Распространение европейского долгового кризиса - European debt crisis contagion

Свопы на суверенный кредитный дефолт для стран ЕС в 2010-2013 гг.
Суверенный CDS показывающая временную потерю уверенности в кредитоспособности некоторых стран ЕС. Левая ось находится в базисные точки; уровень 1000 означает, что защита долга на 10 миллионов долларов в течение пяти лет стоит 1 миллион долларов.

Распространение европейского долгового кризиса относится к возможному распространению текущих Европейский кризис суверенного долга другим Еврозона страны. Это может затруднить или сделать невозможным для большего числа стран выплату или рефинансировать их государственный долг без помощи третьих лиц. К 2012 году долговой кризис вынудил пять из 17 стран еврозоны обратиться за помощью к другим странам. Некоторые полагали, что негативные последствия могут распространиться дальше, что может привести к дефолту одной или нескольких стран.

Однако по состоянию на октябрь 2012 года риск заражения для других стран еврозоны значительно снизился благодаря успешной фискальной консолидации и осуществлению структурных реформ в странах, подвергающихся наибольшему риску. Ни одна из следующих стран не находится в опасности быть отрезанной от финансовых рынков.[1]

История

Одной из основных проблем до предоставления финансовой помощи было то, что кризис может распространиться на несколько других стран после снижения доверия к другим европейским экономикам. В июле 2011 г. Комитет по финансовой политике отметил, что «сохраняется обеспокоенность рынка по поводу финансового положения в ряде стран зоны евро и потенциального заражения банковских систем».[2] Помимо Ирландии, с дефицитом государственного бюджета в 2010 г. 32,4% ВВП и Португалии с 9,1%, другие страны, такие как Испания с 9,2%, также находятся в опасности.[3]

Греция была ярким примером промышленно развитой страны, которая столкнулась с трудностями на рынках из-за растущего уровня долга, но даже в таких странах, как США, Германия и Великобритания, были тяжелые моменты, поскольку инвесторы избегали аукционов по облигациям из-за опасений по поводу государственных финансов. и экономика.[4]

Затронутые страны

Анимированная пузырьковая диаграмма, показывающая уровни государственного долга и дефицита с 1999 г.
Бюджетный дефицит и государственный долг в 2009 г.
Годовой дефицит бюджета на 2009 год и государственный долг по отношению к ВВП для отдельных европейских стран. В еврозоне было следующее количество стран: соответствующие лимитам SGP (3), нездоровые (1), критические (12) и неустойчивые (1).
Дефицит бюджета и государственный долг к ВВП в 2012 г.
Годовой дефицит бюджета и государственный долг на 2012 год относительно ВВП для всех стран еврозоны и Великобритании. В еврозоне было следующее количество стран: соответствующие лимитам SGP (3), нездоровые (5), критические (8) и неустойчивые (1).
Валовые потребности в финансировании отдельных стран в 2011–2013 гг.
Общие финансовые потребности отдельных стран в% от ВВП (2011–2013 гг.).

Помимо Греции, Ирландии, Португалии, Испании и Кипра, многие другие страны по-разному пострадали от кризиса суверенного долга. По состоянию на ноябрь 2012 года ни одна из следующих стран не находится в опасности быть отрезанными от финансовых рынков.[1]

Италия

Основная статья: Государственный долг Италии

Дефицит Италии в 4,6% ВВП в 2010 г. был аналогичен дефициту в Германии (4,3%) и меньше, чем у Великобритании и Франции. В Италии даже есть профицит в первичном бюджете, который не включает выплату процентов по долгу. Однако его долг увеличился почти до 120% ВВП (2,4 триллиона долларов США в 2010 году), а экономический рост был ниже, чем в среднем по ЕС более десяти лет.[5] Это заставляет инвесторов все больше и больше рассматривать итальянские облигации как рискованный актив.[6]

С другой стороны, государственный долг Италии имеет более длительный срок погашения, и значительная его доля находится внутри страны. В целом это делает страну более устойчивой к финансовым потрясениям и занимает более высокие позиции, чем Франция и Бельгия.[7] Около 300 миллиардов евро из 1,9 триллиона евро долга Италии подлежат погашению в 2012 году. Следовательно, в краткосрочной перспективе ему необходимо будет направить на рынки капитала для значительного рефинансирования.[8]

15 июля и 14 сентября 2011 года правительство Италии приняло меры жесткой экономии, чтобы спасти 124 миллиарда евро.[9][10] Тем не менее, к 8 ноября 2011 года доходность итальянских облигаций составила 6,74% для 10-летних облигаций, поднявшись выше уровня 7%, когда страна, как считается, теряет доступ к финансовым рынкам.[11] 11 ноября 2011 года итальянские 10-летние займы резко упали с 7,5 до 6,7% после того, как итальянское законодательное собрание утвердило дальнейшие меры жесткой экономии и формирование чрезвычайного правительства вместо правительства премьер-министра. Сильвио Берлускони.[12]

Меры включают обязательство поднять 15 миллиардов евро от продажи недвижимости в течение следующих трех лет, увеличения пенсионного возраста на два года до 67 к 2026 году, открытия закрытых профессий в течение 12 месяцев и постепенного сокращения государственной собственности на местные услуги.[6] Временное правительство, которое, как ожидается, введет в действие новые законы, возглавил бывший комиссар Европейского союза по конкуренции. Марио Монти.[6]

Один из Ренци Первым официальным актом правительства от 28 февраля 2014 г. было издание постановления, которое разрешило перечисление 570 млн евро городу Рим для выплаты заработной платы муниципальным работникам и обеспечения таких услуг, как общественный транспорт и вывоз мусора.[13] У города Рима долги почти на 14 миллиардов евро, которые он планирует постепенно погасить к 2048 году.[13] В Риме проживает около 2,6 млн человек, и с 2008 года центральное правительство ежегодно оказывает ему помощь.[13] Местных политиков обвиняют в клиентелизм, система, при которой огромная армия муниципальных служащих рассматривается как источник голосов, а не как слуги общества. В городе работает около 25 000 собственных сотрудников, еще 30 000 или около того работают в 20 муниципальных компаниях, предоставляющих услуги от электричества до вывоза мусора. ATAC SpA, который управляет убыточными автобусами и метро города, насчитывает более 12000 сотрудников, почти столько же, сколько и национальная авиакомпания. Alitalia.[13] Указ позволил муниципалитетам, таким как Рим, повысить налоги для оплаты своих государственных служащих.[13]

Как и в других странах, социальные последствия были серьезными: детский труд снова появился в более бедных районах.[14] К 2013 году заработная плата упала до 25-летнего минимума, а потребление упало до уровня 1950 года.[15]

Бельгия

В 2010 году государственный долг Бельгии составлял 100% от ВВП - это третье место в еврозоне после Греции и Италии.[16] и были сомнения в финансовой устойчивости банков,[17] после основных финансовый кризис 2008–2009 гг..После безрезультатных выборов в июне 2010 г., к ноябрю 2011 г.[18] в стране оставалось только временное правительство в составе двух основных языковых групп страны (Фламандский и валлонский ) не смогли прийти к соглашению о том, как сформировать правительство большинства.[16] В ноябре 2010 года финансовые аналитики прогнозировали, что Бельгия станет следующей страной, которая столкнется с финансовым кризисом, поскольку ее стоимость заимствования выросла.[17]

Однако государственный дефицит в размере 5% был относительно скромным, и доходность 10-летних облигаций Бельгии в ноябре 2010 г., составлявшая 3,7%, все еще была ниже, чем у Ирландии (9,2%), Португалии (7%) и Испании (5,2%).[17] Кроме того, благодаря высокой норме личных сбережений Бельгии, бельгийское правительство финансировало дефицит в основном за счет внутренних сбережений, что сделало его менее подверженным колебаниям на международных кредитных рынках.[19] Тем не менее 25 ноября 2011 г. долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Бельгии был понижен с AA + до AA агентством Standard and Poor.[20] доходность 10-летних облигаций достигла 5,66%.[18]

Вскоре после этого бельгийские стороны на переговорах достигли соглашения о формировании нового правительства. Сделка включает сокращение расходов и повышение налогов на сумму около 11 миллиардов евро, что должно снизить дефицит бюджета до 2,8% ВВП к 2012 году и сбалансировать бухгалтерские книги в 2015 году.[21] После этого объявления доходность 10-летних облигаций Бельгии резко упала до 4,6%.[22]

Франция

Государственный долг Франции в 2010 году составлял примерно 2,1 триллиона долларов США и 83% ВВП, а дефицит бюджета 2010 года составлял 7% ВВП.[23]К 16 ноября 2011 года спреды доходности облигаций Франции по сравнению с Германией увеличились на 450% с июля 2011 года.[24] Французская компания C.D.S. Стоимость контракта за тот же период выросла на 300%.[25]

1 декабря 2011 года доходность облигаций Франции снизилась, и страна разместила на аукционе 10-летние облигации на сумму 4,3 млрд евро со средней доходностью 3,18%, что намного ниже предполагаемого критического уровня в 7%.[26] К началу февраля 2012 года доходность французских 10-летних облигаций упала до 2,84%.[27]

В апреле и мае 2012 года Франция провела выборы президента в котором победитель Франсуа Олланд выступал против строгость меры, обещающие ликвидировать дефицит бюджета Франции к 2017 году за счет отмены недавно принятых налоговых сокращений и льгот для богатых, повышения ставки верхнего налогового диапазона до 75% для доходов более миллиона евро, восстановления пенсионного возраста до 60 с полной пенсией для тех которые проработали 42 года, восстановив 60 000 рабочих мест, недавно сокращенных из государственного образования, регулируя повышение арендной платы; и строительство дополнительного государственного жилья для бедных. В июне Олланд Социалистическая партия выиграл подавляющее большинство в выборы в законодательные органы способный внести поправки в Конституция Франции и создание условий для немедленного проведения обещанных реформ. Процентные ставки по государственным облигациям Франции упали на 30% до рекордно низкого уровня.[28] менее 50 базисные точки выше ставок по государственным облигациям Германии.[29]

объединенное Королевство

Основная статья: Государственный долг Соединенного Королевства
Долг Великобритании по сравнению со средним показателем по еврозоне
Процент долга Великобритании с 1999 года по сравнению со средним показателем по еврозоне.

Согласно Комитету по финансовой политике, «любое связанное с этим нарушение рынков банковского финансирования может перекинуться на банки Великобритании».[2] Великобритания имеет наибольший валовой внешний долг любой европейской страны (7,3 триллиона евро; 117 580 евро на человека) во многом благодаря заемный финансовая индустрия, которая тесно связана как с США, так и с еврозоной.[30]

В 2012 году экономика Великобритании находилась в состоянии рецессии, на нее негативно повлияло снижение экономической активности в Европе и опасения относительно возможных будущих последствий кризиса еврозоны. Банк Англии предоставил британским банкам значительные средства по сниженным процентам для кредитов отечественным предприятиям. Банк также обеспечение ликвидности путем покупки большого количества государственных облигаций, программа, которая может быть расширена.[31] Поддержка Банком Англии британских банков в связи с кризисом еврозоны была поддержана Министерством финансов Великобритании.[32]

Банк Англии губернатор Мервин Кинг заявил в мае 2012 года, что еврозона «разрывается на части без какого-либо очевидного решения». Он признал, что Банк Англии, Управление финансовых услуг, и британское правительство готовило планы на случай непредвиденных обстоятельств для выхода Греции из евро или краха валюты, но отказалось обсуждать их, чтобы не усугубить панику.[33] Известные планы на случай непредвиденных обстоятельств включают в себя чрезвычайный иммиграционный контроль для предотвращения въезда в страну миллионов греков и других жителей ЕС в поисках работы, а также эвакуацию британцев из Греции во время гражданских беспорядков.[34]

Обвал евро нанесет ущерб роли Лондона как крупного финансовый центр из-за повышенного риска для британских банков. Фунт и свинки Однако, вероятно, выиграет, поскольку инвесторы будут искать более безопасные инвестиции.[35] Рынок недвижимости Лондона также выиграл от кризиса, когда французы, греки и другие европейцы покупали недвижимость с капиталом, перемещенным из их стран.[36] а выход Греции из евро, вероятно, увеличит такой перевод капитала.[35]

Швейцария

Швейцария был затронут кризисом еврозоны, поскольку деньги переводились в швейцарские активы в поисках защиты от кризиса еврозоны, а также опасениями дальнейшего обострения кризиса. Это привело к повышению курса швейцарского франка по отношению к евро и другим валютам, что привело к снижению внутренних цен и повышению экспортных цен. Credit Suisse требовалось увеличить капитализацию на Швейцарский национальный банк. Национальный банк Швейцарии заявил, что курс швейцарского франка сильно переоценен и что существует риск дефляции в Швейцарии. Поэтому он объявил, что будет покупать иностранную валюту в неограниченном количестве, если обменный курс евро / швейцарский франк упадет ниже 1,20 швейцарского франка.[37] Покупка евро способствует поддержанию стоимости евро. Стоимость недвижимости в Швейцарии чрезвычайно высока, что создает возможный риск.[31][38]

Германия

Что касается общих сумм, вовлеченных в кризис еврозоны, экономика Германии относительно мала и не смогла бы, даже если бы захотела, гарантировать выплату суверенных долгов остальных стран еврозоны, таких как Испания и даже Италия и Франция. добавляются к потенциально дефолтным странам. Таким образом, по словам канцлера Ангелы Меркель, участие Германии в усилиях по спасению обусловлено переговорами о реформах еврозоны, которые могут разрешить основные дисбалансы, которые вызывают кризис.[39][40]

Словения

Словения присоединился к Европейскому Союзу в 2004 году. Когда он также присоединился к зоне евро, через три года процентные ставки снизились. Это побудило словенские банки финансировать строительный бум и приватизацию государственных активов путем продажи доверенным членам национальной элиты. Когда финансовый кризис ударил по стране, строительство застопорилось, и некогда здоровые предприятия начали бороться, в результате чего у банков остались безнадежные ссуды на сумму более 6 миллиардов евро, или 12% от их кредитного портфеля. В конце концов, словенское правительство помогло своему банковскому сектору погасить безнадежные ссуды, предоставив гарантии на сумму до 4 миллиардов евро, что составляет более 11% валового внутреннего продукта, что, в свою очередь, привело к росту стоимости заимствований для правительства, а доходность 10-летних облигаций выросла выше 6%. В 2012 году правительство предложило бюджет жесткой экономии и планирует провести реформы на рынке труда, чтобы покрыть издержки кризиса. Несмотря на эти недавние трудности, Словения даже близко не готова запросить финансовую помощь, согласно Нью-Йорк Таймс.[41][42]Словении мешает связь между правительством и банками: в декабре 2013 года банкам была предоставлена ​​помощь в размере 4,8 млрд евро.[43] Банкам принадлежат такие предприятия, как супермаркеты и газеты.[43] Чтобы получить одобрение ЕС на сделку, Словении необходимо было продать все свои вторые по величине кредиторы. Нова КБМ и третий по величине игрок Абанка вместе с как минимум 75% крупнейших игроков Nova Ljubljanska banka.[43]

Австрия

Кризис еврозоны подорвал и экономику Австрии. Это вызвало, например, Hypo Alpe-Adria-Bank International будет куплено в декабре 2009 года правительством за 1 евро из-за трудностей с кредитованием, таким образом уничтожив 1,63 млрд евро Бавария, среди прочего. По состоянию на февраль 2014 года ситуация с HGAA не была разрешена,[44] вызывая канцлера Вернер Файманн чтобы предупредить, что его провал будет сопоставим с неудачей 1931 г. Кредитанштальт мероприятие.[45]

Румыния

Румыния впала в рецессию в 2009 и 2010 годах, когда ВВП сократился на −7,1% и −1,3% соответственно, а группа, включающая МВФ необходимо для финансирования программы финансовой помощи в размере 20 миллиардов евро, обусловленной сокращением заработной платы в государственном секторе и повышением налога с продаж на добавленную стоимость.[46] Однако в 2011 году ВВП снова вырос на 2,2%, а в 2012 году - на 0,7%.[47]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ а б «Долгосрочная статистика процентных ставок для стран-членов ЕС». ЕЦБ. 13 ноября 2012 г.. Получено 13 ноября 2012.
  2. ^ а б Трианор, Джилл (24 июня 2011 г.). «Беспорядок в еврозоне - риск для британских банков, - признает управляющий Банка Англии». Хранитель. Великобритания. Получено 22 июля 2011.
  3. ^ «Государственный дефицит еврозоны и ЕС-27 составляет 6,0% и 6,4% ВВП соответственно» (PDF). Евростат. 26 апреля 2011 г.. Получено 21 июля 2011.
  4. ^ Окли, Дэвид (24 февраля 2010 г.). "/ Отчеты - Государственные облигации: уровень долга вызывает опасения по поводу дальнейшего понижения рейтинга". Financial Times. Получено 5 мая 2010.
  5. ^ "CIA Factbook - Италия - от декабря 2011 года". Cia.gov. Получено 14 мая 2012.
  6. ^ а б c Мильаччо, Алессандра (11 ноября 2011 г.). "Голосование в Сенате Италии дает возможность правительству во главе с Монти". Bloomberg. Получено 11 ноября 2011.
  7. ^ «Euro Plus Monitor 2011 (см.« II.4 Устойчивость »на стр. 42-43)». Лиссабонский совет. 15 ноября 2011 г.. Получено 17 ноября 2011.
  8. ^ "The Economist-Saving Italy-декабрь 2011". Экономист. 10 декабря 2011 г.. Получено 14 мая 2012.
  9. ^ "Страны ЕС жесткие меры экономии". BBC. 22 сентября 2011 г.. Получено 9 ноября 2011.
  10. ^ «Парламент Италии окончательно одобрил план жесткой экономии». Рейтер. 14 сентября 2011 г.. Получено 9 ноября 2011.
  11. ^ «Берлускони уйдет в отставку после парламентской неудачи». Рейтер. 8 ноября 2011 г.. Получено 9 ноября 2011.
  12. ^ Муди, Барри (11 ноября 2011 г.). «Италия проводит политику жесткой экономии, США оказывают давление». Рейтер. Получено 11 ноября 2011.
  13. ^ а б c d е reuters.com: «Италия одобрила указ о предотвращении банкротства Римского совета» (Джонс) 28 февраля 2014 г.
  14. ^ Аллегра, Сесиль (30 марта 2012 г.). «Детский труд возрождается в Неаполе». Le Monde. Presseurop. Получено 31 марта 2012.
  15. ^ "Wachsende Verarmung der Italiener wurde im gehässigen Wahlkampf ausgespart". DerStandard. 24 февраля 2013 г.. Получено 26 февраля 2013.
  16. ^ а б Мэддокс, Дэвид Европа в свободном падении - Бельгия может быть следующей, кому понадобится помощь The Scotsman, 26 ноября 2010 г., дата обращения 27 ноября 2010 г.
  17. ^ а б c Робинсон, Фрэнсис Бельгийский долг и зараза, Журнал "Уолл Стрит, 26 ноября 2010 г., дата обращения 27 ноября 2010 г.
  18. ^ а б Боуэн, Эндрю и Коннор, Ричард (28 ноября, 2011 г.) Прорыв в бюджете Бельгии вселяет надежды на новое правительство Deutsche Welle, DW-World.DE, последнее посещение - 1 декабря 2011 г.
  19. ^ "Бельгия". Государственный департамент США. Апрель 2010 г.. Получено 9 мая 2010.
  20. ^ Гилл, Фрэнк (25 ноября 2011 г.) Рейтинги Бельгии понижены до «AA» по рискам финансового сектора для государственных финансов; Прогноз отрицательный Standard and Poors Rating Service, последнее обращение 1 декабря 2011 г.
  21. ^ "Конец вафли?". Журнал Economist. 2 декабря 2011 г.. Получено 2 декабря 2011.
  22. ^ "Бельгийские государственные облигации 10-летние облигации Бельгии BB". Bloomberg. 2 декабря 2011 г.. Получено 2 декабря 2011.
  23. ^ "CIA Factbook-France-Retrieved December 2011". Cia.gov. Архивировано из оригинал 14 февраля 2010 г.. Получено 14 мая 2012.
  24. ^ Макинтош, Джеймс, «Утечка ядра еврозоны» (ограниченный бесплатный доступ), Financial Times.
  25. ^ "Цитата CFRTR1U5 - Индекс Французской Республики". Bloomberg. Получено 16 мая 2012.
  26. ^ Чарльтон, Эмма (1 декабря 2011 г.). «Доходность французских облигаций упала больше всего за 20 лет, испанский долг вырос на аукционах». Bloomberg. Получено 21 декабря 2011.
  27. ^ "Облигации Италии и Франции торгуются выше". Журнал "Уолл Стрит. 6 февраля 2012 г.. Получено 23 февраля 2012.
  28. ^ Блумберг (2012) Процентные ставки по государственным облигациям Франции (график)
  29. ^ Блумберг (2012) Процентные ставки по государственным облигациям Германии (график)
  30. ^ «Долговая сеть еврозоны: кто кому и что должен?». Новости BBC. 18 ноября 2011 г.. Получено 21 декабря 2011.
  31. ^ а б Вердижье, Джулия; Веселый, Дэвид (14 июня 2012 г.). "Швейцария и Великобритания защищаются от бури". Нью-Йорк Таймс. Получено 15 июн 2012.
  32. ^ Ча, Ариана Ынджунг; Гольдфарб, Захари А. (14 июня 2012 г.). «Великобритания объявляет о чрезвычайных мерах по защите финансовой системы от кризиса евро». Вашингтон Пост. Получено 15 июн 2012.
  33. ^ Уэст, Мэтью (16 мая 2012 г.). "Еврозона" раздирается ": Банк Англии". CNBC. Получено 17 мая 2012.
  34. ^ Виннетт, Роберт; Киркуп, Джеймс (25 мая 2012 г.). «Тереза ​​Мэй: мы остановим мигрантов, если рухнет евро». Дейли Телеграф. Получено 25 мая 2012.
  35. ^ а б Коуи, Ян (16 мая 2012 г.). «Как обвал евро ударил бы нас по карману?». Дейли Телеграф. Получено 17 мая 2012.
  36. ^ душ Сантуш, Нина (4 мая 2012 г.). «Выборы во Франции и Греции - бум на недвижимость в Лондоне». CNN. Архивировано из оригинал 31 июля 2013 г.. Получено 5 мая 2012.
  37. ^ Швейцарский национальный банк установил минимальный обменный курс на уровне 1,20 швейцарского франка за евро Swiss Nation Bank, 6 сентября 2011 г., дата обращения 6 сентября 2011 г.
  38. ^ Норрис, Флойд (22 июня 2012 г.). «Битва Швейцарии за подавление франка требует высокой цены». Нью-Йорк Таймс. Получено 23 июн 2012.
  39. ^ Кулиш, Николай; Гайтнер, Пол (14 июня 2012 г.). «Меркель подчеркивает пределы возможностей Германии». Нью-Йорк Таймс. Получено 16 июн 2012.
  40. ^ Рахман, Гидеон (14 июня 2012 г.). "Достигла ли Германия своих пределов?" (Блог эксперта). The Financial Times. Получено 15 июн 2012.
  41. ^ Касл, Стивен (14 сентября 2012 г.). «Словения столкнулась с проблемами долгов и может нуждаться в финансовой помощи». Нью-Йорк Таймс. Получено 15 сентября 2012.
  42. ^ "Доходность по 10-летним облигациям Словении". FOREXPROS. 11 октября 2012 г.. Получено 11 октября 2012.
  43. ^ а б c chicagotribune.com: «Спасена государственная помощь, словенцы ставят под сомнение крупный банковский счет» 16 декабря 2013 г.
  44. ^ bloomberg.com: «Долг Hypo Alpe сократился на четыре шага как разновидность неплатежеспособности, которая не исключена» 15 февраля 2014 г.
  45. ^ bloomberg.com: "Faymann вызывает аварию 1931 г. Austria Creditanstalt на Гипо-Альпе" 17 февраля 2014 г.
  46. ^ nytimes.com: «Румыния получит следующий взнос финансовой помощи» 1 ноября 2010 г.
  47. ^ «Евростат - Темпы роста реального ВВП». Получено 13 мая 2013.