Закон о возобновлении платежа - Specie Payment Resumption Act

В Закон о возобновлении платежа от 14 января 1875 г. Соединенные Штаты который вернул нацию Золотой стандарт через выкуп ранее не подкрепленных Банкноты США и отменил инфляционную государственную политику, проводившуюся сразу после американская гражданская война. Решение еще больше сократило национальную денежная масса и рассматривался критиками как усугубляющий фактор так называемого Долгая депрессия, который ударил в 1873 году.

История

В конце 1861 года, стремясь увеличить доход от гражданской войны в США, не исчерпывая своих золотых и серебряных резервов, федеральное правительство Соединенных Штатов приостановило платежи звонкой монетой или платежи золотом и серебром в счет погашения денежных знаков. В начале 1862 года Соединенные Штаты выпустили векселя законного платежного средства, названные доллары. К концу войны было выпущено в общей сложности 431 миллион долларов в долларах, и было дано разрешение еще на 50 миллионов долларов мелкими купюрами, известными как дробная валюта или «пластыри для голени». Выпуск долларов вызвал инфляция за период.

Сразу после Гражданской войны во время Реконструкции в Соединенные Штаты произошел большой приток капитала и общее улучшение ситуации в стране. соотношение экспорта и импорта так как Юг, доминирующий в экспорте, был реинтегрирован с Севером. В Казначейство США тем не менее, летом 1873 года он увеличил свой остаток наличности, продав золото за 14 миллионов долларов. Национальные банки также увеличил выпуск банкнот на 44 миллиона долларов.[1] Крах нескольких железнодорожных компаний, в том числе Джей Кук и компания по их облигационным обязательствам способствовал оттоку капитала из Соединенных Штатов в Европу и ослабил спрос на доллары, что привело к Паника 1873 года.[2] Увеличение остатков денежных средств в Казначействе, продолжающаяся эмиссия национальных банкнот и отток капитала в совокупности обесценили валюту. Эти факторы в дальнейшем привели к сокращению резервов денежных учреждений, поскольку повышение цен увеличило внутренний спрос на валюту. Резервы банков были недостаточны для удовлетворения сезонных потребностей осенью 1873 года, так как резервы в долларах снизились с 34 миллионов долларов в сентябре 1873 года до 5 миллионов долларов в октябре 1873 года.[1] Напряженность вокруг паники 1873 года между кредиторами и должниками возродила дебаты о возобновлении платежей звонкой монетой.

В этой дискуссии доминировали две точки зрения. Консерваторы и класс кредиторов одобрили "твердые деньги, "то есть они выступали за возобновление как метод компенсации убытков, понесенных из-за обесценения доллара в течение последнего десятилетия. Возобновление платежей звонкой монетой воспринималось как метод сдерживания роста цен и, в конечном итоге, приравнивания валюты к золоту.[3] Для кредиторов, которые выпустили долги в раздутых долларах, возобновление увеличило бы реальная процентная ставка что они получили. Сторонники Закона о возобновлении деятельности утверждали, что паника 1873 года могла бы не произойти, если бы в Казначействе Соединенных Штатов имелись достаточные запасы золота, как это было бы в случае возобновления платежей звонкой монетой.

В противовес возобновлению, новая коалиция аграрных и рабочих интересов нашла общее дело во время Реконструкции, выступая за «мягкие деньги» или продвижение инфляции. денежно-кредитная политика. Эти группы рассматривали панику 1873 года как результат нехватки валюты, которую следовало использовать для подпитки роста производства на Юге и Западе. Эти регионы полагались на дешевые деньги - то есть низкие процентные ставки - чтобы иметь возможность продолжать рост.[4] Другие сторонники мягких денег включали золото спекулянты и железнодорожная промышленность. Коллис П. Хантингтон и другие руководители железных дорог призвали к дальнейшему выпуску долларов в связи с тяжелыми условиями ведения бизнеса, которые затрудняют выполнение долговых обязательств.[5] Противники Закона о возобновлении производства также утверждали, что многие долговые обязательства были приняты в условиях, когда существовала премия на золото, то есть инфляция в валюте в предыдущее десятилетие делала золото относительно более ценным, чем валюта. Таким образом, возобновление привело к увеличению долговых обязательств на 50%, если золото и валюта уравняются.[4] Для производителей рост цен на золото привел к удешевлению внутренних цен по сравнению с импортными, поскольку многие европейские валюты, в том числе Английский стерлинг были привязаны к цене золота.[6] Следовательно, продолжающиеся инфляционные меры, такие как дальнейшая эмиссия долларов, искусственно поддерживали отечественную промышленность. Интересы твердых и мягких денег часто пересекали партийные линии, хотя большая часть Демократы были защитниками твердых денег.

После победы демократов в Конгрессе выборы 1874 г., а банкрот Республиканский съезд принял Закон о возобновлении деятельности 14 января 1875 года.[7] Это потребовало Секретарь казначейства обменять доллары на звонки по требованию 1 января 1879 г. или после этой даты.[8] Однако в законе не предусматривался конкретный механизм выкупа. Закон, однако, позволял министру финансов приобретать золотой запас либо за счет федеральных излишков, либо за счет выпуска Государственные облигации. Созданный золотой запас позволял ежедневно колебаться в потоках валюты и способствовал возобновлению.[9] Закон отменил сеньораж плата за чеканку золота и замененного серебра на любую еще существующую дробную валюту.[9] Закон о возобновлении производства не устанавливает ограничений на количество национальных банкнот, которые могут быть выпущены; эта идея стала известна как "бесплатный банкинг."[10] Это положение заставило многих консерваторов поверить в то, что закон носит инфляционный характер. Тем не менее, Закон о возобновлении производства также требовал, чтобы гринбэки выводились из обращения в пропорции 80% от выпуска новых национальных банкнот, что теоретически было направлено на сокращение денежной массы и, следовательно, на поощрение повышения курса доллара таким образом, чтобы золото и валюта могли уравняться.[11] Однако на практике эффект был слабым: общее количество долларов в обращении упало с 382 миллионов долларов в конце 1874 года до 300 миллионов долларов после принятия Закона о возобновлении производства.[12]

Закон о возобновлении производства горячо обсуждался во время президентских выборов 1880 года, и большинство западных политиков выступили против него. Платежи за биржевую валюту наконец возобновились во время президентства Резерфорд Б. Хейс. Благодаря возвращению процветания в 1877 году министр финансов Джон Шерман накопили золотой запас, который будет использоваться для погашения существующих долларов в основном за счет операций с Европой.[13] К 1 января 1879 года Шерман создал фонд погашения, который составил 133 миллиона долларов, полученных от продажи облигаций Европе и излишка казначейства.[14] Однако, когда люди обнаружили, что доллары стоят на одном уровне с золотом, они потеряли желание выкупа.[15]

Реакция и критика

Реакция на действие Закона о возобновлении производства неоднозначна. Современники не считали это чистой победой за твердые деньги. Законодательство стало компромиссом, разработанным сенаторами Джоном Шерманом и Джордж Эдмундс между сторонниками твердых и мягких денег.[16] Милтон Фридман и Анна Дж. Шварц утверждают, что Закон о возобновлении имел неоднозначное влияние на фактическое возобновление платежей звонкой монетой, утверждая, что основным экономическим продуктом Закона было то, что он вселил уверенность в деловом сообществе в отношении сохранения платежей звонкой монетой.[17] Закон послужил сигналом для бизнеса о приближении обменного курса между золотом и валютой. Подготовка бизнеса к этому обменному курсу фактически способствует достижению паритета между золотом и валютой.[18]

Закон прямо не касался уровень цены хотя успешное возобновление в Номинальная стоимость требовал, чтобы премия на золото упала до нуля, что, в свою очередь, потребовало падения уровня цен, поскольку мировая цена на золото была экзогенной.[19] Фактически, окончательная дата Возобновления была определена только после того, как премия на золото упала до десятой части своего пикового уровня.[17] Снижение премии не может быть полностью объяснено Законом о возобновлении производства, поскольку понижательное давление на общий уровень цен также было вызвано увеличением производства на Юге, особенно в 1877 году.[20] За первые четыре месяца того года было продано в Англию столько говядины, сколько было продано за весь предыдущий год. [21] Закон также подвергся критике как за то, что не вывели из обращения все доллары, так и за то, что он не указал, что делать с оставшимися в обращении долларами.

Сноски

  1. ^ а б Тимберлейк 1993, п. 104.
  2. ^ Фридман и Шварц, 2008 г. С. 77–78.
  3. ^ Тимберлейк 1993, п. 107.
  4. ^ а б Тимберлейк 1993, п. 108.
  5. ^ Ротбард 2002, п. 150.
  6. ^ Ротбард 2002, п. 148.
  7. ^ Тимберлейк 1993, п. 112.
  8. ^ Барретт 1931, п. 197.
  9. ^ а б Киндал 1961, п. 46.
  10. ^ Ротбард 2002, п. 152.
  11. ^ Киндал 1961, п. 45.
  12. ^ Тимберлейк 1993, п. 105.
  13. ^ Ротбард 2002, п. 159.
  14. ^ Барретт 1931, п. 208.
  15. ^ "Закон о возобновлении 1875 года | Encyclopedia.com". www.encyclopedia.com. Получено 2018-12-13.
  16. ^ Вайнштейн 1970, п. 41.
  17. ^ а б Фридман и Шварц, 2008 г. С. 79-85.
  18. ^ Киндал 1961, п. 44.
  19. ^ Киндал 1961, п. 34.
  20. ^ Киндал 1961, п. 39.
  21. ^ Барретт 1931, п. 215.

Рекомендации

  • Тимберлейк, Ричард Х. (1993). Денежно-кредитная политика в США: интеллектуальная и институциональная история. Чикаго: Издательство Чикагского университета. ISBN  9780226803845.CS1 maint: ref = harv (связь)
  • Фридман, Милтон; Шварц, Анна Якобсон (2008). Денежная история США, 1867–1960 гг.. Принстон: Издательство Принстонского университета. ISBN  9781400829330.CS1 maint: ref = harv (связь)
  • Ротбард, Мюррей Н. (2002). История денег и банковского дела в Соединенных Штатах. Оберн: Институт Людвига фон Мизеса. ISBN  978-0945466338.CS1 maint: ref = harv (связь)
  • Барретт, Дон К. (1931). Доллар США и возобновление платежей за вид, 1862–1879 гг.. Кембридж: Издательство Гарвардского университета.CS1 maint: ref = harv (связь)
  • Киндал, Джеймс К. (февраль 1961 г.). «Экономические факторы в возобновлении вида: Соединенные Штаты 1865–1879». Журнал политической экономии. 69 (1). Дои:10.1086/258412.CS1 maint: ref = harv (связь)
  • Вайнштейн, Аллен (1970). Прелюдия к популизму: истоки серебряного выпуска, 1867–1878 гг.. Нью-Хейвен: издательство Йельского университета. ISBN  9780300012293.CS1 maint: ref = harv (связь)

дальнейшее чтение

внешняя ссылка