Стоимость чистых активов - Net asset value

Стоимость чистых активов (NAV) - стоимость объекта активы минус стоимость его обязательства, часто в отношении открытый конец или взаимный фондов, поскольку акции таких фондов зарегистрированы Комиссия по ценным бумагам и биржам США погашаются по стоимости чистых активов. Это также ключевой показатель в отношении хедж-фонды и венчурные фонды при расчете стоимости вложений инвесторов в эти фонды. Это также может быть то же самое, что и ценность книги или капитал стоимость бизнеса. Стоимость чистых активов может представлять собой стоимость общего капитала или может быть разделена на количество Акции выдающиеся принадлежащих инвесторам, что представляет собой чистую стоимость активов за акцию.^[1]

В общем

Стоимость чистых активов и прочая бухгалтерская и учетная деятельность являются результатом процесса бухгалтерский учет (также известный как учет ценных бумаг, учет инвестиций и учет портфеля). Системы бухгалтерского учета фондов представляют собой сложные компьютеризированные системы, используемые для учета инвестора. капитал приток и выход из фонда, покупка и продажа инвестиций, а также связанные с ними инвестиционные доходы, прибыли, убытки и операционные расходы фонда. Инвестиции и другие активы фонда регулярно оцениваются; ежедневно, еженедельно или ежемесячно, в зависимости от фонда и соответствующих нормативных требований или требований спонсоров. Нет универсального метода или основы оценка активов и пассивов для целей расчета стоимости чистых активов, используемой во всем мире, и критерии, используемые для оценки, будут зависеть от обстоятельств, целей оценки и любых применимых нормативных и / или бухгалтерских принципов. Например, для открытых фондов, зарегистрированных в США, инвестиции обычно оцениваются каждый день следующим образом: Нью-Йоркская фондовая биржа открыт с использованием цен закрытия (предназначенных для представления справедливой стоимости),^[2] обычно 16:00 по восточному времени. Для фондов денежного рынка, зарегистрированных в США, инвестиции часто отражаются или оцениваются по «амортизированной стоимости», а не по рыночной стоимости, для удобства и для других целей, при условии постоянного соблюдения различных требований.^[3] Совет по ценным бумагам и биржам Индии выпустил уведомление 17 сентября 2020 года, в котором говорится, что при покупке паев паевых инвестиционных фондов до 13:00 чистая стоимость активов со дня реализации (день, когда инвестиционные деньги поступают в AMC) будет применяться независимо от размера инвестиции. ^[4]

По завершении процесса оценки и после внесения всех других соответствующих бухгалтерских проводок бухгалтерские книги «закрываются», что позволяет рассчитать и получить разнообразную информацию, включая стоимость чистых активов на акцию.

Открытые фонды

Стоимость чистых активов обычно используется в контексте открытые фонды. Акции и интересы в таких фондах не торгуются между инвесторами, но они выдаются фондом каждому новому инвестору и выкупаются фондом при выходе инвестора. Фонд будет выпускать и выкупать акции и проценты по цене, рассчитываемой на основе чистой чистой стоимости фонда, с намерением, чтобы новые инвесторы получали справедливую долю фонда, а выкупающие инвесторы получали справедливую долю стоимости фонда в денежной форме.

Например, если чистая стоимость фонда составляет 200 миллионов долларов, и в определенный день выпущен 1 миллион акций, то «чистая стоимость на акцию» - цена, по которой выпускаются акции, - составляет 200 долларов. Таким образом, человек, инвестирующий 40 миллионов долларов в этот день, получит 200 000 акций. Сразу после его вложения общая чистая стоимость активов фонда составит 240 миллионов долларов, поскольку денежные средства нового инвестора становятся частью фонда и доступны для инвестирования фондом. Затем инвестор будет иметь право на 1/6 стоимости фонда, когда он снимает свои инвестиции, если тем временем его 1/6 доля собственности не изменится в результате каких-либо дальнейших изъятий или инвестиций в фонд.

Следовательно, оценка активов и пассивов открытого фонда очень важна для инвесторов. Если бы чистая стоимость активов в приведенном выше примере с теми же активами была рассчитана как 160 миллионов долларов (а чистая стоимость на акцию - 160 долларов), инвестору было бы дано 250 000 акций, и он получил бы право на 1/5 стоимости фонда.

Напротив, закрытые фонды торгуются на открытом рынке между инвесторами, поэтому цена акций или долей участия в закрытом фонде будет такой, какой она будет согласована сторонами, что может не соответствовать чистой стоимости активов фонда. Публично торгуемых акции таких фондов обычно торгуются по цене ниже чистой стоимости активов.

Неточности

Паевой фонд устанавливают стоимость чистых активов на основе ежедневных цен с использованием цены на конец дня, что может привести к неточностям.^[5] ETFs не несут этот конкретный риск, поскольку отчеты о владениях обычно прозрачны,^[5] хотя и большой бид-аск спреды и могут иметь место надбавки или скидки к NAV.^[6]

Mismarking

Mismarking при оценке ценных бумаг имеет место, когда стоимость, присвоенная ценным бумагам, не отражает фактическую стоимость ценных бумаг из-за преднамеренного мошеннический неправильное ценообразование.^[7][8][9] Несоблюдение указаний вводит инвесторов и руководителей фондов в заблуждение относительно стоимости ценных бумаг в портфеле ценных бумаг, которым управляет трейдер (стоимость чистых активов ценных бумаг), и, таким образом, искажает результаты.^[10][11][12] Когда аферист участвует в неправильной маркировке, это позволяет ему получить более высокую бонус от финансовой фирмы, в которой он работает, где его бонус рассчитывается на основе показателей портфеля ценных бумаг, которым он управляет.^[10][11][13]

Оценка активов в открытых фондах и хедж-фондах

ПВО схема коллективного инвестирования (например, США паевой фонд или хедж-фонд ) рассчитывается исходя из общей стоимости фонда портфолио (его активы) за вычетом его начисленных обязательств (деньги, причитающиеся ссудным банкам, комиссионные, причитающиеся инвестиционным менеджерам и поставщикам услуг, и другие обязательства).^[14]

Расчет стоимости чистых активов хедж-фонда, включая расчет доходов и расходов фонда, а также оценку ценных бумаг по текущей рыночной стоимости, является основным администратор фонда задача, потому что это цена, по которой инвесторы покупают и продают акции фонда.^[15] Точный и своевременный расчет NAV администратором имеет жизненно важное значение.^[15][16]

В 2003 году инвесторы Lancer Group подали в суд на администратора хедж-фонда. Citco за умышленное распространение «вводящих в заблуждение» заявлений о стоимости чистых активов (СЧА).^[17][18] В конечном итоге Citco проинформировал инвесторов, что уходит с поста администратора фондов Lancer, но не предоставил объяснений. Хотя Citco указал на тот факт, что он запросил заявления совета директоров Lancer относительно правильности оценок, судья Южного округа штата Нью-Йорк Шира Шейндлин написал: «Хотя эти действия демонстрируют, что Citco Group ставит под сомнение цифры, они также могут быть истолкованы как усилия Citco Group по защите своего участия в процессе».^[17] В конечном итоге Citco рассчиталась с инвесторами.^[17]

Случай Анвар против Фэрфилда Гринвич (SDNY) - это серьезное дело, связанное с ответственностью администратора фонда за невыполнение своих обязательств, связанных с NAV, должным образом.^[19][20] Ответчики рассчитались в 2016 году, уплатив Анвар истцы 235 миллионов долларов.^[19][20] До мирового соглашения суд постановил, что «из утверждений истцов разумно сделать вывод о том, что администраторы знали, что истцы будут - и действительно - полагались на свои заявления о чистых активах фондов, которые были отправлены инвесторам. .... Соответственно, Суд считает, что истцы утверждают, что отношения между инвесторами и администраторами приводят к возникновению долг заботы ...."^[21]

Бизнесы

Обращаясь к операционным компаниям, а не к инвестиционным компаниям (паевым инвестиционным фондам), при определении наличия акций публичная компания дешево или дорого вложение, один из инструментов, используемых инвесторами, - это сравнение текущих рыночная капитализация (цена, по которой рынок оценивает компанию) с ее СЧА. СЧА может быть ниже рыночной цены по следующим причинам:

• Принципы бухгалтерского учета и основы представления сумм в финансовые отчеты различаются по всему миру, что затрудняет сопоставимость компаний в разных юрисдикциях. Стоимость финансовой отчетности обычно учитывается на основе принципов бухгалтерского учета в их местной юрисдикции, которые влияют на все остальные пункты, указанные ниже.
• Текущая стоимость активов компании, вероятно, отличается от исторической стоимости, отраженной в финансовой отчетности, используемой при расчетах чистой стоимости активов.
• СЧА описывает текущие активы и пассивы компании. Инвесторы могут полагать, что у компании есть значительные перспективы роста, и в этом случае они будут готовы платить за компанию больше, чем ее чистая стоимость.
• Определенные активы, такие как доброжелательность (которые в широком смысле представляют способность компании получать прибыль в будущем), не обязательно включаются в баланс и поэтому не будет отображаться в расчете NAV.

Рыночная стоимость компании не всегда превышает ее чистую стоимость. Например, аналитики и руководство подсчитали, что Liberty Media Corporation в июне 2007 года торговалась на 30-50% ниже стоимости чистых активов (или «стоимости основных активов»).^{[нужна цитата ]} Если рыночная стоимость компании ниже, чем ее чистая чистая стоимость, может быть сочтено более выгодным свернуть компанию и продать ее активы по отдельности, а не продолжать управлять ею как постоянное предприятие.

В отличие от оценки фонда, активы компании обычно будут оцениваться для целей расчета чистой стоимости активов с использованием ценность книги, то историческая ценность, или амортизированный стоимость активов компании или соответствующее сочетание трех.

Инвестиционные фонды в сфере недвижимости

NAV - один из показателей оценки инвестиционные фонды недвижимости (REITs, произносится как "Reets"). СЧА обычно указывается «на инвестиционную единицу», где ее стоимость делится на общее количество непогашенных инвестиционных единиц. Проще говоря, чистая стоимость активов - это скорректированная стоимость чистых активов, отражающая рыночную стоимость недвижимости, принадлежащей инвестиционной корпорации. Степень надбавки / скидки на индивидуальные цены инвестиционных паев по отношению к чистой чистой стоимости единицы служит критерием оценки. Индекс NAV является синонимом скорректированного соотношение цены и баланса в которых отражаются такие факторы, как нереализованные убытки / прибыль от собственности и стоимости бренда. Новостные компании, такие как PropertyMall, обычно сообщают о NAV REIT, когда об этом сообщает компания.^[22]

Договоры переменного страхования и переменного аннуитета

Вариативное универсальное страхование жизни политики и переменная рента контракты часто имеют структуру, напоминающую паевые инвестиционные фонды, и они могут различаться по стоимости, поскольку ценные бумаги и рынки колеблются. Обычно эти страхование или рента продукты выпускают «паи» собственности держателям полисов / аннуитентам в обмен на их инвестиции - аналогично акциям паевого инвестиционного фонда. Также, как и в случае с фондом, активы, обязательства и чистые активы этих продуктовых организаций оцениваются периодически, в результате чего определяется стоимость единицы актива или AUV или UAV на акцию, что аналогично NAV для фонда.

Смотрите также

• Чистые активы
• Активы под управлением

использованная литература

1. Раймонд Джеймс (9 августа 2011 г.). «Глоссарий инвестиционных терминов». raymondjames.com.
2. Руководство AICPA по аудиту и бухгалтерскому учету - инвестиционные компании, 1 мая 2007 г.
3. «Руководство к пониманию паевых инвестиционных фондов» (PDF). Институт инвестиционной компании.
4. «SEBI изменяет правила оценки стоимости чистой стоимости паевых инвестиционных фондов - Economic Times».
5. Inc, FactSet Research Systems. «Самые большие мифы о стоимости чистых активов». insight.factset.com. Получено 2020-02-29.
6. Марчев, Иван. «Вот как работают некоторые ETF, как мошенничество». MarketWatch. Получено 2020-02-29.
7. «1QIS 2 - Данные по убыткам от операционных рисков - 4 мая 2001 г.» Банк международных расчетов.
8. Даниэль Штраус (29 ноября 2019 г.). «Сообщается, что Morgan Stanley увольняет или отправляет в отпуск по крайней мере 4 трейдеров, пока исследует миллионы скрытых убытков | Markets Insider». Business Insider.
9. Юджин Инголья, Тодд Фишман, Марк Дэниэлс (22 апреля 2020 г.). «В условиях падающих рынков возникают проблемы с оценкой и риски мошенничества с неправильной маркировкой». Анализ расследований.
10. Азиз Абдель-Кадер (31 января 2020 г.). «Morgan Stanley называет двух новых руководителей отдела валютных опционов; Сильверман и Джеуриссен заменяют Тьяго Мельцера, уволенного в ноябре из-за обвинений в неправильной маркировке ценных бумаг». Финансовые магнаты.
11. Джордж Дж. Бенстон (2006). «Учет справедливой стоимости: поучительная история от Enron». Журнал бухгалтерского учета и государственной политики.
12. Кент Оз (2009). «Независимые администраторы фондов как решение для мошенничества с хедж-фондами», Фордхэмский журнал корпоративного и финансового права.
13. Атанасов Владимир А .; Меррик-младший; Шустер, Филипп (2019-07-11). «Неуместное мошенничество в паевых инвестиционных фондах». Рочестер, штат Нью-Йорк. SSRN  3395430.
14. Институт CFA. (2008). Производные финансовые инструменты и альтернативные инвестиции. стр. 177. Бостон: Pearson Custom Publishing. ISBN  0-536-34228-8.
15. Руководство по разумной практике для администраторов хедж-фондов
16. «Рекомендации по надлежащей практике для администраторов альтернативных фондов, включая фонды опытных инвесторов на острове Мэн»
17. Шарфман, Джейсон (2014). Управление хедж-фондами: оценка надзора, независимости и конфликтов. Академическая пресса. ISBN  978-0128025123 - через Google Книги.
18. Кэти Беннер (9 мая 2011 г.). "Натягивание вуали на съемники вуали". Удача.
19. «Дело Мэдоффа Анвара с выплатой компенсации в размере 235 миллионов долларов наконец подошло к концу»
20. «Мировое соглашение Citco и что нас ждет впереди для PwC», Закон360.
21. Анвар против Фэрфилда Гринвич (SDNY)
22. «Хаммерсон - Генерал». Propertymall.com. Архивировано из оригинал на 2012-03-20. Получено 2012-04-17.