Работа на открытом рынке - Open market operation

Смотрите также: Количественное смягчение

An операция на открытом рынке (ОМО) - это деятельность Центральный банк предоставлять (или брать) ликвидность в своей валюте банку или группе банков (или из них). Центральный банк может покупать или продавать Государственные облигации на открытом рынке (отсюда исторически произошло название) или, что сейчас является наиболее предпочтительным решением, вступить в репо или сделка по кредитованию под обеспечение с коммерческим банком: центральный банк предоставляет деньги в качестве депозита на определенный период и синхронно принимает приемлемый актив в качестве обеспечения.

Центральные банки обычно используют OMO в качестве основного средства реализации денежно-кредитная политика. Обычной целью операций на открытом рынке является - помимо снабжения коммерческих банков ликвидностью и иногда получения избыточной ликвидности у коммерческих банков - манипулирование краткосрочными платежами. процентная ставка и поставка базовые деньги в экономике, и, таким образом, косвенно контролировать общую денежная масса, в результате увеличение денег или сокращение денежной массы. Это включает в себя удовлетворение спроса на денежную базу по целевой процентной ставке путем покупки и продажи государственных средств. ценные бумаги, или другой финансовые инструменты. Денежно-кредитные цели, такие как инфляция, процентные ставки, или же обменные курсы, используются для руководства этой реализацией.[1][2]

В посткризисной экономике традиционные краткосрочные операции на открытом рынке были вытеснены крупными центральными банками на количественное смягчение (QE) программы. QE технически аналогичны операциям на открытом рынке, но влекут за собой предварительное обязательство центрального банка проводить закупки в заранее определенном большом объеме и в течение заранее определенного периода времени. В рамках QE центральные банки обычно покупают более рискованные и долгосрочные ценные бумаги, такие как суверенные облигации с длительным сроком погашения и даже корпоративные облигации.

Процесс операций на открытом рынке

Центральный банк поддерживает лоро счета для группы коммерческих банков так называемые банки с прямыми платежами. Баланс на таком счету лоро (это счет ностро с точки зрения коммерческого банка) представляет деньги центрального банка в рассматриваемой валюте. Поскольку деньги центрального банка в настоящее время существуют в основном в форме электронных записей (электронные деньги), а не в форме бумаги или монет (физические деньги), открытый рынок операции можно проводить, просто увеличивая или уменьшая (кредитование или же списание) количество электронных денег, которые банк имеет на своем резервном счете в центральном банке. Для этого не требуется создание новой физической валюты, если только банк прямого платежа не потребует обменять часть своих электронных денег на банкноты или монеты.

В большинстве развитых стран центральным банкам не разрешается предоставлять ссуды, не требуя наличия подходящих активов в качестве обеспечения. Поэтому большинство центральных банков описывает, какие активы имеющий право для операций на открытом рынке. Технически центральный банк предоставляет ссуду и синхронно принимает эквивалентную сумму приемлемого актива, предоставленного коммерческим банком-заемщиком.

Теоретическая связь с процентными ставками

Механика операций на открытом рынке: модель спроса-предложения для рынка запасов

Классическая экономическая теория постулирует особую взаимосвязь между предложением денег центрального банка и краткосрочными процентными ставками: как и в случае с товаром, более высокий спрос на деньги центрального банка приведет к увеличению его цены, процентной ставки. деньгами, центральный банк должен действовать, если он хочет поддерживать краткосрочную процентную ставку. Он делает это за счет увеличения предложения базовых денег: он выходит на открытый рынок, чтобы купить финансовый актив, такой как Государственные облигации. Для оплаты этих активов новые деньги центрального банка генерируются на счете лоро продавца, увеличивая общую сумму базовых денег в экономике. И наоборот, если центральный банк продает эти активы на открытом рынке, денежная база уменьшается.

Технически этот процесс работает, потому что центральный банк имеет право приносить деньги и прекращать их существование. Это единственная точка во всей системе с неограниченной способностью производить деньги. Другая организация может иметь возможность влиять на открытый рынок в течение определенного периода времени, но центральный банк всегда сможет преодолеть их влияние с помощью бесконечной денежной массы.[3]

Дополнительное примечание: страны, у которых есть свободно плавающая валюта, не привязанная к каким-либо товарам или другой валюте, имеют аналогичную способность производить неограниченное количество чистых финансовых активов (облигаций). Понятно, что правительства хотели бы использовать эту возможность для достижения других политических целей, таких как таргетирование уровня безработицы или относительный размер различных государственных услуг (военные, образование, здравоохранение и т. Д.), А не какой-либо конкретной процентной ставки. запрещено законом или соглашением уступить место таким требованиям, поскольку от них требуется только генерировать деньги центрального банка в обмен на приемлемые активы (см. выше).

Возможные цели

  • Под таргетирование инфляции, операции на открытом рынке ориентированы на конкретную краткосрочную процентную ставку на долговых рынках. Этот целевой показатель периодически изменяется для достижения и поддержания уровня инфляции в целевом диапазоне. Однако другие варианты денежно-кредитной политики также часто ориентированы на процентные ставки: Федеральная резервная система США, то Банк Англии и Европейский центральный банк использовать вариации целевых процентных ставок для управления операциями на открытом рынке.
  • Помимо таргетирования процентных ставок, существуют и другие возможные цели операций на открытых рынках. Вторая возможная цель - сокращение денежная масса, как это было в США в конце 1970-х - начале 1980-х годов при председателе ФРС. Пол Волкер.
  • Под валютный совет операции на открытом рынке будут использоваться для достижения и поддержания фиксированный обменный курс по отношению к какой-то иностранной валюте.
  • Под Золотой стандарт банкноты могут быть конвертируемы в золото, и поэтому операции на открытом рынке могут использоваться для поддержания постоянной стоимости фиатной валюты по отношению к золоту.
  • Центральный банк также может использовать набор параметров политики, которые меняются в зависимости от обстоятельств. Центральный банк может привязать свой обменный курс (как валютный совет ) с разными уровнями или формами обязательств. Чем слабее привязка обменного курса, тем больше свободы у центрального банка для нацеливания на другие переменные (например, процентные ставки). Вместо этого он может нацеливаться на корзину иностранных валют, а не на единую валюту. В некоторых случаях он уполномочен использовать дополнительные средства, помимо операций на открытом рынке, такие как изменение требований к резервам или контроля за капиталом, для достижения денежных результатов.

Как проводятся операции на открытом рынке

Соединенные Штаты

Дальнейшая информация: Денежно-кредитная политика США

в Соединенные Штаты, по состоянию на 2006 г.[нужна цитата ], то Федеральный резерв устанавливает целевую процентную ставку для федеральные фонды (банковские резервы овернайт) рынок. Когда на самом деле ставка по федеральным фондам выше цели, Федеральный резервный банк Нью-Йорка обычно увеличивает денежную массу за счет договор обратного выкупа (или репо), при котором ФРС «ссужает» деньги коммерческим банкам. Когда фактическая ставка по федеральным фондам ниже целевой, ФРС обычно сокращает денежную массу за счет обратное репо, в которых банки покупают ценные бумаги от ФРС. Федеральный резерв проводит операции на открытом рынке с целью контроля краткосрочных процентных ставок и денежной массы. Эти операции делятся на 2 категории: Динамичные операции на открытом рынке предназначены для изменения уровня резервов и денежной базы, а также защитные операции на открытом рынке предназначены для компенсации изменений других факторов, влияющих на резервы и денежную базу, таких как изменения в казначейских депозитах в ФРС или изменения в обращении.[4]В Соединенных Штатах Федеральный резерв чаще всего используется на ночь договоры обратного выкупа (РЕПО) для временного создания денег или обратное РЕПО для временного уничтожения денег, что компенсирует временные изменения в уровне банковских резервов.[5] Федеральная резервная система также осуществляет прямые покупки и продажи ценных бумаг через Система Open Market Account (SOMA) со своим менеджером через торговую стойку на Резервный банк Нью-Йорка. Торговля ценными бумагами в SOMA меняет баланс банковских резервов, что также влияет на краткосрочные процентные ставки. Менеджер SOMA отвечает за сделки, которые приводят к краткосрочной процентной ставке, близкой к целевой ставке, установленной Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC), или создать деньги путем прямой покупки ценных бумаг.[6] Реже он будет безвозвратно уничтожать деньги путем прямой продажи ценных бумаг. Эти сделки проводятся с группой из примерно 22 банков и дилеров по облигациям, называемых первичные дилеры.

Деньги создаются или уничтожаются путем изменения резервного счета банка в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система проводила операции на открытом рынке таким образом с 1920-х годов через службу открытого рынка в Федеральный резервный банк Нью-Йорка, под руководством Федеральный комитет по открытым рынкам. OMO также контролируют инфляцию, потому что когда казначейские обязательства продаются коммерческим банкам, это уменьшает денежную массу.

Еврозона

В Европейский центральный банк имеет аналогичные механизмы для их работы; он описывает свои методы как четырехуровневый подход с разными целями: помимо основной цели управления и сглаживания Еврозона процентные ставки при управлении ликвидность Ситуация на рынке. ЕЦБ также ставит своей целью сигнализировать о денежно-кредитной политике своими операциями.

В общих чертах, ЕЦБ контролирует ликвидность в банковской системе посредством операций рефинансирования, которые в основном договоры обратного выкупа,[7] То есть банки предоставляют ЕЦБ приемлемый залог и взамен получают ссуду наличными. Это следующие основные категории операций рефинансирования, которые можно использовать в зависимости от желаемого результата:

  • Регулярно еженедельно основные операции рефинансирования (MRO) со сроком погашения в одну неделю и,
  • Ежемесячно долгосрочные операции рефинансирования (LTRO) обеспечивают ликвидность финансового сектора, в то время как для этого случая
  • «Операции по настройке» направлены на сглаживание процентных ставок, вызванных колебаниями ликвидности на рынке, путем обратного или прямые сделки, валютные свопы, и сборник срочные вклады
  • «Структурные операции» используются для корректировки долгосрочных структурных позиций центральных банков по отношению к финансовому сектору.

Операции рефинансирования проводятся через механизм аукциона. ЕЦБ указывает объем ликвидности, который он желает выставить на аукцион (называемый выделенной суммой), и запрашивает у банков выражение интереса. В тендере с фиксированной ставкой ЕЦБ также указывает процентную ставку, по которой он готов ссудить деньги; в качестве альтернативы, в тендере с плавающей ставкой процентная ставка не указывается, и банки делают ставки друг против друга (с учетом минимальной ставки, установленной ЕЦБ), чтобы получить доступ к имеющейся ликвидности.

Аукционы MRO проводятся по понедельникам, а расчеты (т. Е. Выделение средств) происходят в следующую среду. Например, на аукционе 6 октября 2008 г. ЕЦБ выделил 8 октября 250 млн евро по минимальной ставке 4,25%. На него было подано 271 млн заявок, а выделенная сумма (250) была присуждена по средневзвешенной ставке 4,99%.

Однако с середины октября 2008 года ЕЦБ временно применяет другую процедуру - фиксированную ставку ТОиР с «полным выделением». В этом случае ЕЦБ указывает ставку, но не сумму предоставленного кредита, и банки могут запрашивать столько, сколько они пожелают (при условии, как всегда, возможность предоставить достаточный залог). Эта процедура была необходима из-за финансового кризиса 2008 года и, как ожидается, когда-нибудь в будущем завершится.

Хотя главный операции рефинансирования (ТОиР) поступают с аукционов репо со сроком погашения (два) еженедельно и ежемесячно, также выпускаются операции долгосрочного рефинансирования (LTRO), срок погашения которых обычно составляет три месяца; с 2008 года тендеры теперь предлагаются на шесть месяцев, 12 месяцев и 36 месяцев.[8]

Швейцария

В Швейцарский национальный банк (SNB) в настоящее время нацелен на трехмесячный швейцарский франк. ЛИБОР ставка. ШНБ в первую очередь влияет на трехмесячную ставку LIBOR в швейцарском франке через операции на открытом рынке, при этом наиболее важным инструментом денежно-кредитной политики являются операции репо.[9]

Индия

На деятельность Индии на открытом рынке во многом влияет тот факт, что это развивающаяся страна и что потоки капитала сильно отличаются от таковых в развитых странах. Таким образом, центральный банк Индии, Резервный банк Индии (RBI), должен разрабатывать политику и соответствующим образом использовать инструменты. До финансовых реформ 1991 г. основным источником финансирования и контроля над кредитами и процентными ставками RBI был коэффициент денежных резервов (CRR) и SLR (Нормативно-правовой коэффициент ликвидности ). Но после реформ использование CRR в качестве эффективного инструмента перестало быть акцентом на использовании операций на открытом рынке. OMO более эффективны в корректировке [рыночной ликвидности].

RBI использует два типа OMO:

  1. Прямая покупка (PEMO): Прямая покупка или продажа государственных ценных бумаг. (Постоянный).
  2. Договор обратного выкупа (РЕПО): Является краткосрочным и подлежит выкупу.[10]

Однако даже после того, как CRR была выброшена на второй план в качестве инструмента, на рынке все еще было меньше ликвидности и перекоса. Таким образом, в соответствии с рекомендациями отчета Комитета Нарсимхама (1998 г.), RBI собрал Механизм корректировки ликвидности (ЛАФ). Он начал свою работу в июне 2000 года и был создан для ежедневного контроля за ликвидностью и отслеживания рыночных процентных ставок. Для LAF RBI устанавливает две ставки: ставку репо и ставку обратного репо. Ставка репо применяется при продаже ценных бумаг RBI (ежедневное увеличение ликвидности), тогда как ставка обратного репо применяется, когда банки выкупают эти ценные бумаги (ежедневное поглощение ликвидности). Кроме того, эти процентные ставки, установленные RBI, также помогают в определении других рыночных процентных ставок.[11]

Индия испытывает большой приток капитала каждый день, и даже несмотря на то, что политика OMO и LAF была в состоянии сдерживать приток капитала, требовался другой инструмент для сохранения ликвидности. Таким образом, по рекомендациям Рабочей группы RBI по инструментам стерилизация (Декабрь 2003 г.) была создана новая схема, известная как схема стабилизации рынка (MSS). LAF и OMO занимались повседневным управлением ликвидностью, тогда как MSS был создан для стерилизации поглощения ликвидности и повышения его устойчивости.[12]

Согласно этой схеме, RBI выпускает дополнительные казначейские векселя и ценные бумаги для поглощения ликвидности. И деньги идут в Схема стабилизации рынка Счет (MSSA). RBI не может использовать эту учетную запись для выплаты процентов или скидок и не может зачислять какие-либо премии на этот счет. Правительство в сотрудничестве с RBI устанавливает максимальную сумму для выпуска этих инструментов.[13]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Операции на открытом рынке: Словарь терминов политической экономии - д-р Пол М. Джонсон
  2. ^ «Операции на открытом рынке - Уильям Ф. Хаммел». Архивировано из оригинал на 2016-03-03. Получено 2010-04-02.
  3. ^ Джефф (17 сентября 2013 г.). «Федеральная резервная система: как и почему они меняют процентные ставки?». Блог Trader Brains. www.radbrains.com. Получено 2013-10-08.
  4. ^ . ISBN  978-1-292-09418-2. Отсутствует или пусто | название = (помощь)
  5. ^ «Fedpoints: обратная покупка и обратная покупка», Федеральный резервный банк Нью-Йорка
  6. ^ «Fedpoints: операция на открытом рынке», Федеральный резервный банк Нью-Йорка.
  7. ^ «Европейский центральный банк». FXPedia. Получено 2011-09-19.
  8. ^ «ЕЦБ предлагает долгосрочное финансирование через шестимесячные LTRO». Май 2008 г.
  9. ^ «Инструменты денежно-кредитной политики (ситуация в 2009 г.)». Швейцарский национальный банк. Получено 1 марта 2011.
  10. ^ "Путеводитель по центральным банкам".
  11. ^ Экономика Пола Энтони Самуэльсона.
  12. ^ «Индус: особенности схемы стабилизации».
  13. ^ «Осуществление денежно-кредитной политики».

внешняя ссылка