Кризис государственного долга Пуэрто-Рико - Puerto Rican government-debt crisis

В Кризис государственного долга Пуэрто-Рико это финансовый кризис влияя на правительство Пуэрто-Рико.[а] Кризис начался в 2014 году, когда рейтинг трех крупных кредитных агентств был понижен. несколько выпусков облигаций Пуэрто-Рико до «мусорного статуса» после того, как правительство не смогло продемонстрировать, что оно сможет выплатить свой долг. Понижение рейтинга, в свою очередь, не позволило правительству продавать больше облигаций на открытом рынке. Не имея возможности получить финансирование для покрытия бюджетного дисбаланса, правительство начало использовать свои сбережения для выплаты долга, предупредив, что эти сбережения в конечном итоге будут исчерпаны. Чтобы предотвратить такой сценарий, Конгресс США принял закон, известный как ПРОМЕЗА, который назначил наблюдательный совет с полным контролем над Содружество бюджет. Когда правление PROMESA начало осуществлять этот контроль, правительство стремилось увеличить доходы и сократить свои расходы за счет увеличения налогов, сокращения государственных услуг и сокращения государственных пенсий. Эти меры еще больше усугубили кризис, вызвав общественное недоверие и волнения. В августе 2018 года в отчете о расследовании задолженности Совета по финансовому надзору и управлению Пуэрто-Рико сообщалось, что по состоянию на май 2017 года у Содружества было 74 миллиарда долларов долговых обязательств по облигациям и 49 миллиардов долларов - нефинансируемых пенсионных обязательств.[2]

Фон

Распределение Непогашенный долг Пуэрто-Рико
Расходы бюджета Пуэрто-Рико по долговым обязательствам. Предполагалось, что почти 9,6% - или около 1,5 млрд долларов - расходов центрального государственного бюджета Пуэрто-Рико на 2014 финансовый год будет потрачено на обслуживание долга.[b]

Начиная с Христофор Колумб прибытие на остров в 1493 г., Испания колонизировала Пуэрто-Рико.[4] В конце Испано-американская война в 1898 году Пуэрто-Рико был передан США.[4] Затем Соединенные Штаты отказались платить кредиторам колонии, утверждая, что они одиозный долг.[5] До 1898 года жители Пуэрто-Рико имели испанское гражданство; после того, как Пуэрто-Рико перестал быть частью Испании, народ Пуэрто-Рико не имел ни независимого, ни колониального гражданства. В апреле 1900 г. Уильям МакКинли подписал Закон о форейкерах, что позволило провести всенародные выборы только Палата представителей Пуэрто-Рико.[4] В Островные ящики, серия решений Верховного суда, принятых в начале 1900-х годов, определила Пуэрто-Рико как некорпоративную территорию сопутствующий и принадлежащие Соединенным Штатам, но не являющиеся частью Соединенных Штатов в соответствии с положениями Конституции о доходах ".[6] Хотя юридически они определены как содружество или протекторат, отношения Пуэрто-Рико с Соединенными Штатами, в которых принятие окончательных экономических и политических решений остается за федеральным правительством США, а граждане, проживающие в Пуэрто-Рико, не пользуются полными конституционными правами, были признаны Хуан Р. Торруэлла быть колониальным.[7] В политический статус Пуэрто-Рико подчиняется законам США. В Закон Джонса-Шафрота - один из этих законов, который освобождает процентные платежи по облигациям, выпущенным правительством Пуэрто-Рико и его подразделениями, от федерального, государственного и местного подоходного налога (так называемое «тройное налоговое освобождение») независимо от места проживания держателя облигации.[c][d] Это право сделало пуэрториканские облигации привлекательными для муниципальная облигация инвесторы.[d][e] Этот фактор побудил Пуэрто-Рико выпускать облигации, которые всегда были привлекательными для муниципальных инвесторов, независимо от остатков на счетах Пуэрто-Рико.[f] Таким образом, Пуэрто-Рико начал выпускать долги. финансировать свои расходы, практика, повторяющаяся на протяжении четырех десятилетий с 1973 года.[10] Остров также начал выпускать долги для погашения старых долгов, а также рефинансировать старые долги с низкими процентными ставками с долгами с более высокими процентными ставками.[11] В 1984 году Конгресс прямо запретил Пуэрто-Рико объявлять банкротство Глава 9, раздел 11, Кодекс США.[12] В период с 1996 по 2006 год Конгресс отменил налоговые льготы, что привело к потере 80 000 рабочих мест на острове, а также к сокращению его населения и сокращению экономики всего за один год после Великая рецессия.[13] Поскольку Конституция Пуэрто-Рико установил, что «все доступные ресурсы» должны в первую очередь идти на выплату Содружества облигации с общими обязательствами, в 2006 году Содружество начало выпуск Облигации Пуэрто-Рико с налогом с продаж, чтобы избежать ограничений своей конституции, выплачивая непосредственно в отдельный фонд срочных процентов.[12] Налог с продаж был увеличен до 11%.[14] Последнее свойство Налоговая оценка было сделано в 1958 году.[14] Так было до тех пор, пока Пуэрто-Рико не увеличил свой непогашенный долг до 71 миллиарда долларов - суммы, примерно равной 68% от всей задолженности Пуэрто-Рико. валовой внутренний продукт (ВВП) - рейтинг облигаций Пуэрто-Рико был понижен до неинвестиционная категория (более известный как "статус нежелательной почты" или спекулятивный уровень) на три кредитный рейтинг облигаций агентствами с 4 по 11 февраля 2014 г.[15] Это понижение рейтинга вызвало облигацию оговорки об ускорении это требовало от Пуэрто-Рико погашения определенных долговых обязательств в течение месяцев, а не лет.[грамм] Инвесторы были обеспокоены тем, что Пуэрто-Рико в конечном итоге объявит дефолт по своему долгу.[час] Такой дефолт уменьшит возможность Пуэрто-Рико выпускать облигации в будущем. Пуэрто-Рико в настоящее время заявляет, что не может поддерживать свои текущие операции, если не примет радикальных мер, которые могут привести к гражданские беспорядки. Там есть уже были протесты против мер жесткой экономии.[я][j] Эти события, наряду с серией финансовых дефицитов правительства и спад, привели к нынешнему долговому кризису Пуэрто-Рико.

Причины

В 1917 году Конгресс Соединенных Штатов разрешил правительству Пуэрто-Рико выпустить муниципальные облигации с тройным освобождением от налогов. Эти облигации были очень привлекательны для инвесторов США и очень дешевы для местного правительства Пуэрто-Рико, создавая основу для растущего государственного долга и государственной инфраструктуры, построенной на этом долге.[17] Поправка к конституции 1952 года ослабила требования к сбалансированному бюджету для Пуэрто-Рико по сравнению со штатами, а другая поправка в 1961 году ослабила бразды правления долговыми обязательствами, побуждая Пуэрто-Рико продолжать финансировать дефицит бюджета за счет выпуска муниципальных облигаций с тройным освобождением.[17]

Прекращение федеральных субсидий

На протяжении большей части 20-го века Пуэрто-Рико находилось под благоприятным налоговым законодательством федерального правительства США, которое, по сути, действовало для субсидирования экономики острова. В 1996 году президент США Билл Клинтон подписал закон о поэтапной отмене важных частей благоприятного федерального налогового кодекса в течение десяти лет, закончившихся в 2006 году.[18][19] Прекращение субсидий привело к тому, что компании покинули остров, что, в свою очередь, привело к сокращению налогов. Сначала правительство Пуэрто-Рико пыталось восполнить дефицит путем выпуска облигаций. Правительство смогло выпустить необычно большое количество облигаций из-за сомнительного андеррайтинга со стороны финансовых институтов, таких как Сантандер Банк, UBS, Barclays, Морган Стенли, и Citigroup.[20][21][22][23] В конце концов, долговое бремя стало настолько большим, что остров не смог выплатить проценты по выпущенным облигациям.

Бесхозяйственность и неравенство

Некоторые газеты, например El Vocero, заявили, что главная проблема заключается в неэффективности местного самоуправления, а не в недостатке средств.[k][l] Например, Министерство финансов Пуэрто-Рико не может собрать 44% Налог с продаж и налог на использование в Пуэрто-Рико (или около 900 миллионов долларов), не соответствовали тому, что налогоплательщики сообщили в департамент, с доходом, сообщенным работодателем налогоплательщика через Форма W-2s, и не собирал платежи, причитающиеся департаменту от налогоплательщиков, подавших налоговые декларации без соответствующих платежей.[м][26][27] Министерство финансов также стремится публиковать свои полные годовые финансовые отчеты поздно, иногда через 15 месяцев после окончания финансового года, и правительство в целом постоянно не выполняет свои обязательства по постоянному раскрытию информации в установленные сроки.[28][n] Информационные системы и процессы государственного учета, расчета заработной платы и финансового надзора также имеют недостатки, которые существенно влияют на его способность прогнозировать расходы.[o] Точно так же заработная плата государственных служащих, как правило, сильно отличается по сравнению с зарплатой в частном секторе и другими должностями в самом правительстве. Например, базовая зарплата государственного учителя начинается с 24 000 долларов, а советника по законодательным вопросам - от 74 000 долларов. Правительство также не смогло создать систему, основанную на меритократия, поскольку многие сотрудники, особенно руководители и администраторы, просто не обладают компетенциями, необходимыми для выполнения своей работы.[п][q] Всего 78 муниципалитеты Пуэрто-Рико, бюджет которого составляет 2,2 миллиарда долларов в год, при этом только зарплата мэров составляет 4,8 миллиона долларов.[31] 36 из них имеют дефицит бюджета, что поставило 46% муниципалитетов в затруднительное положение.[32] Избранные законодательные органы каждого муниципалитета, обычно включающие от 1000 до 1500 членов, получают суточные и расходовать деньги.[31] Как и центральное правительство, муниципалитеты выпускали бы долги через Муниципальное финансовое агентство Пуэрто-Рико чтобы стабилизировать их финансы, а не вносить коррективы. В общей сложности совокупный долг муниципалитетов Пуэрто-Рико составляет 3,8 миллиарда долларов, или около 5,5% непогашенной задолженности Пуэрто-Рико.[р][s] Вовремя Новый договор, назначенный губернатор, Рексфорд Тагвелл, создал Управление электроэнергетики Пуэрто-Рико к национализация частные коммунальные услуги острова.[14] В государственная монополия предоставляет бесплатное электричество местным органам власти, что побудило мэра Агуадилья, Пуэрто-Рико, построить каток.[14] PREPA использует электростанции, работающие на жидком топливе, имеет непрозрачную практику закупок, сопротивляется проектам ветровой и солнечной энергетики и имеет долг в 9 миллиардов долларов.[14] У PREPA плохая практика сбора счетов, с FTI Consulting подсчитав, что коммунальное предприятие ненадлежащим образом передало 420 миллионов долларов электроэнергии и что правительства острова просрочили платежи на 300 миллионов долларов.[14] В 2012 г. Управление портов Пуэрто-Рико был вынужден продать Международный аэропорт Луиса Муньоса Марина частным покупателям после того, как PREPA пригрозила отключить электричество из-за неоплаченных счетов.[14] В 2014 г. Комиссия по энергетике Пуэрто-Рико был основан.[14]

Экономическая депрессия

Между 2007 и 2017 годами Пуэрто-Рико валовой национальный доход снизился на 14 процентов, и в 2015 году 46 процентов населения жили за федеральной чертой бедности по сравнению со средним показателем по США, равным 15 процентам.[17] Государственный долг Пуэрто-Рико в настоящее время составляет примерно 74 миллиарда долларов, но, в отличие от муниципалитетов на материке, Пуэрто-Рико не защищен главой 9 Кодекса США о банкротстве и не может подать заявление о банкротстве.[17]

Налоговая политика

Федеральным законом, который способствовал кризису, было истечение срока действия статьи 936 Закона Кодекс внутренних доходов, который обратился в Пуэрто-Рико.[т] Этот раздел имел решающее значение для экономики острова, поскольку он устанавливал налоговые льготы для американских корпораций, обосновавшихся в Пуэрто-Рико, и позволял их дочерним компаниям, работающим на острове, отправлять свои доходы материнской корпорации в любое время без уплаты федерального налога на корпоративный доход. . Экономика острова в значительной степени зависела от дополнительных инвестиций и расходов, генерируемых компаниями, пользующимися этим положением, и не смогла возместить выгоду после ее потери.[т]

Неравенство в федеральном социальном финансировании

Более 60% населения Пуэрто-Рико получает Medicare или же Медикейд услуг, около 40% участвуют в Ми Салуд, пуэрториканская программа Medicaid.[34] Существует значительная разница в федеральном финансировании этих программ по сравнению с 50 штатами - ситуация, которую Конгресс начал в 1968 году, когда ограничил финансирование Medicaid для территорий США.[34] Это привело к ситуации, когда Пуэрто-Рико обычно может получать 373 миллиона долларов федерального финансирования в год, но Миссисипи, штат с населением, аналогичным Пуэрто-Рико, получает 3,6 миллиарда долларов.[34] Ситуация приводит к исходу низкооплачиваемых медицинских работников на материк, и это неравенство также оказало серьезное влияние на финансы Пуэрто-Рико.[34]

Тройное освобождение от налогов

Процентный доход, выплачиваемый владельцам облигаций, выпущенных правительством Пуэрто-Рико и его подразделениями, освобожден от федеральных, государственных и местных налогов, так называемого «тройного освобождения от налогов».[d] В отличие от большинства других американских облигаций с тройным освобождением от налогов, такие облигации сохраняют свое освобождение от налогов независимо от того, где в США проживает держатель облигации,[c][d][e] маркетинговое и коммерческое преимущество, связанное с ограничением, обычно налагаемым на муниципальные облигации с тройным освобождением от налогов, в котором освобождения доступны держателям облигаций, которые проживают в пределах штата или муниципального подразделения, которое выпускает облигации. Облигации с тройным освобождением от налогов считаются субсидируемыми, поскольку эмитенты облигаций могут предлагать более низкую процентную ставку для удовлетворения требований держателей облигаций, и поэтому Пуэрто-Рико может выпускать больше долгов.

Понизить

4 февраля 2014 г. рейтинг Пуэрто-Рико был понижен до неинвестиционного уровня. Стандартный & Бедный когда он снизил рейтинг Пуэрто-Рико общее обязательство долг (GO) от статуса BBB- до BB +, на один уровень ниже инвестиционного уровня.[35] Агентство цитирует ликвидность опасения по поводу понижения рейтинга и сохраняют негативный прогноз на свои часы.[36] Через три дня агентство Moody's понизило 7 февраля 2014 года долг Пуэрто-Рико GO с Baa3 до Ba2, что на два уровня ниже инвестиционного уровня.[37] Moody's, тем не менее, сослалось на отсутствие экономического роста в связи с понижением рейтинга и присвоило рейтинги правительства негативный прогноз. Fitch Ratings будет последним, кто понизит рейтинг 11 февраля 2014 года, понизив долг Пуэрто-Рико GO с BBB- до BB, на два уровня ниже инвестиционного уровня.[15] Fitch сослалось на озабоченность по поводу ликвидности и отсутствие экономического роста в качестве причины понижения рейтинга, одновременно присвоив рейтингам правительства негативный прогноз. Каждое из этих понижение рейтинга вызвало несколько оговорки об ускорении что вынудило Пуэрто-Рико погашать определенные долговые обязательства в течение месяцев, а не лет.[грамм]

2015 терпение

28 июня 2015 года губернатор Гарсиа Падилья публично признал, что «долг не подлежит выплате» и что, если правительство не сможет вырастить экономику, «мы окажемся в смертельной спирали.[u][v] До признания Падиллы различные правительственные инструменты уже вступили в терпение соглашения со своими кредиторами, но предупреждение все же спровоцировало падение пуэрториканских облигаций и акций.[39][40]

Реакции

Местный рынок

Около 30 миллиардов долларов, или около 42% непогашенного долга Пуэрто-Рико, принадлежит жителям Пуэрто-Рико. Они и местные предприятия - это стороны, которые больше всего пострадали от правительственных сокращений и повышенных налогов, которые были введены для стабилизации финансов острова. Микеле Карузо из CNBC 24 января 2014 г. сообщалось: «Налоги и сборы повысились практически для всех и каждого. Налоги на доходы физических лиц, корпоративные налоги, налоги с продаж, налоги на грехи и налоги на страховые взносы были повышены или введены заново. Пенсионный возраст для учителей был повышен с от 47 до 55 для действующих учителей и 62 для новых учителей ".[1] Это значительные затраты для страны с паритет покупательной способности (ППС) на душу населения в размере 16 300 долларов США, а 41% населения живет ниже черта бедности.[w] Законодательное собрание вместе с губернатором также сократило операционный дефицит и реформировало пенсионную систему государственных служащих, учителей и судей.[Икс] Они также объявили о намерении дополнительно сократить ассигнования в текущем финансовом году на 170 миллионов долларов и о бюджете на сбалансированные операции на предстоящий финансовый год.[y] В качестве еще одной меры противодействия 17-е Законодательное собрание Пуэрто-Рико принял законопроект 3 марта 2014 г., разрешающий Государственный банк развития Пуэрто-Рико выпустить облигации на $ 3,5 млрд для восстановления ликвидности. Губернатор незамедлительно подписал закон на следующий день, фактически став Законом 34 от 2014 года (Pub.L. 2014-34).[42][43]

Муниципальный рынок США

Почти 70% фондов муниципальных облигаций США владеют облигациями Пуэрто-Рико или имеют какое-то отношение к Пуэрто-Рико.[z] Заметной причиной этой тенденции является тот факт, что пуэрториканские облигации в три раза освобождены от налогов во всех штатах, независимо от того, где проживает владелец облигации.[d] Несмотря на ожидаемое воздействие, превентивные меры замедлили ущерб от последствий понижения рейтинга.[44] Когда понижение рейтинга стало восприниматься как неизбежное, инвесторов предупредили, что это повлияет на муниципальный рынок в целом, и уже рассматривались опасения по поводу худшего сценария дефолта.[45] Однако к концу февраля 2014 года фонды муниципальных облигаций, которые полагались на конкретную задолженность, уже испытали негативную реакцию, которая оставила портфельные менеджеры с меньшим количеством вариантов на рынке.[46] Такие организации, как First Investors, дали понять, что не собираются инвестировать в Пуэрто-Рико в течение длительного периода, по крайней мере, до тех пор, пока пуэрториканские облигации не будут восстановлены до инвестиционного уровня.[46]

Скептицизм

Несколько Сенаторы Пуэрто-Рико заявили, что долг Пуэрто-Рико просто невозможно выплатить, и поэтому они заявили, что вместо этого Пуэрто-Рико следует обсудить условия выплаты с держателями облигаций.[47] Другие, такие как экономист Хоакин Вильямил, считали, что Пуэрто-Рико необходимо выпустить долговые обязательства по крайней мере еще раз, чтобы вернуть ликвидность стране. Государственный банк развития Пуэрто-Рико и таким образом иметь возможность выплатить свой долг.[нужна цитата ] Некоторые, как Кнут меньшинства дома Дженнифер Гонсалес, утверждают, что кризис просто пропаганда, который создан для того, чтобы действующая политическая партия могла принимать, изменять и отменять законы, которые в противном случае она не смогла бы оправдать.[аа][ab] Другие, такие как Председатель Сената Пуэрто-Рико, Эдуардо Бхатия, утверждают, что кризис был создан безжалостными инвесторами, которые хотят получить прибыль от снижения кредитных рейтингов.[49]

Предлагаемые решения

Реструктуризация долга

В Капитолий Пуэрто-Рико снаружи Старый Сан-Хуан

В июне 2015 года губернатор Падилья объявил, что Содружество находится в «смертельной спирали» и «долг не подлежит выплате».[50] В правительство Пуэрто-Рико заказал анализ своих финансовых проблем с поиском решений, в результате чего был опубликован «Отчет Крюгера» в июне 2015 года.[51] В отчете содержится призыв к структурным и налоговым реформам, а также к реструктуризации непогашенной задолженности.[52] Спустя месяц был опубликован отчет, в котором отвергалась необходимость реструктуризации долга. Его заказала группа из 34 человек. хедж-фонды которые специализируются на проблемный долг - иногда упоминается как фонды стервятников - нанял экономистов с МВФ фон. В их отчете указано, что у Пуэрто-Рико есть проблема с поправимым дефицитом, а не проблема долга. Он рекомендовал улучшения сбор налогов и сокращение государственные расходы.[53] В отчете также рекомендуется рассмотреть государственно-частное партнерство и монетизация государственных зданий и портов. В отчете использовались данные отчета Крюгера и содержалось предупреждение о том, что дефолт будет стоить дорого.[53] Один из авторов высказал мнение, что Пуэрто-Рико «чрезмерно тратит на образование».[54] Противники отмечают, что расходы Пуэрто-Рико на образование составляют всего 79% от среднего показателя в США на одного ученика, в то время как сторонники отмечают, что по сравнению с ВВП Пуэрто-Рико такие расходы чрезвычайно высоки.[54] В ответ на отчет хедж-фонда Виктор Суарес Мелендес, глава администрации губернатора Пуэрто-Рико, указал, что «крайняя жесткая экономия [сама по себе] не является жизнеспособным решением для экономики, уже стоящей на коленях».[54] 14 октября 2015 г. Wall Street Journal сообщил, что «власти США и Пуэрто-Рико обсуждают возможность выпуска« супербонд »в рамках пакета реструктуризации». По этому плану назначенная третья сторона будет администрировать счет, на котором хранятся некоторые из налоговых сборов острова, и эти средства будут использоваться для выплат держателям супербондов. Существующие держатели облигаций Пуэрто-Рико понизят стоимость своих текущих облигаций.[55]

Аннулирование долга

Несколько законодателей, например представитель MVC Мануэль Наталь - предложили провести аудит долга Пуэрто-Рико, чтобы выяснить, была ли часть долга выпущена незаконно, чтобы такой долг мог быть аннулирован.[56] Эта стратегия использовалась повсюду в Соединенных Штатах и ​​может быть оспорена кредиторами.[56]

Изменение автономии

По словам Карла Мичема, финансовые проблемы Пуэрто-Рико тесно связаны с его неоднозначный правовой статус по законам США.[57] Развивая этот аргумент, Мичем утверждает, что кризис государственного долга может быть решен путем усиления автономии Пуэрто-Рико или предоставления острову защиты и прав, аналогичных тем, которые предоставляются государством.[57]

Банкротство

28 июня 2014 г. губернатор Падилья подписал Закон «Акт об исполнении и взыскании долга публичных корпораций Пуэрто-Рико», который разрешал корпорациям, принадлежащим Содружеству, таким как Управление электроэнергетики Пуэрто-Рико, то Управление акведуков и канализации Пуэрто-Рико, а Управление автомобильных дорог и транспорта Пуэрто-Рико объявить банкротство.[58] Однако в феврале 2015 года окружной судья США Франсиско Бесоса обнаружил, что акт недействителен, потому что он вытесненный посредством Кодекс США о банкротстве.[59] В июле 2015 года это постановление было подтверждено Апелляционный суд США первого округа, с правосудием Хуан Р. Торруэлла согласившись только с решением.[60] В июне следующего года в Пуэрто-Рико против Франклина, Калифорнийский беспошлинный траст (2016), это постановление было дополнительно подтверждено Верховным судом США 5 голосами против 2, а судья Соня Сотомайор несогласные.[61] Пуэрто-Рико или любое из его политических подразделений и агентств не могут подавать на списание долга в соответствии с Глава 9, раздел 11, Кодекс США потому что это относится только к муниципалитетам на материке.[55] Не имеющий права голоса представитель Пуэрто-Рико в Палате представителей США, Педро Пьерлуизи, представил 870 грн. в феврале 2015 года, стремясь предоставить государственным учреждениям и муниципалитетам Пуэрто-Рико доступ к главе 9. В Сенат США члены представили аналогичный закон в июле 2015 года, но ни один закон не был принят.[62] В декабре 2015 г. Нью-Йорк Таймс адресовал инвестиции в ценные бумаги Пуэрто-Рико крупными проблемная задолженность и другие хедж-фонды. Джон Полсон фирма Paulson & Co., Аппалуза Менеджмент основан Дэвид Теппер, Marathon Asset Management, Столица Голубой горы Управление и Альтернативная столица монарха были среди покупателей облигаций в марте 2014 года. Раз также проследил противодействие со стороны хедж-фондов, сенатор США Марко Рубио, и Дженни Бет Мартин из Патриоты чаепития к законопроектам Конгресса, которые расширят возможности реструктуризации банкротства государственных органов.[63]

Закон Пуэрто-Рико о надзоре, управлении и экономической стабильности

30 июня 2016 г. президент США Барак Обама подписал Закон Пуэрто-Рико о надзоре, управлении и экономической стабильности, или PROMESA, которая уполномочила его назначить Совет по финансовому надзору и управлению в составе семи членов, с конечным контролем над бюджетом Содружества и полномочиями вести переговоры о реструктуризации долга Содружества.[4] С защитой, которую законопроект дает от судебных исков, губернатор Пуэрто-Рико, Алехандро Гарсия Падилья, приостановила выплаты с 1 июля.[64] PROMESA позволяет правительству острова начать процесс реструктуризации, похожий на банкротство, и останавливает судебные разбирательства в случае дефолта. Задача Наблюдательного совета - способствовать переговорам или, в случае их неудачи, инициировать процесс под надзором суда, похожий на банкротство. Совет также отвечает за надзор и мониторинг устойчивых бюджетов.[64] Совет по надзору также может возбудить найм замерзает, запретить Содружество от поступающих контрактов, и продать активы, такие как (спорно) общественные парки.[5] Наблюдательный совет собирается в Нью-Йорк.[5]

Реструктуризация долга в 2017 году и эффективное банкротство

Ла Форталеза, то Губернатор Пуэрто-Рико особняк, построенный в 1533 г.

К середине января 2017 года долговая нагрузка по облигациям достигла 70 миллиардов долларов на территории с 45% уровнем бедности и двузначной безработицей (12,4% в декабре 2016 года), что более чем вдвое превышает средний показатель по материковой части США.[65] Долг рос во время десятилетней рецессии.[66] С 2015 года Содружество объявило дефолт по многим долгам, включая облигации.[67] К середине января у правительства, испытывающего нехватку денежных средств, возникли проблемы с финансированием здравоохранения.[68] «Если не предпринять никаких действий до апреля, способность Пуэрто-Рико выполнять контракты на 2018 финансовый год со своими организациями управляемой медицинской помощи окажется под угрозой, что поставит под угрозу с 1 июля 2017 года медицинское обслуживание до 900 000 бедных граждан США, проживающих в Пуэрто-Рико», согласно письму, направленному в Конгресс министром финансов и министром здравоохранения и социальных служб. Они также заявили: «Конгресс должен принять меры, рекомендованные как республиканцами, так и демократами, которые исправят несправедливую структуру финансирования здравоохранения Пуэрто-Рико и будут способствовать устойчивому экономическому росту».[68] В январе 2017 г. новоизбранный Губернатор Рикардо Росселло вступил в должность и ожидал дефицита бюджета в 3 миллиарда долларов, но обнаружил, что дефицит составляет 7,5 миллиардов долларов.[69] Он предложил строгость такие меры, как сокращение выплат государственным пенсионерам, которые не получают Социальная защита, на 10%, что вызвало критику со стороны главы островного Международный союз работников сферы обслуживания.[69] Губернатор Росселло обсудил ситуацию в интервью международному Financial Times в январе и указал, что будет добиваться мирного урегулирования с кредиторами, а также проведет налоговые реформы. «Будет реальный фискальный надзор, и мы готовы сесть. Мы предпринимаем шаги для проведения смелых реформ ... Мы просим взлетно-посадочной полосы для проведения этих реформ и чтобы Вашингтон осознал, что они должны сыграть свою роль. " Он поручил правительственным учреждениям Пуэрто-Рико сократить операционные расходы на 10% и сократить число политических назначенцев на 20%. В связи с выплатой долга он столкнулся с риском временное прекращение работы правительства.[67] Первоначально надзорный совет, созданный в рамках PROMESA, призвал губернатора Пуэрто-Рико предоставить план финансового оздоровления к 28 января. Пуэрто-Рико должно заключить сделки по реструктуризации со своими кредиторами, чтобы избежать процедуры, аналогичной банкротству в рамках PROMESA.[70] В конце января 2017 года контрольный совет продлил крайний срок для правительства до 28 февраля, чтобы последнее представило бюджетный план, который включает переговоры с кредиторами о реструктуризации долга. Мораторий на предъявление исков должникам продлен до 31 мая.[71] Росселло нанял эксперта по инвестициям Ротшильд и Ко в январе 2017 года, чтобы убедить кредиторов понести большие убытки по долгам Пуэрто-Рико, чем они публично ожидали. Согласно надежным источникам, компания также изучала возможность убедить страховщиков, которые гарантировали некоторые облигации от дефолта, внести больший вклад в реструктуризацию. Губернатор также планировал провести переговоры о реструктуризации долга за электроэнергию на сумму около 9 миллиардов долларов - план, который может привести к «выяснению отношений со страховщиками». Политические обозреватели предположили, что переговоры по поводу долга за электроэнергию указывают на намерение Росселло занять более жесткую позицию в отношениях с кредиторами. Пуэрто-Рико получил от федерального правительства полномочия сократить свой долг с помощью судебных исков, и это может сделать кредиторов более склонными к переговорам вместо того, чтобы втягиваться в долгую и дорогостоящую судебную тяжбу.[72] В конце января Наблюдательный совет, созданный в рамках PROMESA, дал Содружеству до 28 февраля представить финансовый план, включая переговоры с кредиторами, для решения проблем. К концу февраля план Наблюдательного совета с упором на погашение долгов подвергся критике со стороны экономистов. Джозеф Э. Стиглиц и Мартин Гусман, который утверждал, что Правлению не хватало «понимания основ экономики и демократической подотчетности».[73] С учетом того, что Правление сосредоточило внимание на обслуживании долга, что приведет к прогнозируемому снижению валового национального дохода на 16,2% в следующем финансовом году с ожидаемым дальнейшим снижением, «социальная [и] экономическая катастрофа» будет «почти гарантией [d]».[73] Стиглиц и Гусман предложили, чтобы меры по ускорению экономического роста, а не выплаты, были в центре жизнеспособного плана выхода из кризиса. Точно так же внутренний опрос, проведенный Ассоциацией экономистов Пуэрто-Рико, показал, что большинство экономистов Пуэрто-Рико отклонили политические рекомендации Совета и правительства Росселло на аналогичных основаниях.[74] Владельцы Содружества облигации с общими обязательствами, которые защищены Конституция Пуэрто-Рико, и Облигации Пуэрто-Рико с налогом с продаж, которые выплачиваются непосредственно в траст, а не Казна Содружества, конфликт на держателе приоритетный долг.[75] В марте 2017 года Наблюдательный совет разрешил Росселло предложить кредиторам план, предусматривающий выплату менее четверти долга.[76] На Первое мая Протестующие жители, возмущенные предложенным сокращением субсидий, кричали: «Рики продает остров!»[13] Как только 2 мая 2017 года истек срок судебного решения, держатели облигаций и страховщик облигаций подали в суд на Содружество на полное и своевременное погашение долга.[77] 3 мая Росселло отреагировал на это, попросив Наблюдательный совет подать в федеральный окружной суд иск о списании долга в рамках PROMESA, процедура, которая была бы очень похожа на банкротство.[77] 5 мая председатель Верховного суда Джон Робертс передал дело судье Лаура Тейлор Суэйн из Окружной суд США Южного округа Нью-Йорка.[12] В тот день Департамент образования Пуэрто-Рико объявил о планах закрыть 184 школы.[69] 17 мая 2017 года Суэйн поехала в Сан-Хуан на первый день слушаний, и в конечном итоге она согласилась позволить Наблюдательному совету и Содружеству подавать отдельные судебные иски в одно и то же время в рамках совместного судебного решения.[78] 2 июля 2017 года Управление электроэнергетики Пуэрто-Рико подало заявление о защите от банкротства в рамках PROMESA в отношении своего долга по облигациям на сумму 9 миллиардов долларов.[79] 7 августа 2017 г. Aurelius Capital Management имел Теодор Олсон подать еще один иск, в котором теперь утверждалось, что выбор Совета по надзору нарушил Пункт о назначениях из Конституция США.[80] После гастролей ущерб от Ураган Мария 3 октября 2017 года президент США Дональд Трамп объявил: "Они должны много денег вашим друзьям за Уолл-стрит. Мы собираемся уничтожить это ".[81] Когда рынки открылись на следующий день, цена облигаций Общего обязательства Содружества упала до рекордного минимума в 32 цента за доллар.[82] Мик Малвани, директор Белого дома Управление управления и бюджета, сказал, что президента не следует понимать буквально, и пояснил: «Мы не собираемся их выручать».[82] Обязательства Содружества на сумму 123 миллиарда долларов по долгам (74 миллиарда долларов) и нефинансируемым пенсионным обязательствам (49 миллиардов долларов) намного превышают 18 миллиардов долларов. Банкротство Детройта, регистратор муниципальных банкротств, проводимых в соответствии с главой 9.[77] В реструктуризация долга процедура также будет беспрецедентной, поскольку она регулируется Разделом III PROMESA, а не Глава 9 Кодекса США о банкротстве.[77]

Смотрите также



Примечания

  1. ^ Карузо Кабрера (2014) «Остров, территория Соединенных Штатов, находится в разгаре долгового кризиса».[1]
  2. ^ ПРГБД «Отчет о финансовой информации и операционных данных до 18 октября 2013 г.» стр. 142[3]
  3. ^ а б Pub.L.  64–145 § 3 «[...] все облигации, выпущенные правительством Порто-Рико или его властью, должны быть освобождены от налогообложения правительством Соединенных Штатов, или правительством Порто-Рико, или любым политическим или муниципальным подразделением. из них, или любым штатом, или любым округом, муниципалитетом или другим муниципальным подразделением любого штата или территории Соединенных Штатов, или округом Колумбия ».
  4. ^ а б c d е Карузо Кабрера (2013) «Это потому, что облигации острова имеют так называемое« тройное освобождение ». Независимо от того, в каком штате вы живете, если вы владеете облигацией Пуэрто-Рико, вы не платите федеральные, государственные или местные налоги с процентов. . "[1]
  5. ^ а б Роос «Некоторые налогоплательщики также должны платить подоходный налог штата и местный налог, в зависимости от того, где они проживают. В этом случае тройная безналоговая муниципальная облигация - освобожденная от федеральных, государственных и местных налогов - очень привлекательна».[8]
  6. ^ Исмалиду; Трианни (2014) «Избыточному заимствованию Пуэрто-Рико способствовала группа активных инвесторов из США. Американские паевые инвестиционные фонды были более чем готовы покупать облигации Пуэрто-Рико, потому что остров имеет особое финансовое преимущество: его облигации не облагаются налогом в три раза [ ...] Это создало большую базу покупателей для облигаций Пуэрто-Рико, что побудило Содружество продолжить выпуск долговых обязательств ".[9]
  7. ^ а б Карузо Кабрера (2014) «По оценке Moody's, если рейтинг Пуэрто-Рико будет понижен до мусорного, он столкнется с дополнительными краткосрочными затратами в размере 1 миллиарда долларов из-за залоговых требований по кредитам, которые зависят от того, не будет ли Пуэрто-Рико оценен как мусорный».[1]
  8. ^ GDB (2014) «На ликвидность Содружества негативно повлияли недавние события, и оно может оказаться не в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства».[16]
  9. ^ GDB (2014) «Если финансовое положение Содружества не улучшится, ему может не хватить ресурсов для финансирования всех необходимых государственных программ и услуг, а также для выполнения обязательств по обслуживанию долга. В таком случае оно может быть вынуждено принять экстренные меры».[16]
  10. ^ GDB (2014) «Если Содружество не сможет получить финансирование посредством выпуска налоговых деклараций и налоговых деклараций, у него может не быть достаточных ресурсов для поддержания своей деятельности».[16]
  11. ^ Вера Роса (2013 г .; на испанском языке) «Aunque Puerto Rico mueve entre el сектор público y Privado $ 15 миллиардов en el área de salud, las defiencias en el sistema todavía no alcanzan un nivel de eficiencia óptimo».[24]
  12. ^ Вера Росадо (2013 г .; на испанском языке) «Para mejorar la calidad de servicio, que se impacta Principalmente por dupliciencias administrativas y no por falta de dinero [...]»[24]
  13. ^ Ривера Санчес (2014; на испанском языке) «В 2012 году [...] la tasa de captación en el segmento de ventas al detal fue de 52% con una tasa de evasión de 48%. En el resto de los renglones, la captación fue de 56% con una evasión de 44% ".[25]
  14. ^ GDB (2014) «В нескольких случаях Содружество не выполнило свои обязательства по постоянному раскрытию информации в установленные сроки. Например, Содружество не смогло подать годовой финансовый отчет Содружества до 305-дневного срока в девяти из последних двенадцати. лет, включая два последних финансовых года (2012 и 2013) ".[29]
  15. ^ GDB (2014) «[Правительственные] информационные системы и процессы бухгалтерского учета, заработной платы и налогового надзора имеют недостатки, которые существенно влияют на его способность прогнозировать расходы».[16]
  16. ^ Асеведо Денис (2013; на испанском языке) "Para el profesor de la Escuela Graduada de Administración Pública de la Universidad de la Universidad de la Universidad de Puerto Rico, Рафаэль Торреч Сан-Иносенсио, más que una cuestión de que funcionarios del Gobierno devenguen o s altos salari comptencias para los cargos que ocupan ".[30]
  17. ^ Асеведо Денис (2013 г .; на испанском языке) «Hay funcionarios bien pagados, funcionarios excesivamente pagados y funcionarios que mejor paga. El проблема es cómo se parean las remuneraciones con las comptencias profesionales».[30]
  18. ^ WAPA-TV (2014; на испанском языке) "El informe sobre la medida señala que al presente los municipios arstran una deuda agregada de aproximadamente 590 миллионов долларов [...]"[33]
  19. ^ ПРГБД «Отчет о финансовой информации и операционных данных до 18 октября 2013 г.» стр. 61[3]
  20. ^ а б Исмалиду; Трианни (2014) «Искра, которая зажгла предохранитель, произошла в 1996 году, когда президент Клинтон отменил закон [раздел 936], который давал налоговые льготы американским компаниям при размещении объектов в Пуэрто-Рико. Экономика острова начала давать сбои, и после великой рецессии , сокращение государственных финансов острова продолжалось ".[9]
  21. ^ Коркери, Уильямс Уолш (2015) «Долг не подлежит выплате», - сказал Гарсиа Падилья. «Другого варианта нет. Я хотел бы иметь более простой вариант. Это не политика, это математика».[38]
  22. ^ Коркери, Уильямс Уолш (2015) «Моя администрация делает все, чтобы не допустить дефолта», - сказал г-н Гарсиа Падилья. «Но мы должны заставить экономику расти», - добавил он. «Если нет, мы окажемся в смертельной спирали».[38]
  23. ^ Quintero (2013, на испанском языке) "Los indicadores de unaconomía débil son muchos, y la Economía en Puerto Rico está sumamente debilitada, según lo Evidencian la tasa de desempleo (13,5%), los altos niveles de pobreza (41,7%), Лос altos niveles de quiebra y la pérdida poblacional ".[41]
  24. ^ Хичкок; Aldrete Sánchez (2014) «То, что рейтинг не ниже, объясняется прогрессом, достигнутым нынешней администрацией в сокращении операционного дефицита, и тем, что мы рассматриваем как недавний успех реформы системы пенсионного обеспечения государственных служащих и учителей, который был недостижим последние годы."[36]
  25. ^ Хичкок; Альдрете Санчес (2014) «Мы рассматриваем недавно объявленное намерение нынешней администрации еще больше сократить ассигнования в 2014 финансовом году на 170 миллионов долларов и бюджет для сбалансированных операций в 2015 финансовом году как потенциально ведущие к улучшению кредитоспособности в долгосрочной перспективе [...]»[36]
  26. ^ Карузо Кабрера (2014) «Около 70 процентов фондов муниципальных облигаций США, оцененных Morningstar, в той или иной степени связаны с Пуэрто-Рико».[1]
  27. ^ Руис Куилан (2014; на испанском языке) "Портативная игра в мелкую пенепе в Камаре, Дженнифер Гонсалес [...] состоит в том, что [...] состоит в хунто кон эль-гобернадор эль mensaje que se pretende difundir es uno alarmista para inquietar al País y que al final se" tomen medidas menos Severas. De esa forma, dijo González, el pueblo "no reacciona de una manera más agresiva" pensando que pudo ser peor.[48]
  28. ^ Руис Куилан (2014 г .; на испанском языке) «« Con un plan de medidas de control de gastos las casas acreditadoras hubieran visto que Пуэрто-Рико mantenía un presupuesto balanceado, que no se createda gastando más de lo que tenía »[...] sentenció la представление [Дженнифер Гонсалес] ".[48]

Рекомендации

  1. ^ а б c d е Карузо Кабрера, Мишель (24 января 2014 г.). «Почему Пуэрто-Рико нужно брать деньги в долг - и скоро». CNBC. В архиве из оригинала 22 февраля 2014 г.. Получено 2 марта, 2014.
  2. ^ Брэдфорд, Хейзел (21 августа 2018 г.). «Пуэрто-Рико имеет« катастрофический »уровень долга - доклад». Пенсии и инвестиции. Crain Communications Inc. Получено 22 августа, 2018.
  3. ^ а б «Отчет о финансовой информации и операционных данных до 18 октября 2013 г.» (PDF). Государственный банк развития Пуэрто-Рико. 18 октября 2013 г. Архивировано с оригинал (PDF) 22 апреля 2014 г.. Получено 4 марта, 2014.
  4. ^ а б c d «Изменения в законе - Глава I: Территориальный федерализм» (PDF). Гарвардский юридический обзор. 130: 1632. 2017. Получено 5 мая, 2017.
  5. ^ а б c «Изменения в законодательстве - Глава II: Международное место Пуэрто-Рико» (PDF). Гарвардский юридический обзор. 130: 1656. 2017. Получено 5 мая, 2017.
  6. ^ "Даунс против Бидуэлла, 182 U.S. 244 (1901)". Закон справедливости. Получено 30 декабря, 2019.
  7. ^ Торруэлла, Хуан Р. (2013). "Управление колониями Америки".
  8. ^ Роос, Дэйв (15 августа 2008 г.). «Как работают муниципальные облигации». Как это работает. В архиве из оригинала 10 февраля 2014 г.. Получено 2 марта, 2014.
  9. ^ а б Исмаилиду, Элли; Трианни, Франческа (12 марта 2014 г.). «Следующая финансовая катастрофа, о которой вы еще не слышали: Пуэрто-Рико». Время. В архиве из оригинала 12 марта 2014 г.. Получено 12 марта, 2014.
  10. ^ "¿Cómo Puerto Rico llegó a tener crédito chatarra?". Эль-Нуэво-Диа (на испанском). 4 февраля 2014 г. В архиве из оригинала 2 марта 2014 г.. Получено 2 марта, 2014.
  11. ^ Эммануэли Хименес, Роландо (12 февраля 2014 г.). "¿Sabe qué provocará la degradación?". Ла Перла дель Сур (на испанском). В архиве из оригинала 27 февраля 2014 г.. Получено 2 марта, 2014.
  12. ^ а б c Уолш, Мэри Уильямс (6 мая 2017 г.). «Пуэрто-Рико: проблема долга, которая продолжала кипеть». Нью-Йорк Таймс. п. B5. В архиве из оригинала 6 мая 2017 г.. Получено 6 мая, 2017.
  13. ^ а б Каске, Мишель (3 мая 2017 г.). "Слайд Пуэрто-Рико". Bloomberg View. В архиве из оригинала 4 мая 2017 г.. Получено 4 мая, 2017.
  14. ^ а б c d е ж грамм час Мэри Уильямс Уолш (2 февраля 2016 г.). «Как бесплатное электричество помогло выкопать яму на 9 миллиардов долларов в Пуэрто-Рико». Нью-Йорк Таймс. п. А1. В архиве с оригинала 15 июля 2016 г.. Получено 7 мая, 2017.
  15. ^ а б «Fitch становится третьим агентством, разрубившим Пуэрто-Рико на свалку». Рейтер. 11 февраля 2014 года. В архиве с оригинала 5 декабря 2014 г.. Получено 2 марта, 2014.
  16. ^ а б c d «Предварительное официальное заявление от 6 марта 2014 года при условии завершения» (PDF). Государственный банк развития Пуэрто-Рико. 6 марта 2014 г. В архиве (PDF) из оригинала 7 марта 2014 г.. Получено 7 марта, 2014.
  17. ^ а б c d Вендт, Брэдли (14 июня 2017 г.). «Фискальная реформа Пуэрто-Рико: конец начала» (PDF). Закон360.
  18. ^ Ротер, Ларри (10 мая 1993 г.). «Пуэрто-Рико борется за сохранение налоговых льгот для бизнеса». Нью-Йорк Таймс. В архиве из оригинала 6 февраля 2017 г.. Получено 4 мая, 2017.
  19. ^ Гринбург, Скотт (30 июня 2015 г.). «Налоговая политика помогла спровоцировать финансовый кризис Пуэрто-Рико». Налоговый фонд. В архиве из оригинала 8 февраля 2017 г.. Получено 4 мая, 2017.
  20. ^ Уолш, Мэри (13 октября 2015 г.). «Сантандер заплатит 6,4 миллиона долларов по урегулированию облигаций Пуэрто-Рико». Нью-Йорк Таймс. Получено 5 мая, 2017.
  21. ^ Холл, Камилла (3 ноября 2013 г.). "Банк требует раскрытия информации о долге Пуэрто-Рико". The Financial Times. Получено 4 мая, 2017.
  22. ^ Дельгадо, Хосе (16 декабря 2016 г.). «Обвинения в конфликтах в коллегии». Эль-Нуэво-Диа. Получено 4 мая, 2017.
  23. ^ Мишра, Парикшит (29 июня 2017 г.). «SEC проверяет банкиров из Barclays, Morgan Stanley по поводу продажи облигаций Пуэрто-Рико». Рейтер. Получено 30 апреля, 2018.
  24. ^ а б Вера Росадо, Илеанексис (17 мая 2013 г.). "Ineficiencia arropa a los recursos económicos de salud". El Vocero (на испанском). Архивировано из оригинал 4 ноября 2013 г.. Получено 19 сентября, 2013.
  25. ^ Ривера Санчес, Марикармен (3 февраля 2014 г.). "Hacienda Pierde 900 миллионов долларов дель IVU". El Vocero (на испанском). Получено 7 марта, 2014.
  26. ^ "Hacienda espera recaudar 500 миллионов долларов; mientras, atiende masiva evasión - NotiCel ™". Noticel.com. 15 марта 2013 г. В архиве из оригинала 3 марта 2014 г.. Получено 3 марта, 2014.
  27. ^ "Amnistía contributiva: aumenta recaudos, pero intesifica la evasión - NotiCel ™". Noticel.com. 17 марта 2013 г. В архиве из оригинала 3 марта 2014 г.. Получено 3 марта, 2014.
  28. ^ «Министерство финансов представило полный годовой финансовый отчет Содружества Пуэрто-Рико за 2011–2012 финансовый год». PRNewswire. 16 сентября 2013 г. В архиве из оригинала 4 марта 2014 г.. Получено 4 марта, 2014.
  29. ^ «КВАРТАЛЬНЫЙ ОТЧЕТ О СОДРУЖЕСТВЕ ПУЭРТО-РИКО ОТ 17 ИЮЛЯ 2014 ГОДА» (PDF). Государственный банк развития Пуэрто-Рико. 17 июля 2014 г. В архиве (PDF) из оригинала 2 июля 2015 г.. Получено 19 июля, 2014.
  30. ^ а б Асеведо Денис, Эли (15 ноября 2013 г.). "Salarios públicos: Problema no es la cuantía, es la incompetencia". NotiCel (на испанском). В архиве из оригинала 3 марта 2014 г.. Получено 2 марта, 2014.
  31. ^ а б Лизетт Альварес (27 июля 2016 г.). «Сколько мэров может позволить себе Пуэрто-Рико? Традиции и бюджеты противоречат друг другу». Нью-Йорк Таймс. п. A18. В архиве из оригинала 7 мая 2017 г.. Получено 7 мая, 2017.
  32. ^ Васкес, Бренда (16 ноября 2012 г.). "Extensa la lista de los municipios con déficit". Метро Пуэрто-Рико (на испанском). Метро Интернэшнл. В архиве из оригинала 2 октября 2013 г.. Получено 29 сентября, 2013.
  33. ^ "Nace la Corporación de Financiamiento Municipal" (на испанском). WAPA-TV. 23 января 2014 г. В архиве из оригинала 24 февраля 2014 г.. Получено 20 февраля, 2014.
  34. ^ а б c d Альварес Л., Гудно А. (2 августа 2015 г.). "Пуэрториканцы готовятся к кризису в области здравоохранения". Нью-Йорк Таймс. Получено 4 августа, 2015.
  35. ^ «S&P понижает рейтинг долга Пуэрто-Рико до статуса мусора». Рейтер. 4 февраля 2014 г. В архиве из оригинала 12 марта 2014 г.. Получено 2 марта, 2014.
  36. ^ а б c Хичкок, Дэвид; Альдрете Санчес, Орасио (4 февраля 2014 г.). «Рейтинг Пуэрто-Рико GO понижен до« BB + »; по-прежнему остается отрицательным» (PDF). Стандарт и бедняков. В архиве (PDF) из оригинала 3 марта 2014 г.. Получено 2 марта, 2014.
  37. ^ «ОБНОВЛЕНИЕ 3 - Moody's следует за S&P, превращает Пуэрто-Рико в мусор». Рейтер. 7 февраля 2014 г. В архиве из оригинала 9 февраля 2014 г.. Получено 2 марта, 2014.
  38. ^ а б Коркери, Майкл; Уильямс Уолш, Мэри (28 июня 2015 г.). "Губернатор Пуэрто-Рико заявляет, что долги острова не подлежат оплате'". Нью-Йорк Таймс. В архиве с оригинала 30 июня 2015 г.. Получено 29 июня, 2015.
  39. ^ Браун, Ник; Дэвис, Меган (25 апреля 2015 г.). «Коммунальная компания Пуэрто-Рико выиграла соглашение с держателем облигаций на дополнительное время». Рейтер. В архиве с оригинала 1 июля 2015 г.. Получено 29 июня, 2015.
  40. ^ Коркери, Майкл (29 июня 2015 г.). «Облигации Пуэрто-Рико падают из-за предупреждения губернатора о долге». Нью-Йорк Таймс. В архиве с оригинала 1 июля 2015 г.. Получено 29 июня, 2015.
  41. ^ Кинтеро, Лаура (14 сентября 2013 г.). "Las estadísticas hablan: Puerto Rico camino a ser el" Детройт-дель-Карибе"". NotiCel (на испанском). Архивировано из оригинал 1 февраля 2014 г.. Получено 22 января, 2014.
  42. ^ "AGP firma ley emisión de bonos" (на испанском). Метро Интернэшнл. 4 марта 2014 г. В архиве из оригинала 4 марта 2014 г.. Получено 4 марта, 2014.
  43. ^ действовать № 34 из 2014 (на испанском). Архивировано из оригинал 13 марта 2014 г.. Получено 13 марта, 2014.
  44. ^ Майкл Анейро (21 февраля 2014 г.). "Рынок Муни все еще не обеспокоен понижением рейтинга нежелательной почты Пуэрто-Рико". Barron's. В архиве из оригинала 4 марта 2016 г.. Получено 3 марта, 2014.
  45. ^ Джон Ваггонер (6 ноября 2013 г.). «Как долговые проблемы Пуэрто-Рико влияют на инвесторов фондов». USA Today. В архиве из оригинала 8 марта 2014 г.. Получено 3 марта, 2014.
  46. ^ а б Тим Маклафлин (28 февраля 2014 г.). «Проблемы с долгами Пуэрто-Рико ограничивают предложение облигаций для некоторых муниципальных фондов». Рейтер. В архиве из оригинала 3 марта 2014 г.. Получено 3 марта, 2014.
  47. ^ "Voto Explicativo PC 1696 - Google Диск". Получено 3 марта, 2014.
  48. ^ а б Руиз Куилан, Глория (4 марта 2014 г.). "Asoma una reestructuración Complete del gobierno". Эль-Нуэво-Диа (на испанском). В архиве из оригинала 5 марта 2014 г.. Получено 4 марта, 2014.
  49. ^ Бхатия, Эдуардо (5 января 2014 г.). "Twitter / eduardobhatia: @Convertbond И, наконец, вы ..." Twitter. В архиве из оригинала 20 марта 2014 г.. Получено 4 марта, 2014. Ты Лоуренс Макдональд похоже, являются частью стервятников хедж-фонда, которые надеются получить прибыль от долга Пуэрто-Рико. Это ваша повестка дня, а не моя.
  50. ^ Майкл Коркери; Мэри Уильямс Уолш (29 июня 2015 г.). "Губернатор Пуэрто-Рико заявляет, что долги острова не подлежат оплате'". Нью-Йорк Таймс. п. А1. В архиве с оригинала 11 января 2017 г.. Получено 3 мая, 2017.
  51. ^ Кларк, Грег (5 августа 2015 г.). «Лидеры Пуэрто-Рико: игра в игры или вне пределов досягаемости?». Forbes. В архиве с оригинала 9 августа 2015 г.. Получено 6 августа, 2015.
  52. ^ Крюгер А.О., Тейя Р., Вулф А. (29 июня 2015 г.). «Пуэрто-Рико - путь вперед» (PDF). Содружество Пуэрто-Рико. Архивировано из оригинал (PDF) 2 июля 2015 г.. Получено 29 июля, 2015.
  53. ^ а б Фаджгенбаум Дж, Гусман Дж, Проигравший С. (2015). «Для Пуэрто-Рико есть лучший способ» (PDF). Centennial Group. Получено 29 июля, 2015.
  54. ^ а б c Нит, Руперт (28 июля 2015 г.). «Хедж-фонды говорят Пуэрто-Рико: уволите учителей и закройте школы, чтобы вернуть нам деньги». Хранитель. В архиве с оригинала 28 июля 2015 г.. Получено 29 июля, 2015.
  55. ^ а б Хок, Уильям (октябрь 2015 г.). «ФЕДЕРАЛЬНАЯ РОЛЬ В ПУЭРТОРИКАНСКОМ ДОЛГОВОМ КРИЗИСЕ НЕОПРЕДЕЛЕНА». Налоговые заметки сегодня (2015 тнт 203–8).
  56. ^ а б Пол Абоуд (24 октября 2015 г.). «Пуэрто-Рико рассматривает простое решение долгового кризиса: не платите». Аль-Джазира. В архиве с оригинала 26 октября 2015 г.. Получено 27 октября, 2015.
  57. ^ а б Карл Мичем (5 августа 2015 г.). «Долг Пуэрто-Рико: стать 51-м штатом - ответ?». Newsweek. В архиве с оригинала 7 августа 2015 г.. Получено 7 августа, 2015.
  58. ^ «Недавнее законодательство: Пуэрто-Рико принимает новый закон о муниципальной реорганизации» (PDF). Гарвардский юридический обзор. 128: 1320. 2015. Получено 5 мая, 2017.
  59. ^ Франклин, Калифорнийский фонд беспошлинной торговли против Пуэрто-Рико, 85 F. Supp. 3d 577 (D.P.R.2015).
  60. ^ Франклин, Калифорнийский фонд беспошлинной торговли против Пуэрто-Рико, 805 F.3d 322 (1st Cir. 2015).
  61. ^ "Пуэрто-Рико против Франклина, штат Калифорния, не облагаемый налогом траст". SCOTUSблог. В архиве из оригинала 28 февраля 2017 г.. Получено 3 мая, 2017.
  62. ^ Лусеро, Кэт (июль 2015 г.). «НЕСМОТРЯ НА КРИЗИС, НАЛОГОВАЯ РЕФОРМА ПУЭРТО-РИКО НЕ РАССМАТРИВАЕТСЯ». Налоговые заметки сегодня (2015 TNT 136–6).
  63. ^ Джонатан Малер; Николай Исповедник (20 декабря 2015 г.). «Внутри битвы за миллиард долларов за будущее Пуэрто-Рико». Нью-Йорк Таймс. п. А1. В архиве из оригинала 4 мая 2017 г.. Получено 5 мая, 2017.
  64. ^ а б Ник Браун (30 июня 2016 г.). «Пуэрто-Рико санкционирует приостановление выплаты долга; Обама подписывает законопроект о спасении». Рейтер. В архиве из оригинала 2 июля 2016 г.. Получено 2 июля, 2016.
  65. ^ Ник Браун, Рейтер (18 января 2017 г.). «Наблюдательный совет Пуэрто-Рико предпочитает больше времени для переговоров о реструктуризации». Финансовые времена. The Fiscal Times. В архиве из оригинала 17 февраля 2017 г.. Получено 16 февраля, 2017.
  66. ^ Associated Press (29 января 2017 г.). «Пуэрто-Рико получает больше времени». Звездный вестник. Скоттсблафф, Мэн. Получено 16 февраля, 2017.[постоянная мертвая ссылка ]
  67. ^ а б Платт, Эрик (19 января 2017 г.). «Губернатор Пуэрто-Рико добивается мирного урегулирования долгового кризиса». Financial Times. Нью-Йорк. В архиве из оригинала 17 февраля 2017 г.. Получено 17 февраля, 2017.
  68. ^ а б Уотсон, Дэн (17 января 2017 г.). «Секретарь Лью отправляет письмо 115-му Конгрессу по Пуэрто-Рико». Департамент казначейства. Департамент казначейства. В архиве из оригинала 17 февраля 2017 г.. Получено 16 февраля, 2017.
  69. ^ а б c Роблес, Фрэнсис (7 мая 2017 г.). «Пуэрториканцы сталкиваются с 'жертвами повсюду' на неплатежеспособном острове». Нью-Йорк Таймс. п. А1. В архиве из оригинала 6 мая 2017 г.. Получено 7 мая, 2017.
  70. ^ Ник Браун, Рейтер (18 января 2017 г.). «Наблюдательный совет Пуэрто-Рико предпочитает больше времени для переговоров о реструктуризации». Финансовые времена. The Fiscal Times. В архиве из оригинала 17 февраля 2017 г.. Получено 16 февраля, 2017. Двухпартийный надзорный совет из семи человек был создан в соответствии с федеральным законом о спасении Пуэрто-Рико, известным как PROMESA, принятым Конгрессом США в прошлом году. Ему поручено помочь острову управлять своими финансами и выбраться из экономического кризиса, в том числе путем переговоров с кредиторами о реструктуризации.
  71. ^ Персонал (28 января 2017 г.). «Пуэрто-Рико получает больше времени, чтобы предложить бюджетный план». Ассошиэйтед Пресс. В архиве с оригинала 28 января 2017 г.. Получено 5 мая, 2017.
  72. ^ Шацкер, Эрик (9 февраля 2017 г.). «Пуэрто-Рико сказал, что будет искать более серьезные уступки в сделках с коммунальными услугами». Bloomberg. Bloomberg L.P. В архиве с оригинала 18 февраля 2017 г.. Получено 17 февраля, 2017.
  73. ^ а б Джозеф Э. Стиглиц, Мартин Гусман (28 февраля 2017 г.). «От плохого к худшему для Пуэрто-Рико». Синдикат проекта. В архиве из оригинала от 9 апреля 2017 г.. Получено 8 апреля, 2017.
  74. ^ "Economistas se oponen a lasreformas para" Estimular la Economía"". El Nuevo Día. 20 февраля 2017 года. В архиве из оригинала 22 февраля 2017 г.. Получено 2 мая, 2017.
  75. ^ Майкл Коркери; Мэри Уильямс Уолш (5 мая 2017 г.). "Сообщение о долговом кризисе Пуэрто-Рико: легкие ставки иногда проигрывают". Нью-Йорк Таймс. п. B1. В архиве из оригинала 5 мая 2017 г.. Получено 6 мая, 2017.
  76. ^ Сполдинг, Ребекка; Левин, Джонатан (19 апреля 2017 г.). «Губернатор Пуэрто-Рико должен навести порядок в беспорядке своего отца». Новости Bloomberg. В архиве из оригинала 22 апреля 2017 г.. Получено 4 мая, 2017.
  77. ^ а б c d Мэри Уильямс Уолш (4 мая 2017 г.). «Пуэрто-Рико объявляет о банкротстве». Книга сделок. Нью-Йорк Таймс. п. А1. В архиве из оригинала 3 мая 2017 г.. Получено 4 мая, 2017.
  78. ^ Уолш, Мэри Уильямс (18 мая 2017 г.). «Пуэрто-Рико сталкивается с« унизительным »масштабом своих бед на слушаниях в первом суде». Нью-Йорк Таймс. п. B1. Получено 10 октября, 2017.
  79. ^ Уолш, Мэри Уильямс (3 июля 2017 г.). "Власть Пуэрто-Рико фактически объявляет о банкротстве". Нью-Йорк Таймс. п. Би 2. Получено 10 октября, 2017.
  80. ^ Уолш, Мэри Уильямс (8 августа 2017 г.). «Хедж-фонд подал иск о прекращении дела о банкротстве Пуэрто-Рико». Нью-Йорк Таймс. п. B6. Получено 10 октября, 2017.
  81. ^ Уолш, Мэри Уильямс; Раппорт, Алан (5 октября 2017 г.). «Белый дом нарушает клятву Трампа погасить долг Пуэрто-Рико». Нью-Йорк Таймс. п. A18. Получено 10 октября, 2017.
  82. ^ а б Раковина, Джастин; Дженнифер, Эпштейн (4 октября 2017 г.). «Никакой помощи США в погашение долга Пуэрто-Рико, - заявил глава бюджета Трампа». Новости Bloomberg. Получено 10 октября, 2017.