Инфляционное таргетирование - Inflation targeting

Инфляционное таргетирование это денежно-кредитная политика где Центральный банк следует за явная цель для инфляция ставка на среднесрочный период и объявляет этот целевой показатель инфляции общественности. Предполагается, что лучшее, что может сделать денежно-кредитная политика для поддержки долгосрочного роста экономики, - это поддержать ценовая стабильность, а стабильность цен достигается за счет сдерживания инфляции. Центральный банк использует процентные ставки, свой основной краткосрочный денежный инструмент.^[1][2][3]

Центральный банк, осуществляющий таргетирование инфляции, будет повышать или понижать процентные ставки на основе инфляции выше или ниже целевого уровня соответственно. В Принято считать заключается в том, что повышение процентных ставок обычно охлаждает экономику, чтобы обуздать инфляцию; снижение процентных ставок обычно ускоряет экономику, тем самым повышая инфляцию. Первыми тремя странами, внедрившими полноценное таргетирование инфляции, были Новая Зеландия, Канада и Соединенное Королевство в начале 1990-х годов, хотя Германия ранее приняла многие элементы таргетирования инфляции.^[4][5]

История

Первые предложения денежно-кредитных систем, нацеленных на уровень цен или уровень инфляции, а не на обменный курс, последовали за общим кризисом золотого стандарта после Первой мировой войны. Ирвинг Фишер предложила систему «компенсированного доллара», в которой содержание золота в бумажных деньгах будет варьироваться в зависимости от цены товаров, выраженных в золоте, так что уровень цен, выраженный в бумажных деньгах, останется неизменным. Предложение Фишера было первой попыткой установить целевые цены при сохранении автоматического функционирования Золотой стандарт. В его Трактат о денежной реформе (1923), Джон Мейнард Кейнс выступал за то, что мы теперь называем схемой таргетирования инфляции. В контексте внезапной инфляции и дефляции в международной экономике сразу после Первой мировой войны Кейнс рекомендовал политику гибкость обменного курса, оценивая валюту как ответ на международную инфляцию и обесценивая ее при наличии международных дефляционных сил, чтобы внутренние цены оставались более или менее стабильными. Интерес к таргетированию инфляции ослаб во время Бреттон-Вудс эры (1944–1971), поскольку они несовместимы с привязкой обменного курса, которая преобладала в течение трех десятилетий после Второй мировой войны.

Новая Зеландия, Канада, Великобритания

Таргетирование инфляции было впервые применено в Новой Зеландии в 1990 году.^[6] Канада была второй страной, официально принявшей таргетирование инфляции в феврале 1991 года.^[4][5]

Соединенное Королевство приняло таргетирование инфляции в октябре 1992 г. выход из европейского механизма обменного курса.^[4][7] В Банк Англии с Комитет по денежно-кредитной политике в 1998 г. на него была возложена исключительная ответственность за установление процентных ставок для удовлетворения правительственных Индекс розничных цен (RPI) целевой показатель инфляции 2,5%.^[8] Целевой показатель изменился до 2% в декабре 2003 г., когда Индекс потребительских цен (ИПЦ) заменил индекс розничных цен как Казначейство Великобритании Индекс инфляции России.^[9] Если инфляция превышает или ниже целевого уровня более чем на 1%, управляющий Банка Англии должен написать письмо в адрес Канцлер казначейства объясняя, почему и как он исправит ситуацию.^[10][11][12] Успех таргетирования инфляции в Соединенном Королевстве объясняется акцентом Банка на прозрачность.^[7] Банк Англии был лидером в разработке новаторских способов передачи информации общественности, особенно с помощью своего Отчета об инфляции, которому подражали многие другие центральные банки.^[4]

Затем таргетирование инфляции распространилось на другие страны с развитой экономикой в ​​1990-х годах и начало распространяться на развивающиеся рынки, начиная с 2000-х годов.

Европейский центральный банк

Хотя ЕЦБ не считает себя центральным банком, ориентированным на инфляцию,^[13] после создания евро в январе 1999 г. цель Европейский центральный банк (ЕЦБ) должен был поддерживать ценовая стабильность в пределах Еврозона.^[14] Совет управляющих ЕЦБ в октябре 1998 г.^[15] определила стабильность цен как инфляцию ниже 2% ", что означает рост в годовом исчислении Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) для зоны евро ниже 2% »и добавил, что стабильность цен« должна поддерживаться в среднесрочной перспективе ».^[16] Управляющий совет подтвердил это определение в мае 2003 г. после тщательной оценки стратегии денежно-кредитной политики ЕЦБ. По этому поводу Управляющий совет пояснил, что «в погоне за ценовой стабильностью он стремится поддерживать темпы инфляции на уровне ниже, но близкого к 2% в среднесрочной перспективе».^[15] С тех пор численный целевой показатель в 2% стал обычным для крупных развитых стран, включая США (с января 2012 года) и Японию (с января 2013 года).^[17]

Развивающиеся рынки

В 2000 г. Фредерик С. Мишкин пришел к выводу, что «хотя таргетирование инфляции не является панацеей и может не подходить для многих формирующийся рынок страны, это может быть очень полезным денежно-кредитная политика стратегия в ряде из них ».^[18]

Чили

В Чили, 20% инфляция подтолкнула Центральный банк Чили объявить в конце 1990 года цель инфляции для годового уровня инфляции на год, заканчивающийся в декабре 1991 года.^[18] Однако до 1999 года Чили не считалась полноценной страной, нацеленной на инфляцию.^[5]

Чехия

В Чешский национальный банк (CNB) является примером центрального банка с таргетингом инфляции в небольшой открытой экономике с недавней историей экономического перехода и реальной конвергенции со своими западноевропейскими аналогами. С 2010 года ЧНБ использует 2 процента с диапазоном +/- 1 п.п. в качестве целевого показателя инфляции.^[19] CNB уделяет большое внимание прозрачности и коммуникации; действительно, недавнее исследование более 100 центральных банков показало, что ЧНБ входит в четверку самых прозрачных банков.^[20]

Ожидалось, что в 2012 году инфляция упадет значительно ниже целевого уровня, в результате чего ЧНБ будет постепенно снижать уровень своего основного инструмента денежно-кредитной политики - ставки 2-недельного РЕПО до тех пор, пока нулевая нижняя граница (фактически 0,05 процента) было достигнуто в конце 2012 года. В свете угрозы дальнейшего падения инфляции и, возможно, даже длительного периода дефляция 7 ноября 2013 года ЧНБ заявил о своем обязательстве немедленно снизить обменный курс до уровня 27 чешских крон за 1 евро (ежедневное ослабление примерно на 5 процентов) и не допустить, чтобы обменный курс становился выше этого значения. как минимум до конца 2014 года (позже это было изменено на вторую половину 2016 года). Таким образом, ЧНБ решил использовать обменный курс в качестве дополнительного инструмента для обеспечения возврата инфляции к целевому уровню в 2 процента. Такое использование обменного курса в качестве инструмента в режиме таргетирования инфляции не следует путать с система фиксированного обменного курса или с валютная война.^[21][22][23]

Соединенные Штаты

В исторический сдвиг 25 января 2012 г. Федеральная резервная система США Председатель Бен Бернанке установил целевой уровень инфляции в 2%, приведя ФРС в соответствие со многими другими крупными центральными банками мира.^[24] До тех пор политический комитет ФРС, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC), не имели явного целевого показателя инфляции, но регулярно объявляли желаемый целевой диапазон инфляции (обычно от 1,7% до 2%), измеряемый индекс цен расходов на личное потребление.

Перед принятием целевого показателя некоторые люди утверждали, что целевой показатель инфляции даст ФРС слишком мало гибкости для стабилизации роста и / или занятости в случае внешнего воздействия. экономический шок. Другая критика заключалась в том, что явная цель может превратить центральных банков в то, что Мервин Кинг, бывший губернатор Банк Англии, был в 1997 году красочно назван "психами инфляции"^[25]- то есть руководители центральных банков, которые сосредотачиваются на целевом показателе инфляции в ущерб стабильному росту, занятости и / или обменным курсам. Кинг продолжал помогать в разработке политики таргетирования инфляции Банка,^[26] и утверждает, что шутовство на самом деле не произошло, как это сделал председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке, заявивший в 2003 году, что все таргетирование инфляции в то время было гибким как в теории, так и на практике.^[27]

Бывший председатель Алан Гринспен, а также другие бывшие члены FOMC, такие как Алан Блиндер обычно соглашались с преимуществами таргетирования инфляции, но неохотно соглашались с потерей свободы; Однако Бернанке был известным защитником.^[28]

Теоретические вопросы

Новая классическая макроэкономика и гипотеза рациональных ожиданий может объяснить, как и почему работает таргетирование инфляции. Ожидания фирм (или субъективное распределение вероятностей результатов) будут связаны с предсказанием самой теории (объективным распределением вероятностей этих результатов) для того же набора информации.^[29] Итак, рациональные агенты ожидают появления наиболее вероятного исхода. Однако есть ограниченный успех в определении соответствующей модели, и полное и совершенное знание данной макроэкономической системы можно рассматривать в лучшем случае как удобное предположение. Знание соответствующей модели невозможно, даже если бы были доступны эконометрические методы высокого уровня или была проведена адекватная идентификация соответствующих объясняющих переменных. Таким образом, систематическая ошибка оценки зависит от количества и качества информации, к которой имеет доступ разработчик моделей. Другими словами, оценки асимптотически несмещены относительно используемой информации.

Между тем, согласованность можно интерпретировать аналогично. На основе асимптотической непредвзятости может быть предложена умеренная версия гипотезы рациональных ожиданий, в которой знание теоретических параметров не является требованием для соответствующей модели. Агент, имеющий доступ к достаточно обширной качественной информации и высокоуровневым методологическим навыкам, может указать свою собственную квази-релевантную модель, описывающую конкретную макроэкономическую систему. Увеличивая объем обрабатываемой информации, этот агент может еще больше уменьшить свою предвзятость. Если бы этот агент был также центральным, например центральный банк, то другие агенты, вероятно, приняли бы предложенную модель и соответствующим образом скорректировали бы свои ожидания. Таким образом, индивидуальные ожидания становятся максимально непредвзятыми, хотя и на фоне значительной пассивности. Согласно некоторым исследованиям, это теоретическая основа функциональности режимов таргетирования инфляции.^[30]

Дебаты

Существует некоторое эмпирическое доказательство что таргетирование инфляции делает то, что утверждают его сторонники, а именно делает результаты, если не сам процесс, денежно-кредитной политики более прозрачными.^[31][32]

Преимущества

Инфляционное таргетирование позволяет денежно-кредитная политика «сосредоточить внимание на внутренних соображениях и реагировать на потрясения в национальной экономике», что невозможно в условиях система фиксированного обменного курса. Также, неуверенность инвестора снижается, и поэтому инвесторам легче учесть вероятные процентная ставка вносит изменения в свои инвестиционные решения. Инфляция ожидания которые лучше закреплены "позволяют монетарным властям снижать процентные ставки антициклически ".^[33]

Прозрачность - еще одно ключевое преимущество таргетирования инфляции. Центральные банки в развитых странах, которые успешно внедрили таргетирование инфляции, как правило, «поддерживают регулярные каналы связи с населением». Например, Банк Англии впервые опубликовал "Отчет об инфляции" в 1993 году, в котором излагаются "взгляды банка на прошлые и будущие показатели инфляции и денежно-кредитной политики".^[34] Хотя до января 2012 года страна не применяла таргетирование инфляции, до тех пор в «Заявлении США о долгосрочных целях и стратегии денежно-кредитной политики» перечислялись преимущества четкой коммуникации - она ​​«способствует принятию хорошо информированных решений домашними хозяйствами и бизнеса, снижает экономическую и финансовую неопределенность, повышает эффективность денежно-кредитной политики и повышает прозрачность и подотчетность, которые необходимы в демократическое общество ".^[35]

Явная числовая цель инфляции увеличивает центральный банк ответственность, и поэтому вероятность того, что центральный банк станет жертвой несогласованность во времени ловушка. Эта подотчетность особенно важна, потому что даже страны со слабыми институтами могут заручиться общественной поддержкой независимого центрального банка. Институциональная приверженность также может защитить банк от политического давления с целью проведения чрезмерно экспансионистской денежно-кредитной политики.^[18]

An эконометрический Анализ показал, что, хотя таргетирование инфляции приводит к более высокому экономическому росту, оно не обязательно гарантирует стабильность на основе их исследования 36 с формирующейся рыночной экономикой с 1979 по 2009 гг.^[36]

Недостатки

Сторонники номинальный доход критиковать склонность таргетирования инфляции игнорировать шоки выпуска, сосредоточивая внимание исключительно на уровне цен. Сторонники рыночный монетаризм во главе с Скотт Самнер, утверждают, что в Соединенных Штатах Федеральный резерв Мандат России состоит в том, чтобы стабилизировать как объем производства, так и уровень цен, и, следовательно, целевой уровень номинального дохода лучше соответствует мандату ФРС.^[37] Австралийский экономист Джон Куиггин, который также поддерживает таргетинг на номинальный доход, заявил, что он «поддержит или повысит прозрачность, связанную с системой на основе заявленных целей, одновременно восстанавливая баланс, отсутствующий в денежно-кредитной политике, основанной исключительно на цели ценовой стабильности».^[38] Куиггин обвинил рецессия конца 2000-х о таргетировании инфляции в экономической среде, в которой низкая инфляция является «тормозом для роста». Однако на самом деле это неправда.^{[ВОЗ? ]} что лица, устанавливающие таргетирование инфляции, сосредотачиваются исключительно на уровне инфляции и игнорируют экономический рост: вместо этого они, как правило, проводят «гибкое таргетирование инфляции», когда центральный банк стремится удерживать инфляцию около целевого уровня, за исключением периодов времени, когда такие усилия будут предполагать слишком большую волатильность выпуска.^[39][40]

Куиггин также раскритиковал бывшего председателя ФРС Алан Гринспен и бывший Европейский центральный банк Президент Жан-Клод Трише за "игнорирование [или даже аплодисменты] неустойчивых пузыри в спекулятивной недвижимости, которая привела к кризису, и слишком медленно реагировать, когда появляются доказательства ".^[38]

В статье 2012 г. Ноттингемский университет экономист Мохаммед Фархан Икбал предположил, что таргетирование инфляции «очевидно прошло в сентябре 2008 года», сославшись на 2007–2012 гг. Глобальный финансовый кризис. Франкель предположил, что «центральные банки, которые полагались на [таргетирование инфляции], не уделяли достаточно внимания цене активов пузыри ", а также раскритиковал таргетирование инфляции за" неуместные ответы на шоки предложения и условия торговли шоков ». В свою очередь, Икбал предположил, что таргетирование номинального дохода или таргетирование цен на продукты заменит таргетирование инфляции в качестве доминирующего режима денежно-кредитной политики.^[41] Дебаты продолжаются, и многие наблюдатели ожидают, что таргетирование инфляции останется доминирующим режимом денежно-кредитной политики, возможно, после определенных изменений.^[42]

Эмпирически не так очевидно, что лица, нацеленные на инфляцию, лучше контролируют инфляцию. Некоторые экономисты утверждают, что более совершенные институты увеличивают шансы страны на успешное таргетирование инфляции.^[43] Что касается воздействия недавнего финансового кризиса, Джон Уильямс, высокопоставленный чиновник Федеральной резервной системы, заключает, что «если судить по динамике инфляции после кризиса, таргетирование инфляции оправдало свои ожидания».^[44]

Выбор положительной, нулевой или отрицательной цели инфляции

Выбор положительной цели инфляции имеет как минимум два недостатка.

1. Со временем совокупный эффект небольшого ежегодного повышения цен значительно снизит покупательную способность валюты. (Например, успешное достижение цели + 2% каждый год в течение 40 лет приведет к цене 100 долларов США. корзина товаров до $ 220,80.) Этот недостаток можно свести к минимуму или обратить вспять, выбрав нулевой или отрицательный целевой показатель инфляции.
2. Продавцы должны чаще расходовать ресурсы для переоценки своих товаров и услуг. Этот недостаток можно было бы минимизировать, выбрав нулевой целевой показатель инфляции.

Однако политики считают, что недостатки перевешиваются тем фактом, что положительный целевой показатель инфляции снижает вероятность того, что экономика попадет в период дефляция.

Некоторые экономисты утверждают, что опасения дефляции необоснованны, ссылаясь на исследования, которые показывают, что инфляция с большей вероятностью, чем дефляция, может вызвать экономический спад.^[45][46] Эндрю Аткесон и Патрик Дж. Кехо писали:

Согласно стандартной экономической теории, дефляция является необходимым следствием оптимальной денежно-кредитной политики. В 1969 г. Милтон Фридман утверждал, что в соответствии с оптимальной политикой номинальная процентная ставка должна быть нулевой, а уровень цен должен неуклонно падать на уровне реальной процентной ставки. С тех пор аргумент Фридмана получил официальное подтверждение. (См., Например, В. В. Чари, Лоуренс Кристиано и Патрик Кехо, 1996 г., и Гарольд Коул, и Нараяна Кочерлакота, 1998 г.).^[47]

Фактически, Фридман выступал за отрицательную (умеренно дефляционную) цель по инфляции.

Страны

В начале 2012 года Центр исследований центрального банка Банка Англии считал 27 стран полноправными таргетерами инфляции.^[5] Другие списки насчитывают 26 или 28 стран по состоянию на 2010 год.^[48][49] С тех пор США и Япония также приняли целевые показатели инфляции, хотя Федеральная резервная система, как и Европейский центральный банк,^[13] не считает себя центральным банком, осуществляющим таргетирование инфляции.

Страна	Центральный банк	Год принятия таргетирования инфляции	Примечания
Новая Зеландия	Резервный банк Новой Зеландии	12/1989[5]	Пионер; см. Раздел 8: Закон о Резервном банке Новой Зеландии 1989 года.
Канада	Банк Канады	02/1991[5]
объединенное Королевство	Банк Англии	10/1992[5]	Сначала в Европе, хотя Германия ранее приняла многие элементы таргетирования инфляции.[4]
Швеция	Sveriges Riksbank	01/1993[5]	Режим целевых показателей инфляции был объявлен в январе 1993 года и применяется с 1995 года.[5] Риксбанк практиковал таргетирование на уровне цен с момента отказа от золотого стандарта в 1931 году.
Австралия	Резервный банк Австралии	06/1993[5][50]
Израиль	Банк Израиля	06/1997[5]	Неофициально с 1992 года. Полноценное таргетирование инфляции с июня 1997 года.[5][51]
Чехия	Чешский национальный банк	12/1997[5][52]	Первый в Центральной и Восточной Европе.
Польша	Национальный банк Польши	1998[5]
Бразилия	Центральный банк Бразилии	06/1999[5]
Чили	Центральный банк Чили	09/1999[5]	В конце 1990 года инфляция в 20% подтолкнула Центральный банк Чили объявить цель инфляции для годового уровня инфляции на год, заканчивающийся в декабре 1991 года.[18]
Колумбия	Banco de la República	10/1999[5]
Южная Африка	Резервный банк Южной Африки	02/2000[5]
Таиланд	Банк Таиланда	05/2000[5]
Мексика	Банк Мексики	2001[5]	Некоторые источники говорят о 1999 году.[53]
Норвегия	Банк Норвегии	03/2001[5][54][55]
Исландия	Центральный банк Исландии	03/2001[56]
Перу	Центральный резервный банк Перу	01/2002[5]
Филиппины	Bangko Sentral ng Pilipinas	01/2002[5][57]
Гватемала	Банк Гватемалы	01/2005[5]
Индонезия	Банк Индонезия	07/2005[5]
Румыния	Национальный банк Румынии	08/2005[5]
Армения, Республика	Центральный банк Армении	01/2006[5]
индюк	Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası	01/2006[5]
Гана	Банк Ганы	05/2007[5]	Неофициально с 2002 г., формально с мая 2007 г.[5]
Грузия	Национальный банк Грузии	01/2009[58]
Сербия, Республика	Национальный банк Сербии	01/2009[5]
Соединенные Штаты	Федеральный резерв	01/2012[59]
Япония	Банк Японии	01/2013[60]
Российская Федерация	Центральный Банк России	01/2014[61]
Республика Казахстан	Национальный Банк Республики Казахстан	08/2015[62]
Украина	Национальный банк Украины	08/2015[63]	Официальный документ о введении таргетирования инфляции в Украине[64]
Индия	Резервный банк Индии	08/2016[65]	Решение было принято после того, как в Индии уровень инфляции составлял ~ 10% в течение примерно 5 лет.
Аргентина	Центральный банк Аргентины	09/2016[66]	До сентября 2018 года, когда Центральный банк изменил свою денежно-кредитную политику на скользящий колышек.

Кроме того, Южная Корея (Банк Кореи ) и Исландия (Центральный банк Исландии ) и другие.^[5]

Вариации

В отличие от обычного таргетирования уровня инфляции, Лоуренс Болл предложил таргетинг на долгосрочную инфляцию, таргетирование которого требует курс обмена во внимание и индекс денежно-кредитных условий нацеливание.^[67] В его предложении индекс денежно-кредитных условий представляет собой средневзвешенное значение процентной ставки и обменного курса. В этот индекс денежно-кредитных условий легко будет учесть многое другое.

В рамках «ограниченной свободы усмотрения» таргетирование инфляции сочетает в себе две противоречащие друг другу денежно-кредитной политики - подход, основанный на правилах, и дискреционный подход, - поскольку дается точный численный целевой показатель инфляции в среднесрочной перспективе и реакция на экономические шоки в краткосрочной перспективе. Некоторые сторонники инфляции связывают это с большей экономической стабильностью.^[2][68]

Смотрите также

• Портал экономики

• Инфляционизм
• Номинальный целевой доход
• Разрыв выпуска
• Кривая Филлипса
• Правило Тейлора

Рекомендации

1. Кой, Питер (7 ноября 2005 г.). "В чем суета по поводу таргетирования инфляции?". BusinessWeek (Новый ФРС). Архивировано из оригинал 28 июля 2011 г.
2. Джахан, Сарват. "Инфляционное таргетирование: сдерживание линии". Международные валютные фонды, финансы и развитие. Получено 28 декабря 2014.
3. Фишер, Ирвинг (1922). «Стабилизация доллара». В Чисхолме, Хью (ред.). Британская энциклопедия (12-е изд.). Лондон и Нью-Йорк: Британская энциклопедия компании.
4. «Инфляционное таргетирование стало успешной стратегией денежно-кредитной политики». NBER. Получено 31 октября 2016.
5. «Современное состояние таргетирования инфляции» (PDF). Банк Англии - Центр исследований центральных банков. 2012: 17, 18–44. Архивировано из оригинал (PDF) 11 августа 2017 г.
6. Эндрю Дж. Холдейн (1995). Ориентация на инфляцию: конференция центральных банков по использованию целевых показателей инфляции, организованная Банком Англии, 9-10 марта 1995 г.. Лондон: Банк Англии. ISBN  9781857300734.
7. "Ориентация на инфляцию: Великобритания в ретроспективе" (PDF). МВФ. Получено 31 октября 2016.
8. «Основные даты денежно-кредитной политики с 1990 года». Банк Англии. Архивировано из оригинал 29 июня 2007 г.. Получено 20 сентября 2007.
9. «Задача Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии и новый целевой показатель инфляции» (PDF). HM Treasury. 10 декабря 2003 г. В архиве (PDF) из оригинала 26 сентября 2007 г.. Получено 20 сентября 2007.
10. «Основы денежно-кредитной политики». Банк Англии. Получено 31 октября 2016.
11. «Серия лекций CCBS - Инфляционное таргетирование: британский опыт». Банк Англии. Январь 1999. Получено 31 октября 2016.
12. «Таргетированию инфляции 25 лет, но сработало ли оно?». BBC. 11 марта 2015 г.. Получено 31 октября 2016; «Почему мы устанавливаем таргетинг на инфляцию в 2%? (И имеет ли значение, если мы ее упускаем?)». Телеграф. 16 июня 2015 г.. Получено 31 октября 2016.
13. Губернатор Лоуренс Х. Мейер (17 июля 2001 года). «Цели инфляции и таргетинг на инфляцию». Совет Федеральной резервной системы. Получено 1 декабря 2016.
14. объединение вики-ресурсов
15. ИСТОРИЯ, РОЛЬ И ФУНКЦИИ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА ХАНСПЕТЕР К. ШЕЛЛЕР ВТОРОЕ ПЕРЕСМОТРЕННОЕ ИЗДАНИЕ 2006 г., ISBN  92-899-0022-9 (Распечатать) ISBN  92-899-0027-Х (онлайн) стр. 81 в онлайн-версии в формате pdf
16. «Полномочия и обязанности Европейского центрального банка». Европейский центральный банк. Архивировано из оригинал 16 декабря 2008 г.. Получено 10 марта 2009.
17. Нойер, Кристиан (12 января 2016 г.). «Мысли о нулевой нижней границе в отношении денежно-кредитной и финансовой стабильности». Банк международных расчетов. Получено 18 января 2016.
18. Мишкин, Фредерик С. (2000). «Таргетирование инфляции в странах с формирующимся рынком» (PDF). Американский экономический обзор. 90 (2): 105–109. Дои:10.1257 / aer.90.2.105.
19. Увидеть Сайт Чешского национального банка
20. Н. Нергиз Динсер и Барри Эйхенгрин (2014): «Прозрачность и независимость Центрального банка: обновления и новые меры», International Journal of Central Banking, март 2014 г., стр. 189-253.
21. Али Аличи, Яромир Бенеш, Джошуа Фелман, Ирен Фенг, Чарльз Фридман, Дуглас Лакстон, Эван Таннер, Дэвид Вавра и Хоу Ван (2015): «Границы разработки денежно-кредитной политики: добавление обменного курса как инструмента для борьбы с дефляционными рисками в Чешской Республике», Международный валютный фонд, рабочий документ № 15/74.
22. Михал Франта, Томаш Голуб, Петр Краль, Ивана Кубикова, Катерина Смидкова, Борек Васичек (2014): «Обменный курс как инструмент при нулевой процентной ставке: пример Чешской Республики», Чешский национальный банк, Аналитическая и программная записка № 3/2014.
23. Скорепа М., Хэмпл М. (2014): «Эволюция валютных резервов Чешского национального банка», BIS Papers No. 78, pp. 159-169.
24. «Почему Федеральная резервная система стремится к 2-процентной инфляции со временем?». Совет управляющих Федеральной резервной системы. Получено 8 марта 2015.
25. Как цитируется на странице 158 Пул, У. (2006), «Таргетирование инфляции», речь, произнесенная в «Джуниор Эчивмент оф Арканзас, Инк.», Литл-Рок, Арканзас, 16 февраля 2006 г. Опубликовано в Федеральный резервный банк Сент-Луиса Рассмотрение, т. 88, нет. 3 (май – июнь 2006 г.), стр. 155–164.
26. Фраэр, Джон (5 июня 2008 г.). "Король может быть более раздражительным, чем союзник для Брауна в BOE". Эксклюзив Bloomberg. Получено 5 августа 2008.
27. Бернанке, Бен С. (25 марта 2003 г.). Перспектива таргетирования инфляции. Ежегодная Вашингтонская политическая конференция Национальной ассоциации экономистов бизнеса. Вашингтон, округ Колумбия.
28. Бен С. Бернанке и Фредерик С. Мишкин, (1997), «Инфляционное таргетирование: новая основа денежно-кредитной политики?», Журнал экономических перспектив, т. 11, вып. 2 (весна 1997 г.), стр. 97–116.
29. Мут, Джон Ф. (1961). «Рациональные ожидания и теория движения цен». Econometrica. 29 (3): 315–335. Дои:10.2307/1909635. JSTOR  1909635.
30. Гальбач, Питер (2015). «Гипотеза рациональных ожиданий как ключевой элемент новой классической макроэкономики». Теория новой классической макроэкономики. Положительная критика. Вклад в экономику. Гейдельберг / Нью-Йорк / Дордрехт / Лондон: Springer. С. 53–90. Дои:10.1007/978-3-319-17578-2. ISBN  978-3-319-17578-2.
31. Бернанк, Бен С .; Лаубах, Томас; Мишкин, Фредерик С .; Позен, Адам С. (2001). Инфляционное таргетирование: уроки международного опыта. Princeton Univ. Нажмите. ISBN  9780691086897.
32. Джон К. Уильямс, президент и главный исполнительный директор Федерального резервного банка Сан-Франциско (31 октября 2014 г.). «Инфляционное таргетирование и мировой финансовый кризис: успехи и проблемы». Совет Федеральной резервной системы Сан-Франциско. Получено 1 декабря 2016.
33. Морис Обстфельд (2014). «Никогда не говори никогда: комментарий к размышлениям политиков» (PDF). Экономический обзор МВФ. 62 (4): 656–693. Дои:10.1057 / imfer.2014.12.
34. «Отчет об инфляции». Банк Англии. Получено 20 января 2016.
35. Джанет Л. Йеллен (24 февраля 2015 г.). Отчет о денежно-кредитной политике (PDF). Вашингтон, округ Колумбия: Совет управляющих Федеральной резервной системы.
36. Амира, Бельди; Мулди, Джеласси; Феридун, Мете (2012). «Влияние инфляционного таргетирования на рост: эмпирические данные по развивающимся рынкам». Письма по прикладной экономике. 20 (6): 587–591. Дои:10.1080/13504851.2012.718054.
37. Бенчимол, Джонатан; Фурсанс, Андре (2019). «Убытки центрального банка и правила денежно-кредитной политики: расследование DSGE». Международное обозрение экономики и финансов. 61 (1): 289–303. Дои:10.1016 / j.iref.2019.01.010.
38. Куиггин, Джон (26 января 2012 г.). «Инфляционная тирания». Получено 28 января 2012.
39. Свенссон, Ларс (21 сентября 2009 г.). «Гибкое таргетирование инфляции - уроки финансового кризиса» (PDF). выступление на семинаре «На пути к новым рамкам денежно-кредитной политики? Уроки кризиса», организованном Нидерландским банком, Амстердам.
40. «Банк Японии будет гибко придерживаться целевого показателя инфляции»'". Financial Times. 11 апреля 2013 г.. Получено 20 января 2016.
41. Франкель, Джеффри (16 мая 2012 г.). «Смерть инфляционного таргетинга». Синдикат проекта.
42. Лукреция Райхлин и Ричард Болдуин, ред. (2013), «Неужели таргетинг инфляции мертв? Центральный банк после кризиса», Центр исследований экономической политики (CEPR)
43. Хайчжоу Хуан; Шан-Цзинь Вэй (сентябрь 2006 г.). «Денежно-кредитная политика для развивающихся стран: роль институционального качества». Журнал международной экономики. 70: 239–52. Дои:10.1016 / j.jinteco.2005.09.001.
44. Джон К. Уильямс, (2014), «Инфляционное таргетирование и мировой финансовый кризис: успехи и проблемы», Презентация эссе на конференции Южноафриканского резервного банка «Четырнадцать лет таргетирования инфляции в Южной Африке и проблема изменения мандата», Претория, Южная Африка
45. Хербенер, Джеффри. «Письменное свидетельство перед Подкомитетом по внутренней денежно-кредитной политике и технологиям» (PDF). Комитет по финансовым услугам Палаты представителей США. Получено 22 октября 2016.
46. "Следует ли нам опасаться дефляции?". Получено 22 октября 2016.
47. Аткесон, Эндрю; Кехо, Патрик Дж. (2004). «Дефляция и депрессия: есть ли эмпирическая связь?» (PDF). Американский экономический обзор. 94 (2): 99–103. Дои:10.1257/0002828041301588.
48. Джахан, Сарват (28 марта 2012 г.). "Инфляционное таргетирование: сдерживание линии". МВФ. Получено 18 января 2016.
49. Роджер, Скотт (март 2010 г.). «20 лет таргетированию инфляции». Финансы и развитие. 47 (1). Получено 18 января 2016.
50. «Речь: выступление губернатора». 4 августа 1993 г.
51. Лейдерман, Леонардо (1 мая 2000 г.). «Правила денежно-кредитной политики и механизмы передачи при таргетировании инфляции в Израиле» (PDF). Documentos de Trabajo (Центральный банк Чили). Получено 18 октября 2009.
52. Певица, М. (2015): «От привязки к инфляции: опыт CNB», презентация на семинаре высокого уровня по преимуществам применения структурированного подхода к анализу политики, Рабат, Марокко, 21 мая 2015 г.
53. Галиндо, Луис Мигель (13 мая 2005 г.). «Альтернативы таргетированию инфляции в Мексике» (PDF) (Конференция Amherst / CEDES по таргетированию инфляции, Буэнос-Айрес). Проверено октябрь 2009 г.. Проверить значения даты в: | accessdate = (помощь)
54. Марит Тронье Халворсен (26 сентября 2013 г.). "Держатель банка Норвегии fast ved inflasjonsmålet". Dagens Næringsliv (на норвежском языке).
55. "Форсайден". 2 февраля 2019.
56. https://www.cb.is/monetary-policy/inflation-target/
57. Росель К. Феликс (2 января 2002 г.). «BSP применяет таргетирование инфляции с этого года». Филиппинская звезда.
58. «Национальный банк Грузии». www.nbg.gov.ge. Получено 3 января 2018.
59. «В историческом сдвиге ФРС устанавливает целевой показатель инфляции». Рейтер. 26 января 2012 г.. Получено 18 января 2016.
60. «Сомнение встречает ослабление сдвига в Банке Японии». Журнал "Уолл Стрит. 22 января 2013 г.. Получено 18 января 2016.
61. https://cbr.ru/eng/publ/ddcp/2014_01_ddcp_e.pdf
62. http://nationalbank.kz/?docid=3326&switch=english
63. https://bank.gov.ua/monetary/about
64. https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/v0541500-15
65. «Индия принимает целевой показатель инфляции 4% на следующие пять лет в рамках денежно-кредитной политики».
66. «Режим таргетирования инфляции в Аргентине. Пресс-конференция».
67. «Правила политики для открытой экономики» В архиве 17 сентября 2009 г. Wayback Machine
68. «Таргетирование инфляции, гибкие обменные курсы и макроэкономические показатели после Великой рецессии» (PDF). Центр европейских политических исследований. Март 2014 г.. Получено 28 декабря 2014.

внешняя ссылка

• Таблица целевых показателей инфляции Центрального банка