Паника 1837 года - Panic of 1837

Виг мультфильм, показывающий влияние безработицы на семью с портретами президентов-демократов Эндрю Джексон и Мартин Ван Бюрен на стене.

В Паника 1837 года был финансовый кризис в Соединенные Штаты это вызвало серьезный депрессия, который просуществовал до середины 1840-х гг. Прибыль, цены и заработная плата снизились; выросла безработица; и пессимизм был в изобилии.

Паника имела как внутренние, так и внешние причины. Практика спекулятивного кредитования на Западе, резкое падение цен на хлопок, крах земельного пузыря, международное монета потоки и ограничительная кредитная политика в Великобритании были факторами.[1][2]

10 мая 1837 года банки в Нью-Йорк приостановленный денежные выплаты и поэтому больше не будет выкупать вексель наличными в полном объеме Номинальная стоимость.[3] Несмотря на кратковременное восстановление в 1838 году, рецессия продолжалась примерно семь лет. Банки рухнули, предприятия рухнули, цены упали, а тысячи рабочих потеряли работу. Безработица в некоторых регионах могла достигать 25%. С 1837 по 1844 год, вообще говоря, дефляция в заработной плате и ценах произошло.[4]

Причины

Кризис последовал за периодом экономический рост с середины 1834 г. до середины 1836 г. Цены на землю, хлопок и рабов в те годы резко выросли. Возникновение бума имело множество источников, как внутренних, так и международных. Из-за специфических факторов (Циркулярный вид ) международной торговли, большое количество серебра поступало в Соединенные Штаты из Мексики и Китая. Продажа земли и импортные пошлины также приносили значительные федеральные доходы. Благодаря прибыльному экспорту хлопка и маркетингу обеспеченных государством облигаций на британских денежных рынках Соединенные Штаты приобрели значительные капиталовложения из Великобритании. Облигации финансировали транспортные проекты в США. Британские займы, предоставляемые через англо-американские банковские дома, такие как Бэринг Братья, стимулировали большую часть экспансии Америки на запад, улучшения инфраструктуры, промышленного роста и экономического развития во время довоенная эпоха.[5]

С 1834 по 1835 год Европа переживала чрезвычайное процветание, что привело к росту доверия и склонности к рискованным иностранным инвестициям. В 1836 году директора Банк Англии заметил, что его денежные резервы резко сократились в последние годы из-за увеличения спекуляций капиталом и инвестиций в американский транспорт. И наоборот, улучшенные транспортные системы увеличили предложение хлопка, что снизило рыночную цену. Цены на хлопок были залогом ссуд, и хлопковые короли Америки объявили дефолт. В 1836 и 1837 годах посевы американской пшеницы также пострадали от гессенской мухи и зимней гибели, что привело к значительному росту цен на пшеницу в Америке, что привело к голоду американской рабочей силы.[6]

Голод в Америке не ощущала Англия, урожай пшеницы которой с 1831 по 1836 год улучшался каждый год, а европейский импорт американской пшеницы к 1836 году упал «почти до нуля».[7] Директора Банка Англии, желая увеличить денежные резервы и смягчить американские дефолты, указали, что они будут постепенно повышать процентные ставки с 3 до 5 процентов. Традиционная финансовая теория утверждала, что банки должны повышать процентные ставки и ограничивать кредитование, когда они сталкиваются с низкими денежными резервами. Повышение процентных ставок, согласно законы спроса и предложения, предполагалось, что деньги будут привлекать звонкие деньги, поскольку деньги обычно текут туда, где они принесут наибольшую прибыль, если предполагается равный риск среди возможных инвестиций. в открытая экономика 1830-х годов, который характеризовался свободная торговля и относительно слабый торговые барьеры, денежно-кредитная политика гегемония (в данном случае Британия) были переданы остальной части взаимосвязанной глобальной экономической системы, включая Соединенные Штаты. В результате, когда Банк Англии повысил процентные ставки, крупные банки США были вынуждены сделать то же самое.[8]

1837 год карикатура обвиняет Эндрю Джексон на тяжелые времена.

Когда банки Нью-Йорка повысили процентные ставки и сократили объемы кредитования, последствия были разрушительными. Поскольку цена облигации имеет обратную зависимость от доходности (или процентной ставки), повышение преобладающих процентных ставок привело бы к снижению цены американских ценных бумаг. Важно отметить, что спрос на хлопок резко упал. Цена на хлопок упала на 25% в феврале и марте 1837 года.[9] Американская экономика, особенно в южных штатах, сильно зависела от стабильных цен на хлопок. Поступления от продажи хлопка обеспечили финансирование некоторых школ, сбалансировали торговый дефицит страны, укрепили доллар США и обеспечили поступления иностранной валюты в Британские фунты, тогда мир резервная валюта. Поскольку Соединенные Штаты по-прежнему были преимущественно сельскохозяйственной экономикой, ориентированной на экспорт основных сельскохозяйственных культур и зарождающийся производственный сектор,[10] обвал цен на хлопок вызвал серьезные последствия.

В Соединенных Штатах этому способствовало несколько факторов. В июле 1832 г. президент Эндрю Джексон наложил вето на законопроект перезарядить Второй банк США, национальный Центральный банк и фискальный агент. Поскольку банк свернул свою деятельность в следующие четыре года, зарегистрированные государством банки на Западе и Юге ослабили свои стандарты кредитования, поддерживая небезопасные нормы резервирования.[2] Две внутренние политики усугубили и без того нестабильную ситуацию. В Циркулярный вид 1836 г. требовал, чтобы западные земли можно было покупать только за золотые и серебряные монеты. Циркуляр был исполнительным распоряжением, изданным Джексоном и одобренным сенатором. Томас Харт Бентон Миссури и других защитников жестких денег. Его цель состояла в том, чтобы обуздать спекуляцию на государственных землях, но циркуляр привел к обвалу цен на недвижимость и товары, поскольку большинство покупателей не смогли найти достаточно твердых денег или «звонкой монеты» (золотые или серебряные монеты), чтобы заплатить за землю. Во-вторых, Закон о депозитах и ​​распределении 1836 года поместил федеральные доходы в различные местные банки, насмешливо названные «банками для домашних животных» по всей стране. Многие банки располагались на Западе. Эффектом обеих политик было перемещение звонких денег из основных коммерческих центров страны на Восточном побережье. С более низкими денежными резервами в своих хранилищах крупнейшие банки и финансовые учреждения Восточного побережья были вынуждены урезать свои ссуды, что стало главной причиной паники, помимо обвала рынка недвижимости.[11]

Американцы объясняли причину паники преимущественно внутриполитическими конфликтами. Демократы обычно обвиняли банкиров, а виги обвиняли Джексона в отказе продлить устав Банка Соединенных Штатов и в выводе государственных средств из банка.[12] Мартин Ван Бюрен, который стал президентом в марте 1837 года, во многом виноват в панике, хотя его инаугурация предшествовала панике всего на пять недель. Отказ Ван Бурена от использования государственного вмешательства для преодоления кризиса, например от оказания чрезвычайной помощи и увеличения государственных расходов. инфраструктура его оппоненты обвинили его в том, что они еще больше усугубили трудности и усугубили депрессию, последовавшую за паникой. Джексонианские демократы, с другой стороны, обвинил Банк Соединенных Штатов как в финансировании безудержных спекуляций, так и в введении инфляционных бумажных денег. Некоторые современные экономисты считают дерегулирующую экономическую политику Ван Бурена успешной в долгосрочной перспективе и утверждают, что она сыграла важную роль в оживлении банков после паники.[13]

Эффекты и последствия

Современный Валаам и его жопакарикатура 1837 года, возлагающая вину за панику 1837 года и опасное состояние банковской системы на уходящего президента Эндрю Джексона, изображена верхом на осле, а президент Мартин Ван Бюрен одобрительно комментирует это.

Практически вся нация почувствовала на себе панику. Коннектикут, Нью-Джерси и Делавэр сообщили о наибольшем стрессе в своих торговых районах. В 1837 году бизнес и кредитная система Вермонта сильно пострадали. В 1838 году в Вермонте наступил период облегчения, но в 1839–1840 годах он снова сильно пострадал. Нью-Гэмпшир не так сильно ощутил на себе последствия паники, как его соседи. В 1838 году у него не было постоянного долга, а в последующие годы у него не было большого экономического напряжения. Самым большим препятствием для Нью-Гэмпшира было обращение в штате дробных монет.

Условия на юге были намного хуже, чем на востоке, и Хлопковый пояс был нанесен самый страшный удар. В Вирджинии, Северной Каролине и Южной Каролине паника вызвала рост интереса к диверсификации сельскохозяйственных культур. Новый Орлеан почувствовал общую депрессию в бизнесе, и его денежный рынок оставался в плохом состоянии в течение 1843 года. Несколько плантаторов в Миссисипи потратили большую часть своих денег заранее, что привело к полному банкротству многих плантаторов. К 1839 году многие плантации были выброшены из выращивания. Флорида и Джорджия не почувствовали последствий еще в Луизиане, Алабаме или Миссисипи. В 1837 г. в Грузии было достаточно монет для повседневных покупок. До 1839 года жители Флориды могли похвастаться пунктуальностью своих платежей. Именно в 1840-х годах Джорджия и Флорида начали ощущать на себе негативные последствия паники.

Сначала Запад не чувствовал такого давления, как Восток или Юг. Огайо, Индиана и Иллинойс были сельскохозяйственными штатами, и хорошие урожаи 1837 года принесли фермерам облегчение. В 1839 году цены на сельскохозяйственную продукцию упали, и давление достигло земледельцев.[14]

За два месяца убытки от банкротства банков только в Нью-Йорке составили почти 100 миллионов долларов. Из 850 банков в США 343 закрылись полностью, 62 - частично, а система государственных банков испытала шок, от которого она так и не оправилась.[15] Издательская индустрия особенно пострадала от последовавшей депрессии.[16]

Многие отдельные государства дефолт по своим облигациям, что разозлило британских кредиторов. Соединенные Штаты на короткое время ушли с международных денежных рынков. Лишь в конце 1840-х годов американцы снова вышли на эти рынки. Дефолты, наряду с другими последствиями рецессии, повлекли за собой серьезные последствия для отношений между государством и экономическим развитием. В некотором смысле паника подорвала веру в общественную поддержку внутренних улучшений. Хотя государственные инвестиции во внутренние улучшения оставались обычным явлением на Юге до гражданской войны, северяне все чаще обращались к частным, а не государственным инвестициям для финансирования роста. Паника вызвала волну беспорядков и других форм внутренних беспорядков. Конечным результатом стало усиление полицейских полномочий штата, включая более профессиональные полицейские силы.[17][18]

Восстановление

Жетон трудных времен, конец 1830-х гг .; чеканили в частном порядке, использовались вместо монетки в один цент во время нехватки валюты; надпись гласит: «Я беру на себя ответственность», на которой Эндрю Джексон держит обнаженный меч и мешок с монетами, выходящий из сейф.

Большинство экономистов сходятся во мнении, что с 1838 по 1839 гг. Произошло кратковременное восстановление, которое закончилось, когда Банк Англии а голландские кредиторы повысили процентные ставки.[19] Экономический историк Петр Темин утверждал, что после поправки на дефляцию экономика выросла после 1838 года.[20] Согласно Австрийский экономист Мюррей Ротбард Между 1839 и 1843 годами реальное потребление увеличилось на 21 процент, а реальный валовой национальный продукт увеличился на 16 процентов, но реальные инвестиции упали на 23 процента, а денежная масса сократилась на 34 процента.[21]

В 1842 году американская экономика смогла несколько восстановиться и преодолеть пятилетнюю депрессию, но, согласно большинству источников, экономика не восстановилась до 1843 года.[22][23] Восстановление от депрессии усилилось после Калифорнийская золотая лихорадка началось в 1848 году, что значительно увеличило денежную массу. К 1850 году экономика США снова переживала бум.

Нематериальные факторы, такие как уверенность и психология, сыграли важную роль и помогли объяснить масштабы и глубину паники. Тогда центральные банки имели лишь ограниченные возможности контролировать цены и занятость, что банковские бегства общий. Когда обрушилось несколько банков, тревога быстро распространилась по сообществу, и ее усилили партизанские газеты. Обеспокоенные инвесторы бросились в другие банки и потребовали отозвать свои вклады. Столкнувшись с таким давлением, даже здоровые банки были вынуждены проводить дальнейшие сокращения, запрашивая ссуды и требуя оплаты от своих заемщиков. Это еще больше усилило истерию, которая привела к эффекту нисходящей спирали или снежного кома. Другими словами, тревога, страх и повсеместная неуверенность инициировали разрушительные самоподдерживающиеся петли обратной связи. Многие экономисты сегодня понимают это явление как информационная асимметрия. По сути, вкладчики банков отреагировали на несовершенную информацию, поскольку они не знали, безопасны ли их вклады, и поэтому, опасаясь дальнейшего риска, они отозвали свои вклады, даже если это причинило еще больший ущерб. Та же концепция нисходящей спирали была верна для многих южных плантаторов, которые спекулировали землей, хлопком и рабами. Многие плантаторы брали ссуды в банках, полагая, что цены на хлопок будут продолжать расти. Однако когда цены на хлопок упали, плантаторы не смогли выплатить свои кредиты, что поставило под угрозу платежеспособность многих банков. Эти факторы были особенно важны с учетом отсутствия страхование вкладов в банках. Когда клиенты банка не уверены в безопасности своих вкладов, они с большей вероятностью примут необдуманные решения, которые могут поставить под угрозу остальную экономику. Экономисты пришли к выводу, что приостановка конвертируемость, страхование вкладов, а достаточные требования к капиталу в банках могут ограничить возможность массового изъятия средств из банков.[24][25][26]

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Тимберлейк-младший, Ричард Х. (1997). «Паника 1837 года». В Гласнер, Дэвид; Кули, Томас Ф. (ред.). Деловые циклы и депрессии: энциклопедия. Нью-Йорк: Издательство Гарленд. стр.514–16. ISBN  978-0-8240-0944-1.CS1 maint: несколько имен: список авторов (связь)
  2. ^ а б Кноделл, Джейн (сентябрь 2006 г.). «Переосмысление джексоновской экономики: влияние вето банка 1832 года на коммерческое банковское дело». Журнал экономической истории. 66 (3): 541. Дои:10.1017 / S0022050706000258.
  3. ^ Дамиано, Сара Т. (2016). «Многие паники 1837 года: люди, политика и создание трансатлантического финансового кризиса, Джессика М. Леплер». Журнал Ранней Республики. 36 (2): 420–422. Дои:10.1353 / jer.2016.0024. S2CID  148315095.
  4. ^ «Измерение стоимости - меры стоимости, цен, инфляции, покупательной способности и т. Д.». Получено 27 декабря 2012.
  5. ^ Дженкс, Лиланд Гамильтон (1927). Миграция британской столицы в 1875 г.. Альфред А. Кнопф. стр.66 –95.
  6. ^ Дэвис, Джозеф Х. (2004). «Урожай и деловые циклы в Америке девятнадцатого века» (PDF). Ежеквартальный журнал экономики. Группа Авангард. 124 (4): 14. Дои:10.1162 / qjec.2009.124.4.1675. S2CID  154544197.
  7. ^ Элисон, Арчибальд. История Европы: от падения Наполеона, в MDCCCXV до ..., Том 3. Нью-Йорк: Харпер и братья. п. 265.
  8. ^ Темин, Петр (1969). Джексоновская экономика. Нью-Йорк: W.W. Нортон и компания. стр.122–147.
  9. ^ Дженкс, Лиланд Гамильтон (1927). Миграция британской столицы в 1875 г.. Альфред А. Кнопф. стр.87 –93.
  10. ^ Норт, Дуглас К. (1961). Экономический рост США 1790–1860 гг.. Прентис Холл. стр.1–4.
  11. ^ Руссо, Питер Л. (2002). «Джексоновская денежно-кредитная политика, потоки ценных бумаг и паника 1837 года» (PDF). Журнал экономической истории. 62 (2): 457–488. Дои:10.1017 / S0022050702000566.
  12. ^ Билл Уайт (2014). Бюджетная конституция Америки: ее триумф и крах. PublicAffairs. п.80. ISBN  9781610393430.
  13. ^ Хаммел, Джеффри (1999). «Мартин Ван Бюрен - величайший президент Америки» (PDF). Независимый обзор. 4 (№2): 13–14. Получено 2017-08-01.
  14. ^ МакГрейн, Реджинальд (1965). Паника 1837 года: некоторые финансовые проблемы джексоновской эпохи. Нью-Йорк: Рассел и Рассел. стр.106–126.
  15. ^ Хьюберт Х. Бэнкрофт, изд. (1902). Финансовая паника 1837 года. Великая республика великих историков. 3.
  16. ^ Томпсон, Лоуренс. Янг Лонгфелло (1807–1843). Нью-Йорк: Компания Macmillan, 1938: 325.
  17. ^ Ларсон, Джон (2001). Внутреннее улучшение: общенациональные общественные работы и обещание народного правительства на раннем этапе развития Соединенных Штатов. Чапел-Хилл: Университет Северной Каролины Press. стр.195 –264.
  18. ^ Робертс, Аласдер (2012). Первая великая депрессия в Америке: экономический кризис и политический беспорядок после паники 1837 года. Итака, Нью-Йорк: Издательство Корнельского университета. стр.49 –84, 137–174.
  19. ^ Фридман, Милтон. Программа денежной стабильности. п. 10.
  20. ^ Темин, Питер. Джексоновская экономика. п. 155.
  21. ^ Ротбард, Мюррей (18 августа 2014 г.). История денег и банковского дела в Соединенных Штатах: от колониальной эры до Второй мировой войны (PDF). п. 102.
  22. ^ «Шестилетняя депрессия 1837–1843 гг.». Коробка истории.
  23. ^ "Паника 1837 года: первый вызов Ван Бюрена". История Соединенных Штатов Америки.
  24. ^ Чен, Йенинг; Хасан, Ифтехар (2008). «Почему уход из банка выглядит как паника? Новое объяснение» (PDF). Журнал денег, кредита и банковского дела. 40 (2–3): 537–538. Дои:10.1111 / j.1538-4616.2008.00126.x.
  25. ^ Даймонд, Дуглас В.; Дибвиг, Филип Х. (1983). «Банковские операции, страхование вкладов и ликвидность». Журнал политической экономии. 91 (3): 401–419. CiteSeerX  10.1.1.434.6020. Дои:10.1086/261155. JSTOR  1837095.
  26. ^ Гольдштейн, Итай; Паузнер, Ади (2005). «Депозитные контракты до востребования и вероятность выхода из банка». Журнал финансов. 60 (3): 1293–1327. CiteSeerX  10.1.1.500.6471. Дои:10.1111 / j.1540-6261.2005.00762.x.

дальнейшее чтение

внешняя ссылка