная долларовая политика - полезная сказка для США» Marketwatch. Получено 23 августа 2011.
  2. ^ а б c Хеннинг, К. Рэндалл (2006). «Курсовое оружие и макроэкономический конфликт». В Дэвид М. Эндрюс (ред.). Международная валютная держава. Международная валютная держава. Издательство Корнельского университета. С. 117–138. ISBN  978-0-8014-4456-2. JSTOR  10.7591 / j.ctt1xx45w.11.
  3. ^ «Федеральный резервный банк Чикаго - сильный доллар / слабый доллар».
  4. ^ «Смитсоновское соглашение Группы десяти».
  5. ^ Киган, Уильям (2004-11-21). "Уильям Киган: Шок, когда Сноу плывет по течению". Хранитель. ISSN  0261-3077.
  6. ^ «Международные торговые переговоры». CQ Researcher, CQ Press.
  7. ^ а б c Франкель, Джеффри (2016-04-07). "Плаза Аккорд 30 лет спустя". Международное валютное сотрудничество: уроки соглашения Plaza через тридцать лет. Институт международной экономики Петерсона. ISBN  978-0-88132-712-0.
  8. ^ Бронфенбреннер, Мартин (1979). «О теории локомотива в международной макроэкономике». Weltwirtschaftliches Archiv. 115 (1): 38–50. Дои:10.1007 / BF02696340. ISSN  0043-2636. JSTOR  40438717.
  9. ^ Шойерман, Уильям (1985-08-01). "Международная экономическая политика Соединенных Штатов в действии: разнообразие решений. Стивен Д. Коэн, Рональд И. Мельцер". Журнал политики. 47 (3): 1001–1004. Дои:10.2307/2131223. ISSN  0022-3816. JSTOR  2131223.
  10. ^ Роуэн, Хобарт (1978-09-02). «Япония принимает меры по одобрению стимулов». Вашингтон Пост. ISSN  0190-8286.
  11. ^ Иида, Кейсуке (06.12.2012). Международное валютное сотрудничество между США, Японией и Германией. Springer Science & Business Media. ISBN  978-1-4615-5143-0.
  12. ^ Дестлер, И. М .; Сато, Хидео (1982). «Локомотивы на разных путях, макроэкономическая дипломатия, 1977–1979». Преодоление американо-японских экономических конфликтов (2-е изд.). Лексингтон, Массачусетс: Lexington Books. стр.243–70. ISBN  978-0-669-05144-5.
  13. ^ Putnam, Роберт Д.; Хеннинг, К. Рэндалл (1989). «Боннский саммит 1978 года: тематическое исследование в области координации». Могут ли нации договориться?. Вопросы международного экономического сотрудничества (1-е изд.). Издательство Брукингского института. стр.12–140. ISBN  978-0-8157-1178-0. JSTOR  10.7864 / j.ctv80cd2w.5.
  14. ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (США) (1973-01-02). «Торгово-взвешенный индекс доллара США: основные валюты». ФРЕД, Федеральный резервный банк Сент-Луиса. Получено 2019-01-04.
  15. ^ а б Дестлер, И. М .; Хеннинг, К. Рэндалл (1989). Долларовая политика: формирование политики обменного курса в США. Институт международной экономики. ISBN  978-0-88132-079-4.
  16. ^ Йоичи, Фунабаши (1 марта 1989 г.). Управление долларом: от площади до Лувра (2-е изд.). Вашингтон, округ Колумбия: Международный институт Петерсона. Экономика. ISBN  978-0-88132-097-8.
  17. ^ Сарген, Николас П. (2016-10-05). Глобальные потрясения: руководство по инвестированию в условиях турбулентных рынков. Springer. ISBN  978-3-319-41105-7.
  18. ^ Хендерсон, Дейл; Сэмпсон, Стефани (1983), Интервенция на валютных рынках: резюме исследований десяти сотрудников. (PDF), Федеральный резерв
  19. ^ Обстфельд, Морис (декабрь 1988 г.). Эффективность валютных интервенций: недавний опыт. Национальное бюро экономических исследований.
  20. ^ Юргенсен, Филипп (январь 1983 г.). Отчет Рабочей группы по интервенции на валютном рынке. s.l .: s.n.
  21. ^ III, Джеймс А. Бейкер; Файфер, Стив (2008-06-02). Работай усердно, учись. . . и держитесь подальше от политики! (1-е изд.). Эванстон, штат Иллинойс: издательство Северо-Западного университета. ISBN  978-0-8101-2489-9.
  22. ^ «ЭТИ РЫНКИ НЕ СУМАСШЕДШИЕ». Вашингтон Пост. 1994-05-31. ISSN  0190-8286.
  23. ^ Килгор, Томи (28.10.2010). «Акции не должны слепо следовать указаниям доллара». Wall Street Journal. ISSN  0099-9660.
  24. ^ Браун, В .; Алибер, Роберт З. (01.05.2002). Йо-Йо Йен: и будущее японской экономики. Springer. ISBN  978-1-4039-0710-3.
  25. ^ «Информационный центр UofT G8: встречи министров финансов G8».
  26. ^ «Рубин: сильный доллар в национальных интересах». UPI. 1995-03-03.
  27. ^ Брэдшер, Кит (1995-03-04). «ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ; вмешательство не поможет, поскольку доллар снова падает». Нью-Йорк Таймс. ISSN  0362-4331.
  28. ^ Буйтер, Виллем; Рахбари, Ибрагим (28.06.2011). «Политика США в отношении« сильного доллара »: семантика Алисы в стране чудес против экономической реальности». VoxEU.org.
  29. ^ Ансти, Крис (24.01.2018). "Доллар Мнучина бледнеет против валютной войны 1980-х". Bloomberg.
  30. ^ Бейкер, Эндрю (22 января 2006 г.). Группа семи: министерства финансов, центральные банки и глобальное финансовое управление (1-е изд.). Лондон: Рутледж. ISBN  978-0-415-49896-8.
  31. ^ Рутон, Лесли; Ланге, Джейсон (2018-01-24). «Под вопросом политика« сильного доллара »США». Рейтер.
  32. ^ Чендлер, Марк (2018-12-04). «Доллар и его соперники» (Marctomarket.com). Марк на рынок.
  33. ^ а б Дэвис, Гэвин (2017-04-15). «Президент Трамп отказывается от политики сильного доллара». Financial Times.
  34. ^ Бластейн, Пол (1997-02-08). "Рубиновые сигналы обуздывают рост доллара". Вашингтон Пост.
  35. ^ Кляйн, Эзра (23.05.2011). "Что Ларри Саммерс научил Кристину Ромер о долларе - The Washington Post" (.com). Washingtonpost.com.
  36. ^ Домм, Патти (2018-01-24). «Министр финансов может пояснить комментарий, который вызвал падение доллара». CNBC. В сети.