Эквивалентность фондового рынка - Stock market equivalence

Эквивалентность фондового рынка предоставляется Евросоюз в те страны, чьи фондовые рынки считаются «эквивалентами» стран ЕС. 3 января 2018 г. ЕС ввел в действие "Директива о рынках финансовых инструментов II "(в просторечии известный как" MiFID II "), который требовал всех европейских инвестиционные фирмы & торговцы торговать акциями компании перечисленные в ЕС на фондовой бирже внутри ЕС или на эквивалентной бирже третьих стран.^[1] Чтобы добиться эквивалентности, торговые площадки соответствующей страны должны иметь высокий уровень защиты инвесторов и надежные механизмы для работы. инсайдерская торговля. Основная цель этой меры - защитить интересы инвесторов из ЕС. Аналитики назвали его пионером в финансовое регулирование с потенциалом реструктуризации мировая финансовая система.^{[нужна цитата ]} По состоянию на 1 июля 2019 года эквивалентность была предоставлена только трем юрисдикциям: США, Австралии и Гонконгу.^{[нужна цитата ]} Швейцарии также была предоставлена эквивалентность, но только временно, и в начале мая 2019 года ЕС объявил, что не будет продлевать эквивалентность для Швейцарии после 1 июля 2019 года. Это было частью более широкого Торговый спор между Швейцарией и ЕС.^[2]

Предпосылки и цель

В результате финансовый кризис 2007 г., были выявлены уязвимости в прозрачности финансовых рынков по всему миру.^[1] MifID I, который был реализован в 2007 году, оказался недостаточным для обеспечения безопасности инвесторов ЕС. После финансового кризиса Европейская комиссия хотела удержать фондовые рынки, инвестиционные фирмы, банки, брокеры и различные инвестиционные фонды по всему миру к тем же стандартам прозрачности и подотчетности, которые были установлены для организаций, действующих в ЕС.^[3] Многие аналитики полагали, что финансовый кризис был вызван значительными расхождениями в нормативно-правовой базе разных юрисдикций. Поэтому правительства, центральные банки органы финансового регулирования по всему миру решили гармонизировать свои правила и положения, чтобы не допустить, чтобы недобросовестные организации и отдельные лица играли в финансовую систему, и таким образом обеспечить защиту инвесторов. MifiD II был разработан с целью устранения этих лазеек, и эквивалентность фондового рынка играет важную роль в достижении этой цели.

В Европейская комиссия официально принял предложения по MiFID II 20 октября 2011 года. Этот законодательный акт включал ряд мер по обновлению и укреплению финансовой нормативной базы ЕС. Статья 23 этой директивы содержит положение об эквивалентности фондового рынка.^[1]

Обзор

Статья 23 MiFID II обязывает европейские инвестиционные компании и трейдеров торговать акциями компании, зарегистрированной в любой из стран-членов ЕС, на фондовом рынке в пределах ЕС или в аналогичной торговой площадке третьей страны.^[1] Это также известно как «торговый мандат» или «Обязательство по торговле акциями». Этот мандат распространяется на все акции, допущенные к торгам на регулируемом рынке или торгуемые на бирже в ЕС. Это обязательство также распространяется на Многосторонние торговые площадки (МОГ). Аналогичные решения об эквивалентности были приняты Европейской комиссией по страхование, кредитный рейтинг и аудиторская проверка, среди других областей.^[2]

Порядок предоставления эквивалентности

Европейская комиссия оценивает правовую и надзорную базу третьей страны, чтобы принять решение об эквивалентности. Он делает это по совету трех Европейские надзорные органы. Комиссия основывает этот процесс оценки на подходе, основанном на соразмерности и оценке риска. Затем он подтверждает соответствие третьей страны критериям эквивалентности. Эти критерии применяются пропорционально выявленным рискам. Хотя риски находятся в центре внимания при принятии решения об эквивалентности, другие факторы также учитываются.^[3]

Критерии предоставления эквивалентности

Чтобы вынести решение об эквивалентности, ЕС учитывает четыре фактора. Во-первых, есть ли на рынках эффективная авторизация, надзор и обеспечение соблюдения на постоянной основе. Во-вторых, есть ли на рынках четкие и прозрачные правила для ценные бумаги поэтому ценные бумаги торгуются справедливо, эффективно и свободно обращаются. В-третьих, распространяются ли на эмитенты ценных бумаг требования к информации для обеспечения высокого уровня защиты инвесторов. В-четвертых, существует ли предотвращение злоупотреблений на рынке со стороны инсайдерские сделки и манипулирование рынком.^[3]

Обеспокоенность и критика

Требование, чтобы акции, облигации, долговые обязательства, производные и т. д. торговаться только в местах, разрешенных ЕС, представляет потенциальную проблему для трейдеров и инвестиционных компаний. Например, если европейские и американские власти не придут к выводу об эквивалентности, европейские инвестиционные компании не смогут участвовать в американских рынках, даже если они намного больше. жидкость чем европейские. Без какого-либо решения об эквивалентности, управляющие фондами в ЕС будут вынуждены торговать акциями таких компаний, как Google родитель Алфавит и Amazon через их менее ликвидный листинг в Франкфурт, а не их основной листинг на Nasdaq в Нью-Йорке.^[3] Таким образом, это регулирование привело к большей сложности, которую необходимо было решить путем принятия решений об эквивалентности до внедрения MifiD II. Более того, после разработки MifiD II, многие инвестиционные фирмы решили прекратить торговать на рынках ЕС из-за низкого уровня ликвидности. Это привело к сокращению объемы торгов.^{[нужна цитата ]} Европейская комиссия положила конец большинству из этих опасений, предоставив эквивалентность фондовым биржам в США, Гонконг и Австралия. Эти решения об эквивалентности позволили европейским инвестиционным фирмам использовать ликвидность в акции с двойным листингом за пределами ЕС. Сильным противником Mifid II было правительство объединенное Королевство. Эта оппозиция проистекала из политических соображений. Одна проблема заключается в том, что Европейская комиссия считает эквивалентными только страны, а не отдельные фирмы. Следующий Brexit, Великобритания станет третьей страной, которой необходимо будет предоставить эквивалент, чтобы продолжить торговлю с ЕС. Из-за неопределенности, окружающей Брексит,^[4] Британским компаниям, предоставляющим финансовые услуги, придется подождать, пока Великобритания получит положительную оценку Комиссии, прежде чем они смогут использовать механизм эквивалентности.

Спор между Швейцарией и ЕС

В декабре 2017 года при принятии решений об эквивалентности для различных стран ЕК постановила, что Швейцарские биржи будет считаться эквивалентным только в течение одного года, в отличие от неограниченного эквивалента, который получили США, Гонконг и Австралия.^[3] В декабре 2018 года он был дополнительно продлен на шесть месяцев. Но в мае 2019 года ЕС объявил, что не будет продлевать эквивалентность для Швейцарии.^[5] Поскольку акции крупнейшие швейцарские компании торгуются как в Швейцарии, так и на европейских биржах, отмена статуса эквивалентности Швейцарии фактически запретила бы инвестиционным фирмам ЕС торговать этими акциями на швейцарских фондовых рынках.^[6] Это могло вызвать коллапс участия европейских инвесторов на швейцарской фондовой бирже. Чтобы предотвратить это, швейцарское правительство запретило торговать акциями швейцарских компаний, котирующихся в Швейцарии, на любой бирже ЕС.^[7] Теперь, когда они не торгуются на биржах в ЕС, ограничение Mifid II больше не распространяется на швейцарские акции.^[6] Это просто означает, что инвестиционные фирмы ЕС больше не обязаны торговать ими на рынках ЕС. Все это является частью более серьезного конфликта между двумя сторонами. Экономические отношения Швейцарии и ЕС регулируются около 120 различными двусторонние соглашения.^[2] Они делают большую часть единый рынок доступны для швейцарского бизнеса. Но ЕС хочет заменить это соглашение новым рамочным соглашением. Цель - упростить отношения между Швейцарией и ЕС. Проект нового соглашения существует, но швейцарская сторона сначала решила пойти на общественные консультации и совсем недавно попросили разъяснений. Разочарованный задержкой, ЕС допустил утрату статуса эквивалентности для швейцарских фондовых рынков.