Фиксированный доход - Fixed income

Финансовые рынки
Глядя на компьютеризированную доску стоимости акций на Филиппинской фондовой бирже
Рынок облигаций
Фондовый рынок
Другие рынки
Внебиржевой (внебиржевой)
Торговля
Связанные области

Фиксированный доход относится к любому типу вложение в соответствии с которым заемщик или эмитент обязан производить платежи фиксированной суммы по фиксированному графику. Например, заемщику, возможно, придется заплатить интерес по фиксированной ставке один раз в год и погашать основную сумму при наступлении срока погашения. Фиксированный доход ценные бумаги можно контрастировать с долевыми ценными бумагами, часто называемыми акциями и акциями, которые не создают обязательств по выплате дивидендов или любой другой формы дохода.

Чтобы компания могла развивать свой бизнес, ей часто необходимо собрать деньги - например, для финансирования приобретения; купить технику или землю; или инвестировать в разработку нового продукта. Условия, на которых инвесторы будут финансировать компанию, будут зависеть от профиля риска компании. Компания может сдаться беспристрастность путем выпуска акций или может пообещать регулярно платить интерес и погасить основную сумму кредита (облигации или банковские ссуды). Ценные бумаги с фиксированным доходом также торгуются иначе, чем акции. В то время как акции, такие как обыкновенные акции, торгуются на биржах или других официальных торговых площадках, многие ценные бумаги с фиксированным доходом торгуются на внебиржевой основе на принципиальной основе.[1]

Термин «фиксированный» в «фиксированном доходе» относится как к графику обязательных платежей, так и к сумме. «Ценные бумаги с фиксированным доходом» можно отличить от облигации с индексом инфляции, векселя с переменной процентной ставкой и тому подобное. Если эмитент пропускает платеж по ценной бумаге с фиксированным доходом, эмитент находится в дефолт, и в зависимости от соответствующего закона и структуры ценной бумаги получатели могут иметь возможность принудить эмитента к банкротство. Напротив, если компания не выплачивает квартальные дивиденды акционерам (акционерам с нефиксированным доходом), это не является нарушением каких-либо условий платежа и дефолта.

Термин «фиксированный доход» также применяется к доходу лица, который существенно не меняется со временем. Это может включать доход, полученный от инвестиций с фиксированным доходом, таких как облигации и привилегированные акции или же пенсии которые гарантируют фиксированный доход. Когда пенсионеры или пенсионеры зависят от своей пенсии как основного источника дохода, термин «фиксированный доход» также может подразумевать, что они имеют относительно ограниченный доход. дискреционный доход или иметь ограниченную финансовую свободу для больших или дискреционных расходов.

Типы заемщиков

Правительства выпускают Государственные облигации в своей валюте и суверенные облигации в иностранной валюте. Проблема государства и местного самоуправления муниципальные облигации для финансирования проектов или других крупных инициатив по расходам. Долг, выпущенный агентствами, поддерживаемыми государством, называется агентская облигация. Компании могут выпустить корпоративная облигация или получить деньги в банке через корпоративный заем. Привилегированные акции разделяют некоторые характеристики облигаций с фиксированной процентной ставкой. Секьюритизированное банковское кредитование (например, задолженность по кредитной карте, автокредитование или ипотека) может быть структурировано в другие типы продуктов с фиксированным доходом, такие как ABS - ценные бумаги, обеспеченные активами которыми можно торговать на биржах, как корпоративными и государственными облигациями.

Терминология

Некоторые из терминов, используемых в связи с этими инвестициями:

  • В эмитент - это организация (компания или правительство), которая берет деньги в долг путем выпуска облигации и должна выплатить проценты и вернуть капитал в надлежащее время.
  • В главный облигации - также известная как стоимость погашения, номинальная стоимость, номинальная стоимость - это сумма, которую заимствует эмитент и которая должна быть возвращена кредитору.[2]
  • В купон (облигации) - это годовой процент, который эмитент должен выплатить, выраженный в процентах от основной суммы долга.
  • В зрелость - конец облигации, дата, когда эмитент должен вернуть основную сумму.
  • В проблема это еще один термин для обозначения самой облигации.
  • В договорв некоторых случаях это контракт, в котором оговариваются все условия облигации.

Инвесторам

Инвесторы в ценные бумаги с фиксированным доходом обычно ищут стабильную и надежную прибыль на свои инвестиции. Например, пенсионер может захотеть получать регулярную надежную оплату, чтобы жить как чаевые, но не потреблять основную сумму. Этот человек может купить облигацию на свои деньги и использовать купонную выплату (проценты) в качестве регулярного надежного платежа. Когда срок погашения облигации наступит или она будет рефинансирована, человеку вернут свои деньги. Основными инвесторами в ценные бумаги с фиксированным доходом являются институциональные инвесторы, такие как пенсионные планы, паевые инвестиционные фонды, страховые компании и другие.[3]

Факторы ценообразования

Основное число, которое используется для оценки стоимости облигации, - это валовая доход от выкупа. Это определяется таким образом, что если все будущие выплаты процентов и основной суммы дисконтируются обратно до настоящего времени по процентной ставке, равной валовой выкупной прибыли (валовая означает до налогообложения), то дисконтированная стоимость равна текущей рыночной цене облигация (или начальная цена выпуска, если облигация только запускается). Инвестиции с фиксированным доходом, такие как облигации и ссуды, обычно оцениваются как кредитный спрэд выше справочной ставки с низким уровнем риска, такой как LIBOR или государственные облигации США или Германии с той же продолжительностью. Например, если 30-летняя ипотека, номинированная в долларах США, имеет валовую доходность погашения 5% годовых, а 30-летние казначейские облигации США имеют валовую доходность погашения 3% годовых (называемую безрисковой доходностью), кредитный спред составляет 2% годовых (иногда указывается как 200 базисных пунктов). Кредитный спред отражает риск дефолта. Безрисковые процентные ставки определяются рыночными силами и меняются со временем в зависимости от множества факторов, таких как текущие краткосрочные процентные ставки, например базовые ставки установлен центральные банки такие как США Федеральный резерв, то Банк Англии в Великобритании и Еврозоне ЕЦБ. Если купон по облигации ниже доходности, то ее цена будет ниже номинальной стоимости, и наоборот.

Покупая облигацию, вы покупаете набор денежных потоков, которые дисконтируются в соответствии с восприятием покупателем того, как будут меняться процентные ставки и обменные курсы в течение срока ее службы.

Спрос и предложение влияют на цены, особенно в случае участников рынка, которые ограничены в своих инвестициях. Страховые компании и пенсионные фонды обычно имеют долгосрочные обязательства, которые они хотят хеджировать, что требует низкого риска, предсказуемых денежных потоков, таких как долгосрочные государственные облигации.

Некоторые ценные бумаги с фиксированным доходом, такие как ценные бумаги с ипотечным покрытием, обладают уникальными характеристиками, такими как предоплата, которые влияют на их цену.[4]

Облигации с привязкой к инфляции

Это также облигации с индексом инфляции - ценные бумаги с фиксированным доходом, привязанные к определенному индексу цен. Наиболее распространенные примеры - США. Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) и UK Index связаны Свинки. Выплаты процентов и основной суммы по этому типу облигаций корректируются в соответствии с Индекс потребительских цен (в США это CPI-U для городских потребителей). Это означает, что эти облигации гарантированно превзойдут уровень инфляции (если (а) рыночная цена не увеличилась так, что «реальная» доходность стала отрицательной, как в 2012 году для многих таких облигаций Великобритании, либо (б) правительство или другой дефолт эмитента по облигации). Это позволяет инвесторам любого типа сохранять покупательную способность своих денег даже в периоды высокой инфляции. Например, допуская инфляцию в 3,88% в течение одного года (примерно средний уровень инфляции за 56 лет на протяжении большей части 2006 г.) и реальную доходность 2,61% (фиксированная реальная доходность казначейства США на 19 октября 2006 г. 5-летний TIPS) скорректированная основная сумма фиксированного дохода увеличится со 100 до 103,88, а затем реальная доходность будет применена к скорректированной основной сумме, то есть 103,88 x 1,0261, что равно 106,5913; что дает общий доход 6,5913%. TIPS умеренно превосходит обычные казначейские облигации США, которые 19 октября 2006 г. приносили всего 5,05% годовых.

Производные

Производные инструменты с фиксированным доходом включают: производные по процентной ставке и кредитные деривативы. Часто производные финансовые инструменты на инфляцию также входят в это определение. Существует широкий спектр производных инструментов с фиксированной доходностью: опции, свопы, фьючерсные контракты а также форвардные контракты. Наиболее продаваемые виды:

Риски

Ценные бумаги с фиксированным доходом имеют риски, которые могут включать в себя, помимо прочего, следующие риски, многие из которых являются синонимами, взаимоисключающими или взаимосвязанными:

  • риск инфляции - покупательная способность основной суммы и процентных платежей снизится в течение срока действия обеспечения
  • риск процентной ставки - общие процентные ставки изменятся по сравнению с уровнями, доступными при продаже ценной бумаги, что вызовет альтернативные издержки
  • валютный риск - курсы обмена с другими валютами изменятся в течение срока действия ценной бумаги, что приведет к потере покупательной способности в других странах
  • обычный риск - что эмитент не сможет выплатить запланированные процентные платежи или погашение основной суммы из-за финансовых трудностей или иным образом
  • риск реинвестирования - покупатель не сможет приобрести другую ценную бумагу с аналогичным доходом по истечении срока действия текущей ценной бумаги
  • риск ликвидности - покупатель потребует основные средства для других целей в короткие сроки, до истечения срока действия обеспечения, и не сможет обменять ценную бумагу на наличные в требуемый период времени без потери справедливой стоимости
  • риск продолжительности
  • риск выпуклости
  • риск кредитного качества
  • политический риск - что действия правительства приведут к тому, что владелец потеряет преимущества безопасности
  • риск налоговой корректировки
  • рыночный риск - риск изменений на рынке, влияющих на стоимость ценной бумаги
  • риск события - риск того, что внешние факторы приведут к утрате владельцем преимуществ безопасности

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Лемке и Линс, Мягкие доллары и другая торговая деятельность, §§ 2:39 по 2:41 (Томсон Уэст, изд. 2014–2015 гг.).
  2. ^ «Архивная копия». Архивировано из оригинал на 2011-07-20. Получено 2010-03-07.CS1 maint: заархивированная копия как заголовок (связь)
  3. ^ Лемке и Линс, Мягкие доллары и другая торговая деятельность, Гл. 2 (Томсон Уэст, 2014–2015 ред.).
  4. ^ Лемке и Линс, Ценные бумаги с ипотечным покрытием, § 5:12 (Томсон Уэст, 2014–2015 ред.).

внешняя ссылка