Спрос на деньги - Demand for money - Wikipedia

В денежно-кредитная экономика, то спрос на деньги желаемое владение финансовыми активами в виде Деньги: то есть наличными или банковскими вкладами, а не инвестициями. Это может относиться к спросу на деньги, узко определяемому как M1 (напрямую расходуемые активы) или за деньги в более широком смысле M2 или же M3.

Деньги в смысле M1 доминируют как средство сбережения (даже временное) за счет процентных активов. Однако M1 необходим для выполнения транзакций; другими словами, он обеспечивает ликвидность. Это создает компромисс между преимуществом ликвидности при хранении денег для ближайших будущих расходов и преимуществом по процентам от временного владения другими активами. Спрос на M1 является результатом этого компромисса в отношении формы, в которой должны быть потрачены средства человека. В макроэкономика мотивации владения богатством в форме M1 можно грубо разделить на мотив сделки и предупредительный мотив. Спрос на те части более широкой денежной концепции M2, которые имеют нетривиальную процентную ставку, основан на спрос на активы. Их можно далее подразделить на более обоснованные на микроэкономическом уровне мотивы удержания денег.

Как правило, номинальный спрос на деньги увеличивается с увеличением уровня номинального выпуска (уровень цен, умноженный на реальный выпуск) и уменьшается с увеличением номинальная процентная ставка. Реальный спрос на деньги определяется как номинальная сумма денежного спроса, деленная на уровень цен. Для данного денежная масса место пары доход-процентная ставка, при котором спрос на деньги равен денежной массе, известно как Кривая LM.

Величина нестабильности спроса на деньги имеет решающее значение для оптимального способа, которым Центральный банк должен выполнять денежно-кредитная политика и его выбор номинальный якорь.

Условия, при которых кривая LM является пологой, так что увеличение денежной массы не оказывает стимулирующего эффекта (a ловушка ликвидности ), играют важную роль в кейнсианской теории. Такая ситуация возникает, когда спрос на деньги бесконечно велик. эластичный относительно процентной ставки.

Типичный функция спроса на деньги можно записать как

${\displaystyle M^{d}=P\times L(R,Y)\,}$

куда ${\displaystyle M^{d}}$ это номинальный требуемая сумма денег, п это уровень цен, р номинальная процентная ставка, Y является настоящий доход и L(.) - спрос на реальные деньги. Альтернативное название для ${\displaystyle L(R,Y)}$ это предпочтение ликвидности функция.

Мотивы удержания денег

Мотив сделки

Основная статья: Спрос на транзакции

Мотив транзакций для спроса на M1 (непосредственно расходуемые остатки денег) проистекает из потребности в ликвидности для повседневных транзакций в ближайшем будущем. Эта потребность возникает, когда доход получается лишь от случая к случаю (например, один раз в месяц) дискретными суммами, но расходы происходят постоянно.

Теория количества

Самый основной «классический» мотив транзакции можно проиллюстрировать на примере Количественная теория денег.^[1] Согласно уравнению обмена MV = PY, куда M запас денег, V - это скорость (сколько раз денежная единица оборачивается за определенный период времени), п это уровень цен и Y реальный доход. Как следствие, PY номинальный доход или, другими словами, количество транзакций, проведенных в экономике за период времени. Изменив вышеуказанную идентичность и придав ей поведенческую интерпретацию как потребность в деньгах, мы имеем

${\displaystyle M^{d}=P{\frac {Y}{V}}\,}$

или с точки зрения спроса на реальные остатки

${\displaystyle {\frac {M^{d}}{P}}={\frac {Y}{V}}\,}$

Следовательно, в этой простой формулировке спрос на деньги является функцией цен и дохода до тех пор, пока его скорость постоянна.

Инвентарные модели

Однако сумма денег, требуемая для транзакций, также, вероятно, будет зависеть от номинальной процентной ставки. Это происходит из-за отсутствия синхронизации во времени между желательными покупками и производством факторных выплат (например, заработной платы). Другими словами, хотя работники могут получать зарплату только один раз в месяц, они, как правило, желают делать покупки и, следовательно, нуждаются в деньгах в течение всего месяца.

Наиболее известным примером экономической модели, основанной на таких соображениях, является Модель Баумоля-Тобина.^[2] В этой модели человек получает доход периодически, например, только один раз в месяц, но желает совершать покупки постоянно. Человек мог всегда носить с собой весь свой доход и использовать его для покупок. Однако в этом случае она откажется от (номинальной) процентной ставки, которую она может получить, храня свой доход в банке. Оптимальная стратегия предполагает хранение части дохода в банке и части в виде ликвидных денег. Денежная часть постоянно истощается, поскольку человек совершает покупки, а затем он совершает периодические (дорогостоящие) поездки в банк, чтобы пополнить запасы денег. При некоторых упрощающих предположениях спрос на деньги, вытекающий из модели Баумоля-Тобина, определяется выражением

${\displaystyle {\frac {M^{d}}{P}}={\sqrt {\frac {tY}{2R}}}\,}$

где t - стоимость поездки в банк, R - номинальная процентная ставка, а P и Y - как и раньше.

Ключевое различие между этой формулировкой и формулировкой, основанной на простой версии количественной теории, заключается в том, что теперь спрос на реальные остатки зависит как от дохода (положительно) или желаемого уровня транзакций, так и от номинальной процентной ставки (отрицательно).

Микрофонды для спроса на деньги

Хотя модель Баумоля-Тобина дает микроэкономическое объяснение формы функции спроса на деньги, она, как правило, слишком стилизована для включения в современные макроэкономические модели, в частности динамическое стохастическое общее равновесие модели. В результате большинство моделей этого типа прибегают к более простым косвенным методам, которые улавливают дух мотива транзакции. Два наиболее часто используемых метода: предоплата модель (иногда называемая Ограничение Клауэра модель) и модель «деньги в зависимости от полезности» (MIU) (известная как Сидрауски модель ).^[3]

В модели предоплаты агенты ограничены в проведении операций, равных или меньших, чем их денежные запасы. В модели MIU деньги напрямую поступают агентам. служебные функции, захватывая «услуги ликвидности», предоставляемые деньгами.^[4][5][6]

Меры предосторожности

Основная статья: Меры предосторожности

Предупредительное требование для M1 - это хранение транзакционных средств для использования в случае возникновения непредвиденных потребностей в немедленных расходах.

Мотив актива

Мотив актива для спроса на более широкие денежно-кредитные меры, M2 и M3, гласит, что люди требуют деньги как способ сохранить богатство. Хотя по-прежнему предполагается, что деньги в смысле M1 хранятся для проведения транзакций, этот подход фокусируется на потенциальной доходности различных активов (включая деньги в широком смысле) в качестве дополнительной мотивации.

Спекулятивный мотив

Основная статья: Спекулятивный спрос на деньги

Джон Мейнард Кейнс, излагая спекулятивные причины для хранения денег, подчеркивал выбор между деньгами и облигациями. Если агенты ожидают, что будущая номинальная процентная ставка (доходность по облигациям) будет ниже, чем текущая ставка, они уменьшат свои денежные запасы и увеличат свои владения облигациями. Если будущая процентная ставка упадет, то цена облигаций вырастет, и агенты получат прибыль от прироста капитала по приобретенным облигациям. Это означает, что спрос на деньги в любой период будет зависеть как от текущей номинальной процентной ставки, так и от ожидаемой будущей процентной ставки (в дополнение к стандартным мотивам транзакций, которые зависят от дохода).

Тот факт, что текущий спрос на деньги может зависеть от ожиданий в отношении будущих процентных ставок, имеет значение для волатильности спроса на деньги. Если эти ожидания формируются, как, по мнению Кейнса, «духами животных», они, вероятно, изменятся беспорядочно и вызовут довольно нестабильный спрос на деньги.

Мотив портфолио

Мотив портфеля также фокусируется на спросе на деньги сверх того, который требуется для проведения транзакций. Базовая структура обусловлена Джеймс Тобин, который рассматривал ситуацию, когда агенты могут хранить свое состояние в форме актива с низким риском / низкой доходностью (здесь деньги) или актива с высоким риском / высокой доходностью (облигации или акции). Агенты будут выбирать сочетание этих двух типов активов (свой портфель) на основе соотношения риска и ожидаемой доходности. Для заданной ожидаемой нормы прибыли более не рисковать физические лица выберут большую долю денег в своем портфеле. Точно так же, учитывая степень неприятия риска человеком, более высокая ожидаемая доходность (номинальная процентная ставка плюс ожидаемый прирост капитала по облигациям) заставит агентов перейти от безопасных денег к рискованным активам. Как и в случае с другими мотивами, указанными выше, это создает отрицательную связь между номинальной процентной ставкой и спросом на деньги. Однако то, что дополнительно имеет значение в модели Тобина, - это субъективная степень неприятия риска, а также объективная степень риска других активов, которая, скажем, измеряется стандартным отклонением прироста капитала и убытков в результате владения облигациями и / или беспристрастность.

Эмпирические оценки функций спроса на деньги

Спрос на деньги стабильный?

Фридман и Шварц в своей работе 1963 года Денежно-кредитная история США утверждал, что спрос на реальные остатки был функцией дохода и процентной ставки. Для того периода времени, который они изучали, это оказалось правдой. Однако вскоре после публикации книги из-за изменений на финансовых рынках и финансового регулирования спрос на деньги стал более нестабильным. Различные исследователи показали, что после 1975 года спрос на деньги стал намного более нестабильным. Эрикссон, Хендри и Прествич (1998) рассматривают модель спроса на деньги, основанную на различных мотивах, описанных выше, и проверяют ее на эмпирических данных. Оказалось, что базовая модель хорошо работает в период с 1878 по 1975 год, и, похоже, не наблюдается большой волатильности спроса на деньги, что аналогично результатам Фридмана и Шварца. Это верно даже несмотря на то, что две мировые войны в этот период времени могли привести к изменениям в скорость обращения денег. Однако когда та же базовая модель используется для данных за период с 1976 по 1993 год, она работает плохо. В частности, спрос на деньги, по-видимому, не чувствителен к процентным ставкам, и, по-видимому, существует гораздо более экзогенная волатильность. Авторы объясняют разницу технологическими инновациями на финансовых рынках, финансовым дерегулированием и связанным с этим вопросом изменения меню активов, учитываемых при определении денег. Другие исследователи подтвердили этот вывод недавними данными и за более длительный период. Спрос на деньги, по-видимому, меняется во времени, что также зависит от эффекта реального баланса домохозяйства.^[7]

Лоуренс Болл предполагает, что использование адаптированных агрегатов, таких как близкие к сумме денег, может обеспечить более стабильную функцию спроса. Он показывает, что использование окупаемости денежных средств приводит к меньшим отклонениям, чем предыдущие модели.^[8]

Важность волатильности спроса на деньги для денежно-кредитной политики

Если спрос на деньги стабилен, то денежно-кредитная политика, состоящая из денежно-кредитного правила, нацеленного на темпы роста некоторого денежного агрегата (такого как M1 или M2), может помочь стабилизировать экономику или, по крайней мере, устранить денежно-кредитную политику как источник макроэкономических показателей волатильность. Кроме того, если спрос на деньги не меняется непредсказуемо, то таргетирование денежной массы является надежным способом достижения постоянного уровня инфляции. Это легче всего увидеть с помощью приведенной выше количественной теории денежного уравнения. Когда это уравнение преобразуется в темпы роста, мы имеем

${\displaystyle g_{m}+g_{v}=\pi +g_{y}\,}$

который гласит, что темпы роста денежной массы плюс скорость роста их скорости равны темпам инфляции плюс темп роста реального выпуска. Если спрос на деньги стабилен, скорость будет постоянной и ${\displaystyle g_{v}=0}$. Кроме того, в долгосрочной перспективе реальный объем производства растет с постоянной скоростью, равной сумме темпов роста населения, технологических ноу-хау и имеющихся технологий, и как таковой экзогенный. В этом случае указанное выше уравнение можно решить для уровня инфляции:

${\displaystyle \pi =-g_{y}+g_{m}\,}$

Здесь, учитывая долгосрочные темпы роста выпуска, единственным определяющим фактором уровня инфляции является темпы роста денежной массы. В этом случае инфляция в долгосрочной перспективе - чисто денежное явление; денежно-кредитная политика, нацеленная на денежную массу, может стабилизировать экономику и обеспечить неизменный уровень инфляции.

Однако этот анализ не выполняется, если спрос на деньги нестабилен - например, если скорость в приведенном выше уравнении не является постоянной. В этом случае шоки спроса на деньги при таргетинге на денежную массу приведут к изменениям реальных и номинальных процентных ставок и приведут к экономическим колебаниям. Альтернативная политика ориентации на процентные ставки, а не на денежную массу, может улучшить этот результат, поскольку денежная масса корректируется с учетом шоков денежного спроса, сохраняя процентные ставки (и, следовательно, экономическую активность) относительно постоянными.

Из приведенного выше обсуждения следует, что волатильность спроса на деньги имеет значение для того, как следует проводить денежно-кредитную политику. Если большая часть совокупный спрос потрясения, влияющие на экономику, происходят со стороны расходов, Кривая IS, то политика таргетирования денежной массы стабилизируется по сравнению с политикой таргетирования процентных ставок. Однако, если большая часть шоков совокупного спроса возникает из-за изменений спроса на деньги, которые влияют на Кривая LM, то политика нацеливания на денежную массу будет дестабилизирующей.

Смотрите также

• Чартализм
• Модель Даймонда – Дибвига
• Создание денег
• Денежный рынок

Рекомендации

1. Фридман, Милтон (2005). Оптимальное количество денег. Алдин Транзакция. п. 308. ISBN  1412804779.
2. Баумоль, Уильям Дж. (1952). «Операции спроса на наличные деньги: теоретико-инвентаризационный подход». Ежеквартальный журнал экономики. 66 (4): 545–556. Дои:10.2307/1882104. JSTOR  1882104.
3. Уолш, Карл Э. (1998). «Деньги в системе общего равновесия». Денежно-кредитная теория и политика. Кембридж: MIT Press. С. 41–92. ISBN  978-0-262-23199-2.
4. Бенчимол, Джонатан; Fourçans, Андре (2012). «Деньги и риск в рамках DSGE: байесовское приложение для еврозоны». Журнал макроэкономики. 34 (1): 95–111. Дои:10.1016 / j.jmacro.2011.10.003. S2CID  153669907.
5. Бенчимол, Джонатан (2015). «Деньги в производственной функции: новая кейнсианская перспектива DSGE» (PDF). Южный экономический журнал. 82 (1): 152–184. Дои:10.4284/0038-4038-2011.197. S2CID  13749518.
6. Бенчимол, Джонатан (2016). «Деньги и денежно-кредитная политика в Израиле за последнее десятилетие» (PDF). Журнал моделирования политики. 38 (1): 103–124. Дои:10.1016 / j.jpolmod.2015.12.007. S2CID  54847945.
7. Бенчимол, Джонатан; Куреши, Ирфан (2020). «Изменяющийся во времени спрос на деньги и эффекты реального баланса» (PDF). Экономическое моделирование. 87 (1): 197–211. Дои:10.1016 / j.econmod.2019.07.020.
8. Болл, Лоуренс (2012). «Краткосрочный спрос на деньги». Журнал денежно-кредитной экономики. 59 (7): 622–633. Дои:10.1016 / j.jmoneco.2012.09.004. S2CID  614007.

• Фридман, Милтон (1956). «Количественная теория денег: переформулировка», в Исследования по количественной теории денег, Чикаго. Перепечатано в Оптимальное количество денег (2005), стр. 51 -67.
• Голдфельд, Стивен М., и Даниэль Э. Зихель (1990). "Спрос на деньги" в Справочник по денежно-кредитной экономике, т. 1, с. 299–356. Вступление. Эльзевир.
• Джадд, Джон П. и Джон Л. Скэддинг (1982). «Поиск стабильной функции спроса на деньги: обзор литературы после 1973 года», Журнал экономической литературы, 20 (3), стр. п. 993 -1023.
• Кейнс, Джон Мейнард (1923). Трактат о денежной реформе. Макмиллан. Отзывы, 1924 & 1996.
• _____ (1936). Общая теория занятости, процента и денег. Macmillan, гл. 15, «Психологические и деловые стимулы к ликвидности»[1]
• Лайдлер, Дэвид Э. (1993). Спрос на деньги: теории, доказательства и проблемы, 4-е изд. Описание.
• Шрирам, Субраманиан С. (2001). «Обзор последних эмпирических исследований спроса на деньги», Документы персонала МВФ, 47 (3). Международный Валютный Фонд. стр. 334–65 (Нажмите +).
• Тобин, Джеймс (1956). «Эластичность операций по проценту и спросу на наличные деньги», Обзор экономики и статистики, 38 (3), с. 241–247^{[постоянная мертвая ссылка ]} (Нажмите +). Перепечатано в Тобине, Очерки по экономике, т. 1, Макроэкономика, стр. 229- 242.
• ____ (1958). «Предпочтение ликвидности как поведение по отношению к риску», Обзор экономических исследований 25 (1), стр. 65–86 (Нажмите +).