Моральный ущерб - Moral hazard - Wikipedia

Для романа см. Моральная опасность (роман).

В экономика, моральный ущерб происходит, когда у объекта есть стимул для увеличения воздействия рисковать потому что он не несет полной стоимости этого риска. Например, когда корпорация застрахована, она может брать на себя более высокий риск, зная, что ее страхование оплатит сопутствующие расходы. Моральный риск может возникнуть, если действия стороны, принимающей риск, изменятся в ущерб несущей стороне после финансовая транзакция состоялось.

Моральный вред может возникать в результате информационная асимметрия когда принимающая риск сторона сделки знает о своих намерениях больше, чем сторона, оплачивающая последствия риска, и имеет тенденцию или стимул брать на себя слишком большой риск с точки зрения стороны, обладающей меньшей информацией. Одним из примеров является проблема принципала-агента, когда одна сторона, называемая агентом, действует от имени другой стороны, называемой главный. Если агент имеет больше информации о своих действиях или намерениях, чем принципал, тогда у агента может быть стимул действовать слишком рискованно (с точки зрения принципала), если интересы агента и принципала не совпадают.

История

Согласно исследованию Дембе и Бодена,^[1] термин восходит к 17 веку и широко использовался английскими страховыми компаниями к концу 19 века. Раннее использование этого термина имело негативный оттенок, подразумевая мошенничество или аморальное поведение (обычно со стороны застрахованного лица). Дембе и Боден, однако, отмечают, что выдающиеся математики, изучавшие процесс принятия решений в XVIII веке, использовали слово «мораль» для обозначения «субъективного», что может затмить истинное этическое значение этого термина. Концепция морального риска была предметом обсуждения. обновленное исследование экономистов 1960-х годов,^[2][3] начиная с экономиста Кена Эрроу,^[4] и не подразумевает аморального поведения или мошенничества. Экономисты используют этот термин для описания неэффективности, которая может возникнуть, когда риски вытесняются или не могут быть полностью оценены, а не для описания этики или морали вовлеченных сторон.

Роуэлл и Коннелли предлагают подробное описание происхождения термина «моральный риск»,^[5] путем выявления значительных изменений в экономической мысли, выявленных в средневековой теологической и вероятностной литературе. В их статье сравнивается и противопоставляется преимущественно нормативная концепция морального риска, встречающаяся в литературе по страховой индустрии, с в основном положительными интерпретациями, встречающимися в экономической литературе. Часто то, что в страховой литературе описывается как «моральный риск [ы]», при более внимательном чтении оказывается описанием тесно связанного понятия, неблагоприятный отбор.

Финансы

В 1998 г. Уильям Дж. Макдонаф, глава Федеральной резервной системы Нью-Йорка, помогал контрагентам Долгосрочное управление капиталом избежать потерь за счет захвата фирмы. Этот шаг был раскритикован бывшим председателем ФРС Полом Волкером и другими как увеличивающий моральный риск.^[6][7][8][9] Тайлер Коуэн заключает, что «кредиторы пришли к выводу, что их ссуды неблагополучным финансовым учреждениям будут выплачиваться ФРС - до тех пор, пока крах этих институтов будет угрожать мировой кредитной системе».^[7] Председатель Федеральной резервной системы, Алан Гринспен, признавая риск морального риска, защищал политику упорядоченного раскручивания долгосрочного капитала, заявляя, что на карту поставлена ​​мировая экономика.^[10][6]

Экономист Пол Кругман описал моральный риск как «любую ситуацию, в которой один человек принимает решение о том, насколько рисковать, а кто-то другой несет ответственность, если дела пойдут плохо».^[11] Финансовые спасение кредитных организаций правительствами, центральными банками или другими учреждениями могут поощрять рискованное кредитование в будущем, если те, кто берет на себя риски, полагают, что им не придется нести полное бремя потенциальных убытков. Кредитным учреждениям необходимо брать на себя риски, предоставляя ссуды, и наиболее рискованные ссуды обычно имеют потенциал получения максимальной прибыли.

Налогоплательщикам, вкладчикам и другим кредиторам часто приходится нести хотя бы часть бремени рискованных финансовых решений, принимаемых кредитными организациями.^{[12][13][14][15]}

Многие утверждали, что некоторые виды ипотеки секьюритизация способствуют моральному риску. Секьюритизация ипотечных кредитов позволяет создателям ипотечных кредитов переложить риск невыполнения обязательств по ипотечным кредитам, которые они создают, и не держать ипотечные кредиты на своих балансах и принять на себя риск. При одном из видов секьюритизации ипотечных кредитов, известном как «агентская секьюритизация», риск дефолта сохраняется за секьюритизирующим агентством, которое покупает ипотечные кредиты у отправителей. Таким образом, у этих агентств есть стимул отслеживать кредиторов и проверять качество кредитов. «Секьюритизация агентств» относится к секьюритизации либо Джинни Мэй, государственное учреждение или Фанни Мэй и Фредди Мак, как коммерческие государственные предприятия. Они похожи на «покрытые облигации», которые обычно используются в западная Европа в том, что секьюритизирующее агентство сохраняет риск дефолта. В рамках обеих моделей инвесторы берут на себя только процентный риск, но не риск дефолта.

При другом типе секьюритизации, известном как секьюритизация "частной торговой марки", секьюритизирующая организация обычно не сохраняет риск дефолта. Вместо этого секьюритизирующая организация перекладывает риск дефолта на инвесторов. Таким образом, секьюритизирующая организация имеет относительно мало стимулов для отслеживания отправителей и поддержания качества ссуд. Секьюритизация «под частной торговой маркой» относится к секьюритизации, структурированной финансовыми учреждениями, такими как инвестиционные банки, коммерческие банки и небанковские ипотечные кредиторы.

За годы до кризис субстандартной ипотеки доля секьюритизации частных торговых марок в общем объеме секьюритизации ипотечных кредитов выросла за счет покупки и секьюритизации низкокачественных ипотечных кредитов с высоким риском. Секьюритизация агентств, похоже, несколько снизила свои стандарты, но ипотека агентств оставалась значительно более безопасной, чем ипотека при секьюритизации под частной торговой маркой, и работала намного лучше с точки зрения показателей дефолта.

Экономист Марк Занди из Moody's Analytics назвал моральный риск первопричиной кризиса субстандартного ипотечного кредитования. Он писал, что «риски, присущие ипотечному кредитованию, стали настолько рассредоточенными, что никого не заставляли беспокоиться о качестве какой-либо отдельной ссуды. Когда шаткие ипотечные кредиты объединялись, превращая любые проблемы в более крупный пул, стимул к ответственности был подорван. " Он также написал: «Финансовые компании не подлежали такому же надзору со стороны регулирующих органов, как банки. Налогоплательщики не были на крючке, если они обанкротились [до кризиса], только их акционеры и другие кредиторы. Таким образом, финансовые компании имели мало чтобы удержать их от максимально агрессивного роста, даже если это означало снижение традиционных стандартов кредитования или отказ от них ".^[16]

Моральный вред может возникнуть и с заемщиками. Заемщики не могут действовать осмотрительно (с точки зрения кредитора), когда они инвестируют или расходуют средства по неосторожности. Например, кредитная карта компании часто ограничивают сумму, которую заемщики могут потратить по своим картам, потому что без таких ограничений заемщики могут безрассудно тратить заемные средства, что приводит к дефолту.

Секьюритизация ипотечных кредитов в Америке началась в 1983 г. Salomon Brothers и где риск каждой ипотеки переходит к следующему покупателю, а не остается у первоначального ипотечного учреждения. Эти ипотечные кредиты и другие долговые инструменты были помещены в большой пул долга, а затем доли в пуле были проданы многим кредиторам.

Таким образом, нет одного лица, ответственного за проверку того, что какой-либо конкретный заем является надежным, что активы, обеспечивающие этот конкретный заем, стоят того, что они должны стоить, что заемщик, ответственный за осуществление платежей по займу, может читать и писать язык, на котором были написаны документы, которые он / она подписал, или даже то, что документы существуют и находятся в хорошем состоянии. Было высказано предположение, что это могло вызвать кризис субстандартной ипотеки.^[17]

Брокеры, которые не ссужали свои собственные деньги, перекладывали риск на кредиторов. Кредиторы, которые продавали ипотечные кредиты вскоре после их андеррайтинга, перекладывали риски на инвесторов. Инвестиционные банки покупали ипотечные кредиты и нарезали ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на части, некоторые из которых были более рискованными, чем другие. Инвесторы покупали ценные бумаги и хеджировались от рисков дефолта и досрочного погашения, что еще больше увеличивало эти риски. В чисто капиталистическом сценарии последний рискует (как в игре музыкальные стулья ) тот, кто сталкивается с потенциальными потерями. Однако во время ипотечного кризиса национальные кредитные органы ( Федеральный резерв в США) взяли на себя окончательный риск от имени граждан в целом.

Другие полагают, что финансовая помощь кредитным учреждениям не поощряет рискованное кредитное поведение, поскольку кредитные учреждения не имеют гарантии того, что помощь будет произведена. Снижение стоимости корпорации до оказания какой-либо финансовой помощи предотвратит принятие рискованных, спекулятивных деловых решений руководителями, которые не проводят надлежащую проверку своих деловых операций. Риск и бремя потерь стали очевидны для Lehman Brothers, которым не была оказана помощь, а также другие финансовые учреждения и ипотечные компании, такие как Ситибанк и Национальная финансовая корпорация, стоимость которых резко упала во время кризиса субстандартного ипотечного кредитования.^[18][19][20]

Связь с финансовым кризисом 2007-08 гг.

Основная статья: Финансовый кризис 2007-08 гг.

Многие ученые и журналисты утверждали, что моральный риск сыграл роль в Финансовый кризис 2008 года, поскольку у многих участников финансового рынка могли быть стимулы для увеличения своей подверженности риску.^[21][22] В целом существует три способа проявления морального риска в преддверии финансового кризиса.

• Управляющие активами могли иметь стимул брать на себя больший риск при управлении деньгами других людей, особенно если им платили в виде процента от прибыли фонда. Если бы они пошли на больший риск, они могли бы ожидать более высокой отдачи для себя и были бы в некоторой степени защищены от потерь, потому что тратили деньги других людей.^[21] Следовательно, управляющие активами могли оказаться в ситуации морального риска, когда они приняли бы на себя больший риск, чем это необходимо для данного клиента, потому что они не понесли убытков за неудачу.
• Организаторы ипотечного кредита, такие как Вашингтон взаимный, возможно, у них был стимул занижать риск предоставленных ими ссуд, поскольку ссуды часто продавались ипотечным пулам (см. ценные бумаги с ипотечным покрытием ). Поскольку кредиторам платили по ипотеке, у них был стимул выдавать как можно больше ипотечных кредитов, даже если это было рискованно.^[21] Поскольку эти учреждения не рассчитывали удерживать ссуды до погашения, они могли переложить риск на покупателя ссуд.^[22] Следовательно, кредиторы, предоставляющие ипотечные кредиты, могли оказаться в ситуации морального риска, потому что они не несли расходы по рискованным ипотечным кредитам, которые они андеррайтинговали.
• В-третьих, крупные банки, возможно, считали себя «слишком большими, чтобы обанкротиться». То есть, поскольку эти банки были так прочно укоренились в экономике США, федеральное правительство не допустило бы их банкротства, чтобы предотвратить полномасштабный экономический крах. Это убеждение могло быть сформировано в результате спасения 1998 г. Долгосрочное управление капиталом.^[23] «Слишком большие, чтобы обанкротиться» банки, возможно, полагали, что они по существу непобедимы до банкротства, тем самым ставя их в положение морального риска: они могли брать на себя большие риски - таким образом увеличивая ожидаемую прибыль - полагая, что федеральное правительство их выручит событие серьезной аварии. Таким образом, крупные банки могли оказаться в ситуации морального риска, потому что они не понесли убытков от катастрофического краха.

Примечательно, что Комиссия по расследованию финансового кризиса (FCIC), которому Конгресс поручил расследовать причины финансового кризиса, назвала моральный риск как компонент кризиса, утверждая, что многие факторы, в том числе дерегулирование на рынке деривативов в 2000 году, ослабили федеральный надзор и потенциал для государственной помощи. институтов, «слишком больших, чтобы обанкротиться», сыграли свою роль в увеличении морального риска в годы, приведшие к краху.^[24]

Другие утверждали, что моральный риск не мог сыграть роль в финансовом кризисе по трем основным причинам. Во-первых, в случае катастрофического провала государственная помощь будет предоставлена ​​только после серьезных потерь для компании.^[25] Таким образом, даже если бы ожидалось спасение, это не помешало бы фирме понести убытки. Во-вторых, есть некоторые свидетельства того, что крупные банки не ожидали кризиса и, следовательно, не ожидали государственной помощи, хотя FCIC изо всех сил пыталась опровергнуть эту идею.^[25] В-третьих, некоторые утверждали, что отрицательный внешние эффекты корпоративного управления были более важной причиной, поскольку некоторые рискованные инвестиции могли принести положительную ожидаемую отдачу для фирмы, но отрицательную ожидаемую отдачу для общества.^[26]

Страховая отрасль

Моральный вред изучен страховщиками^[27] и ученые; например, в работе Кеннет Эрроу,^[28][29][30] Том Бейкер,^[31] и Джон Найман.

Название происходит от страхование промышленность. Страховые компании опасались, что защита их клиентов от рисков (например, пожара или автомобильной аварии) может побудить этих клиентов вести себя более рискованно (например, курить в постели или не пристегиваться ремнями безопасности). Эта проблема может неэффективно препятствовать этим компаниям защищать своих клиентов в той степени, в которой они хотели бы быть защищены.

Экономисты утверждают, что неэффективность результат асимметрии информации. Если бы страховые компании могли безупречно наблюдать за действиями своих клиентов, они могли бы отказать в страховом покрытии клиентам, выбирающим рискованные действия (например, курение в постели или не пристегнутые ремни безопасности), что позволило бы им обеспечить полную защиту от риска (пожар или несчастный случай), не поощряя рискованное поведение. . Однако, поскольку страховые компании не могут точно наблюдать за действиями своих клиентов, им не рекомендуется предоставлять такую ​​защиту, которая была бы предоставлена ​​в мире с полной информацией.

Экономисты отличают моральный риск от неблагоприятного отбора - еще одной проблемы, возникающей в сфере страхования, которая вызвана: скрытая информация, скорее, чем скрытые действия.

Та же основная проблема ненаблюдаемых действий также влияет на другие контексты помимо страховой отрасли. Это также возникает в банковское дело и финансы: если финансовое учреждение знает, что оно защищено кредитор последней инстанции, он может делать более рискованные вложения, чем при отсутствии защиты.

На страховых рынках моральный риск возникает, когда поведение застрахованной стороны изменяется таким образом, что увеличивает расходы страховщика, поскольку застрахованная сторона больше не несет всех издержек, связанных с таким поведением. Поскольку люди больше не несут расходы на медицинские услуги, у них появляется дополнительный стимул запрашивать более дорогие и более сложные медицинские услуги, в которых в противном случае не было бы необходимости. В таких случаях у людей появляется стимул к чрезмерному потреблению просто потому, что они больше не несут полную стоимость медицинских услуг.

Могут измениться два типа поведения. Один тип - это само рискованное поведение, приводящее к перед мероприятием моральный ущерб. В таком случае застрахованные стороны ведут себя более рискованно, что приводит к более негативным последствиям, за которые страховщик должен платить. Например, после приобретения автомобильной страховки некоторые могут быть менее осторожны при блокировке автомобиля или предпочитают водить больше, что увеличивает риск кражи или несчастного случая для страховщика. После приобретения страховки от пожара некоторые могут быть менее осторожны в предотвращении пожаров (например, курят в постели или пренебрегают заменой батареек в пожарной сигнализации). Еще один пример был выявлен в управлении рисками наводнений, в котором предполагается, что наличие страховки подрывает усилия по поощрению людей интегрировать меры защиты от наводнений и меры устойчивости в собственность, подверженную наводнениям.^[32]

Второй тип поведения, который может измениться, - это реакция на негативные последствия риска после того, как они возникли, и страхование покрывает их расходы. Это можно назвать Постфактум (после события) моральный риск. В этом случае застрахованные лица не ведут себя более рискованно, что приводит к более негативным последствиям, но просят страховщика оплатить больше негативных последствий риска по мере увеличения страхового покрытия. Например, без медицинской страховки некоторые могут отказаться от лечения из-за его стоимости и просто иметь дело с плохим здоровьем. Однако после того, как станет доступна медицинская страховка, некоторые могут попросить страховую компанию оплатить стоимость лечения, которое в противном случае не произошло бы.

Иногда моральный риск настолько велик, что делает страхование невозможным. Совместное страхование, доплата и франшизы снижают риск морального риска за счет увеличения личных расходов потребителей, что снижает их стимул к потреблению. Таким образом, у застрахованного есть финансовый стимул уклоняться от претензии.

Числовой пример

Синяя линия представляет наклон вниз. кривая предельной выгоды. Оранжевая линия представляет постоянные 10 долларов. кривая предельных затрат без страховки. Зеленая звезда - рыночное равновесие. Когда человек застрахован, кривая предельных издержек смещается вниз до 0, что приводит к новому равновесию на желтой звезде.

Рассмотрим потенциальный случай морального риска на рынке здравоохранения, вызванный покупкой медицинской страховки. Предположим, что медицинские услуги имеют постоянные предельные издержки в размере 10 долларов за единицу, а индивидуальный спрос определяется выражением ${\displaystyle Q=20-P}$. Если предположить, что рынок абсолютно конкурентный, при равновесии цена будет 10 долларов за единицу, и человек будет потреблять 10 единиц медицинской помощи. Теперь рассмотрим того же человека, имеющего медицинскую страховку. Предположим, что эта медицинская страховка делает медицинское обслуживание для человека бесплатным. В этом случае у человека будет цена 0 долларов за медицинское обслуживание, и, следовательно, он будет потреблять 20 единиц. Цена по-прежнему будет составлять 10 долларов, но все расходы несет страховая компания.

Этот пример численно показывает, как может возникнуть моральный риск при страховании здоровья. Человек потребляет больше медицинских услуг, чем равновесное количество, потому что он не несет затрат на дополнительный уход.

Экономическая теория

В экономической теории моральный риск - это ситуация, в которой поведение одной стороны может измениться в ущерб другой после сделка состоялось. Например, человек с страхование против угона автомобиля может быть менее осторожным при запирании автомобиля, потому что за негативные последствия кражи автомобиля теперь (частично) несет ответственность страховая компания. Сторона принимает решение о том, какой риск принять, в то время как другая сторона несет расходы, если дела пойдут плохо, а сторона, застрахованная от риска, ведет себя иначе, чем если бы она была полностью подвержена риску.

В соответствии с теория контрактов, моральный риск возникает в результате скрытого действия.^[33] Бенгт Хольмстрём сказал это:

Давно признано, что проблема морального риска может возникнуть, когда люди участвуют в разделении рисков в условиях, когда их действия, предпринятые в частном порядке, влияют на распределение вероятностей результата.^[34]

Моральный риск можно разделить на два типа, если он связан с асимметричной информацией (или отсутствием возможности проверки) исхода случайного события. An ex ante моральный риск - это изменение поведения до исхода случайного события, тогда как Постфактум включает в себя поведение после результата.^[35] Например, в случае медицинской страховой компании, страхующей человека в течение определенного периода времени, окончательное состояние здоровья человека можно рассматривать как результат. Лицо, принявшее на себя больший риск в течение периода, будет ex-ante моральным риском, в то время как ложь о фиктивной проблеме со здоровьем для обмана страховой компании будет ex post моральным риском. Второй пример - это случай, когда банк предоставляет ссуду предпринимателю для рискованного предприятия. Чрезмерный риск предпринимателя был бы ex ante моральным риском, но преднамеренный дефолт (ошибочное заявление о провале предприятия, когда оно было прибыльным) является моральным риском ex post.

Согласно Hart и Holmström (1987), модели морального риска можно подразделить на модели со скрытым действием и модели со скрытой информацией.^[36] В первом случае после подписания контракта агент выбирает действие (например, уровень усилий), которое не может быть соблюдено принципалом. В последнем случае после подписания контракта происходит случайная выборка по своей природе, которая определяет тип агента (например, его оценку товара или затраты на его усилия). В литературе обсуждались две причины, по которым моральный риск может означать, что первое наилучшее решение (решение, которое может быть достигнуто при наличии полной информации) не достигается.

Во-первых, агент может избегать риска, поэтому существует компромисс между предоставлением агенту стимулов и страхованием агента. Во-вторых, агент может быть нейтральным по отношению к риску, но ограниченным богатством, поэтому агент не может произвести платеж принципалу, и существует компромисс между предоставлением стимулов и минимизацией ренты с ограниченной ответственностью агента.^[37] Среди первых авторов теоретико-контрактной литературы о моральном риске были: Оливер Харт и Сэнфорд Дж. Гроссман. Между тем, модель морального риска была расширена на случаи нескольких периодов и нескольких задач, как с агентами, не склонными к риску, так и с нейтральными к риску агентами.^[38][39]

Также существуют модели, сочетающие в себе скрытое действие и скрытую информацию.^[40][41] Поскольку данных о ненаблюдаемых переменных нет, теоретико-контрактную модель морального риска трудно протестировать напрямую, но было несколько успешных косвенных тестов с полевыми данными.^[42][43] Прямые проверки теории морального риска возможны в лабораторных условиях с использованием инструментов экспериментальной экономики. В такой ситуации Хоппе и Шмитц (2018) подтвердили центральные идеи теории морального риска.^[44]

Смотрите также

• Конфликт интересов
• Внешность
• Обратная связь
• Проблема безбилетника
• Теория игры
• Информационная экономика
• Гипотеза смещения
• Извращенный стимул
• Компенсация риска
• Дилемма самаритянина
• Системный риск
• Непреднамеренные последствия

Рекомендации

1. Дембе, Аллард Э. и Боден, Лесли I. (2000). «Моральная опасность: вопрос морали?» В архиве 2016-05-13 в Wayback Machine Новые решения 2000 10 (3). 257–79
2. Стрелка, Кеннет (1963). «Неопределенность и экономика благосостояния медицинской помощи». Американский экономический обзор. Американская экономическая ассоциация. 53 (5): 941–73. JSTOR  1812044.
3. Поли, Марк V (1968). «Экономика морального риска: комментарий». Американский экономический обзор. Американская экономическая ассоциация. 58 (3): 531–37. JSTOR  1813785.
4. ФИНКЕЛЬШТЕЙН, ЭМИ; СТРЕЛКА, КЕННЕТ Дж .; ГРУБЕР, ДЖОНАТАН; NEWHOUSE, JOSEPH P .; СТИГЛИЦ, ДЖОЗЕФ Э. (2015). Моральная опасность в медицинском страховании. Издательство Колумбийского университета. Дои:10.7312 / fink16380. ISBN  9780231538688. JSTOR  10.7312 / fink16380.
5. D Rowell, LB Connelly (2012) «История термина« моральный риск »» Journal of Risk and Insurance 79 (4), 1051–75
6. Роджер Ловенштейн (6 сентября 2008 г.). «Долгосрочный капитал: это кратковременная память». Нью-Йорк Таймс.
7. Ноам Шайбер (29 декабря 2008 г.). «Виноват ли долгосрочный капитал в сегодняшнем кризисе?». Новая Республика.
8. Джон Авторс (15 сентября 2008 г.). «Краткий обзор: моральный риск». Financial Times.
9. GAO / GGD-00-67R Вопросы по LTCM и наши ответы Главное бухгалтерское управление, 23 февраля 2000 г.
10. Джеффри Такер (1 декабря 1998 г.). "Мистер Моральная опасность".
11. Кругман, Пол (2009). Возвращение экономики депрессии и кризис 2008 года. W.W. Norton Company Limited. ISBN  978-0-393-07101-6.
12. Саммерс, Лоуренс (23 сентября 2007 г.). «Остерегайтесь морального риска фундаменталистов». Financial Times. Получено 15 января, 2008.
13. Браун, Билл (19 ноября 2008 г.). «Дядя Сэм в роли сахарного папочки». MarketWatch. Получено 30 ноября, 2008.
14. Ву, Ян Венди; Уилсон, Линус (29 декабря 2009 г.). «Общепринятое (акционерное) представление о смещении рисков и спасении банков». SSRN.com. SSRN  1321666.
15. Уилсон, Линус (2 февраля 2009 г.). «Избыточный долг и спасение банков». SSRN.com. SSRN  1336288.
16. Занди, Марк (2009). Финансовый шок. FT Press. ISBN  978-0-13-701663-1.
17. Холден Льюис (18 апреля 2007 г.). "'Моральный риск 'помогает формировать ипотечный беспорядок. Bankrate.com. Получено 9 декабря, 2007.
18. Дэвид Уайтон (24 сентября 2008 г.). «Спасение Полсона: захват морального превосходства может быть опасным». TimesOnline. Получено 17 марта, 2009.
19. HFM (16 марта 2009 г.). «SEC делает Уолл-стрит более мошенническим». Сообщение Justput.com № 17-26. Получено 17 марта, 2009.
20. Фрэнк Аренс (19 марта 2008 г.). "Моральная опасность »: почему риск - это хорошо'". Вашингтон Пост. Получено 17 марта, 2009.
21. Окамото, Карл (2009). «После спасения: регулирование системной моральной опасности». UCLA Law Review: 183–236 - через HeinOnline.
22. Инвестопедия. «Как моральный риск способствовал финансовому кризису 2008 года?». Инвестопедия. Получено 2 марта, 2020.
23. Роджер Ловенштейн (6 сентября 2008 г.). «Долгосрочный капитал: это кратковременная память». Нью-Йорк Таймс.
24. Национальная комиссия по причинам финансового и экономического кризиса в США (25 февраля 2011 г.). Отчет о расследовании финансового кризиса: окончательный отчет Национальной комиссии по причинам финансового и экономического кризиса в США (Отчет).
25. Суровецкий, Джеймс. «Моральная опасность и кризис». Житель Нью-Йорка. Получено 2 марта, 2020.
26. Шварц, Стивен Л. (декабрь 2017 г.). «Слишком велико, чтобы обмануть: моральная опасность, спасение и корпоративная ответственность». Обзор закона Миннесоты. 102: 761–802 - через HeinOnline.
27. Кросби, Эверетт (1905). "Противопожарный". Анналы Американской академии политических и социальных наук. Американская академия политических и социальных наук. 26 (2): 224–38. Дои:10.1177/000271620502600215. JSTOR  1011015. Кросби был одним из основателей Национальная ассоциация противопожарной защиты, NFPA.org В архиве 2007-09-28 на Wayback Machine
28. Стрелка, Кеннет (1963). «Неопределенность и экономика благосостояния медицинской помощи». Американский экономический обзор. Американская экономическая ассоциация. 53 (5): 941–73. JSTOR  1812044.
29. Стрелка, Кеннет (1965). Аспекты теории риска. Финляндия: Yrjö Jahnssonin Säätiö. OCLC  228221660.
30. Стрелка, Кеннет (1971). Очерки теории риска. Чикаго: Маркхэм. ISBN  978-0-8410-2001-6.
31. Бейкер, Том (1996). «О генеалогии морального вреда». Обзор закона Техаса. 75: 237. ISSN  0040-4411.
32. О'Хара, П .; Белый, I .; Коннелли, А. (1 сентября 2015 г.). «Страхование как дезадаптация: устойчивость и парадокс обычного ведения бизнеса». Окружающая среда и планирование C: Правительство и политика. 34 (6): 1175–93. Дои:10.1177 / 0263774x15602022.
33. А. Мас-Колелл, М. Уинстон и Дж. Грин (1995), Микроэкономическая теория. Глава 14, «Проблема принципала-агента», с. 477.
34. Холмстром, Б. (1979), «Моральный риск и наблюдаемость». Белл журнал экономикиС. 74–91.
35. Марк Уильям Дженкинс. «Очерки рынков потребительского кредитования». п. 90.
36. Харт, Оливер; Хольмстрём, Бенгт (1987). «Теория договоров». В Бьюли, Т. (ред.). Достижения в области экономики и эконометрики. Издательство Кембриджского университета. С. 71–155.
37. Лаффон, Жан-Жак; Мартиморт, Дэвид (2002). Теория стимулов: модель принципала-агента. Издательство Принстонского университета.
38. Роджерсон, Уильям П. (1985). «Повторяющаяся моральная опасность». Econometrica. 53 (1): 69–76. Дои:10.2307/1911724. JSTOR  1911724.
39. Шмитц, Патрик В. (2005). «Распределение контроля в агентских проблемах с ограниченной ответственностью и последовательными скрытыми действиями». РЭНД Журнал экономики. 36 (2): 318–36. JSTOR  4135244.
40. Агион, Филипп; Фуденберг, Дрю; Холден, Ричард; Кунимото, Такаши; Tercieux, Оливье (2012). «Реализация безупречной подигры при информационных возмущениях *». Ежеквартальный журнал экономики. 127 (4): 1843–1881. CiteSeerX  10.1.1.224.2883. Дои:10.1093 / qje / qjs026. ISSN  0033-5533.
41. Шмитц, Патрик В. (2002). «О взаимодействии скрытых действий и скрытой информации в простых двусторонних торговых задачах». Журнал экономической теории. 103 (2): 444–60. CiteSeerX  10.1.1.584.1856. Дои:10.1006 / jeth.2001.2790.
42. Прендергаст, Канис (1999). «Предоставление стимулов в фирмах». Журнал экономической литературы. 37 (1): 7–63. CiteSeerX  10.1.1.558.6657. Дои:10.1257 / jel.37.1.7. ISSN  0022-0515.
43. Lazear, Эдвард П. (2000). «Эффективная оплата и производительность». Американский экономический обзор. 90 (5): 1346–61. CiteSeerX  10.1.1.553.1082. Дои:10.1257 / aer.90.5.1346. ISSN  0002-8282.
44. Хоппе, Ева I .; Шмитц, Патрик В. (2018). «Скрытое действие и сократимость результатов: экспериментальная проверка теории морального риска». Игры и экономическое поведение. 109: 544–564. Дои:10.1016 / j.geb.2018.02.006.

внешняя ссылка

• Деван, Шайла (26 февраля 2012 г.). "Моральная опасность: идея, охваченная бурями". Нью-Йорк Таймс.
• Гладуэлл, Малкольм (29 августа 2005 г.). "Миф о моральной опасности". Житель Нью-Йорка.
• "Что такого морального в моральной опасности?". Press.illinois.edu
• "Внутри кризиса", PBS Линия фронта эпизод использует идею как центральную тему