Европейская валютная система - European Monetary System - Wikipedia

Основная статья: Европейская денежная единица

В Европейская валютная система (EMS) была системой, посредством которой большинство стран Европейское экономическое сообщество (ЕЭС) связали свои валюты, чтобы предотвратить большие колебания относительно друг друга. Он был инициирован в 1979 г. Президент Европейской Комиссии Рой Дженкинс[нужна цитата ], как договоренность государств-членов Европейское Экономическое Сообщество (ЕЭК) для содействия более тесному сотрудничеству в области денежно-кредитной политики между центральными банками с целью управления обменными курсами внутри сообщества и финансирования интервенций на валютном рынке.[1]

EMS была создана для корректировки номинального и реального обменных курсов с целью установления более тесного сотрудничества в денежной сфере.[2] Целью системы было содействие более тесному сотрудничеству в денежно-кредитной сфере и создание зоны денежной стабильности.[3] СУП официально вступила в силу 13 марта 1979 г. с участием восьми государств-членов (Франция, Дания, Бельгия, Люксембург, Ирландия, Нидерланды, Германия и Италия ).[4] Европейская валютная система представляет собой систему управляемых валют, в которой обменные курсы основаны на стабильном, но адаптируемом обменном курсе.[5] EMS создала Механизм обменного курса (ERM) для снижения колебаний обменного курса и достижения денежно-кредитной стабильности в Европа,[1] и Европейская денежная единица (ЭКЮ): весовая корзина всех валют ЕЭС. Европейская валютная система и политика атрибуции, начавшаяся несколько раньше, 1 марта 1979 г., просуществовали до 1999 г., когда обменные курсы на Еврозона страны были привязаны к евро в соответствии с новой политикой EMU.[6]

На смену EMS пришла Экономический и валютный союз Европейского союза (EMU) который был основан в 1992 году. EMU стал важным шагом интеграции для экономик ЕС и основал общую валюту под названием Евро.

История

Происхождение EMS началось с бывшего европейское сообщество (EC), сейчас Евросоюз (ЕС) (который также был Европейское Экономическое Сообщество ) с планом и инициативами лидера европейское сообщество. В конце 1960 г. Гаага (в Нидерландах) главы государств-членов (известных как Европейский Совет сегодня) ЕС согласился двигаться по пути к полному экономическому союзу.[7] В 1969 году главы государств или правительств Сообщества приняли решение создать экономический и валютный союз, который завершился к 1980 году.[4]

В ответ на запрос группа экспертов во главе с премьер-министром и министром финансов Люксембурга, Пьер Вернер, разработал первый план в 1970 году. Комитет Вернера был создан до Отчет Вернера который был опубликован 8 октября 1970 г. и явился основным преемником EMS. На основе Вернер Согласно отчету, ЕЭК перешла к единой экономике в три этапа с фиксированным обменным курсом, но без единой валюты. В октябре 1972 г. саммит ЕЭК в Париже согласовал План Вернера и валюты ЕЭС были связаны через "змея ". Сообщество приняло резолюцию об учреждении Европейской валютной системы 5 декабря 1978 г. Брюссель с центральной идеей президента Франции Валери Жискар д'Эстен и канцлер Германии Гельмут Шмидт в Европейский Совет встреча.[3][1] Т

Основная политика заключалась в проведении независимой бюджетной, денежно-кредитной политики и обменного курса. Хорошо структурированная форма EMS приветствовалась с точки зрения результатов денежно-кредитной и валютной политики с участием государств-членов. В 1988 г. был создан комитет при президенте Комиссии. Жак Делор создать новую жесткую СЭМ, обеспечивающую благоприятные стартовые условия для перехода на Экономический и валютный союз (ЭМУ).[8] План Делора рекомендовал трехэтапный процесс, ведущий к единой европейской валюте под контролем Европейский центральный банк и это привело к принятию евро в качестве валюты.[9]

Обзор

После кончины Бреттон-Вудская система в 1971 г. большинство лидеров стран ЕС согласились в 1972 г. поддерживать стабильные обменные курсы.[10] предотвращая колебания обменного курса более +/- 2,25% (так называемый европейский "валютная змея " ), Италия извлекла исключительную выгоду из более широкой маржи +/- 6%, эти допустимые значения были так называемыми «полосами колебаний». В то время формальной целью EMS была стабилизация курсов валют, а также поддержание конкурентоспособности стран-членов,[5] их план состоял в том, чтобы достичь реальных и номинальных обменных курсов. EMS состояла из двух основных элементов: один был о соглашении о Сообществе. режим обменного курса другой был о решении создать Европейский фонд валютного сотрудничества (EMCF).[5] Кроме того, члены стран ЕЭС участвовали в Механизм обменного курса (ERM) потому что все они принадлежали к политике EMS, хотя государства-члены могли отказаться от ERM, если у них была уважительная причина.[1] В марте 1979 года все идеи были заменены Европейской валютной системой, а Европейская денежная единица (ЭКЮ) был определен в конце.

EMS имеет четыре основных функциональных устройства:

1. ЕШС: В соответствии с этой договоренностью валюты стран-членов согласились поддерживать свои обменные курсы в рамках согласованных диапазонов с узким диапазоном +/- 2,25% и широким диапазоном +/- 6%.

2. An Механизм обменного курса (ERM): Основная цель заключалась в снижении изменчивости обменного курса и достижении денежно-кредитной стабильности.

3. Расширение европейских кредитных линий. Цель заключалась в том, чтобы предоставить достаточно кредитов для страны, которая готова перейти к конвертируемости, чтобы легко получить ссуду.[11]

4. Выпуск нового резервного актива для создания Европейский фонд валютного сотрудничества: создан в октябре 1972 года и распределял ЭКЮ центральным банкам стран-членов в обмен на депозиты в золоте и долларах США.

EMS во многом была похожа на Бреттон-Вудская система в своей политике и избирателях. Сходство заключалось в том, что роль Европейской валютной системы основывалась на Немецкая марка и Бреттон-Вудская система был основан на Доллар США.[12] Европейская валютная система режим обменного курса представляет собой своего рода Бреттон-Вудс система номинальной стоимости по европейской шкале.[4] Хотя никакая валюта не была обозначена в качестве якоря, Немецкая марка и Немецкий Бундесбанк стал центром EMS. Германия стала доминирующим игроком в ЕЭП, установила свою денежно-кредитную политику в значительной степени автономно, в то время как другие члены ERM пытались сойтись на немецком стандарте Немецкая марка что делает EMS очень асимметричной.[5]

Немецкая денежная масса играла роль из-за отставания стоимости французской денежной массы, которая в совокупности была незначительной.[5] Таким образом, денежно-кредитная политика Германии перешла в зону Европейской валютной системы, поскольку из-за ее относительной силы темпов роста и политики банка с низкой инфляцией все другие валюты были вынуждены последовать его примеру, если они хотели остаться внутри система. Скорость конвергенции была в немецком стандарте, а не политика симметрии, отвечающая политике этого.[5] В конце концов, эта ситуация привела к неудовлетворенности в большинстве стран и стала одной из основных движущих сил движения к валютному союзу. В Deutsche Bundesbank определила европейскую денежно-кредитную политику, установила контрольный уровень процентных ставок и обменного курса в отношении доллар; хотя в первые десять месяцев 1979 г. Немецкая марка продолжал расти по отношению к доллару в змея.[13]

По сути, европейская валютная система состояла из двух фаз.[14]

(a) Гибкая система EMS (1979-1986 гг.): в этот период проводились различные корректировки паритета, и страны-члены бывшего ЕЭС пользовались определенной степенью автономии в денежно-кредитной политике благодаря данному ограничению движения капитала. . Обменные курсы также были возможны через определенные корректировки.

(B) Жесткая система EMS (1987-1992): в этот период было решено не проводить корректировку, несмотря на значительные изменения реальных обменных курсов некоторых стран. Денежно-кредитная политика постепенно сокращалась, и корректировка практически отсутствовала.

Кризис 1992 года

Дальнейшая информация: Черная среда

Ранний период 1990 года начался с кризиса европейской валютной системы. Были некоторые шаги, на которых EMS столкнулась с кризисом за все время существования EMS. После создания Европейский единый рынок в 1986 году, когда главной целью было снятие контроля над движением капитала. Кризис начался, когда корректировка обменного курса стала проблематичной из-за контроля над движением капитала.[15] Периодические корректировки повысили стоимость сильных валют и снизили стоимость более слабых, поэтому в 1986 году использовались изменения национальных процентных ставок, чтобы держать валюты в узком диапазоне. В начале 1990 года Европейская валютная система была напряжена из-за разницы в экономической политике и условиях ее членов, особенно вновь объединенной Германии, и Великобритания (которая первоначально отказалась присоединиться и сделала это в 1990 году) окончательно вышла из системы в сентябре 1992 года. Отказ Дании от участия в референдуме в 1992 г. и обменный курс валют более слабых стран EMS также стимулировали кризис.[15]

Спекулятивные атаки на Французский франк в течение следующего года привел к так называемому Брюссельскому компромиссу в августе 1993 года, который установил новый диапазон колебаний + 15% с каждой стороны для всех участвующих валют.[6] В августе 1993 года диапазоны колебаний ERM были расширены с +/- 2,25% до +/- 15% относительно центрального паритета. В Бундесбанк снизили официальные процентные ставки, а Великобритания и Италия пострадали от крупного оттока капитала. И Италия, и Великобритания в период с 1987 по 1992 год пострадали от значительного повышения реального обменного курса, а затем пострадали от кризиса; после кризиса планировали выйти из ERM.[15] В сентябре 1992 года и снова в августе 1993 года европейская валютная система пострадала от нескольких серьезных кризисов. Однако результат такой:

  • 13 сентября 1992 года Италия решила девальвировать итальянскую лиру на 7% (ревальвация других валют на 3,5%: лира обесценивается на 3,5%).
  • 16 сентября 1992 г. Великобритания вышла из ERM.
  • 17 сентября 1992 г. Италия вышла из ERM.

Фон

Стабильность обменного курса европейской валюты была одной из важнейших целей европейских политиков с момента Вторая мировая война. EMS предоставила благоприятные начальные условия для транзакции Экономический и валютный союз. Между концом 1982 и 1987 гг. Различная позиция в отношении денежной стабильности, например: то Голландский гульден оставалась достаточно стабильной в отношении Марка, Итальянская лира на протяжении всего периода EMS демонстрировала резкую тенденцию к снижению; наконец Французский франк, то Бельгийский франк, то Датская крона и Ирландский фунт перешел от тенденции последовательных девальваций к стабильности.[8] В Совет Европейского Союза Министры завершили разработку СЭМ созданием новой денежной единицы, Европейская денежная единица (ЭБУ).[1] ЭКЮ представлял собой составную денежную единицу учета, которая основывалась на корзине для всех стран ЕЭС на определенных количествах каждой валюты Сообщества в ЭКЮ, была фиксированной, веса различных валют менялись с течением времени, поскольку внутриевропейские обменные курсы колебались .[1]

Это объясняется двумя основными факторами:

  • История нестабильности обменного курса, ведущей к социальной и экономической нестабильности, например, во время гиперинфляции после Первая мировая война в Германии или конкурентная девальвация 1930-х годов.
  • Взаимозависимость и "открытость "европейских экономик.[16]

I этап

На первом этапе произошла очень тесная координация экономической политики Сообщества и либерализация движения капитала.

II этап

Основная статья: Европейский механизм обменного курса

Европейская валютная система перестала быть функциональной в мае 1998 г., поскольку страны-члены фиксировали свои взаимные обменные курсы при участии в Евро. Однако его преемник ERM-II, был запущен 1 января 1999 года. Создание Европейский валютный институт (EMI). Государства-члены должны работать над выполнением пяти критерии сходимости от инфляции, процентных ставок, государственного дефицита и долга, а также стабильности обменного курса.[17] В ERM-II, корзина ЭКЮ была отброшена, и новая единая валюта евро стала якорем для других валют, участвовавших в ERM-II. Участие в ERM-II является добровольным, и диапазоны колебаний остаются такими же, как в исходном ERM, то есть +15 процентов, снова с возможностью индивидуальной установки более узкого диапазона по отношению к евро. Дания и Греция стали новыми членами.

III стадия

Основная статья: Экономический и валютный союз Европейского союза

В ERM-II иногда называют "комнатой ожидания" для присоединения к Экономический и валютный союз Европейского союза. На третьем и заключительном этапе преобладает введение Евро (валюты большинства стран Европейского союза, в основном страны еврозоны, используют евро). В Мадрид Европейский саммит 15 и 16 декабря 1995 г. была установлена ​​дата начала этапа 3 - 1 января 1999 г., установлены окончательные курсы конвертации участвующих денежных единиц в евро, и завершен в 2002 г. введением банкнот и монет евро.[18] В ЕВС (этап III) фактическая валюта в участвующих странах-членах заменяется банкнотами и монетами евро и вводится в Еврозона.

Критика

При оценке надежности Европейской валютной системы Майкл Дж. Артис (1987) критиковал, что система EMS имела низкую надежность в течение первых восьми лет в истории EMS, система продемонстрировала свою устойчивость и работала относительно не плавно.[19] Он также отметил, что EMS должна была способствовать повышению стабильности двусторонних обменных курсов внутри EMS, но улучшение было менее заметным для эффективных курсов, а стабильность со временем ослабла.[10]

Другая критика во главе с Полем Де Грауве (1987) по поводу достоверности и ограниченности критериев политики EMS. В 1979 году, когда EMS вступила в силу, темпы роста ВВП, темпы роста инвестиций, стабильность обменного курса и процентных ставок резко снизились. В 1980 году после введения системы EMS наблюдался рост безработицы. Как средний EMS уровень безработицы, так и дифференциал инфляции оказали значительное влияние на доверие к EMS. В макроэкономических показателях малых стран EMS наблюдалось большее снижение инвестиций, тогда как до EMS они имели относительно более высокие темпы роста.[3]

О Курс обмена стабильность была совершенно бессильной, что не очень помогло в долгосрочных изменениях и реальных обменных курсах. Принимая во внимание, что реальные обменные курсы более важны для принятия решений об инвестициях, производстве, экспорте и импорте. Удалось только снизить краткосрочные изменения двусторонних обменных курсов и номинальных обменных курсов. Действительно, уровни инфляции внутри EMS продолжали сильно различаться.[3] Например, темпы инфляции девяти членов европейское сообщество варьируются 3 процента в Германии и 13 процентов только в Италии.[20]

Наконец, процентные ставки как для номинальных, так и для реальных процентных ставок существенно выросли после 1979 года, и EMS не принесла своим членам особой выгоды с точки зрения денежно-кредитной и финансовой стабильности. Кроме того, степень сотрудничества была слишком мала, чтобы приносить значительные выгоды.[3] Менее крупные экономики EMS, такие как Бельгия, Дания и Ирландия, обладают краткосрочным доверием, но не обладают долгосрочным доверием, с другой стороны, наиболее вероятным в долгосрочном плане является Германия и Нидерланды, которые имели низкий рекорд инфляции.[20]

Кроме того, Аксель А. Вебер (1991) также ссылается на то, что EMS была де-факто Немецкая марка зона. Более того, это часто называли «связать одни руки», потому что в рамках политики был принят фиксированный обменный курс, который имел краткосрочные последствия. В Бундесбанк самостоятельно выбирать свою денежно-кредитную политику, в то время как все оставшиеся страны-члены EMS связали свои руки денежно-кредитной политикой и просто нацелили свои обменные курсы на немецкую марку.[8]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б c d е ж Алогоскуфис, Джордж; Giavazzi, F .; Джованнини, А. (1991). «Ограничение гибкости обменного курса: Европейская валютная система». Economica. 58 (230): 261. Дои:10.2307/2554656. ISSN  0013-0427. JSTOR  2554656.
  2. ^ Либерто, Даниэль. «Определение Европейской валютной системы (EMS)». Инвестопедия. Получено 2020-03-27.
  3. ^ а б c d е ван ден Бемпт, Пауль; де Грауве, Поль (1987). Европейская валютная система: к большей конвергенции и более тесной интеграции. Acco. ISBN  90-334-1600-Х. OCLC  18291716.
  4. ^ а б c Де Врис, Том. (1980). О значении и будущем европейской валютной системы. Издательство Принстонского университета. OCLC  848156047.
  5. ^ а б c d е ж Макдональд, Рональд; Тейлор, Марк П. (1991). «Валютные курсы, конвергенция политики и европейская валютная система». Обзор экономики и статистики. 73 (3): 553. Дои:10.2307/2109585. ISSN  0034-6535. JSTOR  2109585.
  6. ^ а б Хёпнер, Мартин; Шпилау, Александр (14.09.2017). «Лучше, чем евро? Европейская валютная система (1979–1998)». Новая политическая экономия. 23 (2): 160–173. Дои:10.1080/13563467.2017.1370443. ISSN  1356-3467. CC-BY icon.svg Текст был скопирован из этого источника, который доступен под Международная лицензия Creative Commons Attribution 4.0.
  7. ^ Коффи, Питер (1986). Европейская валютная система - прошлое, настоящее и будущее. Дои:10.1007/978-94-009-4488-6. ISBN  978-94-010-8499-4.
  8. ^ а б c Вебер, Аксель А .; Болдуин, Ричард; Обстфельд, Морис (1991). «Репутация и доверие в европейской валютной системе». Экономическая политика. 6 (12): 57. Дои:10.2307/1344449. ISSN  0266-4658. JSTOR  1344449.
  9. ^ Джеффри, Саймон (06.06.2003). «Евро: хронология». Хранитель. ISSN  0261-3077. Получено 2020-03-27.
  10. ^ а б Артис, M.J. (1987). «Европейская валютная система: оценка». Журнал моделирования политики. 9 (1): 175–198. Дои:10.1016/0161-8938(87)90008-1. ISSN  0161-8938.
  11. ^ Хироватари, Киёси (2015). Великобритания и европейское валютное сотрудничество, 1964–1979 гг.. Дои:10.1057/9781137491428. ISBN  978-1-137-49141-1.
  12. ^ Кауфманн, Хьюго М. (1985). Международная валютная политика Германии и европейская валютная система. Нью-Йорк: Монографии социальных наук. ISBN  0-88033-063-5. OCLC  11957859.
  13. ^ Artus, P .; Avouyi-Dovi, S .; Bleuze, E .; Lecointe, Ф. (1991). «Передача денежно-кредитной политики США в Европу и асимметрия в европейской валютной системе». Европейский экономический обзор. 35 (7): 1369–1384. Дои:10.1016 / 0014-2921 (91) 90024-д. ISSN  0014-2921.
  14. ^ Преда, Даниэла, изд. (2017). История Европейского валютного союза. Питер Ланг Б. ISBN  978-2-8076-0100-0.
  15. ^ а б c История Европейского валютного союза: сравнение стратегий на фоне перспектив интеграции и национального сопротивления. Преда, Даниэла, 1960-. Брюссель. ISBN  978-2-8076-0098-0. OCLC  981508686.CS1 maint: другие (связь)
  16. ^ Хиггинс, Брайон. «Был ли кризис ERM неизбежен?» (PDF). Обзор экономики Федерального резервного банка Канзас-Сити, четвертый квартал, 1993 г.: 27–40. Получено 25 октября 2011.
  17. ^ Europa-Kommissionen. Генеральная директива по вопросам экономики и финансов Европейской комиссии. Главное управление по экономическим и финансовым вопросам (2008 г.). EMU @ 10: успехи и проблемы после 10 лет существования Экономического и валютного союза. Офис официальных публикаций Европейских сообществ. ISBN  978-92-79-08384-6. OCLC  474485407.
  18. ^ «Три этапа валютного союза | nbb.be». www.nbb.be. Получено 2020-03-27.
  19. ^ Фелс, Иоахим (1987). «Европейская валютная система 1979–1987: почему это сработало?». Межэкономика. 22 (5): 216–222. Дои:10.1007 / bf02933531. HDL:10419/140093. ISSN  0020-5346.
  20. ^ а б Трезизе, Филип Х., 1912- (1979). Европейская валютная система: ее перспективы и перспективы: доклады, подготовленные для конференции, состоявшейся в Брукингском институте в апреле 1979 г.. Институт Брукингса. OCLC  652283164.CS1 maint: несколько имен: список авторов (связь)

дальнейшее чтение